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研究报告:国信证券(香港)-晨讯-140205

研报作者: 来自:国信证券(香港) 时间:2014-02-07 09:44:07
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    (PDF)
  • 发布者
    wan****win
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    国信证券(香港)
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    9 页
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研究报告内容

1 请务必阅读尾页的免责声明部分 金色香江─每日晨报(2014年2月5日) 恒生指数52周走势 12,000 14,000 16,000 18,000 20,000 22,000 24,000 26,000 2013/02/052013/08/052014/02/05 国内外主要市场指数 收盘涨跌幅 上证指数2,033 -0.82% 深证成指7,573 -1.75% 沪深3002,202 -1.14% 标准普尔指数5001,7550.76% 道琼斯指数15,4450.47% 纳斯达克指数4,0320.87% 日经225指数14,008 -4.18% 富时100指数6,449 -0.25% 欧洲Stoxx50指数2,962 -0.05% 大宗商品及BDI 类别收盘涨跌幅 WTI原油97.190.79% COMEX黄金1,251 -0.69% LME铜7,038 -0.38% CBOT大豆1,3131.59% BDI 1,084.0 -1.00% 债券市场数据 产品收益率收盘涨跌幅 美国2年期国债0.3214.13% 美国10年期国债2.62942.07% 美国30年期国债3.6011.99% 德国2年期国债0.0823.61% 外币汇率 名称收盘涨跌幅 美元/港币7.7637 -0.05% 美元/人民币6.06131.00% 欧元/人民币8.182414.00% 人民币/港币1.2808 -6.00% 美元/日元101.640065.00% 欧元/美元0.73975.00% 资料来源:WIND 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自公开资料, 分析逻辑基于本人的职业理解,通过合理判断并 得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三 方的授意、影响,特此声明。

金色香江市场点评 恒指短期将呈整固态势 春节假期期间,美国股市大幅下挫,内地PMI数据连续三个月下降,加之新兴 市场呈资金持续流出态势,港股马年第一个交易日开盘重挫。

截至昨日收盘,恒指 大跌2.89%,国企指数跌3.14%,红筹指数跌4%,大市成交756.9亿港元。

从盘面看,蓝筹股普跌,科网股领跌。

恒生分类指数仅公用事业分类指数涨 0.16%,其余三大分类指数均大幅下跌。

联想集团因收购摩托罗拉亏损资产被大行看 空,全日暴跌16.4%。

前期表现强劲的腾讯控股、银河娱乐均遭重挫。

仅电力股逆 市微涨。

美国方面,12月工厂订单降幅要低于市场预期。

美股周二有所反弹,道指涨 0.5%,标普涨0.8%,纳指涨0.9%。

盘中出现抄底迹象。

昨夜新兴市场货币有所反弹,土耳其、南非及巴西等货币涨幅超1%。

香港期指 夜市回稳,收涨0.3%。

经过昨日的暴跌,市场负面空间减少,恒指短期将呈整固态 势。

投资者可逢低吸纳科网股及环保股。

(研究部) 恒生指数恒指期货国企指数红筹指数 收盘指数(点) 21,397.7721,4479,509.654,049.82 涨跌幅度(%) -2.89 -2.55 -3.14 -4.00 涨跌(点) -637.65 -562 -308.71 -168.83 成交金额(亿元) 756.9062,706张158.8592.72 近期研究报告 中国动物保健品(940.HK):致力于开发和推广动物保健药品 联想集团(992.HK):另一个里程碑 大家乐(341.HK):持续稳健经营 金色香江晨报导读 全球财经新闻 全球大宗商品价格 近期研究报告 2 请务必阅读尾页的免责声明部分 全球财经新闻 香港市场点心债规模已达千亿水平未来需求会越来越多 香港金融管理局(下称“香港金管局”)近日宣布,香港的人民币存款已经达到了万亿的级别,与此同时,香港点心债 在去年经历了一段时间的短暂停滞后,规模也达到了千亿的水平。

