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汽车行业:国信证券-汽车行业12月投资策略:汽车电动化和智能化加速推进-211130

研报作者:唐旭霞,周俊宏,戴仕远 来自:国信证券 时间:2021-11-30 23:32:31
  • 股票名称
    汽车行业
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    58***05
  • 研报出处
    国信证券
  • 研报页数
    23 页
  • 推荐评级
    超配
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    1,586 KB
研究报告内容

行业研究 证券研究报告—深度报告 汽车汽配 汽车行业12月投资策略 超配 (维持评级) 2021年11月30日 一年该行业与沪深300走势比较行业投资策略 汽车电动化和智能化加速推进 行业观点:库存周期叠加两大产业趋势 行业贝塔:缺芯背景下整车降至三年库存低位,汽车行业是明年增长确 定性较高的行业(预计10-15%行业产销增速),利润端在原材料、海运 及芯片缓解背景下弹性更大。

产业趋势1:电动化智能化增量零部件, 包括沿电流的动力电池、多合一电驱动、线束线缆连接器、小三电、中 小微电机电控;沿数据流的传感器、存储及计算芯片、域控制器、线控 制动及转向、空气悬架、交互件(车灯、车机、玻璃、声学等)。

产业 趋势2:自主品牌崛起,本轮自主品牌崛起不同于2016年,三电底层技 术支持下,自主车企在组织架构、供应链完善程度、商业模式等全面赶 超合资,看好强势自主产业链。

产销:新能源车渗透率上行,缺芯问题有望缓解 2021年10月国内汽车产销量分别为233.0/233.3万辆,环比分别 +12.2%/+12.8%,同比分别-8.8%/-9.4%;其中乘用车/商用车/新能源汽 车销量分别为200.7/32.6/38.3万辆,分别同比-5.0%/-29.7%/+134.9%, 10月新能源汽车渗透率为16.4%。

行情:11月汽车板块强于大盘 截至11月26日,CS汽车板块上涨1.15%,其中CS乘用车下跌6.25%, CS商用车下跌3.07%,CS汽车零部件上涨9.64%,CS汽车销售与服 务下跌2.60%,CS摩托车及其它上涨16.04%,同期沪深300指数和上 证综合指数分别-2.07%/-0.93%;汽车板块自2021年初至今,上涨 25.08%,沪深300和上证综合指数分别-6.74%/+2.62%。

公司:优质车企受益于爆款车型,维持高增长 疫情后国内新能源车市集中度进一步提升。

2021年10月新能源汽车车 企销量前三分别为比亚迪(销量80003辆)、特斯拉(销量54391辆)、 上汽通用五菱(销量42133辆);分车型看,宏光MINIEV(销量39128 辆),Model Y(销量28853辆),Model 3(销量25538辆)居前三。

风险提示:海外疫情带来供应链风险、需求恢复低于预期风险。

投资建议:电动化、智能化及存量市场 能源端宁德时代、三花智控、拓普集团等;运动端德赛西威、科博达、 伯特利、保隆科技等;交互端福耀玻璃、星宇股份、华阳集团等;整车 端:上汽、广汽、长城、长安、比亚迪等。

重点公司盈利预测及投资评级 公司公司投资昨收盘总市值EPS PE 代码名称评级(元) (亿元) 2021E 2022E 2021E 2022E 601799星宇股份买入220.56304.31 6.29 5135 600660福耀玻璃增持46.151,2041.491.99 4431 002594比亚迪增持297.668,6651.803.04 16598 601633长城汽车买入58.955,4440.871.47 6840 资料来源:Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告: 《汽车行业周报:缺芯缓解,新能源车渗透率 上行》 ——2021-11-22 《国信证券-汽车行业周报:库存处于低位,芯 片供给有所缓解》 ——2021-11-08 《国信证券-汽车行业11月投资策略:经销商 库存处于低位,缺芯有望缓解》 —— 2021-10-31 《汽车行业周报:芯片短缺Q4有望缓解,新 能源车推广力度加大》 ——2021-10-26 《特斯拉系列之二十一:标续车型全面转型 LFP电池,整车毛利率突破30%》 —— 2021-10-22 证券分析师:唐旭霞 电话:0755-81981814 E-MAIL:tangxx@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码:S0980519080002 证券分析师:周俊宏 电话:021-61761059 E-MAIL:zhoujunhong@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码:S0980520070002 证券分析师:戴仕远 电话: E-MAIL:daishiyuan@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码:S0980521060004 独立性声明: 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合 理判断并得出结论,力求客观、公正,其结 论不受其它任何第三方的授意、影响,特此 声明 0.6 0.8 1.0 1.2 D/20 F/21 A/21 J/21 A/21 O/21 汽车汽配沪深300 内容目录 投资建议:库存周期叠加两大产业趋势.......................................................................4 11月汽车板块强于大盘...............................................................................................5 汽车板块11月走势强于大盘...............................................................................5 11月汽车板块估值环比有所调整.........................................................................6 10月汽车产销同比下滑,新能源汽车10月渗透率16.4% ...........................................7 10月乘用车销量同比下降5%,部分自主品牌表现好于行业...............................8 10月商用车单月产销上升,累计产销增幅回落.................................................10 10月新能源汽车销量同比增长1.3倍,持续创历史新高...................................10 10月经销商库存预警指数同比下降1.6pct,库存压力近三年历史低位.............13 行业相关运营指标:11月原材料价格维持上涨..........................................................14 原材料价格指数:下游需求稳定,11月原材料价格同比持续上涨.....................14 汇率:美元兑人民币、欧元兑人民币均小幅下降...............................................15 重要行业新闻与上市车型...........................................................................................16 重要行业新闻.....................................................................................................16 11月上市车型梳理............................................................................................18 国信证券投资评级......................................................................................................22 分析师承诺................................................................................................................22 风险提示....................................................................................................................22 证券投资咨询业务的说明...........................................................................................22 图表目录 图1:CS汽车PE ........................................................................................................7 图2:CS汽车零部件PE .............................................................................................7 图3:2019-2021.10汽车单月销量..............................................................................8 图4:2019-2021.10乘用车单月销量..........................................................................8 图5:2019-2021.10商用车单月销量..........................................................................8 图6:2019-2021.10新能源车单月销量.......................................................................8 图7:2019年-2021年乘用车分月度销量及同比.........................................................9 图8:2019年-2021年轿车分月度销量及同比............................................................9 图9:2019年-2021年SUV分月度销量及同比..........................................................9 图10:2019年-2021年MPV分月度销量及同比........................................................9 图11:2021年10月乘用车分厂商销量及同比(辆) .................................................9 图12:2019-2021年中国商用车单月产量及同比......................................................10 图13:2019-2021年中国商用车月度销量及同比......................................................10 图14:2020年-2021年10月新能源汽车产量及同比...............................................10 图15:2020年-2021年10月新能源汽车销量及同比...............................................10 图16:2019年-2021年分月度新能源乘用车批发销量..............................................11 图17:2019-2021各月经销商库存系数....................................................................14 图18:2019-2021各月经销商库存预警指数.............................................................14 图19:橡胶类大宗商品价格指数...............................................................................15 图20:钢铁市场价格.................................................................................................15 图21:浮法平板玻璃:4.8/5mm市场价格..................................................................15 图22:铝锭A00市场价格........................................................................................15 图23:锌锭0#市场价格............................................................................................15 图24:美元兑人民币即期汇率..................................................................................16 图25:欧元对人民币即期汇率..................................................................................16 表1:汽车市场主要板块市场表现...............................................................................5 表2:重点上市公司近期表现......................................................................................6 表3:汽车板块企业涨跌幅前五名...............................................................................6 表4:2021年10月新能源汽车车企销量排行榜........................................................11 表5:2021年10月新能源汽车车型销量排行榜........................................................11 表6:2020年全年汽车厂商销量排名........................................................................12 表7:2021年10月狭义乘用车销量排名..................................................................13 表8:2021年11月上市车型梳理.............................................................................18 表9:重点公司盈利预测及估值.................................................................................21 投资建议:库存周期叠加两大产业趋势 行业前瞻:展望未来汽车,大致可以分为底盘之上及底盘之下两部分,底盘之 上是智能座舱打造的个人定制空间,是人机交互的实现场景,细分产业链为“座 舱芯片(CDC计算平台)-操作系统(Carplay/鸿蒙OS等)-软件应用(各类 app)-显示硬件(屏幕)”,大部分科技企业从产业链的操作系统端率先切入, 除屏幕以外,车载语音、玻璃、车灯(氛围灯、外饰灯)等均有望成为未来座 舱端的核心交互产品。

