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新氧:银河证券-新氧-SY.US-2021年中报业绩点评:医美版图徐徐展开,C端B端共振带动业绩增长-210916

研报作者:杨晓彤 来自:银河证券 时间:2021-09-17 17:34:23
  • 股票名称
    新氧
  • 股票代码
    SY.US
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    san****_sh
  • 研报出处
    银河证券
  • 研报页数
    3 页
  • 推荐评级
    推荐
  • 研报大小
    622 KB
研究报告内容

证券研究报告 公司点评●传媒互联网行业2021年9月16日 公司点评报告模板 医美版图徐徐展开,C端B端共振 带动业绩增长————————2021年中报业绩点评 新氧(SY.O) 推荐 维持评级 核心观点: 事件公司发布2021年中期业绩,2021Q2实现营收4.5亿元人民币, 同比增长37.7%,超过此前业绩指引上限200万元,业绩大幅增长 主要由于每个付费医疗服务提供商的平均收入增加所致。

其中资讯 服务收入达3.61亿元,同比增长53.81%;预定服务收入达0.91亿 元,同比下降2.75%。

Non-GAAP净利润为7370万元,同比增长 145.2%;毛利为3.93亿元,同比增长41.9%。

费用管控良好提升盈利水平从费用率看,21Q2销售费用率为 45.8%,同比下降10.67%,低于此前5个季度;研发费用同比增长 37.9%至0.72亿元,费用率为16%,低于此前6个季度;管理费用 率为0.56亿元,同比增长13.4%,费用率为12.5%。

费用管控优化 使毛利率同比增长2.44%致86.98%,盈利能力有所改善。

C端B端同发力,推动GMV增长C端,21Q2公司MAU同比增 长47.5%至1000万人;预约服务的付费用户总数为24.5万人,同比 增长43.6%;其中齿科就诊用户数达1.48万,同比增长120%。

B端, 21Q2新氧平台上的付费医疗机构数量为4899家,同比增长31.2%; 其中促成齿科交易的就诊专科机构数量为2915家,同比增长超过 300%。

作为专业的垂直医美平台,从C端看,公司具备内容、产品、 技术三方面优势,优质的内容可以提高用户的转化率,产品+技术帮 助用户决策效率大幅提升并由此更好的沉淀用户,从而达到更高的 用户留存率。

对于B端,用户可进行定向触达,新氧具备高投放价 值.。

总体来看C端B端共发力使得GMV不断得到推高,21Q2GMV 达到10.4亿元,同比增长10.6%。

医美商业版图布局明确,竞争力有望持续增强随着疫情影响逐渐 消退,医美行业消费正在稳步复苏,同时政府也在近期持续推出多 项政策引导医美行业正规化、规范化发展,新氧作为致力于推动医 美行业规范发展的互联网平台,在其中将发挥着不可或缺的作用。

今年年5月,新氧宣布成为华熙生物水光针产品唯一全面战略协作 伙伴;6月,公司收购武汉奇迹的控股权益,成功布局医美产业链上 游端,务实了公司在非手术市场的布局;9月初,新氧宣布与包括 Fotona欧洲之星、Lumenis科医人等在内的六大海内外知名光电类医 美抗衰行业上游厂商达成战略合作,品牌将集体入驻新氧开设品牌 旗舰店;同期新氧发布了“美次卡轻医美推荐榜”,为用户安全消 费提供了更权威的保障。

我们认为公司医美商业版图明确,秉承着 专业主义的全产业链发展可以更好地服务平台客户,促进医美行业 健康有序发展,同时提高公司整体竞争力。

投资建议我们看好新氧作为医美垂直平台领域领导者的内容生态 建设以及持续导流能力,我们维持此前盈利预测不变,预计 2021-2023年公司营业收入分别为18.15亿元、25.63亿元、32.08亿 元,同比增长40.16%、41.19%、25.19%,毛利率水平稳定在85%左 分析师 杨晓彤 :010-80927626 :yangxiaotong@chinastock.com.cn 分析师登记编码:S0130518020001 特此鸣谢:岳铮 市场数据2021-09-15 美股收盘价(美元) 4.84 美股一年内最高价(美元) 17.40 美股一年内最低价(美元) 4.30 纳斯达克指数15161.53 总股本(百万股) 80.16 总市值(亿美元) 4.84 17.23 相对纳斯达克指数表现图 资料来源:Wind,中国银河证券研究院 相关研究 【银河传媒互联网】公司深度_新氧 (SY.O):后疫情时代催生医美需求,垂 直平台顺势而上 【银河传媒互联网】公司深度_新氧 (SY.O):后疫情时代催生医美需求,垂 直平台顺势而上 【银河传媒互联网】公司点评_新氧 (SY.O):收购武汉奇致控股权,展开上 游非手术市场布局 公司点评/新氧 。

2 右。

2021-2023年归母净利润为1.41/2.94/4.41亿元,假设发行在外股份 数保持不变,EPS分别为1.75/3.64/5.45,PE对应为17x/8x/5x,继续维 持“推荐”评级。

风险提示医美事故纠纷风险、疫情存在复发风险、行业监管等风险。

主要财务指标 20202021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 1,294.99 1,815.10 2,562.78 3,208.31 收入增长率% 12.45% 40.16% 41.19% 25.19% 归母净利润(百万元) 5.81 141.46 293.78 441.23 摊薄EPS(元) 0.07 1.75 3.64 5.45 PE 412.02 17.01 8.21 5.48 资料来源:Wind,中国银河证券研究院 公司点评/新氧 。

3 分析师承诺及简介 本人承诺,以勤勉的执业态度,独立、客观地出具本报告,本报告清晰准确地反映本人的研究观点。

本人薪酬的任何部分过去 不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。

分析师:杨晓彤,传媒互联网及教育团队负责人。

哈尔滨工业大学管理学学士、硕士,于2017年加入银河证券研究院投资研 究部。

评级标准 行业评级体系 未来6-12个月,行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)相对于基准指数(交易所指数或市场中主要的指数) 推荐:行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。

谨慎推荐:行业指数超越基准指数平均回报。

中性:行业指数与基准指数平均回报相当。

回避:行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

公司评级体系 推荐:指未来6-12个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报20%及以上。

谨慎推荐:指未来6-12个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报10%-20%。

中性:指未来6-12个月,公司股价与分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报相当。

回避:指未来6-12个月,公司股价低于分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报10%及以上。

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