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银行业研究报告:中信证券-银行业每日资讯-140207

研报作者:朱琰,肖斐斐,王一峰 来自:中信证券 时间:2014-02-07 16:39:04
  • 股票名称
    银行业
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    zao****tou
  • 研报出处
    中信证券
  • 研报页数
    4 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    948 KB
研究报告内容

证券研究报 告/ 行业研究 / 银行业 银行业每日资讯20140207 中信证券研究部2014年2月7日 朱琰 电话:010-60838601 邮件:zhuy@citics.com 执业证书编号:S1010510120023 肖斐斐 电话:010-60838047 邮件:xff@citics.com 执业证书编号:S1010510120057 王一峰 电话:010-60836701 邮件:wangyf@citics.com 执业证书编号:S1010510120042 向启 电话:010-60838757 邮件:xiangqi@citics.com 执业证书编号:S1010512090006 行业动态 关注银行破产话题,央行或在今年择机推出存款保险制。

近日,银行破产话题广受关注。

专家表示,银行业建立市场化退出和保障机制,既是国际通行惯例,也是我国金融改革 的必然选择。

中国银监会副主席阎庆民近日表示,中国的银行业有体制优势,无论是大 银行还是小银行都不能倒闭。

“未来我们要让市场说话、让资本说话,如果商业银行最后 资不抵债,就会要你退出。

”此语一出,立即引发轩然大波。

事实上,银行破产在国外并 不罕见,上世纪30年代大萧条期间,美国数千家银行倒闭,上一轮金融危机期间,美国 也有数十家银行倒闭。

而我国尽管也有数千家银行,但银行破产却极为罕见。

1998年, 海南发展银行受亚洲金融危机冲击而关闭,在政府干预下,储户在该银行的储蓄存款本 金及利息由人民银行指定工商银行保证支付,未受到损失。

今年1月召开的2014年人 民银行工作会议指出,存款保险制度各项准备工作基本就绪。

业内人士普遍认为,央行 将在今年择机推出存款保险制度,为市场服下定心丸。

(来自新闻晨报2014-2-4,参考链 接) “诚至金开1号”保本付息达7%,刚兑金身不败。

事关700名投资者、涉案资金规模高 达30.3亿元的“诚至金开1号”兑付危机事件终于尘埃落定。

在签订一纸合约,承诺愿意 放弃第三年部分利息之后,部分投资者已经在大年初一前获得本金。

多位接受南都记者 采访的业内人士认为,“诚至金开1号”兑付危机更大的意义在于引发了业内对于信托刚性 兑付的讨论,有业内人士透露,涉事金额较大,影响面较广,是“诚至金开1号”未能成为 打破刚性兑付的主要原因,而一直以来,被视为信托业“潜规则”的刚性兑付,已经让信托 行业承压,且造成了信托行业长期风险与定价扭曲的局面,不可能长期存在。

而“诚至金 开1号”引发的兑付危机也成了一次投资者的教育机会——“零风险、高收益”的神话随时 有可能被打破。

(来自南方都市报2014-2-3,参考链接 ) 银行业每日资讯20140207 1 市场概览 A股1月30日下跌。

1月30日,沪深300指数下跌1.14%,银行业指数下跌1.09%, 跑平大盘,中信银行下跌3%。

港股市场6日上涨,恒生H股金融指数上涨0.53%,个 股小幅上涨。

周四美股大幅收高,道指涨1.22%。

美国股市周四大幅收高,三大股指涨幅均超过1%。

美国劳工部公布的初请失业金人数好于预期,表明美国就业市场正在继续逐步改善。

道 琼斯工业平均指数上涨188.30点,涨幅为1.22%,至15628.53点;纳斯达克综合指 数上涨45.57点,涨幅为1.14%,至4057.12点;标准普尔500指数上涨21.79点, 涨幅为1.24%,至1773.43点。

