当前位置:首页 > 研报详细页

浙商证券-浙商早知道-211119

研报作者:谢伊雯 来自:浙商证券 时间:2021-11-18 18:03:04
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    200****045
  • 研报出处
    浙商证券
  • 研报页数
    5 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    864 KB
研究报告内容

1/5 0 浙商 早班 车模板 浙商早知道 报告日期:2021年11月19日 浙商早知道 2021年11月19日 证券研究报告 :谢伊雯 执业证书编号:S1230512050001 :021-64718888-1241 :xieyiwen@stocke.com.cn 重要点评 【浙商电新邓伟】风电行业点评报告:全球海风,星辰大海—20211118 【浙商交运建筑匡培钦】“双碳1+N”政策刚性驱动,看好能源电力建筑央企、装配式板块——建筑装饰行 业专题—20211118 精品报告 【浙商机械邱世梁/王华君/潘贻立】双环传动(002472)深度报告汽车齿轮行业龙头,RV减速器国产替代加 速—20211117 2/5 浙商晨报 1.重要点评 1.1 【浙商电新邓伟】风电行业点评报告:全球海风,星辰大海—20211118 1、主要事件: 2021年11月15日,在2021中国新能源发展论坛上,盐城宣布“十四五”期间将规划902万千瓦近海 和2400万千瓦深远海风装机量,计划新增并网800万千瓦;国家能源局新能源司副司长在中欧海上风电产 业合作与技术创新论坛做主旨演讲,回答“十四五”海上风电怎么发展。

2、简要点评 基于十四五规划明确“海上风电是可再生能源发展新领域,具备靠近负荷中心、发展空间大”优势, 盐城率先启动平价示范项目,江苏省海风装机预计超预期,我们认为当前风电行业处于高速发展阶段,海 风大基地的建设将加速海风平价进程,各环节海风龙头将持续受益。

3、投资机会与风险 1)投资机会 当前风电行业处于高速发展阶段,海风大基地的建设将加速海风平价进程,各环节海风龙头将持续受 益。

建议关注【东方电缆】【大金重工】【天顺风能】 【恒润股份】【金雷股份】【三峡能源】【福能股 份】等。

2)催化剂 ①国家及地方政策支持; ②海风发电成本降低。

3)投资风险 ①“十四五”规划不及预期; ②风电行业竞争加剧; ③原材料价格持续上涨; ④技术进步不及预期。

1.2 【浙商交运建筑匡培钦】“双碳1+N”政策刚性驱动,看好能源电力建筑央企、装配式板块 ——建筑装饰行业专题—20211118 1、主要事件 双碳1+N”政策体系中的“1”已于10月24日正式发布,11月8日,央行宣布推出碳减排工具,重点 支持清洁能源、节能环保和碳减排技术三大领域。

“双碳”目标已成为国家既定战略,我们认为:能源结 构调整带来新能源&电网建设、降碳节能两大赛道有望在较长一段时间内成为建筑行业投资主线。

建议重点 关注能源电力建筑央企、装配式钢结构板块。

2、简要点评 1)下游:基建投资修复弱于预期,专项债发行持续提速 资金端:10月M2余额233.6万亿元、新增社融1.59万亿元,10月专项债环比增加10.8%,城投债同 比减少10.7%。

投资端:10月固定资产投资累计同比+6.1%,10月基建投资(不含电力)单月同比-2.5%, 房地产开发投资单月同比-5.4%,制造业单月同比+10.1%。

需求端:10月建筑业PMI降至56.9%,仍处高景 气区间。

2)上游:水泥价格维稳,钢材现价、玻璃期货价降幅较大。

1)建筑材料:11月15日,建材综合指数 180.63点,单月环比-9.9%,较20年同期+20.7%;水泥、玻璃价格指数月环比分别-0.8%、-31.0%。

2)建 材零售:10月,建筑及装潢材料类当月零售额178.0亿元,同比+12.0%;1-10月累计零售额1546.0亿元, 同比+23.3%。

3)钢材:10月8日以来,螺纹钢、中板现货价累计降幅22%/12%。

4)建筑设备:10月,挖 掘机销量同比降低47.2%,开工小时数同比降低20.0%。

5)铝合金模板:10月铝合金模板发展指数PMI为 3/5 浙商晨报 35.6%,环比下降3.0pct。

3)装配式板块跟踪:1)政策:政策驱动持续强化。

10月下旬,中央密集出台重磅文件《关于推动城 乡建设绿色发展的意见》、《2030年前碳达峰行动方案的通知》等,强调大力发展装配式建筑,助力建筑 领域碳达峰、碳中和行动。

2)订单:21Q1~3鸿路钢构、精工钢构、富煌钢构累计新签订单合同额分别为 173.1亿元、130.0亿元、47.2亿元,同比+40.1%、-3.9%、+9.7%。

3)投资:2021年10月份,装配式工 业项目备案数合计14个。

与上月持平,较20年同期减少33个,同比减少70.2%(发改委披露口径)。

4)基建板块跟踪:1)建筑央企订单:月度订单方面,2021年1-10月,中国中冶、中国化学建筑业务 新签合同额分别为9654、2112亿元,同比分别增加20.1%、15.7%;季度订单方面,21Q3八大建筑央企新 签订单合同额同比减少1.05%。

2)PPP入库项目:1-9月新入库项目金额9197.28亿元,累计同比-32.1%。

3、催化剂与投资风险 1)投资机会:板块:1)央行碳减排支持工具落地,清洁能源建设、工业节能改造、钢铁&建材行业减 污降碳有望提速,建议重点关注能源电力建设板块、专业工程板块建筑央企。

