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(无)研究报告:中信证券-晨会纪要-060710

研报作者: 来自:中信证券 时间:2006-07-10 08:35:23
研究报告内容摘要
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        分析师快报:
        -  雁阵投资:下游行业的继续挖掘  (策略研究组)
        历年7-8  月份,市场行情多数平淡。而今年这一时期市场处于波动上升轨道中,但预期中的宏观调控、“小非”解禁以及处于业绩转折点的中报披露会给市场带来正负多重影响,我们判断今年7-8  月份市场依然保持活跃,但“趋势增长”会更多地让位于“事件驱动”。
        今年以来的投资主线可以简单分为两条,一个是有色金属板块,另一个下游消费服务行业。相对前者而言,后者更多地受国内因素影响,也有更多的挖掘潜力和空间。一季度商贸零售等板块表现出色,我们相信未来一段时间,下游行业还有继续挖掘的题材。
        房地产行业目前处于调控密集期,市场投资情绪相对低迷。但从历次调控的市场规律看,地产板块普遍在3-4  个月内可以消化调控影响。当然,恢复初期的投资机会更多是个股性和题材性的,但应当对更早到来的地产行业复苏有所准备。
        随着中行的上市,银行股板块的市场影响力增强,这会相应产生一个板块溢价。而银行股的增长故事和来自国际市场的估指推动会继续支持我们看好银行股。
        短期内,我们认为中报业绩公布会对市场产生一定的影响,基于基本面因素和市场估值的分析,我们建议积极看好金融、食品饮料、房地产、有色金属、机械设备、电力设备、旅游七个行业。
        -  G  许继  增发收购换流阀如期推出  —  买入  (刘磊)
        收购换流阀可视为重大利好。自今年4  月份首次强烈推荐该股以来,我们一直的观点就是“直流业务是公司未来业绩快速增长的发动机”。许继电气有望占领直流二次系统50%市场份额,直流市场单个项目金额巨大,未来5  年将迎来快速发展期,初步估计换流阀、直流控制保护平均年市场份额为9  亿、2.3  亿元。
        未来3  年直流业务高速增长。我们认为下半年公司中标云广特高压直流一半的份额,以及高岭\灵宝扩建直流其中之一的可能性极大。如果我们按照直流换流阀、控制保护分别15%、25%净利润率估算,公司06、07、08  年直流业务就可以增厚业绩0.128元、0.222  元、0.404  元,增发后仍有明显业绩增厚。
        合理估值12-15  元。直流输电业务基本属于垄断经营,未来几年的高增长趋势基本确立,我们认为直流业务应当给于30  倍的PE,公司合理的综合PE  应为25  倍。以06  年预测的EPS  估算,公司的合理估值区间12-15  元,目前9  元的股价仍然被严重低估。
        -  G  好当家(600467)  未来业绩增长潜力巨大  —  买入(毛长青、许彪、薄官辉)
        主要风险:海参价格的大幅波动;可能的海洋污染和大规模病害。
        预计06  年公司中报业绩为0.30  元,全年0.65  元,07  年每股收益0.78  元。06  年PE为14  倍,07  年PE  仅为11.7  倍,我们看好公司产能提升、产业链延伸以及新产品研发所带来的增长前景,给予  “买入”评级。

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