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渤海证券-宏观经济周报:海外疫情略有好转,国内经济增长趋弱-210916

研报作者:周喜 来自:渤海证券 时间:2021-09-16 17:19:10
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    (PDF)
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    li***se
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    渤海证券
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    6 页
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研究报告内容

宏观经济分析报告 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 宏观研究证券研究报告宏观周报 证券分析师 周喜 022-28451972 相关研究报告 就外围环境而言,在疫情方面,全球日新增病例数震荡走低,其 中日本改善明显,欧洲主要国家合计数略有下行,而美国数据则 仍位于高位,此前形势严峻的东南亚各国均有不同程度改善。

经 济数据方面,尽管疫情持续恶化,但是美国8月工业产能利用率 仍小幅提升至76.44%,供给能力进一步恢复;尽管美国8月核 心及名义CPI同比增速均有所回落,但依旧高于美联储目标值, 相较于通胀,主导美联储QE缩减行为的关键仍在于就业形势的 演变。

就国内环境而言,在进出数据全面超预期反弹的情况下,8月国 内经济运行数据总体趋弱,疫情冲击令本就孱弱的消费增速显著 回落,投资中仅制造业投资有所改善,“房住不炒”对房地产投 资形成持续压制,8月底提速的地方债发行尚未对当月基建投资 形成有效支撑,基数冲击及低于历史同期的扩张力度令工业增加 值进一步回落;展望来看,疫情对消费的冲击短期难消,投资中 基建投资企稳反弹则尚待时日,政策呵护的必要性进一步提升, 不仅本周地方债金融资额再度明显增加,而且央行公开市场操作 中完全对冲了到期的6000亿MLF,跨周期调节发力仍在路上。

