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煤化工业研究报告:长江证券-煤化工:新能源战略的现实选择-060713

研报作者:付云峰,程磊 来自:长江证券 时间:2006-07-13 10:12:35
研究报告内容摘要
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        报告要点
        国际原油价格在未来较长的时期内将维持高位运行,中国发展煤化工具备了良好的竞争优势,而发展煤化工是中国  “富煤少油缺气”能源状况的必然选择,是提升煤炭价值的有效途径,是国家新能源战略的现实选择。
        发展煤化工必然要面对的是环保节能的问题,因此,采用洁净煤技术是环保节能要求所决定的,也是国家产业升级的必然要求,是创新性能源战略的必然要求。
        当然,发展煤化工也不能一哄而上,其发展要受到煤炭资源、水资源以及环境容量的限制,根据对上述条件的分析,我们认为在中国的山西、内蒙古、宁夏和新疆具备发展煤化工的先决条件。
        煤气化技术是煤化工的核心,通过目前国际上现有的煤气化技术的比较,我们认为SHELL技术投资大,但节约成本,还可以做到零排放,但SHELL关键设备大而不好长途运输,而且技术上还有一定的风险性(国际上目前只有双环科技建成投产),是国际上创新技术;而德士古技术投资小,技术较成熟。投资者要结合自身的条件合理选择煤气化技术。
        通过对煤化工产业的前景分析,我们认为醇醚燃料是潜力巨大的替代能源,尤其是二甲醚是替代LPG的最佳选择,甲醇作为燃料和原料,其需求必将大幅增长;而煤液化由于投资大和技术风险,国家对此仍持谨慎的态度;而甲醇制烯烃由于其成本低,是较有前景的煤化工发展方向。
          本文阐述了煤化工项目的竞争力分析,认为当油价高于35美元/桶的时候,煤液化和煤制醇醚燃料具有竞争优势;我们也对煤头和气头醇醚燃料作了经济分析,分析的结果是每立方米1元的天然气价格生产的醇醚燃料成本对应的约是400元/吨的煤炭价格;我们认为原油价格跌倒40美元/桶,煤制烯烃仍有竞争优势。
        我们对相关上市公司的煤化工项目作了简单评述,重点推荐柳化股份、华鲁恒升、太工天成和双环科技。因为有些公司的煤化工项目没有实地调研,暂不作点评。

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