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渤海证券-宏观经济周报:外部环境依旧复杂,跨期调整维稳经济-210826

研报作者:周喜 来自:渤海证券 时间:2021-08-26 13:41:34
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    (PDF)
  • 发布者
    k****7
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    渤海证券
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    8 页
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研究报告内容

宏观经济分析报告 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 宏观研究证券研究报告宏观周报 证券分析师 周喜 022-28451972 相关研究报告 就外围环境而言,疫情方面,全球日新增病例数维持高位,其中 美国数据迭创新高,日韩数据维持高位,德国数据震荡走升,然 而,值得注意的是,在英国日新增病例数再度走高的过程中,其 死亡人数则维持低位,这初步验证了英国政策的有效性。

在经济 数据方面,美国8月Markit制造业PMI指数回落2.2个百分点 至61.2%,同时欧元区8月制造业PMI指数亦回落1.3个百分 点至61.5%,随着供给能力的不断回升,经济环比改善力度的趋 势性弱化不可避免。

就国内环境而言,政策对于稳增长的关注持续提升,央行在本周 召开的“金融机构货币信贷形势分析座谈会”上指出“全球疫情 仍在持续演变,外部环境更趋严峻复杂,国内经济恢复仍然不稳 固、不均衡,保持信贷平稳增长仍需努力”,易纲行长在总结中 强调要“加大信贷对实体经济特别是中小微企业的支持力度,增 强信贷总量增长的稳定性”、“坚持推进信贷结构调整”、“继续推 进银行资本补充工作”,即应对于经济复苏所面临的压力,在总 量上要增强信贷的稳定增长,在结构上要关注小微企业等薄弱环 节,为此银行要继续推动资本补充以保障放贷能力。

在货币信贷 政策积极呵护的同时,地方债发行也开始发力,数据显示,8月 中旬以来,地方债净融资规模显著提升,8月16日至8月17日 地方债发行的净融资额达到5500亿元,而2020年同期水平则 仅为3700亿元,财政支出的逐步发力有望进一步得到数据的验证。

