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石油行业研究报告:银河证券-石油行业点评:高油价没有抑制高消费,国际油价不断创出历史新高-060714

研报作者:李国洪 来自:银河证券 时间:2006-07-14 11:51:01
  • 股票名称
    石油行业
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    马****澳
  • 研报出处
    银河证券
  • 研报页数
    5 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    351 KB
研究报告内容

1 行业点评/石油行业 摘要: 受两消息影响创出78美元新高 受以色列军队轰炸黎巴嫩首都贝鲁特国际机场及中国准备就日美制裁朝鲜问题动用否决权和美国 石油库存大幅下降多重因素影响,国际油价于北京时间7月14日晨创出78美元新高。

不断创新高深层原因:高油价并没有抑制石油消费 美国商业库存虽然虽然持续上升,但战略储备出现了较大下降,而且战略储备基数远大于商业库 存基数,说明高油价并没有抑制石油消费。

在消费高峰,供应的不确定性是国际油价再创新高的主动力 目前已进入三季度,北半球迎来了全面的石油消费高峰,强劲的消费在面临供给不确定的情况下 正在把油价推向更高的水平。

地缘政治、炼厂问题和天气构成石油供应三大不确定因素 1.地缘政治:以巴和朝鲜又成为世界观注重点 2.炼厂问题:成品油供应紧张会拉动原油涨价 2.天气:飓风随时可能将油价掀上90美元 后市预测:不断创出历史新高 从最近的油价技术走势来看,原油价格很快将摆脱了从5月份开始的高位振荡运行格局,国际油 价前期在68美元形成了有效支撑,很快将开始新一轮的上升,特别是在季节性消费高峰时受地缘政治、 炼厂问题和天气三大不稳定性因素影响,国际油价将不断再创历史新高,我们认为此轮油市的高点在 80美元附近,然后再围绕75-85美元桶继续高位振荡运行。

高油价使石油化工行业冰火两重天 根据石油和化学工业协会统计数据我们列出了石油化工各子行业06年1-5月利润和收入变化情 况,其中化学矿采选业位于各子行业之首,06年1-5月累计实现行业利润5.05亿元,同比增长高达 209.43%,石油钻采专用设备制造业以95.71%的利润增长居行业利润增长排名第二,钾肥制造业利润 总额增长了80.01%,排名第三,涂料、油墨、颜料制造业以55.91%的利润增长居行业利润增长排名第 四,虽然去年同期油价也较高,但石油和天然气开采业利润增长仍然达到了52.61%,说明高油价并没 有太多抑制石油消费,油气开采业仍然保持较高的利润增速。

化学纤维制造业因受高油价影响,06年 1-5月累计行业利润下降了91.53%,排名位于倒数第一,合成材料制造业、基础化工原料制造也都出 现了较大利润下降,分居倒数第二和第三。

综观整个化工行业,业绩分化严重,呈现明显的冰火两重 天的运行态势。

高油价没有抑制高消费,国际油价不断创出历史新高 2006.7.14 行业点评/石油行业 分析师:李国洪 E-mail:liguohong@chinastock.com.cn 联系电话:(8610)66568876 2 行业点评/石油行业 一、受两消息影响创出78美元新高 受以色列军队轰炸黎巴嫩首都贝鲁特国际机场及中国准备就日美制裁朝 鲜问题动用否决权和美国石油库存大幅下降多重因素影响,国际油价于北京 时间7月14日晨创出78美元新高。

二、不断创新高深层原因:高油价并没有抑制石油消费 从下图可以看出,美国商业库存虽然虽然持续上升,但战略储备出现了 较大下降,而且战略储备基数远大于商业库存基数,说明高油价并没有抑制 石油消费。

国际能源署预计今年的石油需求增长达124万桶/日,世界第一和第二石 油消费大国美国和中国将引领世界石油需求的增长。

根据美国能源部的统计, 上周美国的汽油平均日消费量达954万桶,为年内最高水平,也是历史上的 3 行业点评/石油行业 第五个高点。

中国在今年上半年良好的经济指标更是坚定了石油消费的信心, 青藏铁路的通车将迅速拉动国内成品油需求,因为青藏铁路需要消耗大量能 量将运载物提高5000多米,而目前铁路动力普遍采用柴油内燃机组。

欧佩克 在最近的报告中预计中国今年的石油消费将增加50万桶/日到达700万桶/ 日,比上一次预测调高了2万桶/日。

进入6月份以来,连续的高温使中国不 少地区提前进入了用电高峰,广东、上海等地都创下了最高用电负荷量,6 月30日全国电价全面上调更是有力支撑了石油消费。

海关数据表明,虽然中 国进口到岸油价的平均水平今年以来已经稳稳地超过60美元/桶,而去年的 平均成本才大约50美元/桶出头,但高油价没能阻止中国石油需求的增长, 今年5月份原油净进口量创单月最高记录,达到1228万吨。

虽国内成品油价 格低于周边各国,但成品油净进口量5月份增幅仍高达38.5%,包括原油净 进口的增长,成品油、液化气和其它石油产品在内的石油净进口量增长率也 达到21%。

数据表明高油价还没有抑制美国和中国等石油消费大国的石油消 费增长。

三、在消费高峰,供应的不确定性是国际油价再创新高的主动力 目前已进入三季度,北半球迎来了全面的石油消费高峰,强劲的消费在 面临供给不确定的情况下正在把油价推向更高的水平。

