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研究报告:华泰证券-2007年三季度QFII持股动向分析-071224

研报作者:郝国梅 来自:华泰证券 时间:2007-12-24 15:17:12
  • 股票名称
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  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    vi***in
  • 研报出处
    华泰证券
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    8 页
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研究报告内容

1 摘要:作为国际先进投资理念的导入者,QFII对促进我国证券市场投资理念国际化起到了 重要推动作用。

但是2007年中期以来,随着A股市场股指的一路走高,QFII持股意愿出现 明显的改变。

三季度QFII持仓量继续明显减少,显示在5000点上方,对风险偏好不大的 QFII正在淡出,市场的持续高估值对成熟市场机构投资者的吸引力在减弱。

2007年三季度QFII持股动向分析 本文作者:郝国梅 2007年10月底上市公司2007年三季报披露完毕,三季度QFII持仓量出现明显减少, 显示在5000点上方,对风险偏好不大的QFII正在淡出,市场的持续高估值对成熟市场机构 的吸引力在减弱。

一、QFII持股现状 1、持股家数较中期持平持股数和持股市值出现明显减少 统计显示,在十大流通股股东中,QFII持股家数为207家,较中期增加2家;持股数 156.07千万股,相比2007年中期持股数269.50千万股减少113.43万股。

尽管三季度上 证综指出现单边大幅增长,涨幅超过45%,但是相比A股市场的持续火爆,因不断减仓, QFII所持股份流通市值却出现大幅度减少,从2007年中报的603.25亿元减少到412.22亿 元,减少近三分之一。

可见,随着A股市场估值持续高企,QFII持股态度已出现明显的变化。

2003年以来QFII持股家数、持股数及流通市值一览 0 100 200 300 400 500 600 700 20 03 年末 20 04 年中期 20 04 年末期 20 05 年一季度 20 05 年中期 20 05 年三季度 20 05 年末 20 06 年一季度 20 06 年中期 20 06 年三季度 20 06 年末 20 07 年一季度 20 07 年中期 20 07 年三季度 持股家数(家) 持股数(千万股) 流通市值(亿元) 2 2、在指数上行过程中加快调仓步伐 从QFII2007年中报和三季报持仓家数看,尽管总体保持持平,但是持仓却出现巨 大变化,在三季度,被QFII剔除十大重仓股的股票达到77只。

在这被剔除的77只个 股中,即有高位被获利了结的个股如金马集团、上海航空、承德钒肽、开滦股份、吉恩 镍业、云天化、中色股份、南方航空等,这些个股三季度涨幅均在100%以上。

股价持 续疲弱的个股也遭遇QFII减仓,如长城开发、中科三环、同州电子等。

就行业而言, 有色金属被高位减持迹象明显,承德钒肽、中色股份、驰宏锌锗、吉恩镍业均被剔除十 大股东行列。

上海航空、南方航空等也被QFII在高位顺利出局。

另外石化钢铁等一直 为QFII所喜好的周期行业个股也被QFII减持,在成熟的市场投资理念主导下,一旦估 值高出QFII预期,阶段抛出当时他们的不二选择。

表1:2007年三季度QFII剔除十大流通股东股票一览 序号证券代码证券简称 三季度 涨幅 (%) 序号证券代码证券简称 三季度涨 幅(%) 1000001深发展A 45.2840600352浙江龙盛78.57 2000012南 玻A 81.9641600357承德钒钛149.86 3000021长城开发24.7442600363联创光电29.97 4000417合肥百货22.7243600370三房巷13.93 5000602金马集团278.8044600377宁沪高速44.83 6000619海螺型材6.3945600390金瑞科技-4.13 7000651格力电器23.4446600418江淮汽车26.32 8000656 ST东源-7.8747600426华鲁恒升47.68 9000726鲁 泰A 11.4748600432吉恩镍业119.99 10000755山西三维45.4849600467好当家78.30 11000758中色股份102.2850600496长江精工5.11 12000897津滨发展4.4151600497驰宏锌锗67.58 13000919金陵药业49.0652600527江南高纤34.35 14000932华菱管线55.6953600535天士力13.05 15000970中科三环13.5754600548深高速29.51 16000990诚志股份18.3855600549厦门钨业68.48 17002014永新股份24.0856600572康恩贝84.18 18002051中工国际9.0057600589广东榕泰23.62 19002052同洲电子3.5458600590泰豪科技25.25 20002075高新张铜12.7959600591上海航空-1.48 21600015华夏银行64.3760600628新世界187.82 22600019宝钢股份65.3661600649原水股份-0.14 3 23600029南方航空179.0262600685广船国际20.56 24600039四川路桥10.4863600688 S上石化69.60 25600085同仁堂-5.5264600690青岛海尔73.77 26600096云天化105.5565600713南京医药58.70 27600109成都建投64.8166600729重庆百货40.82 28600138中青旅13.8367600765力源液压26.22 29600166福田汽车21.7368600795国电电力27.57 30600168武汉控股85.7169600816安信信托41.31 31600196复星医药47.2870600871 S仪 化48.83 32600201金宇集团46.3671600879火箭股份19.09 33600202哈空调64.2272600886国投电力5.59 34600260凯乐科技42.7073600960滨州活塞45.01 35600266北京城建3.3074600997开滦股份28.02 36600270外运发展60.5575601166兴业银行127.91 37600333长春燃气66.3376601328交通银行60.79 38600343航天动力50.5377601998中信银行17.83 39600348国阳新能89.03 2 资料来源:聚源数据,华泰研究所 3、持股继续由集中转向分散 由于QFII普遍具有成熟的市场投资理念,开始进入中国市场时其选股思路有较大的趋 同性,对优质个股也素有保持集中扎堆持有的习惯,如鞍钢股份、平煤天安、天威保变、振 华港机等个股均曾为QFII集中持股,但是从2006年开始,随着公募基金的快速扩容以及保 险社保基金的加速进入市场,受额度限制的QFII已越来越难以跻身十大股东行列,与之对 应,持股也继续显现成逐步分散化的迹象。

