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研究报告:平安证券-平安早讯-060815

研报作者:黎灿华 来自:平安证券 时间:2006-08-15 09:56:14
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    刘****姐
  • 研报出处
    平安证券
  • 研报页数
    8 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    235 KB
研究报告内容

编辑:黎灿华 (0755) 82262888-3690 lich@pasc.com.cn 2006年08月15日第533期 平安早讯 《上市公司收购管理办法》配套信息披露规则出台。

有利于加强上市公司收购之信息披露 管理,控制权变化更加透明,体现了管理层进一步保护公众投资者合法权益的监管思路。

G药玻上半年营收增22%、净利升18%。

业绩提升主要源自棕色瓶、丁基胶塞和出口的大幅 增长,我们认为这种增长具有可持续性,考虑增发后PE仅13.1倍,目标PE在18倍左右, 继续维持“强烈推荐”评级。

G金融街中期业绩大幅增长。

维持“强烈推荐”评级。

福建高速上半年营收、净利同比分别增长11%和13%。

所辖道路上半年车流量增长平稳, 基本符合市场预期,维持公司06、07年0.48、0.55元的盈利预测,目前PE仅12倍左右, 存在严重低估,维持“推荐”。

G鞍钢上半年净利大增149%。

业绩大增源于年初所收购集团资产的贡献,拟投资226亿元 建设的营口鲅鱼圈港钢铁项目预计08年投产,将成为未来新利润点,成为鞍钢近几年连 续增长的动力。

预计06年EPS可达1元以上,PE仅5倍,维持“推荐”。

G兰花上半年营收增48%、净利升44%。

煤炭量价齐升和化肥业务盈利能力增强促业绩如预 期保持快增,油价高企及煤化工热潮有效支撑并拉动公司产品价格,新增产能及参股项目 形成新贡献,预期07年业绩仍将保持升势,维持“推荐”。

G申能上半年营收、净利分别同比增长9%、45%。

主营业务业绩基本符合预期,业绩增长主 因是转让浦发银行股份带来的巨额投资收益,电力、石油、天然气综合能源抗风险优势开 始体现,维持06、07业绩预测和“推荐”评级。

G稀土上半年营收增31%、净利增186%。

与我们的预期相符,国家大力整治下,稀土行业 散乱情况得到良好抑制,相关产品价格出现大幅回升,公司产品毛利率提升明显,维持业 绩预测和“推荐”评级。

G长电上半年营收、净利分别下降1%和7%。

业绩下滑缘于二季度长江水量明显偏枯,发电 量同比下降,预计下半年发电量仍不乐观,小幅下调06EPS至0.40元,对估值影响不大, 公司合理估值仍在8元附近,目前仍有低估,维持“推荐”。

G江铃上半年业绩同比增长67%。

业绩大幅增长来自全顺销量占比上升导致的毛利率结构 性上升,以及强力成本控制下成本和费用大幅下降。

预计下半年新品研发费支出较大,但 全年业绩不低于0.80元,全顺及轻卡出口07年增长前景依然乐观,高油价将继续推动公 司产品竞争力提升。

目前估值吸引力仍较大,维持“推荐”。

航天电器上半年营收增34%、净利升26%。

各项产品销售收入均有大幅增长,并较好消化原 材料涨价影响,06年PE约22倍,估值基本合理,维持“中性”评级。

G海正业绩再次大幅下滑。

下调盈利预测,维持“中性”评级。

平安早讯 2/8 市场数据 收盘前收盘涨跌幅(%)成交金额(亿元)成交金额增减(%) 上证指数1570.74 1605.93 -2.19139.3612.10 上证B股88.35 90.51 -2.390.9561.02 深证成指3853.75 3909.66 -1.4379.180.88 深证B股282.36 286.19 -1.340.9122.97 恒生指数17290.0117249.950.23 国企指数7029.547002.450.39 红筹指数2577.12568.430.34 道琼斯数11097.8711088.030.09 纳斯达克2069.042057.710.55 G股定价 G赛马(600449) 理论除权价4.19元 预计上市价3.80元 G长城(000596) 理论除权价2.64元 预计上市价2.50元 信息解读 消息1:中国证监会日前发布与《上市公司收购管理办法》同时修订的配套信息披露内容及格 式准则第15号至第19号,具体包括《权益变动报告书》、《上市公司收购报告书》、《要约 收购报告书》、《被收购公司董事会报告书》、《豁免要约收购申请文件》五个准则。