就高频数据而言,下游方面,房地产成交进一步回落,农产品批 发价格200指数窄幅震荡。

中游方面,钢铁价格震荡走高,水泥 价格继续抬升。

上游方面,焦炭价格冲高回落,动力煤价格大幅 走高,有色金属中除铝价外,均维持震荡格局,贵金属价格冲高 回落,原油价格冲击年内高点。

风险提示:国际疫情发展超预期 海外疫情略有好转 国内经济增长趋弱 ――宏观经济周报 分析师:周喜 SACNO:S1150511010017 2021年09月16日 宏观经济分析报告 请务必阅读正文之后的声明 图1:动力煤价格 图2:焦煤和焦炭价格 动力煤(元/吨) 400 500 600 700 800 900 1000 1100 8 -O c t- 18 8 -D e c -1 8 8 -F e b -1 9 8 -A p r- 19 8 -J u n -1 9 8 -A u g -1 9 8 -O c t- 19 8 -D e c -1 9 8 -F e b -2 0 8 -A p r- 20 8 -J u n -2 0 8 -A u g -2 0 8 -O c t- 20 8 -D e c -2 0 8 -F e b -2 1 8 -A p r- 21 8 -J u n -2 1 8 -A u g -2 1 800 1300 1800 2300 2800 3300 3800 4300 8 -O c t- 18 8 -D e c -1 8 8 -F e b -1 9 8 -A p r- 19 8 -J u n -1 9 8 -A u g -1 9 8 -O c t- 19 8 -D e c -1 9 8 -F e b -2 0 8 -A p r- 20 8 -J u n -2 0 8 -A u g -2 0 8 -O c t- 20 8 -D e c -2 0 8 -F e b -2 1 8 -A p r- 21 8 -J u n -2 1 8 -A u g -2 1 焦煤(元/吨)焦炭(元/吨) 资料来源:Wind,渤海证券研究所 资料来源:Wind,渤海证券研究所 图3:煤炭库存 图4:六港口焦煤库存 CCTD主流港口煤炭库存(万吨) 3000 3500 4000 4500 5000 5500 6000 6500 7000 7500 11 -O c t- 18 11 -D e c -1 8 11 -F e b -1 9 11 -A p r- 19 11 -J u n -1 9 11 -A u g -1 9 11 -O c t- 19 11 -D e c -1 9 11 -F e b -2 0 11 -A p r- 20 11 -J u n -2 0 11 -A u g -2 0 11 -O c t- 20 11 -D e c -2 0 11 -F e b -2 1 11 -A p r- 21 11 -J u n -2 1 11 -A u g -2 1 六港口炼焦煤库存(万吨) 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 05 -O c t- 18 05 -D e c -1 8 05 -F e b -1 9 05 -A p r- 19 05 -J u n -1 9 05 -A u g -1 9 05 -O c t- 19 05 -D e c -1 9 05 -F e b -2 0 05 -A p r- 20 05 -J u n -2 0 05 -A u g -2 0 05 -O c t- 20 05 -D e c -2 0 05 -F e b -2 1 05 -A p r- 21 05 -J u n -2 1 05 -A u g -2 1 资料来源:Wind,渤海证券研究所 资料来源:Wind,渤海证券研究所 图5:全国水泥平均价格 图6:主要地区水泥平均价格 全国平均 200 250 300 350 400 450 500 550 12 -O c t- 18 12 -D e c -1 8 12 -F e b -1 9 12 -A p r- 19 12 -J u n -1 9 12 -A u g -1 9 12 -O c t- 19 12 -D e c -1 9 12 -F e b -2 0 12 -A p r- 20 12 -J u n -2 0 12 -A u g -2 0 12 -O c t- 20 12 -D e c -2 0 12 -F e b -2 1 12 -A p r- 21 12 -J u n -2 1 12 -A u g -2 1 元/吨 200.00 250.00 300.00 350.00 400.00 450.00 500.00 550.00 600.00 650.00 12 -O c t- 18 12 -D e c -1 8 12 -F e b -1 9 12 -A p r- 19 12 -J u n -1 9 12 -A u g -1 9 12 -O c t- 19 12 -D e c -1 9 12 -F e b -2 0 12 -A p r- 20 12 -J u n -2 0 12 -A u g -2 0 12 -O c t- 20 12 -D e c -2 0 12 -F e b -2 1 12 -A p r- 21 12 -J u n -2 1 12 -A u g -2 1 华东西南东北中南西北 元/吨 资料来源:Wind,渤海证券研究所 资料来源:Wind,渤海证券研究所 宏观经济分析报告 请务必阅读正文之后的声明 图7:国内铜价 图8:国际铜价铜 30000 35000 40000 45000 50000 55000 60000 65000 70000 75000 80000 8 -O c t- 18 8 -D e c -1 8 8 -F e b -1 9 8 -A p r- 19 8 -J u n -1 9 8 -A u g -1 9 8 -O c t- 19 8 -D e c -1 9 8 -F e b -2 0 8 -A p r- 20 8 -J u n -2 0 8 -A u g -2 0 8 -O c t- 20 8 -D e c -2 0 8 -F e b -2 1 8 -A p r- 21 8 -J u n -2 1 8 -A u g -2 1 元/吨铜 4000 5000 6000 7000 8000 9000 10000 11000 12000 1 -O c t- 18 1 -D e c -1 8 1 -F e b -1 9 1 -A p r- 19 1 -J u n -1 9 1 -A u g -1 9 1 -O c t- 19 1 -D e c -1 9 1 -F e b -2 0 1 -A p r- 20 1 -J u n -2 0 1 -A u g -2 0 1 -O c t- 20 1 -D e