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华泰期货-甲醇日报:港口库存再度小幅累积-210917

研报作者:潘翔,陈莉,梁宗泰 来自:华泰期货 时间:2021-09-17 08:54:31
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    (PDF)
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    zh***ng
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    华泰期货
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    12 页
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研究报告内容

2021-09-17 港口库存再度小幅累积 一、煤化工限产加剧 (1)9月15日榆林FGW发布文件,确保2021年度能耗双控目标任务的通知,对榆林 市煤化工企业9至12月作50%左右的限产,其中影响聚烯烃占比较大,另外亦涉及甲醇 企业兖矿榆林60万吨、榆林凯越70万吨、陕西神木60万吨,关注Q4该三套装置具体 减产情况。

(2)周初内地大幅提价,内蒙北线2650元/吨,南线2700元/吨,持续维持 高价,出货顺利。

二、港口库存再度累库,盛虹斯尔邦MTO停车兑现 (1)卓创港口库存本周100.98万吨(+3.5万吨),再度小幅累库。

(2)斯尔邦因园区热 电厂节能排放超标停车检修,停蒸汽,斯尔邦各装置全部停车检修,预估10天。

9.16兑 现停车。

(3)兴兴新能源计划9.15停车检修1个月,关注实际兑现情况,目前仍未兑 现。

(4)南京诚志一期MTO计划9.15检修至11月(亦有长停可能),仍未见兑现。

二 期负荷偏低在6成左右。

9-10月平衡表展望:兴兴、诚志、盛虹的检修降负均兑现背景下,榆林煤头甲醇减产兑 现背景下,去库拐点提前至10月,Q4延续去库周期的预期。

策略思考:(1)单边:谨慎看涨。

(2)跨品种:PP01-3*MA01价差长期逢反弹做缩。

(3)跨期:1-5价差已左侧偏高,暂观望。

风险:原料动力煤价格波动带来的成本支撑摆动,西北煤化工双控减产落地情况,MTO 企业检修计划兑现情况,Q4气头限产具体情况。

华泰期货|甲醇日报 2021-09-17 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com 从业资格号:F3023104 投资咨询号:Z0013188 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号:F0233775 投资咨询号:Z0000421 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com 从业资格号:F3056198 投资咨询号:Z0015616 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号:F3049404 投资咨询号:Z0015842 华泰期货|甲醇日报 2021-09-17 甲醇日度信息 变动9月16日9月15日基差市场信息 期货价格 MA22011731253108 -95 MA2205122972296058 华东港口 江苏203030301058 9月下纸货153025301053 10月下纸货203065304593 CFR中国(美 元) 0.0 356.5 356.5 进口利润(元/ 吨) 22 113 91 内地现货 鲁南10030502950278 河南7529752900203 河北030003000298 内蒙(北线) 026502650378 川渝028002800 华南广东503000295028 内地-华东 套利窗口 太仓-鲁南-250 -270 -190山东至华东套利窗口关闭。

鲁北-内蒙-280 70 -30内地至山东套利窗口打开。

华东-内蒙-550 -170 -190内蒙至华东套利窗口关闭。

华东-川渝-200 3010川渝对华东套利窗口开关之间。

华南-华东-170 -200 -230改港窗口关闭。

仓单+预报(万吨) 0.00 5.06 5.06 仓单(万吨) 0.00 5.06 5.06 预报(万吨) 0.00 0.00 0.00 华泰期货|甲醇日报 2021-09-17 图1:甲醇基差与单边价格 单位:元/吨,元/吨 图2:甲醇近远结构 单位:元/吨 数据来源:华泰期货研究院 数据来源:华泰期货研究院 图3:MA9-1季节性 单位:元/吨 图4:MA1-5季节性 单位:元/吨 数据来源:华泰期货研究院 数据来源:华泰期货研究院 1900 2100 2300 2500 2700 2900 3100 3300 -400 -300 -200 -100 0 100 200 300 09甲醇港口基差09甲醇内地基差MA2201 2800 2850 2900 2950 3000 3050 3100 3150 32002021/09/142021/09/152021/09/16 -250 -200 -150 -100 -50 0 50 100 3月4月5月6月7月8月9月 2120191817 -200 -100 0 100 200 300 400 500 600 7月8月9月10月11月12月1月 21/2220/2119/2018/1917/18 华泰期货|甲醇日报 2021-09-17 图5:各地区基差排列 单位:元/吨 数据来源:华泰期货研究院 2020年5月下旬开始仓储费按3元/吨天(太仓)测算无风险交割窗口 图6:甲醇非一体化装置周度开工率排列 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 检修变动: 一、国内检修情况: -330 -230 -130 -30 70 170 270 370 19/1/219/3/219/5/219/7/219/9/219/11/220/1/220/3/220/5/220/7/220/9/220/11/221/1/221/3/221/5/221/7/221/9/2 广东基差(近月)常州新润内蒙基差(近月)河南基差(近月) MA交割费用(含利息)太仓基差(近月)鲁南基差(近月) 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 2017/1/62017/5/62017/9/62018/1/62018/5/62018/9/62019/1/62019/5/62019/9/62020/1/62020/5/62020/9/62021/1/62021/5/62021/9/6 总开工率(样本)煤头焦炉气天然气(右轴) 华泰期货|甲醇日报 2021-09-17 (1)煤头检修:内蒙国泰40万吨、内蒙东华60万吨9月中降负至7到8成;兖矿榆林 60万吨近期停车计划。