市场人士称,未来香港市场点心债的需求会越来越多,将 保持活跃的水平。

(资料来源:国信证券(香港),Wind) 美四季度GDP前瞻:预计年化环比升幅回落至3.2% 备受市场关注的美联储1月FOMC会议正式落下帷幕,美联储宣布进一步削减每月购债规模100亿美元。

而本周的另一大 重要财经事件即将于今晚登场,美国商务部周四(1月30日)21:30将发布四季度GDP初值。

(资料来源:国信证券(香港),Wind) 日本12月零售销售同比上升2.6%已连涨五个月 日本经济产业省1月30日公布数据显示,日本12月零售销售较上年同期上涨2.6%,为连续第五个月增长,但不及预期 的3.8%;在4月消费税上调之前消费者支出保持坚挺。

(资料来源:国信证券(香港),Wind) 澳大利亚第四季度进口物价指数环比下降0.5% 乌克兰总统亚努科维奇(ViktorYanukovych)周二(1月28日)接受了总理阿扎罗夫(MykolaAzarov)的辞呈。

阿扎罗夫的 辞职是乌克兰政府为平息近日来全国范围内爆发的反政府示威活动而采取的最新举措。

(资料来源:国信证券(香港),Wind) 投行Evercore下调雅虎目标价和阿里估值 美国精品投行EvercorePartners(EVR.N)周三(1月29日)宣布,对雅虎(YHOO.O)股票的评级仍为平持,将目标价从40 美元降至39美元,主要理由是将阿里巴巴的估价从1580亿美元降至1500亿美元。

(资料来源:国信证券(香港),Wind) 央行本周净投放750亿元节后现金回流或抵消逆回购到期 周四(1月30日),央行公开市场将不进行任何操作,符合此前市场预期。

前一日央行暂停例行询量,当日多数交易员 将其解读为逆回购即将缺席的信号。

若央行无进一步操作,本周公开市场预计形成净投放750亿元。

(资料来源:国信证券(香港), Wind) 发改委:2014年进一步深化投资体制改革 国家发改委1月30日指出,2014年,发改委将按照中央经济工作会议部署,进一步深化投资体制改革,释放投资活力, 促进投资合理增长和结构优化,发挥好投资对经济增长的关键作用。

(资料来源:国信证券(香港),Wind) CPI涨幅连续3个月超3%-4%将发临时补贴 3 请务必阅读尾页的免责声明部分 香港万得通讯社报道,国家发改委1月30日公布,国家发展改革委、民政部、财政部、人力资源社会保障部、国家统计 局1月28日联合下发通知,要求各地在2014年3月底前完善社会救助和保障标准与物价上涨挂钩的联动机制。

各地以CPI同比 涨幅连续3个月超过3%-4%之间,或CPI中粮食价格同比涨幅连续3个月超过10%,作为联动机制启动临界条件。

(资料来源:国信 证券(香港),Wind) 国务院:财税支持打造地理信息应用成熟产业链 国务院办公厅关于促进地理信息产业发展的意见》1月30日公布。

该意见提出,通过加强财税金融等支持政策,逐步形 成地理信息获取、处理、应用为主的成熟产业链,形成若干个实力雄厚、具有国际竞争力的大型企业和龙头企业,培育一批充满 活力的中小型企业。

(资料来源:国信证券(香港),Wind) 鲁政委:制造业下行趋势将持续 1月30日发布的数据显示,1月汇丰中国制造业PMI终值为49.5,为近6个月中首次跌破50荣枯线。