底盘之下主要为智能电动和智能驾驶两大板块,智能电 动集成三电系统,以VDC计算平台辅助能量回收,作为整车运动的核心能源支 撑;智能驾驶主要是基于“传感器-MDC计算平台-自动驾驶算法”作用到执行层 面(刹车、转向等)实现横向和纵向的运动控制和路径规划。

总结而言,未来 智能汽车整车端核心三要素即能源、运动、交互。

行业展望:行业成长期向成熟期过渡,呈增速放缓、传统产能过剩、竞争加剧、 保有量增加、电动智能升级加速的特点。

长期:我们预计未来国内汽车年产销 将突破4千万辆,保有量超5.6亿辆,成长仍有空间;中短期:政策透支效应 褪出,我们预计2021年国内乘用车销量同比增长10%,商用车同比增长5%, 客车格局持续优化,新能源车2025年销量占比20%左右。

回顾2020年:受疫 情叠加经济下行周期影响,汽车销售受到冲击,2020年,产销分别完成2522.5 万辆和2531.1万辆,同比分别下降2.0%和1.9%,产销量均创年内新高,全 年汽车产销降幅收窄至2%以内。

趋势来看,2020年下半年汽车销量复苏,乘 用车自5月起连续8个月销量同比正增长且增幅扩大,呈现稳定增长趋势。

能源端:碳中和成全球共识,中国提出2030年碳达峰、2060碳中和目标,并 明确表示2025年BEV和PHEV年销量占汽车总销量15%-25%,BEV占新能 源销量的90%以上。

截至2020年底,中国新能源汽车保有量达492万辆,同 比+29.18%,占国内汽车总量的2%。

受益于供需端、政策端持续提振,我国新 能源汽车有望维持上行态势,预计2021新能源汽车将实现销量280万辆,同 比+105%。

运动端:汽车EE架构整合了各类传感器、ECU和线束拓扑等电气分配系统。

分布式EE架构主要用于智能驾驶L2级别以下车型;从L3级别开始,集中式 的域控制器走上舞台。

智能驾驶域控制器是汽车的大脑,基于高算力芯片迭代 无人驾驶算法,感知-决策-执行并行实现汽车运动端革命。

交互端:智能座舱是人机交互的重要场所。

除屏幕以外,车机、玻璃、车灯(氛 围灯、外饰灯)等均有望成为未来座舱端的核心交互产品。

车机是座舱电子核 心组件,是未来智能汽车人机交互的入口;车灯作为人机交互的“眼睛”,LED 灯备受车企欢迎,ADB灯开始崭露头角。

汽车玻璃量价双升,玻璃车顶快速渗 透提升单车面积,HUD、调光玻璃等高附加值玻璃不断升级。

投资思路:库存周期叠加两大产业趋势 1)行业贝塔:缺芯背景下整车降至三年库存低位,汽车行业是明年增长确定性 较高的行业(预计10-15%行业产销增速),利润端在原材料、海运及芯片缓解 背景下弹性更大。

2)产业趋势1:电动化智能化增量零部件,包括沿电流的动力电池、多合一电 驱动、线束线缆连接器、小三电、中小微电机电控;沿数据流的传感器、存储 及计算芯片、域控制器、线控制动及转向、空气悬架、交互件(车灯、车机、 玻璃、声学等)。

3)产业趋势2:自主品牌崛起,本轮自主品牌崛起不同于2016年,三电底层 技术支持下,自主车企在组织架构、供应链完善程度、商业模式等全面赶超合 资,看好强势自主产业链(蔚来小鹏理想等新势力、特斯拉、比亚迪DMI、长 城、吉利、广汽埃安等)。

4)推荐竞争格局好、符合产业趋势、具备优质客户的零部件:福耀玻璃、星宇 股份、伯特利、拓普集团、科博达、华阳集团等;整车方面推荐比亚迪、长城、 广汽、吉利、长安。

核心假设或逻辑的主要风险 第一,宏观经济下行,车市销量持续低迷,整车行业面临销量下行风险和价格 战风险,零部件行业面临排产减少和年降压力。

第二,新能源汽车替代传统燃油车后,部分机械式零部件行业(比如内燃机系 统)的消失。

11月汽车板块强于大盘 汽车板块11月走势强于大盘 截至11月26日,CS汽车板块上涨1.15%,其中CS乘用车下跌6.25%,CS 商用车下跌3.07%,CS汽车零部件上涨9.64%,CS汽车销售与服务下跌2.60%, CS摩托车及其它上涨16.04%,同期沪深300指数和上证综合指数分别 -2.07%/-0.93%;汽车板块自2021年初至今,上涨25.08%,沪深300和上证 综合指数分别-6.74%/+2.62%。

表1:汽车市场主要板块市场表现 代码指数月末价一月内变动(%)二月内变动(%)三月内变动(%)年初至今六月内变动(%) CI005013 CS汽车11015.28 1.157.993.7425.0823.93 CI005136 CS乘用车II 22517.35 -6.2515.238.7535.4546.13 CI005137 CS商用车5385.49 -3.07 -10.35 -16.21 -14.65 -10.57 CI005138 CS汽车零部件II 9738.67 9.647.974.8827.1115.51 CI005139 CS汽车销售与服务II 2360.30 -2.60 -8.630.8122.090.95 CI005140 CS摩托车及其他II 4929.70 16.040.816.4117.467.61 882105.WIWIND汽车与汽车零部件13178.74 2.2910.495.6226.4723.69 930997.CSI新能源车4349.28 1.838.136.8262.0553.77 884162.WI智能汽车指数3984.08 13.61 -0.29 -3.7016.727.06 000300.SH沪深3004860.13 -2.071.222.23 -6.74 -7.74 000001.SH上证综合指数3564.09 -0.93 -1.821.302.62 -1.28 资料来源: WIND,国信证券经济研究所整理 重点关注公司中,近半年来,乘用车板块,比亚迪上涨了66.65%(11月下跌 4.38%),长城汽车上涨了60.13%(11月下跌13.31%),江淮汽车上涨76.84% (11月上涨4.77%),长安汽车上涨了3.61%(11月下跌10.92%);零部件 板块,玲珑轮胎下跌19.07%(11月上涨9.13%),德赛西威上涨16.28%(11 月上涨20.31%),福耀玻璃下跌10.54%(11月下跌6.58%);汽车服务板块, 易鑫集团下跌了42.80%(11月下跌2.05%),中国汽研上涨17.70%(11月 上涨15.01%)。

