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研究报告:中信证券-A股市场策略快报:土耳其大幅加息提振新兴市场货币-140129

研报作者:毛长青,刘浩波,秦培景 来自:中信证券 时间:2014-01-30 10:06:56
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    ya***yo
  • 研报出处
    中信证券
  • 研报页数
    2 页
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    346 KB
研究报告内容

证券研究报告 股策 略/ 不定期报告 A股市场策略快报 土耳其大幅加息提振新兴市场货币 2014年1月29日 中信证券研究部 毛长青 电话:010-60838226 邮件:mcq@citics.com 执业证书编号:S1010510120004 刘浩波 电话:0755-23835395 邮件:lhb@citics.com 执业证书编号:S1010510120038 秦培景 电话:021-20262130 邮件:qinpeijing@citics.com 执业证书编号:S1010512050004 张群 电话:010-60838299 邮件:zhangqun@citics.com 执业证书编号:S1010511090003 刘莉华 电话:010-60836732 邮件:liulihua@citics.com 执业证书编号:S1010513070003 杨昕 电话:010-60836755 邮件:xiny@citics.com 执业证书编号:S1010512060002 刘方 电话:010-60836736 邮件:fangliu@citics.com 执业证书编号:S1010513080004 相关研究 1.A股市场2013年投资策略—新政开 启,蓝筹起舞.................2012-12-12 2.新中国模式:构筑A股底部支撑 3.三中全会投资机会解读:聚焦八大主 题投资机会....................2013-11-18 4.A股市场2014年投资策略—牛市酝酿 期,关注三大主线..........2013-12-11 5.新型城镇化:以人为本的都市圈要素 集聚新模式....................2013-12-16 6.经济新格局,消费新主张2013-12-23 7 .市场弱势盘整,继续优选消费 8.市场仍将弱势向下,聚焦新股发行 9.市场仍有最后一跌............2014-1-20 事项: 当地时间1月28日周二下午土耳其央行宣布将隔夜拆借利率上调425BP 至12%。

评论: 土耳其央行大幅加息提振新兴市场货币。

上周阿根廷比索暴跌促发国际市 场对新兴市场或爆发大规模货币危机的恐慌,国际资本市场在上周四和上 周五集体下跌,上周五新兴市场货币普遍走弱。

自美联储12月中旬开启 QE退出后,不断下跌的土耳其里拉上周四、周五两天急跌近3%,创历史 新低,迫使土耳其政府不得不出面干预。

周一土耳其央行宣布将在周二举 行紧急会议后市场已经预计央行将加息,里拉当天上扬近1.5%。

周二土耳 其央行加息幅度大超预期大幅提振里拉以及其它新兴市场货币,里拉周二 收涨近4%,其它贬值压力较大的新兴货币如印尼盾、南非兰特均明显上涨, 国际金融市场投资者情绪得到修复,主要的避险资产美国国债、日元和黄 金有所回落。

一季度爆发大规模新兴市场货币危机的概率小。

对A股投资者来说,新兴 市场个别较小国家爆发货币危机对包括中国在内的主要国家和全球主要资 本市场影响不大,投资者需要担忧的是新兴市场爆发大规模涉及多个国家 的货币危机,如97年东南亚金融危机,这种级别的危机才会对全球资金流 向产生重大影响,并冲击整个区域的经济表现。

虽然美联储开始退出QE 后土耳其里拉、南非兰特等个别新兴货币一直走弱,但直到上周四阿根廷 比索发生单日暴跌10%的事件后才令国际金融市场震动,新兴市场爆发大 规模危机在2014年首次成为可能。

我们认为在美联储相当温和的QE退出 路径背景下,特别是考虑到12月美国就业糟糕、房地产市场和汽车销售疲 软或促发美联储在1月议息会议上暂缓QE退出节奏、维持每月750亿美 元的购买量,整个一季度新兴市场爆发大规模货币危机的概率小。

短期仍需关注阿根廷和土耳其货币走势。

虽然一季度新兴市场爆发大规模 货币危机概率小,阿根廷和土耳其政府也已经采取有力措施提振本国货币, 但由于货币危机的演化往往不具有预测性并且一般呈突然爆发的走势,且 上周比索的暴跌一定程度上具有分水岭意义,对投资者心理有一定的暗示 作用,后续仍需关注阿根廷和土耳其货币是否能保持平稳。