山西同煤60万吨复工待定,榆林凯越70万吨8.10开始停车而复工 推迟至国庆后,荣信二期90万吨8.16检修9.10计划重启仍在重启中,宁夏长城60万吨 8.30检修30天、陕西润中60万吨9.12检修15天,新疆兖矿30万吨9.25检修20天。

(2) 气头无额外检修。

(3)焦炉气:检修峰值已过。

9月15日榆林FGW发布文件,确保2021年度能耗双控目标任务的通知,对榆林市煤化工 企业9至12月作50%左右的限产,其中影响聚烯烃占比较大,另外亦涉及甲醇企业兖矿 榆林80万吨、榆林凯越60万吨、陕西神木60万吨,煤头甲醇供应有进一步缩减预期。

二、国外检修情况: (1)中东:ZPC2#9.7短停,重启中。

其中一套计划11-12月检修。

(2)东南亚及新西兰:新西兰三套装置低负荷运行。

马油装置9月中装置恢复稳定。

(3)美洲:智利梅赛尼斯低负荷运行。

美国LyondellBasell于93万吨仍停车检修。

美国 Natagasoline175万吨仍停车中,近期计划重启。

美国科氏170万吨低负荷,梅赛尼斯200 万吨受台风影响8月底影响短停,目前负荷极低。

(4)欧洲:德国Shell40万吨低负荷运行。

挪威Statoil90万吨负荷不高,荷兰Bioethanol 两条线均停车。

俄罗斯TOMSK100万吨9月检修计划。

备注:历年季节性9月是伊朗以及马油的季节性检修期,仍未公布,但出现部分降负。

图7:甲醇外盘周度开工率 单位:% 60% 65% 70% 75% 80% 85% 90% 95% 35% 45% 55% 65% 75% 85% 95% 18/0118/0318/0518/0718/0918/1119/0119/0319/0519/0719/0919/1120/0120/0320/0520/0720/0920/1121/0121/0321/0521/0721/09 中东开工率东南亚+新西兰开工率欧美开工率外盘开工率(右轴) 华泰期货|甲醇日报 2021-09-17 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图8:外购MTO利润与MTO开工率 单位:元/吨,% 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 一、外购MTO存量装置: (1)斯尔邦因园区热电厂节能排放超标停车检修,停蒸汽,斯尔邦各装置全部停车检 修,预估10天。

9.16兑现停车。

(2)兴兴新能源传闻9.15停车检修1个月,关注实际兑 现情况,目前仍未兑现。

(3)南京诚志一期MTO计划9.15检修至11月(亦有长停可 能),二期负荷偏低在6成左右。

(4)联泓MTO下调到7成。

(5)听闻久泰甲醇及MTO 负荷降至7成 二、一体化存量MTO装置: (1)9.10神华榆林烯烃已开,兑现外采甲醇需求提升,后续传闻甲醇或重启而不外采, 然而甲醇装置仍未重启。

(2)中天合创MTO装置问题降负至7成左右,甲醇同步降负。

(3)大唐多伦168万吨甲醇+46万吨聚烯烃,9月6日起全线停车1个月。

(4)延安能化 甲醇及MTO装置9.1检修38天。

(5)榆能化有限气外采可能,待跟踪。

45% 55% 65% 75% 85% 95% -2,000 -1,500 -1,000 -500 0 500 1,000 1,500 20 15 /0 8 /0 7 20 15 /1 0 /0 7 20 15 /1 2 /0 7 20 16 /0 2 /0 7 20 16 /0 4 /0 7 20 16 /0 6 /0 7 20 16 /0 8 /0 7 201 6 /1 0 /0 7 20 16 /1 2 /0 7 20 17 /0 2 /0 7 20 17 /0 4 /0 7 20 17 /0 6 /0 7 20 17 /0 8 /0 7 20 17 /1 0 /0 7 20 17 /1 2 /0 7 20 18 /0 2 /0 7 201 8 /0 4 /0 7 20 18 /0 6 /0 7 20 18 /0 8 /0 7 20 18 /1 0 /0 7 20 18 /1 2 /0 7 20 19 /0 2 /0 7 20 19 /0 4 /0 7 20 19 /0 6 /0 7 20 19 /0 8 /0 7 20 19 /1 0 /0 7 20 19 /1 2 /0 7 20 20 /0 2 /0 7 20 20 /0 4 /0 7 20 20 /0 6 /0 7 20 20 /0 8 /0 7 20 20 /1 0 /0 7 20 20 /1 2 /0 7 20 21 /0 2 /0 7 20 21 /0 4 /0 7 20 21 /0 6 /0 7 20 21 /0 8 /0 7 20 21 /1 0 /0 7 20 21 /1 2 /0 7 禾元综合毛利浙江兴兴MTO综合利润外购MTO综合开工(右轴) 华泰期货|甲醇日报 2021-09-17 图9:甲醇生产利润VS库存 单位:%,万吨 图10:甲醇总仓单(含预报) 单位:万吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 数据来源:郑州商品交易所华泰期货研究院 图11:甲醇港口库存(总) 单位:万吨 图12:江苏港口库存 单位:万吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 港口库存更新至9.16 (1)卓创港口总库存100.98(+3.5万吨)(含广西、福建莆田),再度小幅累库。