表2:重点上市公司近期表现 公司代码月末收盘价一月内涨幅二月内涨幅三月内涨幅六月内涨幅年初至今 乘用车上汽集团600104.SH 20.16 -0.595.664.352.69 -14.79 长安汽车000625.SZ 17.37 -10.924.01 -15.763.6112.47 长城汽车601633.SH 58.95 -13.3112.61 -10.4260.1358.19 广汽集团601238.SH 16.05 -7.126.43 -12.9040.8522.72 吉利汽车0175.HK 24.7 -8.6910.51 -12.1025.13 -5.84 比亚迪002594.SZ 297.66 -4.3819.307.4666.6553.27 江淮汽车600418.SH 16.924.7725.331.0876.8438.66 商用车宇通客车600066.SH 11.01 -2.91 -2.82 -10.49 -17.09 -32.51 中国重汽000951.SZ 13.84.23 -6.88 -22.93 -37.53 -37.23 零部件福耀玻璃600660.SH 46.15 -6.589.23 -3.65 -10.54 -2.65 华域汽车600741.SH 25.24 -5.6110.608.796.93 -8.98 潍柴动力000338.SZ 15.663.71 -7.75 -21.12 -10.051.46 星宇股份601799.SH 220.5 -3.5721.8213.9415.2610.65 宁波高发603788.SH 15.1530.0424.4915.4714.6413.98 拓普集团601689.SH 61.518.5068.7771.5559.8660.85 精锻科技300258.SZ 14.832.5625.8917.5135.32 -7.39 华懋科技603306.SH 38.7518.507.070.9130.3369.24 岱美股份603730.SH 22.3520.1040.2125.3516.38 -0.13 保隆科技603197.SH 51.3363.1694.1456.5563.1185.38 西泵股份002536.SZ 8.9531.8116.231.36 -0.3565.42 德赛西威002920.SZ 129.1520.3153.6046.5416.2853.92 新坐标603040.SH 22.9528.799.76 -2.807.758.10 华达科技603358.SH 22.311.3328.2328.5335.4568.35 银轮股份002126.SZ 12.89.8725.7415.3221.90 -6.31 东睦股份600114.SH 12.2522.5044.1232.2956.9459.96 三花智控002050.SZ 23.22 -2.112.02 -8.044.03 -4.64 科博达603786.SH 88.5734.1256.3550.3033.2931.97 玲珑轮胎601966.SH 38.59.139.1928.68 -19.0710.69 汽车服务广汇汽车600297.SH 2.52 -5.97 -15.72 -14.58 -11.27 -11.89 易鑫集团2858.HK 1.43 -2.05 -4.67 -9.49 -42.80 -53.87 中国汽研601965.SH 19.6215.0125.377.5117.7034.71 安车检测300572.SZ 20.195.931.971.92 -41.97 -50.49 五洋停车300420.SZ 3.8311.660.52 -3.28 -12.67 -14.31 资料来源: WIND,国信证券经济研究所整理 注:截止至10月26日 2021年11月CS汽车板块内跌幅前五的公司分别是合力科技、沪光股份、苏 奥传感、保隆科技、圣龙股份;涨幅前五的公司分别是富临精工、金鸿顺、*ST 猛狮、北汽蓝谷、长城汽车。

表3:汽车板块企业涨跌幅前五名 涨幅前五 跌幅前五 代码名称2021年11月涨跌幅代码名称2021年11月涨跌幅 300432.SZ富临精工-29.39% 603917.SH合力科技107.91% 603949.SH金鸿顺-18.29% 605333.SH沪光股份103.23% 002510.SZ *ST猛狮-17.72% 300507.SZ苏奥传感86.52% 900915.SH北汽蓝谷-13.62% 603197.SH保隆科技63.16% 605255.SH长城汽车-13.31% 603178.SH圣龙股份62.74% 资料来源: WIND,国信证券经济研究所整理 注:截至11月26日 11月汽车板块估值环比有所调整 汽车汽配板块估值从19年初逐渐回升,截至2021年11月26日,CS汽车PE 值为59倍,CS乘用车PE值为66倍,CS汽车零部件PE值为78倍,估值 水平较年初分别有所提升,较去年同期有所提升(46/41/52倍),较上月同期 有所下降(59/71/69倍)。

国内汽车销量18年7月以来开始下滑并呈现加速 下滑趋势,而国内汽车汽配板块估值自18年年初即开始下滑,2018年底至今 估值基本稳定并逐渐回升,2020年初至今CS汽车零部件PE开始逐步回升(一 定程度上电动智能产业链拉动效应)。

图1:CS汽车PE 图2:CS汽车零部件PE 资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理 10月汽车产销同比下滑,新能源汽车10月渗透率 16.4% 通过梳理过去历年汽车行业走势,我们可以发现2018年汽车销售受较大冲击, (主要原因是贸易战持续冲击下可选消费下行叠加购置税退出前的部分透支)。

2018年7月起中国乘用车销量连续22个月下滑,2018年中国汽车销售2808 万辆,同比下滑2.8%,2019年中国汽车销售2577万辆,累计同比下滑8.2%, 下滑幅度自2019年8月起逐月收窄。

2020年1月,受春节提前和新冠病毒疫 情影响,汽车销量同比降幅有所扩大,3月开始国内疫情缓解,终端需求有所 回升。

根据中汽协数据,2021年10月国内汽车产销分别为233/233.3万辆,环比分 别+12.2%/+12.8%,同比分别-8.8%/-9.4%;其中乘用车/商用车/新能源汽车销 量分别为200.7/32.6/38.3万辆,分别同比-5%/-29.7%/+134.9%,10月新能源 汽车渗透率为16.4%。

2021年1-10月,汽车累计产销分别为2058.7/2097.0万辆,同比分别 +5.4%/+6.4%,增幅比1-9月继续回落2.1/2.3个百分点;其中乘用车/商用车/ 新能源汽车的销量分别为1687.1/409.9/254.2万辆,分别同比 +8.8%/-2.5%/+176.6%。

10月汽车产销环比增长,同比下滑,与2019年同期 相比较为稳定,疫情之后的汽车消费已恢复至稳态水平,新能源汽车仍处于高 速增长阶段。

短期看,汽车行业缺芯问题自去年年底出现,拐点已至,今年下 半年有望好转;长期看,国内汽车行业目前仍然处于成长期向成熟期过渡阶段, 预计后期正增长是主旋律。

2021全年乘用车车销量有望达到2220万辆,同比 +10%。

0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 70.00 CI005013 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 70.00 80.00 CI005138 图3:2019-2021.10汽车单月销量 图4:2019-2021.10乘用车单月销量 资料来源:中汽协,国信证券经济研究所整理 资料来源:中汽协,国信证券经济研究所整理 图5:2019-2021.10商用车单月销量 图6:2019-2021.10新能源车单月销量 资料来源:中汽协,国信证券经济研究所整理 资料来源:中汽协,国信证券经济研究所整理 10月乘用车销量同比下降5%,部分自主品牌表现好于行业 根据中汽协数据,单月来看,2021年10月乘用车销量环比增长,同比下降。

当月共销售200.7万辆,环比增长14.6%,同比下滑5.0%。

从细分车型看,10 月份乘用车轿车销量92.4万辆,同比下滑2.6%,环比增长18.4%,10月乘用 车轿车产量90.7万辆,同比下滑4.7%,环比上升13.2%;10月份MPV销量 11.4万辆,同比下降7.2%,环比增长18.4%;10月份SUV销量93.4万辆, 同比下降6.8%,环比增长9.9%;交叉型乘用车10月销量为3.5万辆,同比下 降9.3%,环比下降45.9%。

根据中汽协的数据,从2021年1-10月累计情况看,轿车:国内轿车累计销量 780万辆,同比增长8.6%,轿车增长幅度相比于乘用车行业(增速为6.4%) 略大;SUV:2021年1-10月国内SUV累计销量分别为792.7万辆,同比增加 9.5%,SUV增速表现同比优于乘用车及汽车行业;MPV:2021年1-10月国 内MPV累计销量分别为83.4万辆,同比增加6.3%,MPV增速表现同比略弱 于乘用车及汽车行业;交叉型乘用车:1-10月累计销量为31.1万辆,同比+3.0%。