上述 新修订的五个信息披露内容与格式准则,将于2006年9月1日起与新修订的《收购办法》同步 施行。

平安观点:在上市公司股权收购等行为中,因为信息不对称而增加了非收购者特别是公众投资 者投资决策的不确定性,是对非收购者的不公平,因此为减少或消除上市公司收购过程中的信 息不对称的现象,中国证监会制定并发布了与《上市公司收购管理办法》配套的五个信息披露 方面的文件,目的是加强上市公司收购行为的信息披露的管理,保障上市公司收购过程中信息 披露的及时性、准确性和完整性,使上市公司控制权变化更加透明。

这种透明性的加强,充分 体现了管理层进一步保护公众投资者合法权益的监管思路,有利于证券市场的健康、稳定发展。

(蔡大贵) 消息2:G药玻(600529)公布2006年中报。

每股收益0.22元,净资产收益率5.476%,主营业 务收入39748万元,同比增长22%;净利润4790万元,同比增长18%。

平安观点:公司保持了稳健的发展势头,主营收入和利润的增长主要来源于棕色瓶、丁基胶塞 和出口的大幅增长。

我们认为这种增长具有可持续性。

预计全年每股收益将会达到0.45元,当 前股价相对应的市盈率为11.3倍.如果考虑增发4500万股导致的股本稀释因素,当前股价相对 应的市盈率为13.1倍,我们认为公司合理的估值水平应该在18倍左右,因此我们继续给出“强烈 推荐”的投资评级。

(杜冬松) 消息3:G金融街(000402)公布2006年中报。

公司净利润同比大幅增长,增幅为234.76%。

平安观点:2006年上半年公司收入10.5亿元,净利润1.35亿元,同比分别增长579.04%和 234.76%。

公司上半年业绩大幅增长主要由于报告期内公司大额销售项目竣工交付,同时2005 年同期收入和利润基数较小。

2006年上半年公司开复工项目18个,施工面积61万平方米,公司 在北京及北京以外城市土地储备共约300万平方米。

维持2006年每股收益0.66元的盈利预测, 投资建议维持“强烈推荐”。

(姜培正) 平安早讯 3/8 消息4:福建高速(600033)公布2006年中报。

上半年实现收入6.9亿,净利润2.5亿,同比分 别增长11%和13%,每股收益0.255元。

另中期10送5股。

平安观点:今年2季度,福建省台风较多,对公路运输有所影响,但是总体来说公司所辖道路 上半年车流量增长处于平稳状态,泉厦和福泉的车流量增长分别为7%和14%,总收入增长11%, 基本符合市场预期。

成本方面,上半年养护支出为2800万,比去年同期高出800万。

公司原来 计划的全年养护成本在1亿左右,考虑到今年较多的雨水,可能会略有增加,我们维持公司06、 07年0.48、0.55元的盈利预测,目前PE水平仅为12倍左右,存在严重低估,维持“推荐”评级。

(田亚琳) 消息5:G鞍钢(000898)公布2006年中报。

实现主营收入250亿,实现净利润30亿,同比增长 149%,实现每股收益0.51元。

平安观点:利润同比大幅增长的主要原因是今年二月份收购了集团的资产,使规模、产品种类、 盈利能力都有大幅的提高。

公司拟投资226亿元建设营口鲅鱼圈港钢铁项目将成为公司未来的 利润增长点,该项目将形成生铁493万吨、钢500万吨、钢材488万吨的产能,并且还有年产能 200万吨的5500mm宽厚板轧机生产线,预计2008年可投产,成为鞍钢近几年连续增长的动力。

预计2006年全年每股收益可达1元以上。

PE仅5倍,给与“推荐”评级。

(周宠) 消息6:G兰花(600123)公布2006年中报。

上半年公司实现主营业务收入11.45亿元,同比增 长47.87%;实现净利2.99亿元,同比增长44.16%,折合每股收益0.805元;净资产收益率16.35%, 同比增加1.72个百分点。

平安观点:公司上半年业绩如预期继续保持强劲增长态势,主要得益于煤炭量、价齐升和化肥 业务盈利能力增强。

公司上半年煤炭销量同比增长35万吨或21%,综合售价同比上涨39元/吨或 13%;化肥业务毛利率达20.99%,同比增加6.77个百分点。

由于公司煤炭产品主要为化工用无 烟煤,在石油价格高企情况下,煤化工热的兴起对公司产品价格起到有效支撑和拉动作用。

2007 年伯方煤矿技改新增产能约90万吨及参股大宁煤矿开始贡献投资收益,谨慎预期下公司2007 年业绩仍将保持增长态势。

我们预计公司2006~2008年每股收益1.50元、1.56元、1.57元;考 虑拟增发4500万股摊薄因素,2006~2008年每股收益分别为1.33元、1.39元、1.40元。