统计显示,在三季报QFII跻身十大股东的207 家公司中,有152只个股为单家QFII持股,29只个股被2家QFII持有,12只个股被3家 QFII持有,仅有6只个股为4家QFII共同持有,7只个股5家QFII持有,美的电器一直个 股被7家QFII持有。

表2:部分2007年三季报QFII集中持股一览 证券代码证券简称持有家数证券代码证券简称持有家数 000527美的电器7600330天通股份4 000715中兴商业5000410沈阳机床3 000731四川美丰5000612焦作万方3 000972新中基5000799 S*ST酒鬼3 002067景兴纸业5000852江钻股份3 600192长城电工5000911南宁糖业3 600283钱江水利5002069獐子岛3 4 601002晋亿实业5600312平高电气3 000767漳泽电力4600495晋西车轴3 000836鑫茂科技4600529山东药玻3 600004白云机场4600550天威保变3 600031三一重工4600823世茂股份3 600125铁龙物流4600824益民商业3 数据来源:聚源数据,华泰研究所 4、伴随估值逐步高企 优质个股被逐步派发 钢铁、银行等大盘蓝筹股曾为QFII集中重仓持股,但伴随A股市场的一路高歌,在市 场估值已被充分发掘的背景下,许多被市场公认的优质个股也被QFII逐步派发,如华菱管 线在一季度时有5家QFII持股,中报仅剩2家公司,三季度则全部隐退,难觅踪影。

银行 股也是QFII重点派发的个股、浦发银行、招商银行中报已推出十大股东行列,三季度深发 展、华夏银行、兴业银行、交通银行和中信银行则全部退出。

除钢铁、银行股外,部分煤炭、 机械等中期也遭遇QFII的减持,如开滦股份、国阳新能等三季度均被QFII减持。

5、部分优质龙头品种仍收囊中 对潜力品种进行积极挖掘 2007年三季度美的电器以7家QFII持有17747.2万股(合65亿元流通市值)继续拔 得QFII持股头筹;但是除万科A外,中报十大重仓股中的另外八只均名落孙山,QFII调仓 剧烈由此也可见一斑。

白云机场为三季度QFII第二大重仓股,4家QFII持仓量占流通股的 13.29%,其中雷曼兄弟和摩根大通为新进股东,瑞士银行三季度增仓2077万股,世茂股份 作为第六大重仓股,加拿大丰业银行和德意志银行都是其新进股东,持有流通市值也达到 10.69%;机械行业龙头股中联重科已不在十大重仓股名单中,但是三一重工则跻身前十,4 家QFII持有2773万股,占流通股6.26%。

对优质品种的挖掘与持续持有是QFII进入A股市场以来的一大鲜明特点,从2007年 以来的情况看,QFII对市场阶段涨幅较大的部分优质个股则做出了果断减仓的举动,目前 看行业持股特色已不太鲜明,三季度新增仓股也多以防御为主。

表3:2007年三季度QFII持有前十大重仓股统计 证券代码 证券简称持有家数 本期持股 数(万股) 持股占 已流通A 股比例 (%) 同上期增 减(万股) 同上期增 减(%) 流通市值(万 元) 000527美的电器717747.219.393251.2322.43654872.41 600004白云机场46582.8313.294157.45170.9125139.59 5 000002万 科A 16046.821.16300.940.38182613.96 600808马钢股份24771.125.352734.46134.2664123.85 600027华电国际13799.983.333641.372295.7541077.78 600823世茂股份33582.1810.692318.24184.73102414.52 601988中国银行12973.20.571377.6386.3317631.07 600125铁龙物流42954.35.622302.03352.9344728.10 000410沈阳机床32780.579.242138332.7269792.30 600031三一重工42773.956.28825.5437.75141610.14 数据来源:聚源数据,华泰研究所 二、借鉴与启示 1、行业龙头虽受青睐估值高企仍要减持 从持续跟踪QFII的运作情况看,细分行业龙头股一直得到QFII的高度重视,其实,QFII 在A股市场上运作以来,其积极挖掘题材、培育题材的运作轨迹一直十分清晰。