c -2 0 1 -F e b -2 1 1 -A p r- 21 1 -J u n -2 1 1 -A u g -2 1 美元/吨 资料来源:Wind,渤海证券研究所 资料来源:Wind,渤海证券研究所 图9:国内铝、铅、锌价格 图10:国际铝、铅、锌价格 10000 12000 14000 16000 18000 20000 22000 24000 26000 8 -O c t- 18 8 -D e c -1 8 8 -F e b -1 9 8 -A p r- 19 8 -J u n -1 9 8 -A u g -1 9 8 -O c t- 19 8 -D e c -1 9 8 -F e b -2 0 8 -A p r- 20 8 -J u n -2 0 8 -A u g -2 0 8 -O c t- 20 8 -D e c -2 0 8 -F e b -2 1 8 -A p r- 21 8 -J u n -2 1 8 -A u g -2 1 铝铅锌 元/吨 1000 1500 2000 2500 3000 3500 1 -O c t- 18 1 -D e c -1 8 1 -F e b -1 9 1 -A p r- 19 1 -J u n -1 9 1 -A u g -1 9 1 -O c t- 19 1 -D e c -1 9 1 -F e b -2 0 1 -A p r- 20 1 -J u n -2 0 1 -A u g -2 0 1 -O c t- 20 1 -D e c -2 0 1 -F e b -2 1 1 -A p r- 21 1 -J u n -2 1 1 -A u g -2 1 铝铅锌 美元/吨 资料来源:Wind,渤海证券研究所 资料来源:Wind,渤海证券研究所 图11:国内贵金属价格 图12:国际贵金属价格 200 250 300 350 400 450 500 08 -O c t- 18 23 -N o v -1 8 14 -J a n -1 9 08 -M a r- 19 26 -A p r- 19 19 -J u n -1 9 06 -A u g -1 9 24 -S e p -1 9 18 -N o v -1 9 06 -J a n -2 0 02 -M a r- 20 20 -A p r- 20 10 -J u n -2 0 30 -J u l- 20 16 -S e p -2 0 11 -N o v -2 0 29 -D e c -2 0 23 -F e b -2 1 13 -A p r- 21 03 -J u n -2 1 22 -J u l- 21 08 -S e p -2 1 3000 3500 4000 4500 5000 5500 6000 6500 7000 黄金(左轴)白银 元/克元/千克 1000 1200 1400 1600 1800 2000 2200 01 -O c t- 18 21 -N o v -1 8 11 -J a n -1 9 05 -M a r- 19 25 -A p r- 19 17 -J u n -1 9 07 -A u g -1 9 27 -S e p -1 9 19 -N o v -1 9 13 -J a n -2 0 04 -M a r- 20 27 -A p r- 20 18 -J u n -2 0 10 -A u g -2 0 30 -S e p -2 0 20 -N o v -2 0 14 -J a n -2 1 08 -M a r- 21 29 -A p r- 21 22 -J u n -2 1 12 -A u g -2 1 10 15 20 25 30 35 黄金(左轴)白银 美元/盎司美元/盎司 资料来源:Wind,渤海证券研究所 资料来源:Wind,渤海证券研究所 宏观经济分析报告 请务必阅读正文之后的声明 图13:高炉开工率 图14:唐山钢厂产能利用率 40 45 50 55 60 65 70 75 80 85 90 5 -O c t- 18 5 -D e c -1 8 5 -F e b -1 9 5 -A p r- 19 5 -J u n -1 9 5 -A u g -1 9 5 -O c t- 19 5 -D e c -1 9 5 -F e b -2 0 5 -A p r- 20 5 -J u n -2 0 5 -A u g -2 0 5 -O c t- 20 5 -D e c -2 0 5 -F e b -2 1 5 -A p r- 21 5 -J u n -2 1 5 -A u g -2 1 全国高炉开工率唐山钢厂 唐山钢厂产能利用率 30 40 50 60 70 80 90 100 05 -O c t- 18 05 -D e c -1 8 05 -F e b -1 9 05 -A p r- 1 9 05 -J u n -1 9 05 -A u g -1 9 05 -O c t- 19 05 -D e c -1 9 05 -F e b -2 0 05 -A p r- 2 0 05 -J u n -2 0 05 -A u g -2 0 05 -O c t- 20 05 -D e c -2 0 05 -F e b -2 1 05 -A p r- 2 1 05 -J u n -2 1 05 -A u g -2 1 % 资料来源:Wind,渤海证券研究所 资料来源:Wind,渤海证券研究所 图15:螺纹钢和热卷价格 图16:螺纹钢和热卷库存 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 08 -O c t- 18 08 -D e c -1 8 08 -F e b -1 9 08 -A p r- 19 08 -J u n -1 9 08 -A u g -1 9 08 -O c t- 19 08 -D e c -1 9 08 -F e b -2 0 08 -A p r- 20 08 -J u n -2 0 08 -A u g -2 0 08 -O c t- 20 08 -D e c -2 0 08 -F e b -2 1 08 -A p r- 21 08 -J u n -2 1 08 -A u g -2 1 螺纹钢(元/吨)热卷(元/吨) 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 8 -O c t- 18 8 -D e c -1 8 8 -F e b -1 9 8 -A p r- 19 8 -J u n -1 9 8 -A u g -1 9 8 -O c t- 19 8 -D e c -1 9 8 -F e b -2 0 8 -A p r- 20 8 -J u n -2 0 8 -A u g -2 0 8 -O c t- 20 8 -D e c -2 0 8 -F e b -2 1 