就高频数据而言,下游方面,房地产成交略有企稳,农产品批发 价格200指数小幅回落。

中游方面,钢铁价格维持震荡,水泥价 格延续反弹。

上游方面,煤炭价格强劲上扬,焦煤和焦炭价格再 创新高,有色金属中铝价延续强势,其余品种维持震荡,贵金属 中金价较为坚挺,而银价则表现疲弱,原油价格有所反弹。

风险提示:国际疫情发展超预期 外部环境依旧复杂 跨期调整维稳经济 ――宏观经济周报 分析师:周喜 SACNO:S1150511010017 2021年08月26日 宏观经济分析报告 图1:动力煤价格 图2:焦煤和焦炭价格 动力煤(元/吨) 400 500 600 700 800 900 1000 3 -S e p -1 8 3 -N o v -1 8 3 -J a n -1 9 3 -M a r- 19 3 -M a y -1 9 3 -J u l- 19 3 -S e p -1 9 3 -N o v -1 9 3 -J a n -2 0 3 -M a r- 20 3 -M a y -2 0 3 -J u l- 20 3 -S e p -2 0 3 -N o v -2 0 3 -J a n -2 1 3 -M a r- 21 3 -M a y -2 1 3 -J u l- 21 800 1300 1800 2300 2800 3300 3800 3 -S e p -1 8 3 -N o v -1 8 3 -J a n -1 9 3 -M a r- 19 3 -M a y -1 9 3 -J u l- 19 3 -S e p -1 9 3 -N o v -1 9 3 -J a n -2 0 3 -M a r- 20 3 -M a y -2 0 3 -J u l- 20 3 -S e p -2 0 3 -N o v -2 0 3 -J a n -2 1 3 -M a r- 21 3 -M a y -2 1 3 -J u l- 21 焦煤(元/吨)焦炭(元/吨) 资料来源:Wind,渤海证券研究所 资料来源:Wind,渤海证券研究所 图3:煤炭库存 图4:六港口焦煤库存 CCTD主流港口煤炭库存(万吨) 3000 3500 4000 4500 5000 5500 6000 6500 7000 7500 06 -S e p -1 8 06 -N o v -1 8 06 -J a n -1 9 06 -M a r- 19 06 -M a y -1 9 06 -J u l- 19 06 -S e p -1 9 06 -N o v -1 9 06 -J a n -2 0 06 -M a r- 20 06 -M a y -2 0 06 -J u l- 20 06 -S e p -2 0 06 -N o v -2 0 06 -J a n -2 1 06 -M a r- 21 06 -M a y -2 1 06 -J u l- 21 六港口炼焦煤库存(万吨) 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 07 -S e p -1 8 07 -N o v -1 8 07 -J a n -1 9 07 -M a r- 19 07 -M a y -1 9 07 -J u l- 19 07 -S e p -1 9 07 -N o v -1 9 07 -J a n -2 0 07 -M a r- 20 07 -M a y -2 0 07 -J u l- 20 07 -S e p -2 0 07 -N o v -2 0 07 -J a n -2 1 07 -M a r- 21 07 -M a y -2 1 07 -J u l- 21 资料来源:Wind,渤海证券研究所 资料来源:Wind,渤海证券研究所 图5:全国水泥平均价格 图6:主要地区水泥平均价格 全国平均 200 250 300 350 400 450 500 550 7 -S e p -1 8 7 -N o v -1 8 7 -J a n -1 9 7 -M a r- 19 7 -M a y -1 9 7 -J u l- 19 7 -S e p -1 9 7 -N o v -1 9 7 -J a n -2 0 7 -M a r- 20 7 -M a y -2 0 7 -J u l- 20 7 -S e p -2 0 7 -N o v -2 0 7 -J a n -2 1 7 -M a r- 21 7 -M a y -2 1 7 -J u l- 21 元/吨 200.00 250.00 300.00 350.00 400.00 450.00 500.00 550.00 600.00 650.00 7 -S e p -1 8 7 -N o v -1 8 7 -J a n -1 9 7 -M a r- 19 7 -M a y -1 9 7 -J u l- 19 7 -S e p -1 9 7 -N o v -1 9 7 -J a n -2 0 7 -M a r- 20 7 -M a y -2 0 7 -J u l- 20 7 -S e p -2 0 7 -N o v -2 0 7 -J a n -2 1 7 -M a r- 21 7 -M a y -2 1 7 -J u l- 21 华东西南东北中南西北 元/吨 资料来源:Wind,渤海证券研究所 资料来源:Wind,渤海证券研究所 宏观经济分析报告 图7:国内铜价 图8:国际铜价铜 30000 35000 40000 45000 50000 55000 60000 65000 70000 75000 80000 3 -S e p -1 8 3 -N o v -1 8 3 -J a n -1 9 3 -M a r- 19 3 -M a y -1 9 3 -J u l- 19 3 -S e p -1 9 3 -N o v -1 9 3 -J a n -2 0 3 -M a r- 20 3 -M a y -2 0 3 -J u l- 20 3 -S e p -2 0 3 -N o v -2 0 3 -J a n -2 1 3 -M a r- 21 3 -M a y -2 1 3 -J u l- 21 元/吨铜 4000 5000 6000 7000 8000 9000 10000 11000 12000 3 -S e p -1 8 3 -N o v -1 8 3 -J a n -1 9 3 -M a r- 19 3 -M a y -1 9 3 -J u l- 19 3 -S e p -1 9 3 -N o v -1 9 3 -J a n -2 0 3 -M a r- 20 3 -M a y -2 0 3 -J u