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研究报告:长江证券-晨会纪要-060810

研报作者:杨靖凤 来自:长江证券 时间:2006-08-10 09:55:15
研究报告内容摘要
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央行第二季度货币政策执行报告点评
        央行昨晚公告了第二季度货币政策执行报告,其对经济形势的分析和判断符合我们的预期。央行主要强调了以下几个方面:当前固定资产投资仍然增长过快;货币信贷投放仍然过多;国际收支不平衡状况仍然没有得到缓解;能耗过多、环境压力较大的状况依然严重;更为重要的是通胀压力仍然较大。根据央行的上述分析,结合我们的判断,我们认为,未来经济环境将可能出现以下发展。
        首先,从经济增长速度和固定资产增速的情况看,我们认为,经济可能在明年第一季度之前达到短期高点,主要原因是国家可能会继续采取紧缩的货币政策,以便减少市场对投资的过多冲动,投资将在货币政策和行政调控的影响下逐步走低,我们已经注意到,新的投资数据显示,新开工项目和在建工程在宏观调控的影响下已经逐步回落,但考虑到今年是“十一五”规划的第一年,投资项目仍然较多投资的增长速度将不会快速回落,考虑到投资对经济的贡献明显,经济增速也不会急速回落的状况。
        第二,从货币政策角度考虑,需要综合考虑美国和欧洲经济体的经济增速和货币政策对中国的影响,从美联储最新的加息政策看,已经暂停了最近17  次的连续加息,但考虑到美国通胀压力仍然持续存在,美联储是否继续加息仍然值得关注,也就意味着,短期内市场仍然会继续观望美联储的加息举动,这将对资本市场带来困扰,市场的波动将会加剧,我们预期在美元贬值的预期下,会加快中国人民币升值的步伐,考虑升值对国内经济带来的冲击,央行会谨慎考虑升息带来的一系列影响,市场流动性过剩的在短期内仍然是一个难以解决的问题。信贷角度考虑,央行强调的导致信贷高速增长的三个因素(经济高速增长、国际收支失衡、银行充足率高企情况下的提高资本利用率冲动)将仍然存在,影响央行对货币投放总量的控制。

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