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浙商证券-浙商早知道-211112

研报作者:谢伊雯 来自:浙商证券 时间:2021-11-12 07:27:28
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    pa***22
  • 研报出处
    浙商证券
  • 研报页数
    4 页
  • 推荐评级
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    681 KB
研究报告内容

1/4 0 浙商 早班 车模板 浙商早知道 报告日期:2021年11月12日 浙商早知道 2021年11月12日 证券研究报告 :谢伊雯 执业证书编号:S1230512050001 :021-64718888-1241 :xieyiwen@stocke.com.cn 重要观点 【浙商宏观李超/孙欧】10月金融数据:社融增速正进入上行通道—20211110 重要点评 【浙商银行梁凤洁/邱冠华】房贷纠偏验证,宽信用在路上──10月信贷社融数据点评—20211110 精品报告 【浙商机械邱世梁/王华君】金辰股份(603396)点评:助TOPCon电池达25.53%效率创中国纪录;期待异 质结设备突破—20211110 其他成果 【浙商机械王华君/潘贻立】杰瑞股份(002353)点评报告:中标科威特27亿元大单,助力公司业绩增长— 20211111 2/4 浙商晨报 1.重要观点 1.1 【浙商宏观李超/孙欧】10月金融数据:社融增速正进入上行通道—20211110 1、所在领域:宏观经济 2、核心观点:金融数据低于预期体现经济下行压力加大,后续社融-M2增速仍有下行空间,叠加经济 增速回落,仍看好利率下行及股债双牛。

1)市场看法:市场认为扩信用开启即不利好利率债走势。

2)观点变化:不变 3)驱动因素:社融-M2增速与10年期国债收益率走势相关度高,该剪刀差年内仍有下行空间,碳减 排工具定向降息利好利率债市场,货币政策宽松叠加经济增速回落,我们继续看四季度10年期国债收益率 仍将下行,仍看好股债双牛。

4)与市场差异:市场认为四季度扩信用开启对利率债将构成较强的利空,但我们的逻辑仍看好利率在 四季度仍有下行空间,数据发布后市场走势也验证了我们的判断。

2.重要点评 2.1 【浙商银行梁凤洁/邱冠华】房贷纠偏验证,宽信用在路上──10月信贷社融数据点评— 20211110 1、主要事件:2021年11月10日,央行发布10月信贷社融数据。

2、简要点评:房贷政策执行纠偏得到印证,宽信用正在路上,更加坚定看好银行板块。

3、投资机会与风险 1)投资机会:10月信贷社融数据显示房地产政策执行纠偏,宽信用正在路上,有望催化银行行情。

四季度银行股是一项性价比极高的正向期权,当下坚定看好银行板块。

重点推荐兴业/平安+南京/邮储+招 行/宁波。

2)催化剂:业绩验证逻辑。

3)投资风险:宏观经济失速,不良大幅爆发。

2.2 【浙商机械邱世梁/王华君】金辰股份(603396)点评:助TOPCon电池达25.53%效率创中 国纪录;期待异质结设备突破—20211110 1、机械—金辰股份点评:助TOPCon电池达25.53%效率创中国纪录;期待异质结设备突破—邱世梁/ 王华君—20211110—wanghuajun@stocke.com.cn 2、报告摘要: 1) TOPcon设备:助力中科院宁波所获25.53%效率;管式PECVD累计获3家客户导入 据中国科学院发布,其TOPCon电池效率达25.53%,突破晶科、中来25.4%国内效率纪录。

本次效率记 录得到金辰的大力支持。

目前公司TOPCon管式PECVD合计导入3家客户,平均效率>24%(最高效率24.5%)。

是国内极少数先于海外设备商开发、具完全独立知识产权的光伏核心设备 2)异质结(HJT)设备。

公司首台HJT用PECVD设备已送达晋能科技,战略意义重大:晋能是国内最 早进行HJT电池研发和量产的龙头企业。

预计公司异质结设备在综合成本、每小时效率上有望超市场预期 预计2025年HJT设备市场空间有望超400亿元,2020-2025年CAGR为80%。

行业龙头未来有望超1000亿 元市值。

目前光伏异质结设备龙头包括迈为股份、捷佳伟创、金辰股份 3)股权激励:明年业绩提速,要求增长50%;增量主要来自TOPCon设备和异质结设备 公司公告近期股权激励方案,将助于激励公司核心团队成员、加速业务发展。