欧央行维持利率水平,欧股大涨1.49%。

周四欧洲股市全线收高,欧央行议息会议决定 维持历史最低利率水平不变,行长德拉吉重申将在必要时采取措施进一步巩固经济复苏 态势。

欧股市场主要国家股指受到推动大幅上扬,意大利股市大幅收高2.28%。

欧股风 向标斯托克600指数周四收于322.77点,涨幅为1.49%。

主要区域指数中,法国CAC 40指数周四涨1.71%,收于4188.10点;德国DAX 30点涨1.54%,收于9256.58点; 英国金融时报100指数涨1.56%,收于6558.28点。

债券收益率波动较小。

节前最后一个交易日,债券市场交投清淡,利率产品及信用产品 收益率整体微幅下行。

具体来看,国债收益率曲线5、10年期下行1BP至4.22%、4.50%。

政策性金融债收益率曲线(进出口行和农发行)与政策性金融债收益率曲线(国开行) 整体微幅下行为主,幅度约1BP以内。

信用产品交投清淡,收益率整体微幅下行,幅 度约1BP。

资金利率下行。

1月30日资金市场利率下行,隔夜利率下行至4.4%左右,7天期利率 大幅下行至5.0%左右,14天期利率大幅下行至5.7%左右,票据贴现利率延续。

表1:资金市场利率 当日加权平均利率前日加权平均利率与前日相比 银行间同业拆借利率 1天期4.44% 4.81% -37BP 7天期5.29% 5.81% -52BP 14天期6.10% 6.90% -80BP 质押式回购利率 1天期4.27% 4.80% -53BP 7天期4.99% 5.35% -36BP 14天期5.63% 7.03% -140BP SHIBOR 1天期4.44% 4.80% -36BP 7天期4.98% 5.11% -13BP 14天期5.73% 7.07% -134BP 票据贴现利率 珠三角6个月直贴- - - 长三角6个月直贴- - - 中西部6个月直贴- - - 环渤海6个月直贴- - - 6个月转帖- - - 资料来源:Wind,中信证券研究部 估值情况 1月30日,沪深300指数下跌1.14%,中信银行业指数下跌1.09%,恒生H股金融指 数2月6日上涨0.53%。

截至6日收盘,工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、交通 银行H股相对A股溢价比例分别为7%、4%、9%、0%、2%,招商银行、民生银行、光大 银行H股相对A股溢价比例分别为1%、-21%、-6%。

银行业每日资讯20140207 2 考虑各公司配股及定增后,预计银行业2014年平均PE为4.3倍,其中大银行4.1倍, 股份制银行4.4倍,城商行4.6倍;银行业平均PB为0.75倍,其中大银行0.73倍,股份 制银行0.75倍,城商行0.75倍。