-100% -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 0 10 20 30 40 50 60 70 2019 -0 12019 -0 22019 -0 32019 -0 42019 -0 52019 -0 62019 -0 72019 -0 82019 -0 92019 -1 02019 -1 12019 -1 22020 -0 12020 -0 22020 -0 32020 -0 42020 -0 52020 -0 62020 -0 72020 -0 82020 -0 92020 -1 02020 -1 12020 -1 22021 -0 12021 -0 22021 -0 32021 -0 42021 -0 52021 -0 62021 -0 72021 -0 82021 -0 92021 -1 0 商用车单月销量(万辆) 图7:2019年-2021年乘用车分月度销量及同比 图8:2019年-2021年轿车分月度销量及同比 资料来源:中汽协,国信证券经济研究所整理 资料来源:中汽协,国信证券经济研究所整理 图9:2019年-2021年SUV分月度销量及同比 图10:2019年-2021年MPV分月度销量及同比 资料来源:中汽协,国信证券经济研究所整理 资料来源:中汽协,国信证券经济研究所整理 分厂商来看,2021年10月,国内乘用车一汽大众、上汽大众、吉利汽车分获 前三。

根据乘联会数据,狭义乘用车厂商2021年10月零售量排行,前五位分 别一汽大众(12.5万,同比-40.8%)、上汽大众(12.0万,同比-19.3%)、 吉利汽车(10.5万暂估,同比-18.9%)、上汽通用(10.0万,同比-32.4%)、 长安汽车(9.8万,同比-9.6%)。

2021年10月批发量,前五位分别一汽大众 (13.9万,同比-37.0%)、上汽通大众(12.0万,同比-22.6%)、吉利汽车 (11.5万暂估,同比-17.9%)。

图11:2021年10月乘用车分厂商销量及同比(辆) 资料来源:乘联会,国信证券经济研究所整理 10月商用车单月产销上升,累计产销增幅回落 2021年10月,商用车产销分别完成34.2万辆和32.6万辆,环比分别增长10% 和2.5%,同比分别下降26.9%和29.7%。

分车型情况看,货车产销同比大幅下 降,客车产销同比小幅下降,与2019年同期相比,商用车产销同比下降8.6% 与4.4%。

1-10月商用车产销分别为393.9/409.9万辆,同比分别-6.3%/+2.5%, 增幅相比1-9月-2.3pct/+2.0pct。

商用车自2016年以来在重卡限超政策、更新需求、基建拉动工程机械等推动 下进入了四年增长景气期。

无锡立交桥坍塌事故使重卡超载议题重新回归大众 眼球,主要物流区域严格查处超载现象,运费短期大涨。

短期来看,随着国六 升级切换结束,预计2021年三季度重卡行业销量同比、环比均有所下滑。

图12:2019-2021年中国商用车单月产量及同比 图13:2019-2021年中国商用车月度销量及同比 资料来源:中汽协,国信证券经济研究所整理 资料来源:中汽协,国信证券经济研究所整理 10月新能源汽车销量同比增长1.3倍,持续创历史新高 2021年10月新能源汽车销售状况良好,产销分别完成39.7/38.3万辆,同比 均增长1.3倍;其中纯电动汽车产销分别完成32.9万辆和31.6万辆,同比均 增长1.3倍;插电式混合动力汽车产销均完成6.8万辆,同比分别增长1.7倍和 1.5倍;燃料电池汽车产销分别为59/47辆,同比分别下降23.4%和40.5%。

2021年1-10月累计来看,新能源汽车产销分别完成256.6万辆和254.2万辆, 同比均增长1.8倍。

其中纯电动汽车产销分别完成213.2万辆和210.5万辆, 同比均增长1.9倍;插电式混合动力汽车产销分别完成43.3万辆和43.7万辆, 同比分别增长1.2和1.4倍;燃料电池汽车产销分别完成940与953辆,同比 分别增长45.3%与44.8%。

图14:2020年-2021年10月新能源汽车产量及同比 图15:2020年-2021年10月新能源汽车销量及同比 资料来源:中汽协,国信证券经济研究所整理 资料来源:中汽协,国信证券经济研究所整理 根据乘联会细分数据,10月新能源乘用车批发销量达到36.8万辆,同比增长 148.1%,环比增长6.3%。

1-10月批发累计238.1万辆,同比增加204.3%。

图16:2019年-2021年分月度新能源乘用车批发销量 资料来源:乘联会,国信证券经济研究所整理 2021年10月新能源汽车车企销量排名前三为比亚迪、特斯拉与上汽通用五菱。

比亚迪销量为80003辆,同比增长262.91%;2021年1-10月累计销量达410801 辆;10月特斯拉销量54391辆,排名第二,同比增长347.92%,2021年1-10 月累计销量349397辆;上汽通用五菱以42133辆的销量位居第三,同比增长 59.3%。

表4:2021年10月新能源汽车车企销量排行榜 排名车企当月销量本年累计上月环比去年同期同比 1比亚迪800034108017002214% 22045262.91% 2特斯拉汽车5439134939756006 -3% 12143347.92% 3上汽通用五菱42133341757388508% 2971141.81% 4上汽乘用车228131339111215788% 1278578.44% 5长城汽车1323597966127704% 801165.21% 6广汽埃安新能源120649062013572 -11% 701372.02% 7御捷新能源865426081695924% 00% 8吉利汽车8452539898795 -4% 3653131.37% 9合众新能源81074953476995% 2056294.31% 10奇瑞汽车7902631148236 -4% 543645.36% 资料来源:盖世汽车,国信证券经济研究所整理(注:数据为狭义乘用车零售销量) 具体分车型来看,2021年10月新能源汽车车型销量排行榜中,宏光MINIEV (销量39128辆)、Model 3(销量28853辆,本年累计销量216583辆)、Model Y(销量25538辆,本年累计销量132814辆)、位居前三。

表5:2021年10月新能源汽车车型销量排行榜 排名车型当月销量本年累计上月环比去年同期同比 1宏光MINIEV 39128325166351760.1123237620.6467 2 Model 328853216583224620.2845121431.3761 3 Model Y 2553813281433544 -0.238700 4秦PLUSDM 1750378316151640.154200 5宋DM 1170649291102780.138958618.9761 6科莱威91514465012096.569130541.9964 7秦PLUSBEV 84053905383960.001100 8汉EV 82876686777960.06350550.6394 9欧拉好猫78453139150850.542800 10 AIONS 78195534576790.018246300.6888 资料来源:盖世汽车,国信证券经济研究所整理(注:数据为狭义乘用车零售销量) 2020年全年销量数据来看,一汽大众、上汽大众、上汽通用销量位列前三,分 别为206.69、150.54、145.89万辆;在新能源车企中,特斯拉、广汽新能源、 吉利新能源排名最高,销量分别为13.54、5.95、5.19万辆;三大造车新势力 蔚来、理想、小鹏销量分别为4.37、3.26、2.70万辆。

表6:2020年全年汽车厂商销量排名 排名汽车厂商12月销量1-12月累计 1一汽大众1837402066861 2上汽大众1575201505399 3上汽通用1938791458885 4吉利汽车1470401265176 5东风日产1295681129065 6长安汽车89520956823 7长城汽车128473885776 8东风本田114473850307 9上汽通用五菱149623835216 10广汽本田80057790497 11一汽丰田73455777189 12广汽丰田72159765008 13上汽集团106607686310 14华晨宝马53878611970 15北京奔驰57606610816 16奇瑞汽车89475549136 17北京现代51343385697 18比亚迪55075322972 19广汽乘用车31464293213 20东风悦达起亚19504246607 21长安福特25661208023 22一汽红旗22031196684 23沃尔沃亚太16647147674 24长安马自达13954137300 25特斯拉中国23804135449 26东风小康17697111131 27东风风行1501696340 28一汽马自达857679774 29东风启辰1146677747 30广汽三菱1098174802 31东风乘用车812869379 32一汽奔腾685368455 33广汽新能源702059543 34奇瑞捷豹路虎565557795 35 BEIJING汽车514056838 36吉利新能源716251932 37 SWM斯威汽车489650359 38上汽大通826748157 39蔚来700743728 40神龙汽车606043481 41奇瑞新能源832143019 42广汽菲克Jeep 516840659 43长安林肯545839185 44江淮汽车260938503 45江铃福特301433309 46凯翼汽车763133277 47理想汽车612632624 48福建戴姆勒301829922 49野马汽车395027157 50小鹏汽车642027006 资料来源: 515排行网,国信证券经济研究所整理 从2021年10月汽车厂商销量总排名来看,由于整体市场处于淡季,再加上芯 片荒仍在持续,导致各大厂商的销量景气度有所下降。