股票期权:行权价格117.13 元/股,占授予总量73%。

业绩目标值:2021-2023年归母净利润为1/1.5/2.4亿元,同比增长20%/50%/60%。

3/4 浙商晨报 2022-2023年业绩有望提速,判断增量主要来自光伏电池片设备(包括TOPCon设备和异质结设备)。

4)盈利预测:预计2021-2023年净利润为1/1.7/2.5亿元,同比增长25%/65%/45%,对应PE为142/86/59 倍。

5)催化剂:金辰在晋能科技的异质结PECVD关键数据公布、行业龙头光伏异质结设备招标等 风险提示:技术迭代、下游扩产不及预期。

3、报告链接: 3.其他成果 3.1 【浙商机械王华君/潘贻立】杰瑞股份(002353)点评报告:中标科威特27亿元大单,助力公 司业绩增长—20211110 1、事件 公司全资子公司杰瑞油气收到科威特石油公司发来的《中标通知书》,确定杰瑞油气为科威特北部侏 罗纪生产设施5期项目的中标单位。

2、投资要点 1)公司中标科威特27亿元大单,助力业绩增长,提升海外市场影响力 本次中标的项目金额为4.26亿美元,约折合人民币27亿元,约占公司2020年度营收的33%;招标单 位是国际高端石油公司科威特石油公司。

侏罗纪生产设施项目位于科威特北部的侏罗纪气田,是科威特石 油公司2022-2023年重点战略生产项目,旨在通过撬块化安装模式快速建设油、气、水生产设施,满足当 地日益增长的天然气发电需求,加快科威特本土天然气资源的开发和利用,加速向清洁能源结构转型。

JPF5 生产设施计划处理5万桶/天的原油和150MMscfd的合格天然气;项目分为两个阶段,包含26个月的EPCC 建设期和60个月的运维服务期。

此次与国际领先的科威特石油公司达成合作是公司油气田地面工程一体化 解决方案在科威特市场的首次突破,该项目的落地将有效提升公司在中东市场的品牌影响力,为公司进一 步拓展海外市场打下坚实基础。

若本项目得以顺利实施,预计对公司未来经营业绩产生积极影响,巩固公 司在油气工程领域的影响力和竞争力。

2)25亿元增发方案持续推进中,拟投向数字化转型、新能源智能压裂设备等项目 公司上半年发布的25亿元非公开发行预案已于8月获得证监会受理。

其中,11.5亿元拟投向数字化转 型一期项目、7.5亿元拟投向新能源智能压裂设备及核心部件产业化项目。

公司成功研发7000型以及10000 型等全球领先的电驱压裂设备,并已在国内实现较好的销售。

截至2021年3季度末,公司累计订单金额较 去年同期有所增长。

3)能源政策加码非常规油气开采需求持续,油气装备龙头有望充分受益 在疫情导致全球经济迟滞的形势下,国内加大非常规油气资源勘探开发力度、增储上产的政策为国内 钻完井设备和相关服务需求增加了确定性。

截至2021年10月,国内页岩气累计产量突破400亿方,国内 三大油公司油气勘探开发“七年行动计划”继续实施,预计2022年三大油公司合计资本支出将同比增加, 油服行业景气度有望持续。

“十四五”期间非常规油气资源开发将带动以压裂设备为代表的油气装备需求, 杰瑞作为国内油气装备龙头企业将充分受益。

4)盈利预测与估值 预计公司2021~2023年收入为85、98、110亿元,同比增长3%/15%/12%;归母净利润为17.1、19.6、 22.2亿元,增长1%/15%/13%;PE为24/21/19倍,维持“买入”评级。

5)风险提示 油价剧烈波动风险;页岩气开发低于预期;新冠疫情影响超预期。

4/4 浙商晨报 股票投资评级说明 以报告日后的6个月内,证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准,定义如下: 1、买入 :相对于沪深300指数表现+20%以上; 2、增持 :相对于沪深300指数表现+10%~+20%; 3、中性 :相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动; 4、减持 :相对于沪深300指数表现-10%以下。

行业的投资评级: 以报告日后的6个月内,行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准,定义如下: 1、看好 :行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上; 2、中性 :行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%以上; 3、看淡 :行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。

我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对 比重。

建议:投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。

投资 者不应仅仅依靠投资评级来推断结论 法律声明及风险提示 本报告由浙商证券股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格,经营许可证编号为:Z39833000) 制作。

本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料,但浙商证券股份有限公司及其关联机构(以下统称“本 公司” )对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。

本公 司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。

本报告仅供本公司的客户作参考之用。

本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。

本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断,在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的 投资建议,投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。

对依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。

本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意 见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。

本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。

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