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三精制药研究报告:国信证券-三精制药-600829-突发事件影响2季度经营,3季度情况有望好转-060814

研报作者:朱明 来自:国信证券 时间:2006-08-14 13:40:55
  • 股票名称
    三精制药
  • 股票代码
    600829
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    尘****狼
  • 研报出处
    国信证券
  • 研报页数
    2 页
  • 推荐评级
    谨慎推荐
  • 研报大小
    138 KB
研究报告内容

公司跟踪 医药行业 综合 突发事件影响2季度经营,3季度情况有望好转 医药行业分析师:朱明 本报告信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。

报告中的内容和意见仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价或询价。

我公司及其雇员对 使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。

我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提 供投资银行业务服务。

本报告版权归国信证券所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。

三精制药(600829) 谨慎推荐 (维持评级) 2006年8月14日 公司快评 事项: 06年8月14日公司公布半年报,实现收入9.63亿元,同比增长14%;实现净利润0.79亿元,同比增长182%;每 股收益为0.20元,符合我们的预期;实现每股经营性现金流0.26元,同比下降21%。

评论: 可比的经营指标同比下降:去年同期上市公司仅持有三精制药有限公司64%的股权,且亏损的水泥资产尚未剥离, 因此业绩情况与今年中期不具有可比性。

虽然今年上市公司中期净利润同比增长182%,但从营业利润和经营性现 金流等可比的指标来看,分别同比降低16%和21%。

主要原因是在收入同比增长14%的同时,整体毛利率由50% 下降为45%,而期间费用率并未明显降低。

公司整体毛利率的下降是由于销售结构变化导致的,即高毛利品种占销 售收入的比重降低,而低毛利品种占销售收入的比重升高。

2季度经营情况受突发事件及医药大环境的影响:公司中期业绩不尽如人意主要是由于2季度经营情况不佳导致的。

由于5月中旬的“齐二药”假药事件发生在公司所在的黑龙江,而公司的主要盈利产品又以OTC为主,因此假药 事件的突发对于部分混淆“齐齐哈尔”与“哈尔滨”的消费者来说产生了错误的导向,影响了公司产品的销售。

同 时,在假药事件与医药“整顿“的大背景下,黑龙江地区的市场监管也越来越严格,由此带来的成本增加也对公司 2季度经营产生了负面影响。

我们与公司的沟通中了解到,2季度公司双黄连口服液销售保持平稳,但葡萄糖酸钙 与葡萄糖酸锌口服液的销售出现了不同程度的下降。

3季度经营情况有望好转,但新产品的推广效果还有待观察:我们了解到,公司7月以及8月上旬的经营情况开始 向正常水平恢复,突发事件对公司的负面影响正在逐渐消除。

我们认为2季度是公司今年经营的低谷,随着公司在 市场、销售等方面积极地采取应对措施,3季度经营情况将有所好转,有望恢复至1季度的水平。

公司在中期报告 中预测1~9月份业绩同比增长50%以上。

不过我们认为,公司新产品的推广效果可能不如我们年初预计的那么乐 观。

“湿痒洗液”由于产能与市场状况不匹配等因素,今年的销售还很难上量。

公司仍计划于9月份推出“柴连口 服液”,其推广效果尚有待观察。

股权分置改革很快将重新启动:公司第一次股改10送2.1的方案在5月30日被否决。

根据规定,三个月后,公司 可重新启动股改。

我们认为公司的第二次股改将很快在9月初重新启动。

由于第一次的方案被否决,预计此次股改 的送股方案很可能将略高于10送2.1。

本报告信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。

报告中的内容和意见仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价或征价。

我公司及其雇员对 使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。

我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提 供投资银行业务服务。

本报告版权归国信证券所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。

股权转让不会影响公司经营:06年7月29日,哈药集团股份公司(600664)向哈药有限转让了公司16.07%的股 权,使“爷爷”公司哈药有限直接持有的公司股份达44.82%,成为直接控股股东,而哈药集团股份公司所持股份 比例下降为30%。

由于公司实际控制人未变,此次转让不会影响到公司的经营,但实际控制人直接控股将有利于股 改的顺利进行。

入选首批创新试点企业有利于公司长远发展:7月底,公司成为第一批“开展创新型企业试点工作”103家企业之 一。

首批入选的医药企业共11家,其中上市公司6家,公司的入选充分显示了其行业地位与自主创新的实力。

入 选创新试点后,公司将获得科技部、国资委、全国总工会等三部门在项目、政策和人力资源等各方面的支持,将有 助于公司自主创新能力的提高与公司的长远发展。

维持谨慎推荐评级:由于今年2季度经营情况不佳,且医药行业整体运营环境仍然不佳,我们调低公司06、07年 的盈利预测为0.52、0.60元,分别同比增长39%、15%。

由于公司尚未股改,以10送2.1的含权预期计算,公司 06、07年的动态PE分别为16、14倍。

公司认为公司在资本市场上正处于从“黑马”向“白马”转变的过程中, 目前的估值偏低,维持“谨慎推荐”的投资评级。

国信证券投资评级: 类别级别定义 推荐预计6个月内,股价表现优于市场指数20%以上 谨慎推荐预计6个月内,股价表现优于市场指数10%-20%之间 中性预计6个月内,股价表现介于市场指数±10%之间 股票 投资评级 回避预计6个月内,股价表现弱于市场指数10%以上 推荐预计6个月内,行业指数表现优于市场指数10%以上 谨慎推荐预计6个月内,行业指数表现优于市场指数5%-10%之间 中性预计6个月内,行业指数表现介于市场指数±5%之间 行业 投资评级 回避预计6个月内,行业指数表现弱于市场指数5%以上

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