对此,兴业银行 首席经济学家鲁政委表示,汇丰PMI终值下滑并不奇怪,因为刚刚公布的工业企业利润增速已连续第五个月下滑,同时工业企业 面对“三高”困扰。

(资料来源:国信证券(香港),Wind) 4 请务必阅读尾页的免责声明部分 资料来源:国信证券(香港),Wi 资料来源:国信证券(香港),Bloomberg 资料来源:国信证券(香港),Bloomberg 全球大宗商品价格 能源 名称最新价涨跌额涨跌幅 美国纽约商业交易所-NYMEX: 天然气5.3750.479.58% 取暖油298.3 -2.46 -0.82% RBOB汽油260.3 -0.38 -0.15% 伦敦国际石油交易所-IPE: 布油105.8 -0.26 -0.25% 柴油893.53.750.42% 软商品农产品 名称最新价涨跌额涨跌幅 名称最新价涨跌额涨跌幅 美国洲际交易所-ICE: 美国芝加哥商品交易所-CBOT: 糖11号16.060.322.03% 大豆 1,313 20.501.59% 棉花85.400.390.46% 豆粕 447.00 13.003.00% 可可2,877 -37.00 -1.27% 豆油 37.71 0.260.69% 咖啡136.250.300.22% 玉米 441.75 6.001.38% 橙汁143.451.100.77% 小麦 584.50 20.753.68% 日本东京工业品交易所-TOCOM: 燕麦 424.50 9.752.35% 橡胶 220.80 -6.10 -2.69% 稻米 15.36 0.060.39% 马来西亚衍生品交易所-BMD: 棕榈油 2,529 -30.00 -1.17% 基本金属 贵金属 名称最新价涨跌额涨跌幅 名称最新价涨跌额涨跌幅 英国伦敦金属交易所-LME: 美国纽约金属交易所-COMEX: 铜 7,038 -27.00 -0.38% 黄金 1,251 -8.70 -0.69% 铝 1,677 -29.00 -1.70% 白银 19.42 0.010.07% 铅 2,084 -30.50 -1.44% 美国纽约商业交易所-NYMEX: 锌 1,957 -15.00 -0.76% 铂金 1,373 -13.20 -0.95% 镍 13,880 -100.00 -0.72% 钯金 700.10 -2.60 -0.37% 锡 22,125 100.000.45% 美国纽约金属交易所-COMEX: 铜319.20.850.27% 资料来源:国信证券(香港),Bloomberg 5 请务必阅读尾页的免责声明部分 中国动物保健品(940.HK):致力于开发和推广动物保健药品 专注于动物保健药品的开发和推广。

中国动物保健(中国动保)主要在中国从事于兽药的生产、销售和分销(包括粉针、针剂 和生物药)。

公司有超过500种治疗和非药物治疗的家禽和牲畜兽药,拥有超过14个专利产品品牌。

公司的产品直接分销到32间 大型家禽公司、26个省、自治区和直辖市的兽医站以及4900间兽药零售商。

公司有5个生产基地,22条生产线,和1900人的销售 团队。

2013年上半年的表现受到H7N9病毒的影响。

2013年上半年中国动保的销售收入下降了4.1%为人民币4亿元,主要因为H7N9病毒 影响了家禽行业,进而影响了相关药品的销售。

公司毛利稳定,维持在62.8%。

净利润下降33.9%为人民币6,000万元主要因为一 些一次性费用,包括人民币1,150万元的外汇亏损,人民币700万元的退市费用,和人民币1,170万元的融资安排费用。

与礼来的战略合作。

2013年礼来成为了公司的战略股东,持股20.35%。

礼来的动物保健部-Elanco是全球领先的动物保健产品生 产供应商,年销售额超过20亿美元。

我们预期中国动保和礼来将有更多的战略合作,包括:1)礼来将授予中国动保非独家销售 其部分产品的权利;2)礼来将在中国向多家大型养殖企业推广中国动保的2项疫苗产品;3)礼来将在海外推广中国动保的产品。

新产品值得期待。

2013年11月,公司获得动物口蹄疫三价疫苗的生产权和制备甲型流感病毒M2蛋白的发明专利。

2013年12月, 公司获得发明专利的授权,包括1)适应全悬浮无血清培养的MDCK细胞系及其在培养流感病毒,生产流感病毒疫苗中的应用; 2)甲型肝炎病毒株HAV-ZL2012,及由其制备得到的疫苗及应用。