l- 20 3 -S e p -2 0 3 -N o v -2 0 3 -J a n -2 1 3 -M a r- 21 3 -M a y -2 1 3 -J u l- 21 美元/吨 资料来源:Wind,渤海证券研究所 资料来源:Wind,渤海证券研究所 图9:国内铝、铅、锌价格 图10:国际铝、铅、锌价格 10000 12000 14000 16000 18000 20000 22000 24000 3 -S e p -1 8 3 -N o v -1 8 3 -J a n -1 9 3 -M a r- 19 3 -M a y -1 9 3 -J u l- 19 3 -S e p -1 9 3 -N o v -1 9 3 -J a n -2 0 3 -M a r- 20 3 -M a y -2 0 3 -J u l- 20 3 -S e p -2 0 3 -N o v -2 0 3 -J a n -2 1 3 -M a r- 21 3 -M a y -2 1 3 -J u l- 21 铝铅锌 元/吨 1000 1500 2000 2500 3000 3500 3 -S e p -1 8 3 -N o v -1 8 3 -J a n -1 9 3 -M a r- 19 3 -M a y -1 9 3 -J u l- 19 3 -S e p -1 9 3 -N o v -1 9 3 -J a n -2 0 3 -M a r- 20 3 -M a y -2 0 3 -J u l- 20 3 -S e p -2 0 3 -N o v -2 0 3 -J a n -2 1 3 -M a r- 21 3 -M a y -2 1 3 -J u l- 21 铝铅锌 美元/吨 资料来源:Wind,渤海证券研究所 资料来源:Wind,渤海证券研究所 图11:国内贵金属价格 图12:国际贵金属价格 200 250 300 350 400 450 500 03 -S e p -1 8 29 -O c t- 18 14 -D e c -1 8 11 -F e b -1 9 29 -M a r- 19 22 -M a y -1 9 10 -J u l- 19 27 -A u g -1 9 22 -O c t- 19 09 -D e c -1 9 04 -F e b -2 0 23 -M a r- 20 14 -M a y -2 0 03 -J u l- 20 20 -A u g -2 0 15 -O c t- 20 02 -D e c -2 0 20 -J a n -2 1 16 -M a r- 21 07 -M a y -2 1 25 -J u n -2 1 12 -A u g -2 1 3000 3500 4000 4500 5000 5500 6000 6500 7000 黄金(左轴)白银 元/克元/千克 1000 1200 1400 1600 1800 2000 2200 03 -S e p -1 8 24 -O c t- 18 14 -D e c -1 8 05 -F e b -1 9 28 -M a r- 19 20 -M a y -1 9 10 -J u l- 19 30 -A u g -1 9 22 -O c t- 19 12 -D e c -1 9 05 -F e b -2 0 27 -M a r- 20 20 -M a y -2 0 13 -J u l- 20 02 -S e p -2 0 23 -O c t- 20 15 -D e c -2 0 08 -F e b -2 1 31 -M a r- 21 24 -M a y -2 1 15 -J u l- 21 10 15 20 25 30 35 黄金(左轴)白银 美元/盎司美元/盎司 资料来源:Wind,渤海证券研究所 资料来源:Wind,渤海证券研究所 宏观经济分析报告 图13:高炉开工率 图14:唐山钢厂产能利用率 40 45 50 55 60 65 70 75 80 85 90 7 -S e p -1 8 7 -N o v -1 8 7 -J a n -1 9 7 -M a r- 19 7 -M a y -1 9 7 -J u l- 19 7 -S e p -1 9 7 -N o v -1 9 7 -J a n -2 0 7 -M a r- 20 7 -M a y -2 0 7 -J u l- 20 7 -S e p -2 0 7 -N o v -2 0 7 -J a n -2 1 7 -M a r- 21 7 -M a y -2 1 7 -J u l- 21 全国高炉开工率唐山钢厂 唐山钢厂产能利用率 30 40 50 60 70 80 90 100 07 -S e p -1 8 07 -N o v -1 8 07 -J a n -1 9 07 -M a r- 1 9 07 -M a y -1 9 07 -J u l- 1 9 07 -S e p -1 9 07 -N o v -1 9 07 -J a n -2 0 07 -M a r- 2 0 07 -M a y -2 0 07 -J u l- 2 0 07 -S e p -2 0 07 -N o v -2 0 07 -J a n -2 1 07 -M a r- 2 1 07 -M a y -2 1 07 -J u l- 2 1 % 资料来源:Wind,渤海证券研究所 资料来源:Wind,渤海证券研究所 图15:螺纹钢和热卷价格 图16:螺纹钢和热卷库存 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 03 -S e p -1 8 03 -N o v -1 8 03 -J a n -1 9 03 -M a r- 19 03 -M a y -1 9 03 -J u l- 19 03 -S e p -1 9 03 -N o v -1 9 03 -J a n -2 0 03 -M a r- 20 03 -M a y -2 0 03 -J u l- 20 03 -S e p -2 0 03 -N o v -2 0 03 -J a n -2 1 03 -M a r- 21 03 -M a y -2 1 03 -J u l- 21 螺纹钢(元/吨)热卷(元/吨) 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 7 -S e p -1 8 7 -N o v -1 8 7 -J a n -1 9 7 -M a r- 19 7 -M a y -1 9 7 -J u l- 19 7 -S e p -1 9 7 -N o v -1 9 7 -J a n -2 0 7 -M a r- 20 7 -M a y -2 0 7 -J u l- 20 7 -S e p -2 0 7 -N o v -2 0 7 -J a n -2 1 7 -M a r- 21 7 -M a y -2 1 7 -J u l- 21 螺纹钢(万吨)热卷(万吨) 资料来源:Wind,渤海证券研所 资料来源:Wind,渤海证券研究所 图17:农产品批发价格指数 图18:国际原油价格 90 100 110 120 130 140 150 17 -D e c -1 6 17 -M a r- 17 17 -J u n -1 7 17 -S e p -1 7 17 -D e c -1 7 17 -M a r- 18 17 -J u n -1 8 17 -S e p -1 8 17 -D e c -1 8 17 -M a r- 19 17 -J u n -1 9 17 -S e p -1 9 17 -D e c -1 9 17 -M a r- 20 17 -J u n -2 0 17 -S e p -2 0 17 -D e c -2 0 17 -M a r- 21 17 -J u n -2 1 农产品批发价格200指数菜篮子产品批发价格200指数 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 S e p -1 6 D e c -1 6 M a r- 17 J u n -1 7 S e p -1 7 D e c -1 7 M a r- 18 J u n -1 8 S e p -1 8 D e c -1 8 M a r- 19 J u n -1 9 S e p -1 9 D e c -1 9 M a r- 20 J u n -2 0 S e p -2 0 D e c -2 0 M a r- 21 J u n -2 1 布伦特WTI 美元/桶 资料来源:Wind,渤海证券研究所 资料来源:Wind,渤海证券研究所 宏观经济分析报告 图19:30大中城市商品房成交面积 图20:30大中城市商品房成交面积(分类统计) 30大中城市商品房成交面积 0 100 200 300 400 500 600 700 02 -S e p -1 8 02 -N o v -1 8 02 -J a n -1 9 02 -M a r- 19 02 -M a y -1 9 02 -J u l- 19 02 -S e p -1 9 02 -N o v -1 9 02 -J a n -2 0 02 -M a r- 20 02 -M a y -2 0 02 -J u l- 20 02 -S e p -2 0 02 -N o v -2 0 02 -J a n -2 1 02 -M a r- 21 02 -M a y -2 1 02 -J u l- 21 万平米 0 50 100 150 200 250 300 02 -S e p -1 8 02 -N o v -1 8 02 -J a n -1 9 02 -M a r- 19 02 -M a y -1 9 02 -J u l- 19 02 -S e p -1 9 02 -N o v -1 9 02 -J a n -2 0 02 -M a r- 20 02 -M a y -2 0 02 -J u l- 20 02 -S e p -2 0 02 -N o v -2 0 02 -J a n -2 1 02 -M a r- 21 02 -M a y -2 1 02 -J u l- 21 一线城市二线城市三线城市 万平米 资料来源:Wind,渤海证券研究所 资料来源:Wind,渤海证券研究所 图21:100大中城市供应土地面积 图22:100大中城市土地挂牌均价 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 02 -S e p -1 8 02 -N o v -1 8 02 -J a n -1 9 02 -M a r- 19 02 -M a y -1 9 02 -J u l- 19 02 -S e p -1 9 02 -N o v -1 9 02 -J a n -2 0 02 -M a r- 20 02 -M a y -2 0 02 -J u l- 20 02 -S e p -2 0 02 -N o v -2 0 02 -J a n -2 1 02 -M a r- 21 02 -M a y -2 1 02 -J u l- 21 100大中城市供应土地面积规划建筑面积 万平米 挂牌均价 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 02 -S e p -1 8 02 -N o v -1 8 02 -J a n -1 9 02 -M a r- 19 02 -M a y -1 9 02 -J u l- 19 02 -S e p -1 9 02 -N o v -1 9 02 -J a n -2 0 02 -M a r- 20 02 -M a y -2 0 02 -J u l- 20 02 -S e p -2 0 02 -N o v -2 0 02 -J a n -2 1 02 -M a r- 21 02 -M a y -2 1 02 -J u l- 21 元/平方米 资料来源:Wind,渤海证券研究所 资料来源:Wind,渤海证券研究所 宏观经济分析报告 投资评级说明 项目名称投资评级评级说明 公司评级标准 买入未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20% 增持未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间 中性未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间 减持未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10% 行业评级标准 看好未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10% 中性未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%-10%之间 看淡未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10% 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