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研究报告:平安证券-平安早讯-060720

研报作者:黎灿华 来自:平安证券 时间:2006-07-20 13:34:17
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    (PDF)
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    sd***on
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    平安证券
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研究报告内容

编辑:黎灿华 (0755) 82262888-3690 lich@pasc.com.cn 2006年07月20日第515期 平安早讯 二季度经济数据公布后,宏调预期不断加强:利率调整可能成为近期宏调首选,但适度调 整不会对整体经济产生逆转性影响。

上海科技前董事长等因大股东资金占用问题被拘:促进证券市场发展、保护投资者合法权 益的有力举措。

平安证券发布《2006下半年投资策略报告——牛市第一波升浪已处于末期,逐渐减仓应对 大二浪调整》。

平安证券发布《粤水电(002060)申购建议报告——广东水利水电施工业的龙头》,建议 投标区间4.70-5.30元,预计上市合理定价5.60-6.20元。

安阳钢铁上半年业绩同比下降近50%,但环比增10倍:行业最坏的时候已经过去,预计明 年行业环境将好于今年,钢铁股下半年的表现机会可以期待,安阳钢铁估值偏低,维持“推 荐”。

平安证券发布《G重汽(000951)发动机故障事件点评——回避短期市场风险,评级下调 为“推荐”》。

市场数据 收盘前收盘涨跌幅(%)成交金额(亿元)成交金额增减(%) 上证指数1645.16 1684.25 -2.32208.3211.42 上证B股90.27 91.71 -1.571.2979.17 深证成指4109.66 4235.10 -2.96133.294.12 深证B股286.53 291.81 -1.811.2123.47 恒生指数16097.5416043.940.33 国企指数6609.176557.10.79 红筹指数2288.582272.520.71 道琼斯数11011.4210799.231.96 纳斯达克2080.712043.221.83 G股定价 G宁南纺(600250) 理论除权价:3.67元 预计复牌价:3.60元附近 G碱业(600229) 理论除权价:3.67元 预计复牌价:3.60元附近 G保税(600794) 理论除权价:4.74元 预计复牌价:4.50元附近 G华特(000915) 理论除权价:3.03元 预计复牌价:3.00元附近 G祁连山(600720) 理论除权价:2.54元 预计复牌价:2.70元附近 信息解读 消息1:平安证券昨日发布《2003年和2006年宏观经济调控对比分析——兼论下半年宏观政策 平安早讯 2/7 取向》。

平安观点:第二季度经济增长达到11.3%,城镇固定资产投资今年累计增长31.3%,CPI和PPI 都呈现上升趋势,贸易顺差进一步扩大。

在此形势下,流动性增加趋势有增无减,经济总需求 十分强劲,是信贷和投资加速增长的基础,也是通货膨胀的催化剂,因此,宏观货币政策的短 期目标,以收缩流动性为主,采取组合方式,利率上调和汇率的进一步小幅攀升、加大央行公 开市场操作力度,以避免单一政策较大幅度调整引起市场预期的改变。

由于人民币升值不可能 大幅度进行,利率调整成为近期紧缩性调整的首选。

利率的调整,很可能以小幅、分次的形式 推进,将我国带入加息周期。

但适度调整不会对整体经济产生逆转性影响。

详细分析请参见7 月19日专题报告《2003年和2006年宏观经济调控对比分析——兼论下半年宏观政策取向》。

(孙 方红) 消息2:因资金占用问题,上海科技前董事长以及大股东南京斯威特集团曾任财务负责人被拘留。

平安观点:对于投资者而言,这虽然是迟到的声音,但传递的是威严的法律和振奋人心的声音, 传递的是对投资者权益的保护。

我们期待,今后这种侵害上市公司资产、损害投资者合法权益 的行为,都能够得到法律的严惩,能有一个明确的结果向广大投资者交代,而不再是选择性执 法。

果如此,则证券市场的滚滚长河将可以河清海晏,投资者的合法权益能够真正得到保障, 投资者的信心将真正得到恢复,证券市场的长远发展才有了可靠的保障。

(蔡大贵) 消息3:平安证券昨日发布《2006下半年投资策略报告——牛市第一波升浪已处于末期,逐渐 减仓应对大二浪调整》。

平安观点:1、我国目前的发展阶段与日本上世纪50~60年代类似,而日元的大幅升值是在上世 纪70~80年代。

我们认为,人民币升值还将继续,但将是持续缓慢的升值过程,因此不能期望 我国股市在未来几年出现类似日本上世纪70~80年代那样的大幅爆涨行情。

另一方面,日本上 世纪50~60年的GDP增长率保持在15%左右的高水平,因此不能认为我国近年10%的增长速度是不 可持续的。

我们认为,自2005年7月开始的这轮牛市,人民币升值将会是驱动力之一,但我国 经济的持续高速增长才将是最主要驱动力,这轮牛市可能将会持续数年。

2、虽然A股已进入一 轮大牛市,但并不意味着将呈单边上涨,依然将遵循波浪理论的大原则,而自2005年7月以来 的这轮行情仅仅是这轮牛市的第一上升浪,即大A浪。

3、经过一年多的上涨,上证指数最大涨 幅超过70%,深圳综指上涨了约90%,沪深300成份股的平均市盈率已从10倍(考虑股改对价因 素后)的低估水平上升到目前17倍左右的基本合理水平。