他们或集体 扎堆共同看好某家公司,或与国内基金、保险等机构共同持股,或独辟蹊径单独驻足,其所 选择的个股多数具有良好的市场表现。

但是在A股市场受流动性泛滥推动,估值一路高企后, 阶段性减持行业龙头股也是其明智的选择。

2、行业配置在稳定中轮动注重对对阶段性机会的把握 从QFII重仓股的行业分布情况看,制造业的机械、设备、仪表行业,金属和非金属等 一直是其重点选择的行业,而地产、银行等个股则出现明显的阶段性增仓和减仓配置,可以 说国家政策导向非常明确的机械、设备、仪表行业已成为QFII的重点关注品种,显示其对 国家产业政策的重视。

而在人民币升值过程中,银行、地产股从大幅增仓到大幅减仓,QFII 对上述行业的重点关注,也是其对机会捕捉能力的极好注解。

3、在高估值环境中注重防御及时止损 用长远眼光来考虑所投资公司的发展前景和投资价值,是QFII的一大运作特点,但是 在市场股价已严重脱离基本面后,QFII持股显得尤其谨慎。

从三季度大幅度调仓情况看, 其对新挖掘出的个股尽管基本面无忧,但是无资金关照许多个股仍跑输大盘,因此QFII对 中期增仓股也进行大规模减持,及时止损注重防御。

附表:2007年三季度QFII新增仓股票一览(与2007年中期比) 序号证券代码证券简称持有家数本期持股数(万股)持股占已流通A股比例(%) 1000089深圳机场1400.700.61 2000426大地基础1282.791.41 3000428华天酒店156.300.34 4000557 ST银广夏1342.650.63 6 5000572海马股份147.840.25 6000599青岛双星162.860.19 7000677山东海龙1180.000.79 8000748长城信息1150.000.81 9000768西飞国际1999.982.60 10000786北新建材140.000.13 11000789江西水泥1968.396.03 12000836鑫茂科技4422.804.56 13000859国风塑业199.990.36 14000876新希望1200.000.66 15000911南宁糖业31692.2613.44 16000916华北高速1853.322.07 17000930丰原生化1359.990.47 18000931中关村21112.972.56 19000993闽东电力1100.000.57 20002001新和成1353.922.85 21002025航天电器175.001.09 22002035华帝股份149.990.59 23002061江山化工1106.572.27 24002073青岛软控157.861.61 25002111威海广泰2200.669.47 26002116中国海诚125.000.86 27002129中环股份184.000.84 28002140东华科技144.993.35 29002156通富微电116.700.31 30002162斯米克115.800.21 31002164东力传动254.932.29 32002175广陆数测29.200.63 33002176江特电机15.650.33 34600006东风汽车1699.990.88 35600007中国国贸2343.261.72 36600012皖通高速1519.401.11 37600017日照港1149.990.65 38600055万东医疗1100.981.31 39600098广州控股1163.340.24 40600111包钢稀土1758.993.68 41600129太极集团2720.345.80 7 42600131岷江水电1200.000.89 43600150中国船舶1362.352.69 44600169太原重工1549.982.87 45600175美都控股167.000.84 46600186莲花味精1201.170.29 47600229青岛碱业2367.612.36 48600240华业地产1353.992.03 49600250南纺股份160.000.36 50600252中恒集团1181.991.45 51600262北方股份170.001.06 52600263路桥建设1223.661.25 53600284浦东建设1211.001.51 54600308华泰股份1595.141.72 55600316洪都航空1116.010.93 56600354敦煌种业1100.000.74 57600356恒丰纸业183.810.96 58600360华微电子1314.042.08 59600521华海药业1282.131.78 60600529山东药玻3683.254.09 61600537海通集团1100.000.87 62600538北海国发2447.002.03 63600573惠泉啤酒1100.000.88 64600584长电科技1380.001.85 65600595中孚实业1145.400.40 66600611大众交通1239.980.68 67600615丰华股份1138.001.82 68600635大众公用1266.080.27 69600663陆家嘴1651.512.24 70600668尖峰集团1100.000.33 71600686金龙汽车1596.823.56 72600720祁连山11145.693.38 73600737中粮屯河1400.000.98 74600801华新水泥1354.734.71 75600804鹏博士1956.254.52 76600806昆明机床177.000.87 77600888新疆众和1246.901.82 78601005重庆钢铁1250.000.71 8 (作者单位:华泰证券研究所)

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