表2:上市银行盈利预测与估值表 评级 2012 PE 2013E PE 2014E PE 2015E PE 2012 PB 2013E PB 2014E PB 2015E PB H股相对A股 溢价比例 H股股价对应 2013EPB 银行业平均(融资后) - 5.3 4.8 4.3 3.9 0.99 0.86 0.75 0.65 -3% 0.72 大银行平均(融资后) - 5.0 4.5 4.1 3.8 0.95 0.83 0.73 0.65 5% 0.77 股份制平均(融资后) - 5.3 4.9 4.4 3.9 1.02 0.87 0.75 0.66 -9% 0.67 城商行平均(融资后) - 5.8 5.0 4.6 4.1 0.99 0.87 0.75 0.66 工商银行增持5.0 4.5 4.2 3.9 1.06 0.91 0.80 0.70 7% 0.86 建设银行增持5.1 4.5 4.2 3.9 1.05 0.91 0.80 0.70 4% 0.83 农业银行增持5.2 4.6 4.0 3.7 1.05 0.91 0.80 0.70 9% 0.87 中国银行增持4.8 4.4 4.0 3.7 0.82 0.73 0.65 0.59 0% 0.65 交通银行增持4.8 4.4 4.0 3.7 0.78 0.69 0.62 0.55 2% 0.63 招商银行(配股后)买入4.9 5.1 4.4 3.9 1.12 0.97 0.83 0.72 1% 0.85 民生银行增持5.5 4.8 4.3 3.9 1.24 1.02 0.86 0.73 -21% 0.68 兴业银行增持4.4 4.1 3.6 3.2 1.03 0.84 0.71 0.61 浦发银行增持5.0 4.2 4.0 3.7 0.96 0.84 0.72 0.62 光大银行(H股IPO后) 持有4.3 4.4 3.9 3.6 0.88 0.75 0.66 0.59 -6% 0.63 华夏银行增持5.7 5.0 4.4 4.0 0.97 0.84 0.74 0.65 平安银行(定增后)增持7.0 7.1 6.1 5.4 1.10 0.94 0.84 0.76 北京银行增持5.2 4.7 4.1 3.6 0.88 0.79 0.69 0.60 南京银行增持5.8 5.1 4.8 4.4 0.95 0.83 0.73 0.64 宁波银行持有6.3 5.2 4.8 4.5 1.15 0.98 0.84 0.73 单位:元评级 2012 EPS 2013E EPS 2014E EPS 2015E EPS 2012 BVPS 2013E BVPS 2014E BVPS 2015E BVPS 1月30日 收盘价 H股收盘价 折合人民币 工商银行增持0.68 0.75 0.82 0.89 3.22 3.73 4.28 4.90 3.41 3.66 建设银行增持0.77 0.87 0.94 1.01 3.77 4.34 4.95 5.60 3.94 4.09 农业银行增持0.46 0.52 0.59 0.65 2.27 2.61 2.99 3.42 2.38 2.59 中国银行增持0.52 0.58 0.63 0.67 3.07 3.44 3.85 4.29 2.51 2.51 交通银行增持0.78 0.86 0.94 1.01 4.87 5.47 6.13 6.84 3.78 3.86 招商银行(配股后)买入2.10 2.03 2.34 2.65 9.29 10.70 12.43 14.38 10.36 10.50 民生银行增持1.34 1.54 1.72 1.90 5.94 7.20 8.53 10.11 7.34 5.80 兴业银行增持2.15 2.26 2.61 2.95 9.09 11.10 13.15 15.32 9.35 浦发银行增持1.83 2.20 2.29 2.48 9.52 10.96 12.79 14.77 9.17 光大银行(H股IPO后) 持有0.58 0.57 0.64 0.70 2.82 3.31 3.76 4.24 2.49 华夏银行增持1.44 1.65 1.84 2.04 8.39 9.69 11.03 12.52 8.17 平安银行(定增后)增持1.64 1.61 1.86 2.11 10.34 12.08 13.53 15.08 11.40 北京银行增持1.38 1.53 1.75 1.99 8.14 8.99 10.31 11.80 7.13 南京银行增持1.35 1.54 1.65 1.79 8.29 9.53 10.85 12.28 7.88 宁波银行持有1.41 1.71 1.84 1.98 7.67 9.04 10.51 12.10 8.83 资料来源:公司财报,中信证券研究部预测 分析师声明Analyst Certification 主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此声明:(i)本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人 对标的证券和发行人的看法;(ii)该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体 建议或观点相联系。

The analysts primarily responsible for the preparation of all or part of the research report contained herein hereby certify that: (i) the views expressed in this research report accurately reflect the personal views of each such analyst about the subject securities and issuers; and (ii) no part of the analyst’s compensation was, is, or will be directly or indirectly, related to the specific recommendations or views expressed in this research report. 一般性声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中信证券股份有限公司及其附属机构(以下统称“中信证 券”)违反当地的法律或法规或可致使中信证券受制于相关法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。

除非另有规定,本报 告中的所有材料版权均属中信证券。

未经中信证券事先书面授权,不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。

所有 于此报告中使用的商标、服务标识及标记均为中信证券的商标、服务标识及标记。

本报告是机密的,只有收件人才能使用。

本报告所载的信息、材料或分析工具只提供给阁下作参考之用,不是或不应被视为出售、购买或 认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。