下半年市场面临着整体明显偏空的外 部环境,与技术上即将见顶的趋势相呼应,因此我们预计,下半年A股市场将结束这波已经延 续了1年多的行情。

4、我们认为,本轮行情也许还能延续一段时间,但上涨空间已经非常有限, 未来一段时间的运行将属于振荡构筑顶部的过程。

预计这轮自2005年7月以来的大行情很可能 将在今年9月-10月之间,上证指数1850点附近结束。

之后面临的调整将是对整个1年多上涨过 程的调整,即大B浪调整,而调整将可能延续到2007年1季度末,目标在上证指数1350点附近。

5、我们预计2007年可能全年都将运行大B浪调整过程,上证指数将在1550点上下200点波动(不 考虑新股发行对指数的影响),直至2008年初。

在2008年,偏低的估值水平,乐观的预期与市 场内在趋势将形成共同向上的推动力,驱动新一轮大行情,这将是这轮牛市的第3大浪,类似 于1996年初至1997年5月的大行情,强度将超过本轮行情。

6、我们认为,虽然即将面临的大B 浪调整属于牛市中的调整,但预计调整空间较大,延续的时间较长,而且将会是普跌,因此建 议在3季度逐步减仓。

难以减仓的机构则应调整仓位,增加防御品种的比重,如钢铁、交通运 输基础设施、电力等这轮行情涨幅较小,而估值水平偏低的板块和个股。

敬请阅读报告内文! (罗晓鸣) 平安早讯 3/7 消息4:平安证券昨日发布《粤水电(002060)申购建议报告——广东水利水电施工业的龙头》, 建议投标区间4.70~5.30元,预计上市合理定价5.60~6.20元。

平安观点:公司是广东最大,全国第二梯队的水利水电建筑施工企业,在广东以及周边地区有 一定的资金、技术和品牌优势。

建筑施工业20年内面临难得的发展机遇,但由于企业众多,存 在恶性竞争,企业的经营环境并不乐观。

公司近期项目储备较为充足,同时广东“十一五”期 间计划水利总投资规模较大,按照公司在广东地区的市场占有率,盈利前景相对乐观。

公司05 年发行后摊薄每股收益为0.25元,我们预测06年、07年公司EPS为0.27、0.29元,我们认为给 予公司22~25倍的市盈率,1.5~1.8倍左右的市净率比较合理,公司上市后的合理价格应在 5.60~6.20元之间,考虑15%~20%的申购获利空间,建议申购区间4.70~5.30元。

风险提示: 项目获取不足、坏账增加、所得税优惠被取消的风险。

(窦泽云) 消息5:安阳钢铁(600569)今日出中报,每股收益0.108元,同比下降近50%。

平安观点:安阳钢铁今年一季度业绩仅0.012元,中报达到0.108元,环比上涨近10倍,但是较 去年中期的0.19仍下降近50%,我们预计该消息对股价仍是负面影响偏多,不过,随着“最坏 的时候已经过去”这一概念逐步被认同,同时大盘在高位,资金开始寻求安全板块,我们认为, 虽然今年全年钢铁股业绩仍会存在同比下降,但是近两年对钢铁行业产能的调控可能会在明年 显现出——供给增长率低于需求增长率,从而使我们认为明年钢铁行业环境好于今年,因此钢 铁股下半年的表现机会可以期待。

安阳钢铁PB不到0.8倍,合理PB应在1左右,给出“推荐”评 级。

(周宠) 消息6:平安证券昨日发布《G重汽(000951)发动机故障事件点评——回避短期市场风险, 评级下调为“推荐”》。

平安观点:有报道称中国重汽近期出现发动机批量故障,公司证实该消息反映的问题确实存在, 但并未象该报道所说的严重,我们认同公司看法。

2季度公司产品销量接近1.4万辆,与我们预 期基本一致,表明2季度市场销售尚未受到显著影响。

我们认为只要发动机问题能够及时解决, 下半年市场前景依然可以看好。

总体上我们认为发动机事件对公司经营不会造成重大负面影 响,看好公司中长期前景的理由依然充分,维持06年和07年业绩预测。

但预计短期内负面消息 将对股价继续造成压力,建议采取持有策略为宜,下调评级至“推荐”。

(姚宏光) 平安测市 A股:短期继续下跌幅度有限 周三股市呈现振荡下跌的走势。

上证指数下跌39.09点,收于1645.16点,成交208.32亿元;深 圳成指下跌125.44点,收于4109.66点,成交133.29亿元。

个股方面,宝光股份(600379)、中关村(000931)等个股报收于涨停,而G中黄金(600489)、 阿继电器(000922)等股票以跌停报收。

盘面上看,受工商银行发行上市的消息确立等利空消息影响,沪深股市小幅低开,随后在前期 强势的有色金属、房地产、工程机械等板块大幅下挫推动下振荡走低,但是短期已经完成了清 晰的a-b-c下跌,因此短期继续下跌的空间有限。