2)顶层政策密集发布,建筑 产业链碳减排空间大、任务紧,“十四五”装配式建筑推进节奏有望超预期,建议持续关注装配式钢结构 板块。

2)催化剂:政策驱动持续强化、专项债发行持续提速、制造业投资提速。

3)风险:国内新冠疫情出现反弹;基建投资增速不及预期;房地产投资增速不及预期;装配式建筑渗 透率提升不及预期。

2.精品报告 2.1 【浙商机械邱世梁/王华君/潘贻立】双环传动(002472)深度报告汽车齿轮行业龙头,RV减速 器国产替代加速—20211117 1、机械—双环传动深度报告:汽车齿轮行业龙头,RV减速器国产替代加速—邱世梁/王华君/潘贻立— 20211118—panyili@stocke.com.cn 2、报告摘要 1)投资逻辑 ①国内汽车齿轮零部件龙头,过去8年营收CAGR为21%。

受益于新能源齿轮需求高增长,公司市占率 持续提升,量价双升持续提振公司业绩。

②行业:a、全球新能源车加速渗透,对应国内/全球纯电齿轮市场约36/130亿元,未来5年全球电动 齿轮CAGR为58%。

b、传统车领域商用车自动变国产替代进程加速,2025年自动变齿轮市场规模约34亿元, 年复合增速有望达50%。

c、RV减速器自主化需求强烈,2025年国内/全球RV减速器市场规模约88/133亿 元,年复合增长率为50%/15%。

③公司:a、借助客户与技术优势,公司新能源车型覆盖率稳步提升,预计未来五年双环新能源齿轮CAGR 达79%。

b、自动变渗透率加速提升,公司商用车自动变销量稳步提升。

2025年预计公司传统车(乘用车+ 商用车)自动变齿轮销量国内市占率有望从2020年的4%提升至13%。

c、国产RV减速器需求增长,公司RV 减速器产能逐步释放,预计2022年中可投放产能10万台/年,23年产能可达15万台/年,2025年产能达 到20-25万台/年,预计公司2025年可实现RV减速器业务收入6.7亿元,CAGR达46%。

3)驱动因素: ①自动变速箱的渗透率持续提升,新能源汽车占比稳步提高,RV减速器应用持续扩大。

②公司凭借技术优势和产品质量提升切入下游大客户,市占率进一步提升。

③自动变速箱、RV减速器的国产替代率持续提升。

4)盈利预测与估值 预计公司2021~2023年实现收入分别为51.3、65.0、78.6亿元,同比增长40%、27%、21%;实现归母 净利润分别为2.8、4.4、6.4亿元,同比增长454%、54%、47%;EPS为0.42/0.64/0.94元,对应PE为69/45/31 4/5 浙商晨报 倍。

首次覆盖给予公司“买入”评级。

5)股价上涨的催化因素 自动变速箱渗透率持续提升;RV减速器国产替代步伐加快;下游市场景气度加速提升 6)风险提示 全球缺芯、新冠疫情等影响全球汽车行业景气度;自动变速箱渗透率不及预期;原材料价格大幅波动; 公司产能扩张进度不达预期。

3、报告链接: 5/5 浙商晨报 股票投资评级说明 以报告日后的6个月内,证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准,定义如下: 1、买入 :相对于沪深300指数表现+20%以上; 2、增持 :相对于沪深300指数表现+10%~+20%; 3、中性 :相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动; 4、减持 :相对于沪深300指数表现-10%以下。

行业的投资评级: 以报告日后的6个月内,行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准,定义如下: 1、看好 :行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上; 2、中性 :行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%以上; 3、看淡 :行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。

我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对 比重。

建议:投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。

投资 者不应仅仅依靠投资评级来推断结论 法律声明及风险提示 本报告由浙商证券股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格,经营许可证编号为:Z39833000) 制作。

本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料,但浙商证券股份有限公司及其关联机构(以下统称“本 公司” )对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。

本公 司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。

本报告仅供本公司的客户作参考之用。

本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。

本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断,在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的 投资建议,投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。

对依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。

本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意 见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。

本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。

本公司的 资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。

本报告版权均归本公司所有,未经本公司事先书面授权,任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的 全部或部分内容。

经授权刊载、转发本报告或者摘要的,应当注明本报告发布人和发布日期,并提示使用本报告的风 险。

未经授权或未按要求刊载、转发本报告的,应当承担相应的法律责任。

本公司将保留向其追究法律责任的权利。

浙商证券研究所 上海市浦东新区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场一号楼25层 邮政编码:200127 电话:(8621)80108518 传真:(8621)80106010 浙商证券研究所:

推荐给朋友: 收藏    |      
尊敬的用户您好!
         为了让您更全面、更快捷、更深度的使用本服务,请您"立即下载" 安装《慧博智能策略终端
         使用终端不仅可以免费查阅各大机构的研究报告,第一手的投资资讯,还提供大量研报加工数据,盈利预测数据,历史财务数据,宏观经济数据,以及宏观及行业研究思路,公司研究方法,可多角度观测市场,用更多维度的视点辅助投资者作出投资决策。
         目前本终端广泛应用于券商,公募基金,私募基金,保险,银行理财,信托,QFII,上市公司战略部,资产管理公司,投资咨询公司,VC/PE等。
慧博投资分析手机版 手机扫码轻松下载