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G金丰研究报告:长江证券-G金丰-600606-稳中求变,重组预期打开想象空间-060711

研报作者:田世欣 来自:长江证券 时间:2006-07-12 11:41:11
研究报告内容摘要
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我们于7  月7  日对金丰投资进行了调研,要点如下:
     三大主业雏形初成,政策性业务抗风险能力强:金丰投资已逐步确立三大主业——住宅流通业务、住宅开发业务和土地储备配套服务业务——
鼎足而立的格局,当前的重点发展方向是依托大股东资源,开拓利润率不高但回报稳定的配套房、土地储备配套、公积金贷款担保等政策性业
务,在宏观调控背景下较住宅开发业务具有抗风险能力强的优势。
     大股东背景为公司长远发展提供充分运作空间。上海地产集团是上海市最大的国资房地产企业。旗下资产众多,既被授权经营中星、闵虹、上
房等国有大型地产集团,也拥有南站地产、世博土地、申江两岸等热点地区的土地开发业务,众多优质资产为公司发展提供了充足的空间。可
以肯定的是,集团对金丰投资的资产整合已经摆上日程,而未来金丰的定位必然会和中华企业的开发业务有明确区分。
     存在一定数量的隐性资产增值。公司总资产和净资产规模偏小,但是在调研中我们了解到公房实业等子公司帐下有一些零星土地资产,由于初
期取得方式为多为无偿划拨形式,土地成本很低或几乎为零,在存货和投资明细里没有充分体现,构成了公司隐性资产增值。通过这两年对资
产进行主动清理,部分隐性资产的增值已显性化。未来公司可能通过转让或置换的方式将这些资产的潜力充分体现出来。
     未来两年盈利保持增长:预计2006  年、2007  年可实现净利润9260  万元和12270  万元,EPS  0.33  元和0.44  元,扣除后EPS  为0.13  和0.44  元。
     投资建议“推荐”:公司现有业务特色鲜明,具有良好的防御性,是当前大环境下的避险品种。2006  年末每股重估净资产6.53  元,其中未包
含住宅流通和隐性资产的增值。当前公司股价和其重估净资产间仍存在一定折扣。考虑重组预期带来的想象空间,给予“推荐”评级。

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