维持对 公司“推荐”投资评级。

详细分析请参阅我们今日推出的公司中报点评。

(张响东) 消息7:G申能(600642)公布2006年中报。

公司上半年主营业务收入为41.79亿元,净利润10.09 亿元,每股收益0.349元,分别同比增长8.81%、44.88%和34.75%。

平安观点:公司业绩增长的主因是转让浦发银行股份带来的投资收益,此项转让给公司带来 3.08亿元的净利润。

另外,公司石油天然气业务稳步增长也有一定的贡献,充分抵消了公司的 电力业务因利用率下降及煤价增长带来的业绩下滑。

我们认为公司主营业务业绩基本上符合预 期,电力、石油、天然气综合能源抗风险优势开始体现,维持06、07年每股收益0.55元、0.50 元的预测,并维持“推荐”评级。

(窦泽云) 消息8:G稀土(600111)公布2006年中报。

上半年实现主营业务收入5.63亿元,同比增长31%, 实现主营业务利润8948万元,同比增加64%,实现净利润2068万元,同比增长186%。

每股收益 0.051元,同比增长183%。

平安早讯 4/8 平安观点:与我们的预期相符合,上半年在国家加大对我国稀土行业环保治理和整顿力度的背 景下,我国稀土行业散乱的情况得到良好的抑制,稀土精矿、碳酸稀土、氧化钕和氧化镨钕产 品价格出现较大幅度回升,其中稀土精矿(50%REO)由去年同期的2000元/吨上涨至2800元/ 吨,同比上涨40%,氧化钕价格由去年同期的70000元/吨上涨到120000元/吨。

作为国家稀土生 产的龙头企业,公司率先享受了各类稀土价格上涨带来的利润。

公司稀土精矿销售毛利率从去 年同期的47.72%上涨至55%,碳酸稀土销售毛利率从去年同期的5%左右上涨至19.52%。

我们维 持对公司全年业绩0.09元的预测,并坚持认为,行业整合之际也正是对公司股票进行战略性投 资的最好时机,维持对公司“推荐”投资级别。

(彭波) 消息9:G长电(600900)公布2006年中报。

公司上半年主营业务收入为29.82亿元,净利润13.18 亿元,每股收益0.161元,分别同比增长-1.03%、-6.81%和-10.56%。

平安观点:公司业绩下滑的主要原因是二季度长江水量明显偏枯,不利于发电,导致发电量同 比下降所至。

根据我们的了解,长江7月及8月中上旬的水量仍低于常年平均水平,公司下半年 的发电量不乐观。

鉴于此,下调06年每股收益由0.42元至0.40元,我们认为公司虽然有业绩下 滑的可能,但幅度有限,对估值的影响不大,我们认为公司合理估值仍在8元附近,近期公司 股价一路下跌,目前仍有低估,维持“推荐”评级。

(窦泽云) 消息10:G江铃(000550)公布2006年中报。

实现每股收益0.50元,同比增长67%。

平安观点:与预增公告一致,业绩大幅增长来自全顺销量占比上升导致的毛利率结构性上升, 以及强力的成本控制措施下成本和费用的大幅下降。

06年新产品V348的投入产生总额超过1.5 亿元费用,但业绩仍大幅超出预期,显示公司卓越的成本控制力。

预计新产品研发费在下半年 支出较大,全年业绩不低于0.80元,我们对全顺及轻卡出口07年的增长前景依然乐观,高油价 将继续推动公司产品竞争力的提升。

目前估值吸引力仍然较大,维持“推荐”评级。

(姚宏光) 消息11:G宇通(600066)公布2006年中报。

实现净利润7783万元,同比增长16.5%,每股 收益0.19元。

平安观点:上半年公司产品销量同比增长29.4%,高于行业20%增长率,主要是出口市场增量贡 献,实现净利润7783万元,同比增长16.5%。

预计下半年销售将继续保持快速平稳增长,主要 出口市场的订单保持快速增长,产品结构调整进一步提升销售利润率水平,预计全年每股收益 不低于0.67元,07年每股收益0.8元,估值仍有吸引力,维持“推荐”评级。

