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G招行研究报告:长江证券-G招行-600036-中期业绩点评-060809

研报作者:钱锟 来自:长江证券 时间:2006-08-09 10:05:34
研究报告内容摘要
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事件描述
        公司中期贷款同比增长了17.46%,  存款同比增长20.11%,  净利润增长幅度则高达31.11%。
        事件评论
        贷款保持快速增长,资本充足率下降幅度较快
        上半年公司贷款较年初增长了  12.57%,而这一数据在1-4  月份是9.93%,从5  月份开始,在央行发行定期央票,提高存款准备金和提高贷款利率的一系列政策下,招行也收紧了信贷的投放速度。1-6  月份,国内信贷投放已经完成了全年计划的80%,下半年收紧银根的基调不会改变,由于去年招行的贷款同比增长25.61%,我们认为即便公司下半年贷款投放速度下降,全年业绩增速基本不受影响。
        由于上半年贷款增速较快,公司资本充足率从年初的9.1%下降到目前的8.36%,我们认为这一方面是由于贷款总额增长较快,另一方面公司降低了政府债券的持有数量,而个人按揭贷款上半年增速放缓,导致风险资产加权系数从年初的57.67%提高到中期的59.75%,资本消耗速度加快,按照公司的融资计划,9  月份将发行H  股,确保未来三年的业务拓展。
        风险管理进一步提高
        上半年招行的不良贷款余额比年初仅提高了  0.49  亿元,不良贷款率下降到了2.30%;贷款五级分类中,正常类贷款占比从年初的94.35%提高到了中期的94.58%。同时,公司进一步提高呆账准备金的提取金额,不良贷款拨备覆盖率从年初的111.03%,提高了中期的123.2%。此外,针对宏观紧缩所对信贷质量的考验,公司也提出了6  点措施,根据招行一贯的贷款发放情况,我们判断未来公司出现大规模不良贷款的可能性较小,公司能安然度过宏观调控。

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