(王天进) B股:调整压力增大 平安早讯 4/7 周三B股市场走出振荡走低的走势。

上证B指下跌1.57%,收于90.27点,成交1.29亿元,深证B 指下跌1.81%,收于286.53点,成交1.21亿元。

个股方面,中铅B股(900905)、大冷B(200530)等股票涨幅居前,帝贤B(200160)、轮胎B 股(900909)等股票跌幅居前。

整体上看,周三B股市场呈现个股普跌的局面,显示短期市场面临的调整压力逐渐增大。

(王 天进) 热点:高涨的经济数据与暴跌的股市 国家统计局公布了2006年第二季度宏观经济统计数据,上半年GDP增长10.9%,全社会固定 资产投资累计增长29.8%,城镇固定资产投资增长31.3%,其中房地产投资增长24.2%,社会 消费品零售总额增长13.3%,工业增加值增长17.7%。

CPI为1.3%,PPI为2.7%。

上半年宏观 经济呈现“高增长、低通涨”的态势。

但二季度数据表明,投资增长继续提高、物价上涨趋势 明显、贸易顺差持续增加、货币流动性压力加大。

这使得投资者对宏观政策进一步趋紧的预期 增加。

在这样的预期下,昨日市场出现了较大的跌幅,上证指数下跌39点,跌幅达2.32%。

预计在新的经济数据出来之前,市场对紧缩的预期不会减弱,因而市场短期难以向好。

建议以 波段操作为主。

(郑明俊) 平安早讯 5/7 短线组合 最新指数 组合06年 收益率% 指数06年 涨跌幅% 组合昨日 涨跌% 指数昨日 涨跌% 组合起止 收益% 指数起止 涨跌幅% 股票市值 (万元) 现金 (万元) 持仓 比例% A股1645.1669.8441.69 -1.25 -2.3294.45 -2.17144.4350.0274.28 深B股286.539.8246.48 -0.89 -1.8124.86 -3.94124.320.5499.57 A股:维持持仓。

计划交易 深B股:维持持仓。

A股:维持持仓。

交易 情况 交易回顾 深B股:维持持仓。

持仓明细 类型代码名称 数量 (万股) 买价(元)市价(元) 买入金额 (万元) 浮动市值 (万元) 浮动盈亏 (万元) 盈亏率(%) 600276 G恒 瑞0.7413.4422.5610.0016.796.7967.86 000792 G钾 肥0.8312.0818.2010.0015.075.0750.66 600970 G中 材0.6415.7220.8810.0013.283.2832.82 000410 G沈 机0.8511.7613.1610.0011.191.1911.90 600085 XDG同仁0.6715.0015.2910.0010.190.191.93 600887 G伊 利0.4821.0021.3010.0010.140.141.43 000617石油济柴0.4820.8019.2810.009.27 -0.73 -7.31 000837 G秦发展1.476.806.6510.009.78 -0.22 -2.21 000581 G威 孚1.526.606.1510.009.32 -0.68 -6.82 600161 G天 坛0.6715.0013.6110.009.07 -0.93 -9.27 000852江钻股份0.7413.5914.1810.0010.430.434.34 600161 G天 坛0.7213.8713.6110.009.81 -0.19 -1.87 A股100万稳 健增长基金 000400 G许 继1.019.9210.0010.0010.080.080.81 200039中 集B 9.5110.2011.2597.00106.999.9910.29 200869张 裕B 0.8719.6019.9917.0017.340.341.99 深圳B股100 万港币稳健 增长基金 A股:郑明俊 B股:郑明俊 清算制表:黎灿华 校核:罗晓鸣 为了更好的指导客户和便于计算,本模拟基金特定交易规则如下: 1.不考虑交易费用; 2.当天最高价高于或等于计划卖出价即认为全部以计划卖出价成交; 3.当天最低价低于或等于计划买入价即认为全部以计划买入价成交; 4. A股指数是上证指数,深B股指数是深证B指。

起始时期是2004年2月23日,上证指数为 1681.65,深圳B指为298.27。

2005年12月30日,上证指数为1161.06,深圳B指为195.61。

平安早讯 6/7 平安证券综合研究所投资评级:  强烈推荐 预计6个月内,股价涨幅超过20%。

 推荐 预计6个月内,股价涨幅介于10%-20%之间。

 中性 预计6个月内,股价浮动区间为±10%之间。

 回避 预计6个月内,股价跌幅超过10%。

此报告旨为发给平安证券有限责任公司(以下简称“平安证券”)的特定客户及其他专业人士。

未经平安 证券事先书面明文批准,不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何 其它人。

此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠,但平安证券不能担保其准确性或完整性,报 告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价,报告内容仅供参考。

平安证券不对因使用此 报告的材料而引致的损失而负上任何责任,除非法律法规有明确规定。

客户并不能尽依靠此报告而取代行 使独立判断。

平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。

本报告及该等报告反映编写分析员的 不同设想、见解及分析方法。

报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断,可 随时更改。

此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。

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