其中一汽大众10月销量 13.9万辆,位居第一;上汽通用、上汽通用五菱分列二、三位。

10月经销商库存预警指数同比下降1.6pct,库存压力近三年历史低位 通过梳理历年库存周期,我们发现2018年下半年以来汽车库存持续高位, 经销商库存系数2018年6月-12月均维持了2014年以来的新高,2019年 以来库存情况同比改善,2020年12月经销商库存系数1.80,同比大幅上 升35%,环比上升5%(豪华、合资品牌延续前期增长态势加上年末冲刺补 库所致),月库存预警指数60.7%,同比上升1.7个百分点,环比上升0.2 个百分点,库存水平位于警戒线以上。

2021年10月汽车经销商库存预警指数为52.5%,同比下降1.6pct,环比上升 1.6个百分点,库存预警指数位于荣枯线之上。

3月下半月,经销商进车节奏加 快,库存压力增大。

厂家政策支持力度减弱,为应对传统淡季,经销商降价促 销,利润减少。

4月库存指数上涨,市场需求指数、平均日销量指数环比下降, 从业人员指数、经营状况指数环比下降。

5月各类优惠促销活动贯穿全月,实 际对终端销量的提振效果有限。

受芯片短缺及季节因素影响,上游厂家提前安 排高温休假,汽车产能不足,经销商库存持续下降,库存系数回落至警戒线下 方。

据调查,芯片短缺问题逐渐蔓延到终端市场,多数经销商畅销车型库存不 足,需等数月才能提车,订单转换过长加上现有库存失衡导致销量减少,部分 厂家开始取消库存考核并调整促销政策。

7月作为传统淡季,再加上芯片短缺 及终端需求不足影响持续发酵,整体市场需求放缓,销量下滑。

8月处于淡旺 季过渡阶段,受益于开学季、节假日临近等利好因素释放部分市场需求。

但由 于厂家高温假期、暴雨及疫情等因素,影响消费者进店购车,叠加芯片短缺影 响进一步显现,8月市场打破往年市场规律,表现不及7月。

9月进入旺季,市 场需求增加。

但芯片短缺、原材料价格上涨、马来西亚疫情等影响仍在延续, 减产压力继续加大,新车供应不足。

目前热销车型紧缺、车价上涨、交付周期 延长,均导致消费者持币观望,影响终端市场销量。

目前,经销商面临库存紧 缺、资金周转困难等问题,销售规模开始缩减,再加上旺季也没有推出大规模 表7:2021年10月狭义乘用车销量排名 排名厂商销量(万辆)同比涨幅 1一汽大众13.9 -37% 2上汽通用13.2 -15.4% 3上汽通用五菱12.418.5% 4上汽大众12 -22.6% 5吉利汽车11.3 -19.4% 6长安汽车10.2 -8.9% 7上汽乘用车10.2 40.4% 8长城汽车9.2 -20.4% 9比亚迪汽车8.990.3% 10东风日产8.9 -30.6% 11奇瑞汽车8.14.9% 12广汽本田7.5 -13.9% 13一汽丰田7.211.6% 14东风本田6.6 -23.8% 15广汽丰田6.1 -15.3% 资料来源:乘联会、国信证券经济研究所整理 的营销活动,导致客流量不足。

而且新车交付周期在1-3个月之间,过长的交 付周期导致部分订单流失,经销商主要采取保价措施,稳定销量及盈利。

2021年10月汽车经销商库存系数为1.29,同比下降17.6%,库存系数由近 三年的历史低位稍有回升。

2021年8月,受到2020年高基数及芯片短缺问题 影响,汽车经销商库存系数同比下降8.67%,环比下降5.52%,库存系数回落 至警戒线下方。

受芯片短缺及汽车产能不足等因素影响,库存系数已经连续6 个月回落。

进入8月,马来西亚疫情、汽车半导体供应链紧张、芯片短缺等不 利因素导致供需失衡,车市结构性短缺矛盾进一步显现。

9月处于旺季,但由 于芯片短缺导致汽车厂家减产,经销商库存系数也达到近年来的低位。

据经销 商反馈,目前整体营销活动力度较小,终端价格上涨范围扩大,再加上订单延 迟交付导致消费者观望情绪加重。

图17:2019-2021各月经销商库存系数 图18:2019-2021各月经销商库存预警指数 资料来源:中国汽车流通协会,国信证券经济研究所整理 资料来源:中国汽车流通协会,国信证券经济研究所整理 行业相关运营指标:11月原材料价格维持上涨 原材料价格指数:下游需求稳定,11月原材料价格同比持续上涨 汽车配件主要以钢铁、锌、铝和玻璃等大宗商品为主要原材料。

受国家供给侧 改革“去产能”政策影响,铝锌和钢铁等金属的价格从2016年初就开始持续 上涨,到2017年汽车配件主要原材料价格均处于高位,2018年随着环保侧去 产能脚步的缓和,汽车配件主要原材料价格在2018年基本趋稳并小幅回落。

2019年除玻璃外其他原材料价格指数均有下降。

2020年受疫情影响,下游需 求大幅下降,原材料价格全线下滑,5月开始终端需求逐渐恢复,部分原材料 价格呈现提升。

2021年截止到11月28日(数据最新为11月12日数据),橡胶类价格50.19, 环比2021年10月中旬的51有所下降,同比2020年11月中旬的42.16 明显上升;2021年11月中旬钢铁类价格指数143.47,环比2021年10月 中旬的168.1明显下降,同比2020年11月中的118.75明显上升;浮法平 板玻璃2021年11月上旬的市场价格为2,441.20,环比2021年10月上 旬的2,850.20明显下降,同比2020年11月上旬的1,988.40有较大幅度 的上升;铝锭A00在2021年11月上旬的价格19,387.70,环比2021年 10月上的22,666.70有所下降,同比2020年11月上旬的15,083.40明显 上升;锌锭0# 2021年11月中上旬的价格23,497.5,环比2021年10月 中上的22,930.00有所上升,同比2020年11月中上旬的20,149.30有所 上升。

总体来看11月中上旬汽车原材料价格维持上涨,锌锭同环比上升; 橡胶、钢铁、玻璃、铝锭同比上升,环比下降。

图19:橡胶类大宗商品价格指数 资料来源: WIND,国信证券经济研究所整理 数据更新至2021年8月20日 图20:钢铁市场价格 图21:浮法平板玻璃:4.8/5mm市场价格 资料来源: WIND,国信证券经济研究所整理 资料来源: WIND,国信证券经济研究所整理 图22:铝锭A00市场价格 图23:锌锭0#市场价格 资料来源: WIND,国信证券经济研究所整理 资料来源: WIND,国信证券经济研究所整理 汇率:美元兑人民币、欧元兑人民币均小幅下降 美国和欧洲是除中国以外世界上最大的两个汽车市场,中国汽配件绝大多数出 口销往美国和欧洲,因此美元和欧元兑人民币的走势直接影响中国汽配供应商 的出口。

2016人民币呈现持续贬值态势,2017年人民币升值,2018年上半年 人民币逐渐平稳。

2018年下半年由于贸易战影响人民币持续贬值,2019年呈 先贬值后升值的趋势;欧元兑人民币在2016年基本保持平稳,2017年小幅升 值,2018年延续了区间内小幅震荡的趋势,2019年呈现先降后涨态势。

