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平高电气研究报告:中信证券-平高电气-600312-调研简报:未来长期快速增长-060630

研报作者:刘磊 来自:中信证券 时间:2006-07-03 10:15:16
  • 股票名称
    平高电气
  • 股票代码
    600312
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    24***73
  • 研报出处
    中信证券
  • 研报页数
    2 页
  • 推荐评级
    买入
  • 研报大小
    71 KB
研究报告内容

未来长期快速增长 调研报告 电力设备·公司研究 G平高(600312) 2006年6月30日 买入(维持) 当前价目标价 1215 分析师 刘磊 电话: 010-84588048 邮件: liul@citics.com 主要数据 中标300指数(点) 1144.99 总股本(万股) 36517.37 流通股本(万股) 15522.37 近12月最高收盘价(元) 14.45 近12月最低收盘价(元) 3.48 近1月绝对涨幅(%) 12.99 近6月绝对涨幅(%) 190.32 今年以来绝对涨幅(%) 183.33 12个月日均成交额(万元) 1386.50 投资要点 05年公司三大业务:封闭式组合电器(GIS)、高压隔离开关及接地开关、 敞开式六氟化硫断路器在主营收入中占比分别为52%、17%、27%; 目前三项业务增长情况很好,尤其是GIS增速迅猛,1-5月份增速在100% 以上,隔离开关增长速度在30-40%左右,敞开式断路器增长10%以上; 06年公司面临成本压力不大,市场需求旺盛,目前公司产品的结构逐步 优化,GIS比重上升,预计未来公司的毛利水平仍然会保持稳中有升的 态势; 1-5月份,公司收入和净利润的增长均较快,未经审计的净利润已经达 到5000多万,而去年中期的净利润仅为2042万元,增速在100%以上; 公司目前在手订单非常饱满,平高东芝订单超过近40亿元(2005年平 高东芝收入6.7亿元),个别合同已经排到2008年,产能严重不足;隔 离开关的订单已经达到4亿元(2005年隔离开关收入2.6亿元),公司 本部的订单将近20亿元;公司未来的高速增长仍可持续; 目前公司已经研制出75万V和100万V特高压的断路器,特高压项目 一旦启动,公司可以立即参与投标,并且肯定会中标; 平高东芝扩产正在计划当中,日方提出扩产,但由于50万VGIS、22万 VGIS、11万VGIS的国产化率比较低,分别为40%、50%、60%,公司 在合资之后一直未能获得日方的技术,公司在此次扩产计划中可能会加 大谈判力度,提出相应的条件,比如核心零部件转到国内生产、向国内 转移技术等等,争取更有利于公司发展的条件; 另外由于特高压启动在即,公司也有可能会以定向增发的方式来扩大生 产规模。

如果平高二期顺利扩建,公司的国产化率提高,那么公司在生产规模扩 大的同时,毛利水平也会进一步提高,加上特高压项目的实施,08年公 司的发展将会再上一个新的台阶; 保守预计公司06、07、08年的净利润分别为1.75亿元、2.6亿元、3.9 亿元,每股收益分别为0.49元、0.72元、1.08元。

投资建议:维持“买入”投资评级。

公司目前股价12元,动态市盈率 24倍、17倍、11倍。

公司06、07年产能状况较为紧张,预计即将投入 的东芝二期、本部特高压新厂均将在07年底形成产能,长期快速增长 较有保证。

G平高相对中标300、H股指数表现 -100 0 100 200 300 400 500 050630050926051221060322060620 中标300 H股指数 G平高 资料来源:中信数量化投资分析系统 相关研究 1.《电力设备行业2006年二季度投资策 略—挖掘特高压、直流投资概念》 2006-03-28 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中信证券股份有限公司及其附属及联营公司(合 称“中信证券”)违反当地的法律或法规或可致使中信证券受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。

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于此报告所指的证券或金融票据的价格、价值及收入可跌可升。

若干投资可能不易变卖而难以出售或变卖,同样地阁下可能难以就有关该投资所面对的价格或风险获得准确的资料。

此报告中 所指的投资及服务可能不适合阁下,我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。

此报告并不构成投资、法律、会计或税务建 议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。

此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。

此报告旨为派发给中信证券的市场专业及机构投资客户。

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保留一切权利。

评级说明 评级说明 买入相对中标300指数涨幅20%以上; 增持相对中标300指数涨幅介于5%~20%之间; 持有相对中标300指数涨幅介于-10%~5%之间; 股票投资评级 卖出相对中标300指数跌幅10%以上; 强于大市相对中标300指数涨幅10%以上; 中性相对中标300指数涨幅介于-10%~10%之间; 1.投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。

以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准,报 告发布日后的6个月内的公司股价(或行业指数)的 涨跌幅相对同期的中信标普300指数的涨跌幅为基准; 2.投资建议的评级标准 报告发布日后的6个月内的公司股价(或行业指数) 的涨跌幅相对同期的中信标普300指数的涨跌幅: 行业投资评级 弱于大市相对中标300指数跌幅10%以上; 北京上海深圳中信证券(香港)有限公司 地址:中国北京市朝阳区新源南路6号京城大厦(100004) 上海复兴中路593号民防大 厦4层(200020) 深圳市笋岗路12号中民时代 广场B座33层(518029) 香港中环添美道1号中信大 厦28楼 电话:(010)84588720 (021)64720792 (0755)82485094 (852) 22376409 传真:(010)84865894 (021)64720732 (0755)82485240 (852) 21046580 服务热线:(010)84868367 Email: service@citics.com 网址:

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