中长期不排除新兴市场爆发危机的可能性。

中长期看,美国收紧货币政策、 新兴国家经济偏弱的大趋势下新兴市场过去十多年享受的资本流入盛宴终 将结束。

这一趋势的结束是以温和可控的方式还是以短期资金大幅流出新 兴市场的方式终结尚不可知。

美联储自去年5月首次明确将开始退出QE 以来,其货币政策动作均非常谨慎和温和,相应的,新兴市场承受的压力 也相对较小,除去年6月和8月外目前并未出现资金集体流出新兴市场的 现象。

未来预计随着美国经济复苏进一步加快,美联储加快货币政策收紧 步伐将不可避免加快,不排除新兴经济体爆发大规模货币危机的可能性。

投资建议:2月资金继续流入中国。

在新兴经济体爆发大规模货币危机概率 小、美联储QE退出方式非常温和的大背景下,预计2月资金进出新兴市 场仍将延续分化,资金将继续流入基本面较好的国家,温和流出基本面较 差的国家。

中国作为最大的新兴经济体,虽然预计2014上半年经济有所放 缓,但在政府底线思维下经济尚无失速风险,经济在主要新兴经济体中表 现较好,预期资金将延续去年10月以来回流的趋势。

分析师声明Analyst Certification 主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此声明:(i)本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人 对标的证券和发行人的看法;(ii)该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体 建议或观点相联系。

The analysts primarily responsible for the preparation of all or part of the research report contained herein hereby certify that: (i) the views expressed in this research report accurately reflect the personal views of each such analyst about the subject securities and issuers; and (ii) no part of the analyst’s compensation was, is, or will be directly or indirectly, related to the specific recommendations or views expressed in this research report. 一般性声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中信证券股份有限公司及其附属机构(以下统称“中信证 券”)违反当地的法律或法规或可致使中信证券受制于相关法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。

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本报告不构成私人咨询建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。

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中信证券股份有限公司及其附属及联营公司2014版权所有。

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根据中国证监会核发的经营证券业务许可,中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。

评级说明 1.投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。

以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准,报告发布日 后的6个月内的公司股价(或行业指数)的涨跌幅相对同期的 沪深300指数的涨跌幅为基准; 2.投资建议的评级标准 报告发布日后的6个月内的公司股价(或行业指数)的涨跌幅 相对同期的沪深300指数的涨跌幅: 评级说明 股票投资评级 买入相对沪深300指数涨幅20%以上; 增持相对沪深300指数涨幅介于5%~20%之间; 持有相对沪深300指数涨幅介于-10%~5%之间; 卖出相对沪深300指数跌幅10%以上; 行业投资评级 强于大市相对沪深300指数涨幅10%以上; 中性相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间; 弱于大市相对沪深300指数跌幅10%以上 北京上海深圳中信证券国际有限公司 地址: 北京市朝阳区亮马桥路48号 中信证券大厦(100125) 上海浦东新区世纪大道1568号 中建大厦22楼(200122) 深圳市福田区中心三路8号 中信证券大厦(518048) 香港中环添美道1号 中信大厦26楼 Foreign Broker-Dealer Disclosures for Distributing to the U.S.就向美国地区发送研究报告而作的外国经纪商-交易商声明 This report has been produced in its entirety by CITICSecurities Limited Company (“CITICSecurities”, regulated by the China Securities Regulatory Commission. Securities Business License Number: Z20374000). This report is being distributed in the United States by CITIC Securities pursuant to Rule 15a-6(a) (2) under the U.S. Securities Exchange Act of 1934 exclusively to “major U.S. institutional investors” as defined in Rule 15a-6 and the SEC no-action letters thereunder.本报告由中信证券股份有限公司(简称“中信证券”,受中国证监会监管,经 营证券业务许可证编号:Z20374000)制作。

按照《1934年美国证券交易法案》下的15a-6(a) (2)规则,在美国本报告由中信证券仅向15a-6 规则及其下《美国证券交易委员会无异议函》所定义的“主要美国机构投资者”发送。

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