近期 0.00 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 120.00 140.00 160.00 180.00 0.00 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 120.00 140.00 160.00 180.00 200.00 0.00 500.00 1,000.00 1,500.00 2,000.00 2,500.00 3,000.00 3,500.00 0.00 5,000.00 10,000.00 15,000.00 20,000.00 25,000.00 0.00 5,000.00 10,000.00 15,000.00 20,000.00 25,000.00 30,000.00 随着海外疫情在美国的扩散和原油价格大跌的影响,美元流动性收紧,美元指 数大幅上涨。

截至2021年11月26日,美元兑人民币汇率收至6.39,环比2021年10月中 旬有所下降;欧元兑人民币汇率收至7.20,环比2021年10月中旬有所下降。

图24:美元兑人民币即期汇率 图25:欧元对人民币即期汇率 资料来源: WIND,国信证券经济研究所整理 资料来源: WIND,国信证券经济研究所整理 重要行业新闻与上市车型 重要行业新闻 核心要点: 比亚迪继续携手Nobina签下芬兰纯电动巴士大单;日产公布2023年新能源规 划销量占比提高至50%;奇瑞“出海”:屡创中国汽车海外销售记录;特斯拉 上海工厂再扩产,新车型量产提上日程;时隔5天再涨价,特斯拉受新能源补 贴退坡影响;小米三季报重申将于2024年上半年实现汽车量产;小鹏汽车Q3 财报:交付量的攀升,居造车新势力之首;“长、宁、华”联手,磨合中实现 效率与性能齐飞。

工信部“双积分”政策修订工作即将启动;交通运输部关于印发《综合运输服 务“十四五”发展规划》的通知;日本:计划提高一倍电动车购车补贴,最高 可至7,000美元;四部门关于加强产融合作推动工业绿色发展的指导意见。

1.车企动态 比亚迪继续携手Nobina签下芬兰纯电动巴士大单 11月24日,比亚迪与北欧最大公共交通运营商Nobina签订70台大巴订单, 再度与Nobina携手推动芬兰公共交通电动化进程。

并计划于2022年夏天在芬 兰首都赫尔辛基大区公交线路投入运营。

新订单涵盖比亚迪旗下两款续航均超 过400公里的车型,其中车身较长的15米车型续航为450公里。

日产公布2023年新能源规划销量占比提高至50% 11月日产汽车在最新的新能源规划中计划,到2030年将包括纯电动汽车和混 合动力汽车在内的汽车销售占比提高到50%。

中国是日产在全球的最大市场, 2020财年销量达145万辆,但同年三月日产在中国销售占比仅为2%。

因此以 中国为电动化核心市场,目标实现50%销售占比。

6.00 6.20 6.40 6.60 6.80 7.00 7.20 7.40 日即期汇率:美元兑人民币 6.00 6.50 7.00 7.50 8.00 8.50 日即期汇率:欧元兑人民币 奇瑞“出海”:屡创中国汽车海外销售记录 11月25日,奇瑞“出海20周年”论坛上,奇瑞称,在海外会继续以技术打开 世界之窗,用品牌赢得世界赞誉。

目前,奇瑞全球累计用户突破980万,海外 用户突破190万,连续18年位居中国品牌乘用车市场出口第一。

在巴西、俄 罗斯等国创造了许多中国汽车品牌的销售记录。

特斯拉上海工厂再扩产,新车型量产提上日程 11月27日,从上海企事业单位环境信息公开平台获悉,特斯拉上海工厂产线 优化项目投资总额高达12亿元人民币,其中环保投资8500万元,占比7.08%, 预计今年12月动工,明年4月完工。

该项目为扩建项目及覆盖新车型先期启动 项目内容,即Model 3、Model Y及相关衍生车型。

时隔5天再涨价,特斯拉受新能源补贴退坡影响 11月24日,据官网显示,特斯拉Model 3后轮驱动版和Model Y后轮驱动板 均涨价4752元。

特斯拉此次涨价或与明年新能源汽车补贴政策退坡有关。

特 斯拉在官网标注价格为补贴后售价,由不同车型补贴前起售价扣除预估2022 年新能源汽车补贴金额得出。

11月24日前已下定车主,暂时不受影响。

小米三季报重申将于2024年上半年实现汽车量产 自小米集团正式对外公告成立全资子公司负责其智能电动汽车业务后,便马不 停蹄弥补人才缺口。

原吉利研究院总院长胡峥楠宣布加入与小米之间有众多的 战略投资协同的顺为资本,原北汽极狐汽车总裁于立国也加入了小米汽车,此 外,小米还从百度以及多家头部车企招募了多名员工。

小鹏汽车Q3财报:交付量的攀升,居造车新势力之首 11月23日,小鹏汽车公布的今年三季度未经审计的财务数据显示,第三季度 交付新车2.6万辆,居造车新势力之首。

总收入为人民币57.2亿元,同比增长 187.4%。

其中,汽车销售收入为人民币54.6亿元,同比增长187.7%。

小鹏汽 车预计其第四季度新车交付量将介乎3.45万至3.65万辆之间。

“长、宁、华”联手,磨合中实现效率与性能齐飞 11月15日,长安汽车联合宁德时代、华为共同打造的全新高端纯电动品牌阿 维塔正式发布,并带来了其首款产品阿维塔11。

在阿维塔项目中,BMS是华为 做的,电池用宁德的,长安设计的底盘。

基于此,三方联合打造了CHN平台, 建立持续研究,积累软件、硬件能力。

2.政府新闻 工信部“双积分”政策修订工作即将启动 月底在京组织召开《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办 法》管理工作座谈会。

与会代表一致认同《积分办法》在推动我国传统汽车节 能和新能源汽车发展方面的重要作用。

装备工业一司表示将会同相关部门司局 启动《积分办法》修订工作,科学合理设定后续年度积分比例要求。

交通运输部关于印发《综合运输服务“十四五”发展规划》的通知 从交通运输部官网获悉,为切实解决货车ETC办理难题,保护货车司机合法权 益,促进物流降本增效,需强化金融支持服务、支持多渠道提供担保等服务、 有效防范金融机构垫款等风险、优化发行安装服务、拓展多场景多形式服务和 优惠。

日本:计划提高一倍电动车购车补贴,最高可至7,000美元 据外媒报道,日本政府计划在2021财年的补充预算中拨出375亿日元(合3.29 亿美元)用于补贴,将把电动汽车购车补贴提高一倍,最高可达80万日元(合 7,000美元)。

希望能加快该国普及电动汽车速度,缓解全球要求日本放弃化 石燃料的压力。

目标是到2035年日本销售的所有新型乘用车都是环保型汽车。

四部门关于加强产融合作推动工业绿色发展的指导意见 为贯彻落实习近平总书记关于金融服务实体经济系列重要指示精神和党中央、 国务院关于碳达峰、碳中和重大决策部署,工业和信息化部、人民银行、银保 监会、证监会联合发布《关于加强产融合作推动工业绿色发展的指导意见》(工 信部联财〔2021〕159号),为应对全球气候变化贡献力量。

