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G浦发研究报告:中信证券-G浦发-600000-中报点评:逾期以上贷款半年增长16%-060812

研报作者:杨青丽,吕小九 来自:中信证券 时间:2006-08-14 13:57:08
研究报告内容摘要
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        2006  年上半年,浦发银行净利润16  亿元,每股收益0.41  元,同比增长31%,基本符合我们的预期。
        于去年同期相比,本期盈利的增长得益于利息收入的平稳增长(21%)、中间业务的快速增长(99%)以及拨备计提压力的下降,但是费用收入比例的上升(34%→36%)和有效税率的上升(37%→39%)使盈利增长的幅度有所降低。
        净利息收入的增长主要源自贷款的增长以及利差的扩大。相对于去年同期,公司存款平均利率维持在1.48%的水平上,贷款平均利率上升35bp  至5.72%。
        公司上半已经完成全年贷款增长计划的78.94%,所以我们预测下半年公司将放缓贷款投放速度,当然这对全年业绩并无影响。
        中间业务的快速增长使其在净收入中的占比提高1.2  个百分点至3.2%,该比例仍然偏低,但是同时也意味着较大的未来增长空间。
        报告期末,公司五级分类不良贷款率1.82%,同比下降0.33  个百分点;五级分类不良贷款拨备覆盖率达到158%,同比上升15  个百分点;逾期贷款在中贷款中的占比也由2.37%降低到2.15%,但逾期贷款增长率半年达16%(招商3%),逾期贷款低于次级以下贷款的差额扩大至14  亿,占总贷款的0.33%(而招商是逾期贷款大于次级以下),准备与逾期贷款之比下降为132%。
        期末资本充足率仅为8.01%,亟待进行资本补充,预计7  亿股普通股的增发将于年底或明年初进行。
        中报披露的信息并不支持我们调整原来的盈利预测,因此继续维持增持评级,目标价10.65  元。

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