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浙商证券-浙商早知道-211014

研报作者:谢伊雯 来自:浙商证券 时间:2021-10-13 20:40:37
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    St***TT
  • 研报出处
    浙商证券
  • 研报页数
    4 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    300 KB
研究报告内容

1/4 0 浙商 浙商早知道 报告日期:2021年10月14日 浙商早知道 2021年10月14日 证券研究报告 :谢伊雯执业证书编号:S1230512050001 :021-64718888-1241 :xieyiwen@stocke.com.cn 重要点评 【浙商交运建筑匡培钦】顺丰控股(002352)三季报业绩预告点评:预告21Q3扣非8亿元左右,边际改善 静待远期格局打开—20211013 重要观点 【浙商家电马莉】洗碗机行业深度报告:产品升级打开市场,国货崛起重塑格局—20211012 力电池FPC进入爆发期 ──新能源汽车动力电池FPC行业深度报告 2/4 浙商晨报 1.重要点评 1.1 【浙商交运建筑匡培钦】顺丰控股(002352)三季报业绩预告点评:预告21Q3扣非8亿元左 右,边际改善静待远期格局打开—20211013 1、主要事件 顺丰控股发布2021年前三季度业绩预告,公司2021年前三季度预计实现归母净利润17.60亿元~18.60 亿元,同比下降67%~69%。

公司三季度单季预计实现归母净利润10亿元~11亿元,同比下降40%~46%, 其中预计扣非净利润7.50亿元~8.50亿元,环比进一步改善,维持“增持”评级。

2、简要点评 1)预计Q3扣非净利环比提升14%~29%,主业盈利逐季回升 顺丰控股预计21Q3扣非净利润7.50亿元~8.50亿元,环比21Q2增长0.93亿元~1.93亿元,表明公司 主业盈利水平进一步稳步回升,这主要得益于公司快递与快运业务服务分层的不断深化和网络融通与精益 管理的稳步推进。

2)月度经营数据淡季不淡,量价指标领先行业 从近3月快递经营数据看,顺丰量价表现显著优于行业。

顺丰7、8月快递单量同比分别增长33.8%、 33.1%,同期行业单量增速分别为28.8%、24.3%,带动市占率同比分别增加0.36pts、0.64pts至9.53%、9.65%, 此外7-8月票单价环比连续维增。

同时,浙江快递行业立法和监管的加强推动整体行业走向良性竞争,顺丰 在成本及服务两大维度迎来利好。

3)收购嘉里物流落地,快递出海扬帆起航 截止9月28日顺丰控股已成功收购嘉里物流51.5%股权。

嘉里物流的广泛国际货代覆盖网络,叠加顺 丰已有国际货航机队能力(截止10月8日已有67架全货机)及未来鄂州枢纽场地能力(预计2022年6月 30日正式投用),将完善全链条国际空运快递业务布局,赋能中国直营快递巨头扬帆出海。

4)多元化版图持续强化,度过短期阵痛后将筑高护城河 投资顺丰,仅仅锚定传统时效业务则弹性相对有限,度过短期成本投入压力的阵痛后,更应关注国际、 快运及供应链等新布局赛道未来盈利成长性以及网络融通的成效,这些都将为公司持续高筑护城河。

3、盈利预测与估值 我们预计公司2021-2023年归母净利润分别35.40亿元、60.27亿元、80.30亿元,对应现股价PE分别 88.83倍、52.18倍、39.16倍,考虑业务壁垒升级对公司中长期投资价值的增厚,维持“增持”评级。

4、催化剂与投资风险 1)投资机会:降本增效业绩边际改善带来的股价修复机会。

2)催化剂:时效件结构占比提升;特惠件及快运利润率改善;四网融通压降单位成本。

3)风险:客户优化不及预期;资本开支超预期;四网融通未见实效。

2.重要观点 2.1 【浙商家电马莉】洗碗机行业深度报告:产品升级打开市场,国货崛起重塑格局—20211012 1、所在领域:家用电器 2、核心观点:洗碗机解放双手具有较强刚需属性,近年产品本土化改进解决中国家庭洗碗痛点+消费 者认知提升,行业有望进入快速普及期。

1)市场看法:参考日本洗碗机行业的发展,国内洗碗机渗透率最高为30%,难以达到欧美的60%-70% 水平,且提升速度较慢,因此行业过去低基数下的高增长难以维系。

3/4 浙商晨报 2)观点变化:乐观 3)驱动因素:产品本土化改进性能明显升级,同时8090后接棒厨房+行业大力营销带来消费者认知的 显著提升 4)与市场差异:我们认为(1)我国与日本国情存在较大不同,我国洗碗机长期渗透率将会更高,且 在后发优势下渗透率提升更快。

(2)国内市场近年增速放缓的主要原因是该品类作为“舶来品”,本土化 程度不够,且消费者认知存在局限。

而站在目前时点看,行业20-21年新品实现了较大突破,能够真正满足 中国家庭的洗碗需求。

同时,随着消费者代际更替,8090后逐步进入厨房接过主导权,加上行业持续的营 销投入,消费者认知局限逐渐打破,供需共振有望彻底打开国内市场,带来渗透率的加速提升。

4/4 浙商晨报 股票投资评级说明 以报告日后的6个月内,证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准,定义如下: 1、买入:相对于沪深300指数表现+20%以上; 2、增持:相对于沪深300指数表现+10%~+20%; 3、中性:相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动; 4、减持:相对于沪深300指数表现-10%以下。

行业的投资评级: 以报告日后的6个月内,行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准,定义如下: 1、看好:行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上; 2、中性:行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%以上; 3、看淡:行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。

我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对 比重。

建议:投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。

投资 者不应仅仅依靠投资评级来推断结论 法律声明及风险提示 本报告由浙商证券股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格,经营许可证编号为:Z39833000) 制作。

本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料,但浙商证券股份有限公司及其关联机构(以下统称“本 公司” )对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。

本公 司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。

本报告仅供本公司的客户作参考之用。

本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。

本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断,在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的 投资建议,投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。

对依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。

本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意 见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。

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