(2)江苏库存59.6万吨(+3.7万吨),而江苏可流通库11.4万吨(+1.6万吨),9.11至 9.15江浙部分码头封航,进口卸港缓慢,解封后排队卸港,然而甲醇高价下的提货需求一 般,致使港口库存再度累积。

预计9月17日到9月26日沿海地区进口船货到港量在34万 吨,相比预计9月10日到9月26日沿海地区进口船货到港量在54万吨,到港量级随着假 期来临而回落。

华南20.2万吨(+2.1万吨),浙江21.2万吨(-2.3万吨)。

35 55 75 95 115 135 155 -60% -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 17/117/517/918/118/518/919/119/519/920/120/520/921/121/521/9 内蒙煤制甲醇运至江苏毛利率港口总库存 0 5 10 15 20 25 30 35 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20212020201920182017 30 50 70 90 110 130 150 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20212020201920182017 20 30 40 50 60 70 80 90 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20212020201920182017 华泰期货|甲醇日报 2021-09-17 图13:浙江港口库存 单位:万吨 图14:华南港口库存 单位:万吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图15:江苏可流通库存 单位:万吨 图16:太仓提货量 单位:吨/天 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图17:煤制甲醇生产利润 单位:百分比 图18:模拟富德综合毛利 单位:元/吨 数据来源:卓创资讯Wind华泰期货研究院整理 数据来源:卓创资讯Wind华泰期货研究院整理 10 15 20 25 30 35 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20212020201920182017 0 5 10 15 20 25 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20212020201920182017 0 5 10 15 20 25 30 35 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20212020201920182017 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20212020201920182017 -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20212020201920182017 -3,000 -2,500 -2,000 -1,500 -1,000 -500 0 500 1,000 1,500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20212020201920182017 华泰期货|甲醇日报 2021-09-17 图19:甲醇进口利润(含加点) 单位:元/吨 图20:CFR东南亚-CFR中国-40 单位:美元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 数据来源:Wind卓创资讯华泰期货研究院 (1)进口窗口扩大。

(2)马油恢复稳定,东南亚溢价回落。

(3)欧美溢价高位回落, 美国装置有重启计划。

图21:FOB欧洲-CFR中国 单位:美元/吨 图22:FOB美湾-CFR中国 单位:美元/吨 数据来源:Wind卓创资讯华泰期货研究院 数据来源:Wind卓创资讯华泰期货研究院 图23:鲁北-西北-280 单位:元/吨 图24:华东-内蒙-500 单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 数据来源:Wind卓创资讯华泰期货研究院 -600 -500 -400 -300 -200 -100 0 100 200 300 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20212020201920182017 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20212020201920182017 -100 -50 0 50 100 150 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20212020201920182017 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 120 140 160 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20212020201920182017 -300 -200 -100 0 100 200 300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20212020201920182017 -600 -500 -400 -300 -200 -100 0 100 200 300 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20212020201920182017 华泰期货|甲醇日报 2021-09-17 图25:太仓-鲁南-250 单位:元/吨 图26:华东-川渝-200 单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图27:广东-华东-200 单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图28:甲醛生产利润 单位:元/吨 图29:二甲醚掺混+生产利润 单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 -500 -400 -300 -200 -100 0 100 200 300 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20212020201920182017 -400 -300 -200 -100 0 100 200 300 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20212020201920182017 -500 -400 -300 -200 -100 0 100 200 300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20212020201920182017 -200 -100 0 100 200 300 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20212020201920182017 -600 -100 400 900 1,400 1,900 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20212020201920182017 华泰期货|甲醇日报 2021-09-17 图30:兴兴外购MTO综合毛利 单位:元/吨 图31:兴兴外购甲醇MTO综合毛利VS外购乙烯 丙烯综合毛利 单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图32:山东神达外购MTO综合毛利 单位:元/吨 图33:内蒙蒙大外购MTO综合毛利 单位:元/ 吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 -2,500 -2,000 -1,500 -1,000 -500 0 500 1,000 1,500 2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20212020201920182017 -1,800 -1,300 -800 -300 200 700 1,200 1,700 18/118/418/718/1019/119/419/719/1020/120/420/720/1021/121/421/7 浙江兴兴MTO综合利润兴兴外采乙烯丙烯综合利润 -2,000 -1,500 -1,000 -500 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20212020201920182017 -1,000 -500 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20212020201920182017 华泰期货|甲醇日报 2021-09-17 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及 完整性不作任何保证。

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