11月上市车型梳理 11月上市的新车型见下表,核心关注上汽大众ID.6X,几何汽车EX3,长城汽 车哈弗H9,特斯拉中国Model 3等新车型。

表8:2021年11月上市车型梳理 厂商车型厂商指导价动力方面级别上市时间类型 奥迪(进口)奥迪A6(进口) 46.18-62.28万2.0T 3.0T中大型车2021年11月01日上市改款 宝马M宝马X6 M 146.89万4.4T中大型SUV 2021年11月01日上市改款 一汽丰田威驰7.38-9.48万1.5L小型车2021年11月01日上市改款 玛莎拉蒂玛莎拉蒂Levante 83.38-191.58万2.0T 3.0T 3.8T中大型SUV 2021年11月01日上市改款 宝马M宝马X5 M 143.89万4.4T中大型SUV 2021年11月01日上市改款 丰田(进口)丰田SUPRA 49.60-64.60万2.0T 3.0T跑车2021年11月01日上市改款 一汽丰田威驰FS 7.18-9.28万1.5L小型车2021年11月01日上市改款 东风雪铁龙天逸C5 AIRCROSS 15.97-22.97万1.6T 1.8T紧凑型SUV 2021年11月01日上市改款 一汽大众探岳18.69-26.49万1.4T 2.0T中型SUV 2021年11月01日上市改款 领克领克01新能源19.77-22.27万油电混合紧凑型SUV 2021年11月01日上市改款 广汽埃安AIONY 10.46-15.76万纯电动紧凑型SUV 2021年11月01日上市改款 奥迪(进口)奥迪A4(进口) 34.98-43.58万2.0T中型车2021年11月02日上市改款 奥迪(进口)奥迪S446.88-48.08万3.0T中型车2021年11月02日上市改款 广汽丰田雷凌11.38-15.28万1.2T 1.5L 1.8L紧凑型车2021年11月02日上市改款 上汽通用五菱五菱宏光V 4.29-5.445万1.2L 1.5L微面2021年11月02日上市改款 长安林肯航海家32.88-47.88万2.0T 2.7T中型SUV 2021年11月03日上市新车 合众汽车哪吒V 5.99-12.08万纯电动小型SUV 2021年11月03日上市改款 福汽新龙马龙710.56-10.86万2.0T皮卡2021年11月03日上市新车 福汽新龙马启腾N604.78-6.18万1.5L微卡2021年11月03日上市改款 小鹏汽车小鹏汽车P721.99-40.99万纯电动中型车2021年11月04日上市改款 一汽红旗红旗H930.98-53.982.0T 3.0T中大型车2021年11月04日上市新车 一汽大众奥迪奥迪A6L 41.98-65.60万2.0T 3.0T中大型车2021年11月05日上市新车 东风风光风光5807.99-12.99万1.5T 1,8L 1.8T中型SUV 2021年11月05日上市 垂直 换代 矩阵汽车橙仕014.6658-5.9998万纯电动微面2021年11月05日上市新车 奇瑞汽车艾瑞泽5 PLUS 6.99-9.99万1.5L 1.5T紧凑型车2021年11月07日上市新车 奔驰(进口)奔驰S级91.78-183.88万2.5T 3.0T大型车2021年11月08日上市新车 奔驰(进口)奔驰CLS级57.68-78.38万1.5T 2.0T中大型车2021年11月08日上市改款 一汽红旗红旗HS518.38-24.98万2.0T中型SUV 2021年11月08日上市改款 上汽大通 上汽大通MAXUS T90 12.98-21.98万2.0T皮卡2021年11月08日上市新车 福汽新龙马启腾N303.56-4.68万1.25L微卡2021年11月08日上市新车 福汽新龙马启腾N503.88-5.18万1,5L微卡2021年11月08日上市新车 保时捷Panamera 97.3-245.8万2.9T 4.0T大型车2021年11月09日上市改款 保时捷Panamera新能源116.8-248.3万油电混合大型车2021年11月09日上市改款 奇瑞汽车瑞虎5x 6.99-10.19万1.5L 1.5T小型SUV 2021年11月09日上市改款 广汽丰田威兰达17.18-24.28万2.0L 2.5L紧凑型SUV 2021年11月09日上市改款 奇瑞汽车瑞虎8 8.88-15.99万1.5T 1.6T 2.0T中型SUV 2021年11月10日上市改款 Jeep(进口)牧马人43.99-54.99万2.0T中型SUV 2021年11月11日上市改款 宝马(进口)宝马4系36.38-55.88万2.0T中型车2021年11月11日上市改款 奇瑞新能源瑞虎e 10.88-13.78万纯电动紧凑型SUV 2021年11月11日上市改款 上汽通用五菱宏光MINIEV 2.88-4.36万纯电动微型车2021年11月11日上市改款 雷丁芒果2.98-5.98万纯电动微型车2021年11月11日上市新车 上汽大众ID.6 X 23.9888-33.5888万纯电动中大型SUV 2021年11月11日上市新车 东风本田英仕派17.99-25.59万1.5T 2.0L中型车2021年11月12日上市改款 吉利新能源缤越ePro 10.58-13.58万油电混合小型SUV 2021年11月12日上市改款 特斯拉中国Model Y 27.60-38.79万纯电动中型SUV 2021年11月12日上市改款 奇瑞汽车瑞虎8 PLUS 12.49-16.99万1.5T 1,6T 2.0T中型SUV 2021年11月12日上市改款 摩登汽车Modern in 12.58-16.58万纯电动紧凑型SUV 2021年11月12日上市新车 阿斯顿·马丁DBX 189.80-229.80万3.0T 4.0T中大型SUV 2021年11月13日上市改款 奇瑞新能源小蚂蚁5.99-8.39万纯电动微型车2021年11月13日上市改款 电动屋YOUNG光小新 5.98-8.18万纯电动微型车2021年11月13日上市新车 奥迪(进口)奥迪Q876.88-114.68万2.0T 3.0T中大型SUV 2021年11月14日上市改款 东风乘用车奕炫6.99-9.89万1.0T 1.5T紧凑型车2021年11月14日上市改款 东风乘用车奕炫GS 7.49-10.89万1.0T 1.5T紧凑型SUV 2021年11月14日上市改款 东风乘用车奕炫MAX 9.39-12.59万1.5T紧凑型车2021年11月14日上市新车 几何汽车EX3功夫牛5.88-6.88万纯电动小型SUV 2021年11月14日上市新车 江淮汽车瑞风M410.58-15.48万2.0L 2.0TMPV 2021年11月14日上市改款 北京奔驰奔驰E级新能源52.19万油电混合中大型车2021年11月15日上市改款 上汽通用五菱宝骏RS-36.38-9.88万1.5L 1.5T小型SUV 2021年11月15日上市改款 长安新能源奔奔E-Star 2.98-7.48万纯电动微型车2021年11月15日上市改款 御捷新能源朋克多多2.68-3.98万纯电动微型车2021年11月15日上市改款 东风风行风行S60EV 15.99万纯电动紧凑型车2021年11月15日上市新车 吉利汽车豪越10.36-14.26万1.8T中型SUV 2021年11月16日上市改款 保时捷保时捷71854.50-157.80万2.0T 2.5T 4.0L跑车2021年11月17日上市改款 上汽通用五菱五菱NanoEV 4.98-5.98万纯电动微型车2021年11月17日上市新车 长城汽车玛奇朵DHTPHEV 16.68-17.78万油电混合紧凑型SUV 2021年11月17日上市新车 MINIMINI 19.88-31.58万1.5T 2.0T小型车2021年11月18日上市改款 长城汽车哈弗H920.98-27.98万2.0T中大型SUV 2021年11月18日上市改款 一汽-大众ID.4 CROZZ 19.99-27.99万纯电动紧凑型SUV 2021年11月18日上市新车 长安跨越跨越王X34.77-6.54万1.5L 1.6L微卡2021年11月18日上市改款 长安跨越跨越王X55.33-7.35万1.6L 1.8L 2.0L 2.3T微卡2021年11月18日上市改款 长安跨越新豹T1 3.39-4.33万1.3L微卡2021年11月18日上市新车 一汽丰田凌放HARRIER 21.18-29.78万2.0L 2.5L中型SUV 2021年11月18日上市新车 长安跨越跨越星V33.39-4.49万1.5L微面2021年11月18日上市新车 奔驰(进口)奔驰E级(进口) 44.28-65.68万1.5T 2.0T中大型车2021年11月19日上市改款 北京现代途胜L 16.18-22.58万1.5T 2.0L 2.0T紧凑型SUV 2021年11月19日上市改款 斯巴鲁森林人22.38-28.58万2.0L紧凑型SUV 2021年11月19日上市改款 北京奔驰奔驰C级32.52-37.22万1.5T中型车2021年11月19日上市 