中信证券也不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户。

本报告所载资料的来源及观点的出处皆被中信证券认为可靠,但中信证券不保证其准确性或完整性。

除法律或规则规定必须承担的责任外, 中信证券不对因使用此报告的材料而引致的损失负任何责任。

收件人不应单纯依靠此报告而取代个人的独立判断。

本报告所指的证券或金融工 具的价格、价值及收入可跌可升。

以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。

本报告所载的资料、意见及推测反映中信证券于最初发布此报 告日期当日的判断,可在不发出通知的情形下做出更改,亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门或 单位所给出的意见不同或者相反。

本报告不构成私人咨询建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。

收件人应考虑本报 告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。

中信证券利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域,以及部门间之信息流动。

撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和公司高级管理 层全权决定。

分析师的薪酬不是基于中信证券投行收入而定,但是,分析师的薪酬可能与投行整体收入有关,其中包括投行、销售与交易业务。

在法律许可的情况下,中信证券的一位或多位董事、高级职员和或员工包括参与准备或发行此报告的人可能(1)与此报告所提到的任何公 司建立或保持顾问、投资银行或证券服务关系,(2)已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。

在法律许可的情况下,中信证 券的一位或多位董事、高级职员和或员工可能担任此报告所提到的公司的董事。

在法律许可的情况下,中信证券可能参与或投资此报告所提 到的公司的金融交易,向有关公司提供或获取服务,及或持有其证券或期权或进行证券或期权交易。

若中信证券以外的金融机构发送本报告,则由该金融机构独自为此发送行为负责。

该机构客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或 要求获悉更详细信息。

本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议,中信证券的董事、高级职员和员工亦不为前述金 融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容引起的直接或连带损失承担任何责任。

中信证券股份有限公司及其附属及联营公司2014版权所有。

保留一切权利。

根据中国证监会核发的经营证券业务许可,中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。

评级说明 1.投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。

以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准,报告发布日 后的6个月内的公司股价(或行业指数)的涨跌幅相对同期的 沪深300指数的涨跌幅为基准; 2.投资建议的评级标准 报告发布日后的6个月内的公司股价(或行业指数)的涨跌幅 相对同期的沪深300指数的涨跌幅: 评级说明 股票投资评级 买入相对沪深300指数涨幅20%以上; 增持相对沪深300指数涨幅介于5%~20%之间; 持有相对沪深300指数涨幅介于-10%~5%之间; 卖出相对沪深300指数跌幅10%以上; 行业投资评级 强于大市相对沪深300指数涨幅10%以上; 中性相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间; 弱于大市相对沪深300指数跌幅10%以上 北京上海深圳中信证券国际有限公司 地址: 北京市朝阳区亮马桥路48号 中信证券大厦(100125) 上海浦东新区世纪大道1568号 中建大厦22楼(200122) 深圳市福田区中心三路8号 中信证券大厦(518048) 香港中环添美道1号 中信大厦26楼 Foreign Broker-Dealer Disclosures for Distributing to the U.S.就向美国地区发送研究报告而作的外国经纪商交易商声明 This report has been produced in its entirety by CITICSecurities Limited Company (“CITICSecurities”, regulated by the China Securities Regulatory Commission. Securities Business License Number: Z20374000). This report is being distributed in the United States by CITIC Securities pursuant to Rule 15a-6(a) (2) under the U.S. Securities Exchange Act of 1934 exclusively to “major U.S. institutional investors” as defined in Rule 15a-6 and the SEC no-action letters thereunder.本报告由中信证券股份有限公司(简称“中信证券”,受中国证监会监管, 经营证券业务许可证编号:Z20374000)制作。

按照《1934年美国证券交易法案》下的15a-6(a) (2)规则,在美国本报告由中信证券仅向15a-6 规则及其下《美国证券交易委员会无异议函》所定义的“主要美国机构投资者”发送。

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