8 -A p r- 21 8 -J u n -2 1 8 -A u g -2 1 螺纹钢(万吨)热卷(万吨) 资料来源:Wind,渤海证券研所 资料来源:Wind,渤海证券研究所 图17:农产品批发价格指数 图18:国际原油价格 90 100 110 120 130 140 150 17 -D e c -1 6 17 -M a r- 17 17 -J u n -1 7 17 -S e p -1 7 17 -D e c -1 7 17 -M a r- 18 17 -J u n -1 8 17 -S e p -1 8 17 -D e c -1 8 17 -M a r- 19 17 -J u n -1 9 17 -S e p -1 9 17 -D e c -1 9 17 -M a r- 20 17 -J u n -2 0 17 -S e p -2 0 17 -D e c -2 0 17 -M a r- 21 17 -J u n -2 1 农产品批发价格200指数菜篮子产品批发价格200指数 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 O c t- 16 J a n -1 7 A p r- 17 J u l- 17 O c t- 17 J a n -1 8 A p r- 18 J u l- 18 O c t- 18 J a n -1 9 A p r- 19 J u l- 19 O c t- 19 J a n -2 0 A p r- 20 J u l- 20 O c t- 20 J a n -2 1 A p r- 21 J u l- 21 布伦特WTI 美元/桶 资料来源:Wind,渤海证券研究所 资料来源:Wind,渤海证券研究所 宏观经济分析报告 图19:30大中城市商品房成交面积 图20:30大中城市商品房成交面积(分类统计) 30大中城市商品房成交面积 0 100 200 300 400 500 600 700 07 -O c t- 18 07 -D e c -1 8 07 -F e b -1 9 07 -A p r- 19 07 -J u n -1 9 07 -A u g -1 9 07 -O c t- 19 07 -D e c -1 9 07 -F e b -2 0 07 -A p r- 20 07 -J u n -2 0 07 -A u g -2 0 07 -O c t- 20 07 -D e c -2 0 07 -F e b -2 1 07 -A p r- 21 07 -J u n -2 1 07 -A u g -2 1 万平米 0 50 100 150 200 250 300 07 -O c t- 18 07 -D e c -1 8 07 -F e b -1 9 07 -A p r- 19 07 -J u n -1 9 07 -A u g -1 9 07 -O c t- 19 07 -D e c -1 9 07 -F e b -2 0 07 -A p r- 20 07 -J u n -2 0 07 -A u g -2 0 07 -O c t- 20 07 -D e c -2 0 07 -F e b -2 1 07 -A p r- 21 07 -J u n -2 1 07 -A u g -2 1 一线城市二线城市三线城市 万平米 资料来源:Wind,渤海证券研究所 资料来源:Wind,渤海证券研究所 图21:100大中城市供应土地面积 图22:100大中城市土地挂牌均价 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 07 -O c t- 18 07 -D e c -1 8 07 -F e b -1 9 07 -A p r- 19 07 -J u n -1 9 07 -A u g -1 9 07 -O c t- 19 07 -D e c -1 9 07 -F e b -2 0 07 -A p r- 20 07 -J u n -2 0 07 -A u g -2 0 07 -O c t- 20 07 -D e c -2 0 07 -F e b -2 1 07 -A p r- 21 07 -J u n -2 1 07 -A u g -2 1 100大中城市供应土地面积规划建筑面积 万平米 挂牌均价 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 07 -O c t- 18 07 -D e c -1 8 07 -F e b -1 9 07 -A p r- 19 07 -J u n -1 9 07 -A u g -1 9 07 -O c t- 19 07 -D e c -1 9 07 -F e b -2 0 07 -A p r- 20 07 -J u n -2 0 07 -A u g -2 0 07 -O c t- 20 07 -D e c -2 0 07 -F e b -2 1 07 -A p r- 21 07 -J u n -2 1 07 -A u g -2 1 元/平方米 资料来源:Wind,渤海证券研究所 资料来源:Wind,渤海证券研究所 宏观经济分析报告 请务必阅读正文之后的声明 投资评级说明: 项目名称投资评级评级说明 公司评级标准 买入未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20% 增持未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间 中性未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间 减持未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10% 行业评级标准 看好未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10% 中性未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%-10%之间 看淡未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10% 分析师声明: 本报告署名分析师在此声明:我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师, 以勤勉尽责的职业态度、专业审慎的研究方法,使用合法合规的数据和信息,独立、客观地出具本报告;本 报告所表述的任何观点均精准地、如实地反映研究人员的个人观点,结论不受任何第三方的授意或影响。

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