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(无)研究报告:中信证券-中国银行上市后的银行股投资策略:各路资金终共识、大小银行竞风流-060705

研报作者:杨青丽,吕小九 来自:中信证券 时间:2006-07-05 14:22:33
研究报告内容摘要
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        投资要点
        各路资金终共识:过多的担忧似乎是多虑的。恐惧重演,但世事已变。国内外投资银行的热情正越烧越烈,国内外投资者对银行股的认识也越来越清晰。
        大银行上市之后中小银行的边缘化不是合适的问题。边缘化的前提是中小银行不行,全完。这明显是一个经不起推敲的结论。对银行,曾经有许许多多的疑问。如增长、质量、改革、监管、竞争、增资对价值的影响等。但好在这些问题正越来越清晰。
        大小银行竞风流:大小银行各有上涨的理由。与其它股票的上涨理由并无二样,银行上涨理由无非是质量、优势、增长、估值、购并。在行业竞争格局不会有大的变化、经济持续增长的前提下,大小银行的价值最终仍取决于管理水平。大有大的优势,小有小的特点。从怀疑到疯狂(甚至将质地较差的也炒上天):难道也是投资银行股的必然路径?
        综合质地、增长潜力,招商(买入)、民生(择机买入)、浦发(增持)是值得推荐的股票。招商和民生是经营风险比较鲜明的二个银行。招商我们在06  年3  月8  日提出目标价10  元,一个重要原因是H  股发行有助于其价值(资产质量高、业务模式好)的提升。民生是一个民营银行,经营风格较为激进,增长动力较足,2006  年7  月中旬董事会正式换届后可能会较早启动增发,从而构成对股价的刺激。浦发估值较低,总体经营还算稳健,增资可能会推迟到07  年。华夏、深发维持持有评级。

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