(2013/01/29邱海燕SFCCENo.:AOX910) 联想集团(992.HK):另一个里程碑 重大协同效应有望实现。

收购完成后联想服务器市场排名将提升至全球第三,市占率达14%。

2013年该业务部门录得47亿美元 收入及2.64千万美元之净亏损,主因非经常性费用及价格竞争所致。

我们相信管理层将复制其9年前在IBMPC业务整合策略至服 务器业务,重整供应链以节省成本。

紧抓中国云计算市场增长机遇。

据IDC数据显示,x86服务器市场收入将从2013年395亿美元增长到2017年的455亿美元。

中国估 计占2017年全球x86服务器销量的20%。

多个云计算及智慧城市项目之推进,加上政府国家安全的考虑,都 增加了国企及中小企对国产服务器之需求,我们相信联想有能力藉此让服务器业务在中国重拾增长势头。

31亿美元净现金可动用。

此次收购将以现金20.7亿美元及1.82亿新股发行(1.75%股权稀释)拨付。

公司拥有净现金31亿美元及 新近安排的12亿美元银团贷款,收购应该不会对公司的财务资源产生重大影响。

管理层有信心保持公司目前的股息政策。

收购带动盈利增长。

管理层预计该交易将在Q3FY15完成,在FY15贡献3-6个月的收入。

该业务年收入估计约46亿美元。

我们估 计正常化的净利率为4-5%,高于集团FY13的1.86%。

我们预计这一交易将提升联想的FY15E每股盈利11%。

近期研究报告 6 请务必阅读尾页的免责声明部分 目标价调升至12港元,维持买入评级。

我们分别上调FY15及FY16每股盈利11%及9%至0.1美元及0.12美元,以反映该收购 所带来之盈利贡献。

目前公司股价分别为FY15/FY16盈利的14/11倍。

我们把目标价上调至12港元,对应FY16盈利的13倍。

(2013/01/27范阳SFCCENo.:AUT752) 大家乐(341.HK):持续稳健经营 FY14H1业绩平稳增长。

公司上半年收入增长8.7%至34.1亿港元,净利润增长9.8%至2.43亿港元。

其中香港快餐业务同比增长 9.1%,至17.3亿港元,占比持续微升0.2个百分点至55.4%,大家乐餐厅同店增长7%;中国及海外快餐业务及机构餐饮业务增长 也较快,收入分别同比增长17.6%及16.5%,华南地区大家乐同店增长3%。

门店拓展缓慢,多品牌策略发展良好。

2013-14财年,公司开店计划为50家;截至12月31日总共运营603家,新增27家,预计全 年难以实现开店预期,我们对期内门店数净增长预期在2%左右。

我们认为,这主要在于公司延续以往稳健的经营风格,在门店 开拓方面以求稳为主调,审慎选址力争确保每家新开设门店可以实现持续盈利。

此外,公司在香港多品牌业务发展顺利,例如: 至12月底,公司之一粥面及意粉屋品牌餐厅已经分别开设32家及23家,同店增长良好;我们认为多品牌发展已经成为公司提升 在香港市场渗透率的成熟路径。

中央厨房有效提升运营效率。

公司于2013年4月开始启用在香港大浦工业邨的中央厨房,该食品处理中心运营良好,可以支撑 300-350家门店,目前主要负责所有的香港大家乐门店及部分特式餐饮门店的食材配备,其供应能力完全可以满足未来多年的发 展需求。

虽然业绩期内运营环境仍具挑战,但2014H1公司之净利润率仍然同比小幅提升0.08个百分点至7.13%;我们相信,这很 大程度归因为大陆及香港两个中央厨房的有效运营及管理水平的提升,随着公司在香港及华南地区门店的陆续增加这将会有助 于经营利润率的提升。