四、地缘政治、炼厂问题和天气构成石油供应三大不确定因素 1.地缘政治:以巴和朝鲜又成为世界观注重点 伊朗、伊拉克、尼日利亚等国的动荡局势还没结束,愈发紧张的亚洲局 势也对油价持续走高起到推波助澜的作用。

朝鲜无视国际社会的呼吁,向日 本海试射了数枚导弹,日本已经就此要求联合国制裁朝鲜,中国准备动用否 决权。

虽然油轮根本不经过日本海,试射导弹对原油输送渠道不会产生任何 影响,但由于投资者担心朝鲜局势紧张会影响石油供给,国际油市还是掀起 了轩然大波。

另外,以色列军队轰炸黎巴嫩首都贝鲁特国际机场也促使了国 际油价的大幅上升。

2.炼厂问题:成品油供应紧张会拉动原油涨价   目前,美国炼油厂原油加工量为每日1596.8万桶,达到了去年8月底美 国海湾地区遭遇飓风卡特里娜以来最高水平。

在美国海湾地区,炼油厂原油 加工量平均每日743.9万桶,也达到了飓风卡特里娜以来的最高水平,但是 4 行业点评/石油行业 比去年同期仍然低4%。

目前,全美国炼油厂开工率为93.3%,也达到了去年 遭遇飓风卡特里娜以来的最高水平,但是低于去年同期94.78%的开工率。

开 工率低于去年同期,但市场对汽油的需求量却有增无减,由于美国夏季需求 高峰来临,原油和汽油库存都可能很快下降。

而库存数据下降能够刺激买盘 增长。

因此,在夏季用油高峰期,炼油厂一个小小的事故都会引发国际油价 的大幅上升,如卡尔克苏水运航道关闭就使油价涨了近2美元/桶。

由于目前 全球炼油能力不足,成品油供应紧张,世界各国炼油厂纷纷增加原油储备又 引发原油价格上升,故成品油价格会反向拉动国际原油价格。

3.天气:飓风随时可能将油价掀上90美元 去年的卡特里娜飓风和丽塔飓风使美国墨西哥湾地区的生产全面受损,去 年8月底到现在累计石油产量损失已经达到相当于年产量的30%,而累计损 失天然气产量占年产量的22%,至今仍有12%的原油产能无法恢复。

今年该地 区的首个热带风暴阿尔贝托已经早早到来,虽然没有袭击产油区,但足以把 油价推上70美元/桶以上。

7月份是飓风多发的季节,由于墨西哥湾不仅仅 有世界第一大石油消费国美国,还有委内瑞拉等世界重要采油国和闻名世界 的墨西哥湾石油工业,墨西哥湾飓风会严重破坏世界石油供给,故飓风季节 国际油价随时都有可能向上突破继续创出新高。

五、后市预测:不断创出历史新高   从最近的油价技术走势来看,原油价格很快将摆脱了从5月份开始的高 位振荡运行格局,国际油价前期在68美元形成了有效支撑,很快将开始新一 轮的上升,特别是在季节性消费高峰时受地缘政治、炼厂问题和天气三大不 稳定性因素影响,国际油价将不断再创历史新高,我们认为此轮油市的高点 在80美元附近,然后再围绕75-85美元桶继续高位振荡运行。

六、高油价使石油化工行业冰火两重天 化工子行业名称 06年1-5月利润 总额(亿元) 同比增长 (%) 06年1-5月主营 业务收入(亿元) 同比增长 (%) 石油和化学工业1777.3027.3715709.4030.48 其中:化学工业372.108.937821.6826.14 化学矿采选业5.05209.4332.0441.34 石油钻采专用设备制造业7.8695.7192.8663.02 钾肥制造业8.2280.0119.8340.36 涂料、油墨、颜料制造业40.8255.91654.1525.46 石油和天然气开采业1618.5752.612701.2140.27 农药制造业16.1947.59297.6425.88 5 行业点评/石油行业 橡胶制品38.5921.50974.2126.81 专用化学品制造业95.0214.351483.0034.45 氮肥制造业37.735.37542.7314.52 磷肥制造业5.624.26136.2220.64 基础化工原料制造业60.93 -0.021804.5726.77 合成材料制造业43.04 -30.811428.2021.73 化学纤维制造业2.87 -91.53550.7113.61 如上表,根据石油和化学工业协会统计数据我们列出了石油化工各子行 业06年1-5月利润和收入变化情况,其中化学矿采选业位于各子行业之首, 06年1-5月累计实现行业利润5.05亿元,同比增长高达209.43%,石油钻采 专用设备制造业以95.71%的利润增长居行业利润增长排名第二,钾肥制造业 利润总额增长了80.01%,排名第三,涂料、油墨、颜料制造业以55.91%的利 润增长居行业利润增长排名第四,虽然去年同期油价也较高,但石油和天然 气开采业利润增长仍然达到了52.61%,说明高油价并没有太多抑制石油消 费,油气开采业仍然保持较高的利润增速。

化学纤维制造业因受高油价影响, 06年1-5月累计行业利润下降了91.53%,排名位于倒数第一,合成材料制造 业、基础化工原料制造也都出现了较大利润下降,分居倒数第二和第三。

综 观整个化工行业,业绩分化严重,呈现明显的冰火两重天的运行态势。

银河证券行业投资评级标准 报告发布日后的6个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准; 投资建议的评级标准 买入:相对强于市场表现15%以上; 增持:相对强于市场表现5%-15%; 中性:相对市场表现在-5%-+5%之间波动; 卖出:相对弱于市场表现5%以下。

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