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研究报告:长江证券-晨会纪要-060725

研报作者:张华 来自:长江证券 时间:2006-07-25 10:29:00
研究报告内容摘要
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中共中央政治局会议要求控制固定资产投资点评
        中共中央政治局  24  日召开会议,胡锦涛在对下半年经济工作提的要求中,强调控制固定资产投资规模。对此,简评如下:1.产能过剩的潜在压力较大。去年2  月份固定资产投资持续反弹以来,中国GDP  缩减指数持续下降,这反映出产能过剩的潜在压力仍然很大。我们认为,对产能过剩问题应该以动态眼光看待,以经济繁荣时期的供需衡量产能过剩与否往外会促成经济增长过度波动。因此,对固定资产投资的深入调控理所应当。
        2.固定资产投资反弹的主要原因在于两点,一是外部失衡导致的流动性过剩和银行放贷冲动;二是存贷款利率过低,存款利率过低刺激企业使用自有资金进行投资;贷款利率过低刺激企业使用银行贷款进行投资。
        3.进一步紧缩仍有可能和必要。存款准备金率的上调只能对内需产生一定的影响(内需减弱意味着进口减速),而对外需几乎没有任何影响,这意味着贸易顺差和流动性过剩问题仍将继续存在甚至变得更加严重。因此,下半年,紧缩将是常态。
        4.维持下半年固定资产投资和中国经济增速温和降温的观点,投资拉动的周期性行业不免会受到一定的影响。(陈文招)

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