给予“中性”评级,目标价25.1港元。

我们认为,公司有能力保持长期稳健经营,维持高派息率。

维持公司“中性”评级,目 标价“25.1港元”,相当于2015财年21.5倍PE。

(2013/01/24杨南翔SFCCENo.:AYJ777) 7 请务必阅读尾页的免责声明部分 研究员信息 经纪公司客户服务热线:4007795536 姓名具体分工分机邮箱地址 邱海燕研究部持牌负责人/医药保健00852-28998328 helena.qiu@guosen.com.hk 曹辉地产、酒店和博彩业00852-28998327 caohui@guosen.com.hk 王奕旻消费零售00852-28993123 stephy.wong@guosen.com.hk 杨南翔食品饮料00852-28998327 yangnx@guosen.com.hk 范阳电子通信及家电00852-28998331 bill.fan@guosen.com.hk 郑智豪建筑建材与电力00852-28998329 ethane.cheng@guosen.com.hk 郑梦奇家居与办公用品00852-28998327 zhengmq@guosen.com.hk 罗文安机械与交运设备00852-28998327 john.lu@guosen.com.hk 陆翠萍宏观经济00852-28998342 anna.lu@guosen.com.hk 8 请务必阅读尾页的免责声明部分 信息披露 公司评级、行业评级及相关定义 公司评级 买入:我们预计未来6-12个月内,个股相对大盘涨幅在10%以上; 中性:我们预计未来6-12个月内,个股相对大盘涨幅介于-10%与10%之间; 减持:我们预计未来6-12个月内,个股相对大盘跌幅大于10%。

行业评级 超配:我们预计未来6-12个月内,行业整体回报高于市场整体水平10%以上; 中性:我们预计未来6-12个月内,行业整体回报介于市场整体水平-10%与10%之间; 低配:我们预计未来6-12个月内,行业整体回报低于市场整体水平10%以上。

利益披露声明 报告作者为香港证监会持牌人士,分析员本人或其有联系者并未担任本研究报告所评论的上市法团高级管理人员,也未 持有其任何财务权益。

国信证券(香港)经纪有限公司及其所属关联机构(合称国信证券(香港))并未持有报告评论之上市法团须作出披露的财务权 益(包括持股),在过去12个月内与该上市法团并无投资银行关系,亦无进行与该上市法团有关股份的庄家活动。

本公司员工 均非该上市法团的雇员。

免责条款 证券价格有时可能非常波动。

证券价格可升可跌,甚至变成毫无价值。

买卖证券未必一定能够赚取利润,反而可能会招 致损失。

本研究报告内容既不代表国信证券(香港)的推荐意见,也并不构成所涉及的个别股票的买卖或交易要约。

国信证券(香港) 有可能会与本报告涉及的公司洽谈投资银行业务或其它业务(例如配售代理、牵头经办人、保荐人、包销商或从事自营投资于 该股票)。

国信证券(香港)不排除其员工有个人投资于本报告内所提及的上市法团。

报告中的资料均来自公开信息,我们力求准确可靠,但对这些信息的正确性、公正性及完整性不做任何保证。

本报告没 有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需要,并不构成个人投资建议,客户据此投资,责任自负。

客户在阅读本研究报告 时应考虑报告中的任何意见或建议是否符合其个人特定状况。

本报告并不存在招揽或邀约购买或出售任何证券的企图。

本报告仅向国信证券客户传送,未经国信证券(香港)书面授权许可,任何机构和个人均不得引用、转载以及向第三方传播, 否则可能将承担法律责任。

研究报告所载的资料及意见,如有任何更改,本司将不作另行通知。

国信证券(香港)经纪有限公司 地址:香港金融街8号國際金融中心2期4301-4及4313-16室 电话:(852)28998300传真:(852)28998397 9 请务必阅读尾页的免责声明部分 电邮:4007795536@guosen.com.hk 国信证券(香港)机构销售部 地址:香港金融街8号國際金融中心2期4301-4及4313-16室 电话:(852)22483555传真:(852)28997252 电邮:is@guosen.com.hk 国信证券(香港)资产管理公司财富管理部 地址:香港金融街8号國際金融中心2期4301-4及4313-16室 电话:(852)28998300传真:(852)28998346 电邮:cfgl@guosen.com.hk

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