垂直 换代 东风日产轩逸9.98-15.59万1.2L 1.6L紧凑型车2022年11月19日上市改款 路虎(进口)卫士69.80-170.0007万 2.0T 3.0T 5.0T中型SUV 2021年11月19日上市改款 路虎(进口)揽胜运动版90.80-183.80万 3.0T 5.0T中大型SUV 2021年11月19日上市改款 奔驰(进口)奔驰E级(进口) 44.28-65.68万1.5T 2.0T中大型车2021年11月19日上市 垂直 换代 捷豹捷豹F-PACE 45.68-59.80万2.0T 3.0T中型SUV 2021年11月19日上市改款 雷克萨斯雷克萨斯NX 30.22-54.88万2.0L 2.5L中型SUV 2021年11月19日上市 垂直 换代 梅赛德斯AMGAMGGT 98.48-368.88万3.0T 4.0T跑车2021年11月19日上市改款 宝马(进口)宝马iX 84.69万纯电动中大型SUV 2021年11月19日上市新车 一汽-大众捷达捷达VS58.48-11.48万1.4T紧凑型SUV 2021年11月19日上市改款 一汽-大众捷达捷达VS710.68-13.78万1.4T中型SUV 2021年11月19日上市改款 特斯拉中国Model 323.59-33.99万纯电动中型车2021年11月19日上市改款 一汽红旗红旗E-HS9 50.98-77.98万纯电动大型SUV 2021年11月19日上市改款 一汽红旗红旗H930.98-53.98万2.0T 3.0T中大型车2021年11月19日上市改款 江汽集团思皓E10X 3.99-7.69万纯电动微型车2021年11月19日上市改款 长城汽车摩卡17.58-22.38万2.0T中型SUV 2021年11月19日上市新车 上汽大通 上汽大通MAXUS MIFA 926.99-37.99万纯电动MPV 2021年11月19日上市新车 长安福特EVOS 19.98-25.98万2.0T中型SUV 2021年11月19日上市新车 路特斯路特斯EMIRA 85.80万2.0T跑车2021年11月19日上市新车 长城汽车坦克30019.58-30.80万2.0T紧凑型SUV 2021年11月19日上市新车 北京奔驰奔驰EQB 43.78万纯电动紧凑型SUV 2021年11月19日上市新车 宝马(进口)宝马2系26.38-33.98万2.0T紧凑型车2021年11月19日上市 垂直 换代 北京奔驰奔驰EQA 36.58万纯电动紧凑型SUV 2021年11月19日上市新车 雷克萨斯雷克萨斯NX新能源42.88-50.98万油电混合中型SUV 2021年11月19日上市新车 长城汽车机甲龙48.80万 中型车2021年11月19日上市新车 江汽集团思皓曜 9.88-13.48万1.5T紧凑型车2021年11月19日上市新车 路虎(进口)揽胜122.50-327.80万3.0T 5.0T中大型SUV 2021年11月20日上市改款 上汽通用雪佛兰畅巡15.99-17.99万纯电动紧凑型车2021年11月20日上市改款 江淮汽车江淮T89.58-16.08万2.0T 2.4T皮卡2021年11月20日上市改款 上汽通用雪佛兰开拓者22.99-33.39万2.0T中大型SUV 2021年11月22日上市改款 吉利汽车星越L 13.72-18.52万2.0T紧凑型SUV 2021年11月22日上市新车 奇瑞汽车捷途X70 PLUS 7.70-15.49万1.5T 1.6T中型SUV 2021年11月22日上市新车 一汽丰田RAV4荣放17.58-25.98万2.0L 2.5L紧凑型SUV 2021年11月23日上市改款 长安汽车长安CS35PLUS 6.99-10.99万1.4T 1.6L小型SUV 2021年11月24日上市改款 江西五十铃经典瑞迈8.38-10.68万2.4T 2.8T皮卡2021年11月24日上市改款 摩登汽车Modern in 12.58-18.98万纯电动紧凑型SUV 2021年11月24日上市新车 一汽红旗红旗H514.58-19.08万1.5T 1.8T中型车2021年11月24日上市改款 一汽-大众揽境29.99-39.99万2.0T 2.5T中大型SUV 2021年11月24日上市新车 上汽通用五菱宝骏KiWi EV 6.98-8.98万纯电动微型车2021年11月24日上市新车 奇瑞汽车捷途X706.99-15.49万1.5T 1.6T中型SUV 2021年11月24日上市改款 梅赛德斯A级AMG(进口) 39.57-57.98万2.0T紧凑型车2021年11月25日上市改款 奇瑞汽车瑞虎88.88-16.8888万1.5T 1.6T 2.0T中型SUV 2021年11月25日上市改款 上汽通用别克微蓝615.98-19.98万油电混合纯电动紧凑型车2021年11月25日上市改款 领途汽车百智大熊2.78-3.38万纯电动微型车2021年11月25日上市新车 北京奔驰奔驰GLC 39.98-47.53万2.0T中型SUV 2021年11月25日上市改款 长安欧尚长安欧尚X70A 5.25-6.95万1.5L紧凑型SUV 2021年11月25日上市改款 上汽大众斯柯达柯珞克12.99-15.99万1.4T紧凑型SUV 2021年11月26日上市改款 东风风行风行SX65.99-7.69万1.6L紧凑型SUV 2021年11月26日上市改款 东风风行菱智PLUS 9.99-13.99万2.0TMPV 2021年11月26日上市新车 上汽集团荣威RX59.33-13.98万1.5T紧凑型SUV 2021年11月26日上市改款 奔驰(进口)奔驰GLE 69.98-88.98万2.0T 2.5T中大型SUV 2021年11月27日上市改款 梅赛德斯-AMGGLA级AMG 43.51-54.48万2.0T紧凑型SUV 2021年11月27日上市改款 长安欧尚长安欧尚X56.99-10.29万1.5T 1.6L紧凑型SUV 2021年11月29日上市新车 资料来源:太平洋汽车网,国信证券经济研究所整理 表9:重点公司盈利预测及估值 公司公司投资昨收盘总市值 EPS PE 代码名称评级(元) (亿元) 202020212022202020212022 601966玲珑轮胎买入38.505281.621.041.87243721 601799星宇股份买入220.506304.204.316.29535135 002920德赛西威增持129.157100.941.311.801379972 601965中国汽研买入19.621940.560.670.84352923 603786科博达买入88.573541.291.351.98696645 000625长安汽车买入17.371,3230.440.650.85392720 002050三花智控增持23.228340.410.490.65574736 600660福耀玻璃增持46.151,2041.041.491.99443123 002594比亚迪增持297.668,6651.551.803.0419216598 601633长城汽车买入58.955,4440.580.871.471026840 600104上汽集团买入20.162,3551.752.332.561298 601238广汽集团增持16.051,6620.580.841.12281914 600066宇通客车买入11.012490.230.510.92482212 601311骆驼股份买入16.781970.650.810.99262117 601689拓普集团增持61.506780.601.081.31035747 600741华域汽车买入25.247961.712.202.49151110 300750宁德时代增持658.0015,3372.44.897.6327413586 0175.HK吉利汽车增持24.702,4260.560.691.08443623 600297广汇汽车增持2.522040.190.330.411386 资料来源: Wind,国信证券经济研究所整理 国信证券投资评级 类别级别定义 股票 投资评级 买入预计6个月内,股价表现优于市场指数20%以上 增持预计6个月内,股价表现优于市场指数10%-20%之间 中性预计6个月内,股价表现介于市场指数±10%之间 卖出预计6个月内,股价表现弱于市场指数10%以上 行业 投资评级 超配预计6个月内,行业指数表现优于市场指数10%以上 中性预计6个月内,行业指数表现介于市场指数±10%之间 低配预计6个月内,行业指数表现弱于市场指数10%以上 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于本人的职业理解, 通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三方的授意、影 响,特此声明。

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