(姚宏光) 消息12:航天电器(002025)公布2006年中报。

主营业务收入17569.73万元,同比增长 33.54%;净利润5958.12万元,同比增长25.86%,每股收益0.41元,净资产收益率13.33%。

平安观点:公司克服原材料涨价的影响,发挥公司技术优势,开发系列继电器、接插件产品, 各项产品销售收入均有较大幅度增长,取得良好的经营业绩。

8月14日,公司股票收盘价18.60 元,对应06年动态PE约为22倍,估值基本合理,维持“中性”的投资评级不变。

(邵青) 消息13: G海正(600267)公布2006年中报。

公司2006年上半年实现主营业务收入113855.21 万元,较上年增长17.28%;实现净利润为3677.72万元,同比下降45.64%,每股收益0.082元。

平安观点:在销售收入实现了两位数增长的同时,公司上半年的业绩仍然出现了大幅下滑,主 要原因是在公司进入新一轮大规模固定资产投入期的时刻,却面临着国内、国际产品市场内外 平安早讯 5/8 交困的十分被动的局面。

原料药出口方面,受核心产品他汀类原料药价格继续大幅下跌影响, 盈利水平继续下滑;而国内制剂销售方面,则受国家严厉打击医药购销领域商业贿赂影响,没 能达到预期水平。

下调2006年全年每股收益至0.22元,对应的动态PE为24.32倍,继续给予“中 性”的投资评级。

(倪文昊) 消息14:G深能源(000027)公布2006年中报。

公司上半年主营业务收入为31.57亿元,净 利润3.23亿元,每股收益0.269元,分别同比增长-5.16%、-14.92%和-14.92%。

平安观点:公司业绩基本符合预期,业绩下滑是由于燃油电厂油价大幅度上涨带来公司成本上 升,从而毛利率下降所至。

近期公司停牌,公告即将出台重大事项,我们了解可能是资产重组, 公司全年业绩仍有望因此实现增长,但公司长期发展仍将不可避免受到地方电力公司属性的制 约。

维持公司06、07年每股收益0.63元、0.69元的预测,并维持“中性”评级。

(窦泽云) 最新报告 报告:G东磁(002056)调研简报——成长性优良的铁氧体磁性材料龙头,首次给予“推荐”评级 内容提要:1、未来2年业绩的增长幅度在30%左右。

主要原因是募股项目已开始逐步产生效益。

5个项目总投资额在6.5亿左右,2005年底前公司已利用银行贷款,投资了3.8亿,这部分投资 已产出效益,体现在2005年、2006年的增长上。

随着募股项目资金到位,部分将用于偿还银行 借款,今、明两年预计将分别投资1.5亿左右,构成07、08年的增长来源,据我们的测算,未 来3年的每股收益将分别为0.62、0.80和0.96元。

2、横店东磁是一家成长性良好的磁性材料龙 头企业,与中科三环相比,产品线广泛,下游应用领域宽广,受单个下游行业的影响程度相对 小些,作为中小板的新股,考虑到未来2年业绩30%左右的增长率,我们认为应给与较高的溢价, 首次给予“推荐”的投资评级,目标价位20元。

详细分析,请关注我们随后将推出的《横店东磁调研报告》。

(周宠) 报告:G海尔(000527)中报点评——股改承诺年内实施,提升公司投资价值,上调评级为“强 烈推荐”。

内容提要:1、上半年,公司主营业务收入112.50亿元,同比上升17.73%;净利润1.87亿元, 同比增长26.17%;每股收益0.156元,净资产收益率3.30%。

公司克服原材料涨价、国内市场饱 和等不利因素,勇于创新、积极开拓,取得了良好的经营业绩。

2、国内一、二级市场,冰箱、 冰柜高端产品增幅高于普通产品增幅,消费升级趋势明显,双开门冰箱、变频节能冰箱、光波 保鲜冰箱等需求旺盛。

在三、四级市场,随着农民收入增加,冰箱需求正稳步增长。

上半年海 尔冰箱国内市场占有率继续保持第1。

3、空调经过多年高速增长,目前已经进入成熟时期。

06 年上半年延续05年低增长的趋势,产量略有下降,结合空调出口增长情况,国内市场销售量出 现了较大幅度下降,这是10多年来没有出现过的。

上半年海尔空调国内市场占有率排名第3。

4、 海尔家电战略正在持续优化之中,主要是通过产品创新和流程再造提高经营效率。

5、公司PE、 PB横向估值比较均低于行业平均值。

公司目前股价对应的06、07的PE值分别为11.3、10.0倍, PB仅有0.91倍;基于公司股改消除同业竞争及减少关联交易的承诺即将实施,结合公司综合竞 争力,我们认为公司目前的股价低估幅度较大,调高投资评级至“强烈推荐”。

