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有色金属行业研究报告:中信证券-有色金属行业重大事项点评:国内黄金期货即将挂牌上市-080102

研报作者:李追阳 来自:中信证券 时间:2008-01-02 20:24:41
  • 股票名称
    有色金属行业
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    ch***ng
  • 研报出处
    中信证券
  • 研报页数
    3 页
  • 推荐评级
    强于大市
  • 研报大小
    87 KB
研究报告内容

国内黄金期货即将挂牌上市 行业重大事项点评 有色金属·行业研究 2008年1月2日 强于大市(维持) 分析师 李追阳 电话: 021-68818879 邮件: lizy@citics.com 事项: 中国证监会近日批准上海期货交易所挂牌黄金期货合约。

目前,上海期货交易所已完成各项准备工作,将于2008 年1月9日挂牌交易黄金期货合约,根据合约及相关业务规则,黄金期货的交易单位为1000克/手,且明确规定自然 人客户不能进行实物交割。

同时,黄金期货模拟交易活动将于2008年1月2日开始。

评论: 国内黄金期货上市将提升黄金的投资需求,黄金价格有望体现“中国因素” 我们认为国内黄金期货的挂牌上市将直接提升黄金作为投资产品在国内的关注度,提升黄金的投资需求,相信各 类投资机构08年将有一系列的与黄金相关的理财产品推出,随着国内对黄金产品投资需求的增加,未来黄金价格趋势 有望体现出“中国因素”。

同时,我们认为黄金期货的挂牌上市,对国内黄金现货市场也有较大的影响:一是体现在期货市场的实物交割; 二是由于黄金期货的上市可能推动现货实物黄金投资需求的增加,特别是对没有能力参与期货市场的个人投资者。

因 此我们认为国内黄金期货的挂牌上市将对国际黄金价格产生较大影响,对未来国际金价的走势产生积极影响。

我们判断,黄金价格还有较大的上涨空间,行业景气度有望持续 全球经济及汇率的不确定性正在增加、油价高企及波动性增加、加之地缘政治风险疑虑,均是推高金价的因素。

因此,我们预期2008年底以前黄金再创新高的可能性非常大。

从根本上说,美元的大幅贬值植根于全球经济的结构性矛盾。

也就是说,在“新布雷顿森林体系”下,维持美元 币值和保证美元的供应的“两难”问题依旧没有解决。

美元作为主要的储备货币,美元的贬值相应减少其他国家美元储 备的价值,有利于增强其他国家持有其他货币或者贵金属作为储备的意愿,这是美元的波动与贵金属之间的相关性更 大的缘故;其次,美元的大幅波动,会对美国的进口物价形成直接的影响。

美元贬值,相应提升了进口商品的价格, 增加了美国国内通涨的压力,会增加商品特别是黄金的保值需求。

因此,美元走弱是中短期黄金价格走势的主要推升 动力,预计未来美元弱势格局将对金价带来持续支撑。

目前,全球经济通胀依然处在相对较低的水平,黄金的保值性需求还没有被完全激发。

不过,次级债危机发生后, 西方国家央行货币政策再次趋于宽松,大量流动性的注入,能源价格的攀升,美国进口物价超过10%的增长以及中国 持续攀升的消费物价指数等等迹象,已经开始增加了投资者对通胀的担忧。

值得关注的是,近期农产品价格走势强劲、 直逼历史高点。

农产品价格的持续上升,刺激食品价格的上涨,将形成各国消费物价指数上升的压力。

消费物价指数 的上升以及上升的预期,将刺激市场对大宗商品特别是黄金的投资性需求,价格的支撑也更加稳健。

有色金属行业重大事项点评 12008年1月2日 图1:美元指数与黄金价格 0 100 200 300 400 500 600 700 800 1972197619801984198819921996200020042008 70 80 90 100 110 120 130 140 150 Gold Price Dollar Index 资料来源:Bloomberg、中信证券研究部 图2:标普高盛农产品现货价格指数 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 19701975198019851990199520002005 资料来源:Bloomberg、中信证券研究部 维持中金黄金、山东黄金和紫金矿业(H)买入评级 我们推荐黄金股主要基于对黄金价格走势的乐观预期以及主要黄金类上市公司未来的成长性。

从近期的触发因素 看,我们认为国内黄金期货上市将对金价产生积极影响以及提升对黄金的关注度、紫金矿业A股上市将提升国内黄金 股的估值水平、山东黄金增发顺利完成将降低不确定性。

因此我们维持中金黄金(07/08/09年EPS0.90/1.85/2.28元, 07/08/09年PE126/61/50倍,当前价114.15元,买入评级)、山东黄金(07/08/09年EPS1.25./4.68/5.76元,07/08/09年 PE135/36/29倍,当前价168.99元,买入评级)、紫金矿业(07/08/09年EPS0.19/0.25/0.33元,07/08/09年PE63/48/36 倍,当前价12.10港元,买入评级)。

风险因素 如果08~09年金价表现大大低于预期,造成黄金类上市公司业绩低于预期。

有色金属行业重大事项点评 22008年1月2日 特别声明: 本研究报告仅限于在中华人民共和国境内(不含香港、澳门特别行政区,台湾地区)使用,特此声明。

免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中信证券股份有限公司及其附属及联营公司(合 称“中信证券”)违反当地的法律或法规或可致使中信证券受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。

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此报告的内容并不构成对任何人的投资建 议,而中信证券不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。

此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中信证券认为可靠,但中信证券不能担保其准确性或完整性,而中信证券不对因使用 此报告的材料而引致的损失而负任何责任,除非该等损失因明确的法律或法规而引致。

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于此报告所指的证券或金融票据的价格、价值及收入可跌可升。

若干投资可能不易变卖而难以出售或变卖,同样地阁下可能难以就有关该投资所面对的价格或风险获得准确的资料。

此报告中 所指的投资及服务可能不适合阁下,我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。

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此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。

此报告旨为派发给中信证券的市场专业及机构投资客户。

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保留一切权利。

评级说明 评级说明 买入相对中标300指数涨幅20%以上; 增持相对中标300指数涨幅介于5%~20%之间; 持有相对中标300指数涨幅介于-10%~5%之间; 股票投资评级 卖出相对中标300指数跌幅10%以上; 强于大市相对中标300指数涨幅10%以上; 中性相对中标300指数涨幅介于-10%~10%之间; 1.投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。

以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准,报 告发布日后的6个月内的公司股价(或行业指数)的 涨跌幅相对同期的中信标普300指数的涨跌幅为基准; 2.投资建议的评级标准 报告发布日后的6个月内的公司股价(或行业指数) 的涨跌幅相对同期的中信标普300指数的涨跌幅: 行业投资评级 弱于大市相对中标300指数跌幅10%以上; 北京上海深圳中信证券国际有限公司 地址:中国北京市朝阳区新源南路6号京城大厦(100004) 上海市浦东南路528号上海 证券大厦北塔21楼(200120) 深圳市深南大道7088号招商 银行大厦A层(518040) 香港中环添美道1号中信大 厦28楼 电话:(010)84588720 (021)68818898 (0755)83196279 (852) 22376409 传真:(010)84868307 (021)68818890 (0755)82485240 (852) 21046580 服务热线:(010)84868367 Email: service@citics.com 网址:

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