风险提示:房地产宏观调控、原材料成本上升、行业竞争等。

(邵青) 报告:G明珠(600832)中报点评——地产项目开始贡献利润,维持“推荐” 平安早讯 6/8 内容提要:1.东方明珠上半年实现收入为7.83亿元,较去年同期增长38%,净利润为2.39亿元, 同比增长21%。

每股收益为0.124元,净资产收益率为6.89%。

公司的媒体广告收入、观光旅游、 传输通讯是公司的核心业务,其收入规模均分别增长8%-9%左右。

2.公司上半年的营业利润为 2.68亿元,增长率为38%,涨幅较大的原因一方面是由于广告业务、通讯传输收入增长的贡献, 另外一方面,地产业务也为公司的利润增长做出了贡献。

3.公司的几个重要的财务指标揭示了 公司作为一个资产运营类公司的财务特点。

首先是公司的资产运营率比较低,刨除了贸易的收 入部分,2005年公司的资产周转率为16.2%。

而上半年公司的净资产收益率达到了6.89%。

公司 未来的增长应该体现为两个方面,一是对于新的优质项目的收购与参股;二是存量资产的进一 步优化。

4.公司是一个资源占有型的公司,过去对于东方明珠电视塔、国际会议中心、电视及 平面广告代理等优质资源的争取,造就了公司相对不错的业绩回报,而未来的发展也同样地依 赖于公司能否占有更多更好的资源。

风险提示:作为资源占有型企业,公司的发展前景与政策的支持有较大关系。

(曾实) 平安测市 A股:大幅下跌 周一A股市场再度大幅下跌。

上证指数下跌35.19点,收于1570.74点,成交139.36亿元;深圳 成指下跌55.91点,收于3853.75点,成交79.18亿元。

个股方面,G界龙(600836)、G通金马(000766)等股票收于涨停;贵航股份(600523)、G刚 玉(000795)等股票收于跌停。

整体来看,受周二央行将上调存款准备金率以及G中信和G长电近16亿股非流通股变流通股影 响,沪深股市再次大幅下跌,两市仅有百余只股票上涨,短期市场将继续维持弱势振荡走势。

(王天进) B股:大幅走低 周一B股市场再次振荡走低。

上证B指下跌2.39%,收于88.35点,成交0.95亿元,深证B指下跌 1.34%,收于282.36点,成交0.91亿元。

个股方面,友谊B股(900923)、一致B(200028)等股票涨幅居前;振华B股(900947)、鲁泰B (200726)等股票跌幅居前。

盘面上看,周一沪深两市B股早盘继续振荡调整,午盘后逐步走低。

受A股市场再次大幅下跌的 影响,短期市场走势将继续以弱势整理为主。

(王天进) 热点:银行业分享高速的经济增长 2006年我国经济总体运行良好,上半年我国GDP增速达到10.9%,CPI保持在1.5%左右的合理水 平。

预计06年宏观经济运行良好,银行业健康快速发展的外部环境稳定。

周一G浦发(600000) 公布中报,2006年上半年净利润同比增长30.8%,每股收益同比增长30.8%,这是继G招行 (600036)后银行股交出的又一份漂亮的业绩报告。

尽管宏观调控可能给银行业绩带来的冲击, 但考虑到国民经济持续快速发展,信贷规模持续高增长,同时贷款利率上调、人民币升值、税 收改革等有助于提升银行股的业绩因素,以及定向增发、引入战略投资者以及发行H股等题材 的积极作用,我们仍然认为优势银行股的净利润有望继续保持高速增长,可以重点关注G招行 (600036)、G民生(600016)、G浦发(600000)等。

(王天进,郑明俊) 平安早讯 7/8 平安证券综合研究所投资评级:  强烈推荐 预计6个月内,股价涨幅超过20%。

 推荐 预计6个月内,股价涨幅介于10%-20%之间。

 中性 预计6个月内,股价浮动区间为±10%之间。

 回避 预计6个月内,股价跌幅超过10%。

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