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研究报告:南华期货-股指期货统计及策略日报:马年奔腾,年后发力!-140129

研报作者:王兆先,何涨芳,丁玉洁 来自:南华期货 时间:2014-01-30 09:03:27
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  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    ro***66
  • 研报出处
    南华期货
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    19 页
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研究报告内容

摘要 股指期货统计及策略日报 2014年01月29日 星期三 股指期货统计及策略日报 马年奔腾,年后发力! 目录 1.宏观动态.......................................................................................................2 1.1.今日宏观主题.........................................................................................2 2.数据统计分析...............................................................................................5 2.1.板块换手率统计分析...............................................................................5 2.2.融资融券统计分析..................................................................................6 2.3.沪深300期现主力异动追踪...................................................................8 2.4.交易所国债回购利率分析.......................................................................9 2.5.股指期货持仓分析................................................................................11 3.自然法则与走势推演...................................................................................14 3.1.沪深300指数走势推演........................................................................14 3.2.自然法则与股指期货.............................................................................15 4.投资策略.....................................................................................................16 4.1.股指期货趋势投资策略.........................................................................16 4.2.股指期货日内交易策略.........................................................................16 4.3. K线最大实体守仓策略.........................................................................17 南华期货研究所 王兆先:0755-82577879 何涨芳:0755-82777919 丁玉洁:0755-82577423 姚永源:0755-82723950 谢蒙捷:0755-82777923 严兰兰:0755-82577410 李 佳:010-83162239 沪深300现货及期货涨跌幅情况 资料来源:Wind南华研究 22014年1月29日 南华期货股指期货统计及策略日报 1.宏观动态 1.1.今日宏观主题 中诚信托兑付危机后的担忧 中国的影子银行——中诚信托投资有限责任公司为一款濒临违约的投资产品 安排了一项救助协议,使中国朽化的金融系统避免了一场可能引起动荡的兑付危 机。

投资者虽然躲过一劫,但可能给市场传达一个错误信号,即不理性的投资和 借贷还可以安然无恙地逍遥下去。

这可能最终破坏整个金融体系。

中诚信托周一向投资者表示,将对支持人民币30亿元(约合4.96亿美元) 投资产品的一项贷款进行重组。

该投资产品将于1月31日到期。

据两位获得兑付 计划通知的投资者说,根据重组方案,该产品的大概700名投资者将拿回本金, 但不会获得最后三次的利息支付。

中诚信托说,兑付资金是用债权交换借款人(一家身陷困境的煤矿公司)的 股权、然后将股权出售给一位投资者获得的,但中诚信托没有透露这名投资者的 身份。

中诚信托高管证实了这份兑付计划和发给投资者的通知,但不做进一步评论。

这项举措可能有助于平息近期围绕信托产品的担忧,此类产品是中国影子银 行系统的支柱。

如果中诚信托在1月31日到期日违约,将成为首例给投资者带来 巨大损失的信托产品,并可能撼动中国金融系统的信心。

但重组计划并未解决中国金融系统存在的长期问题。

根本问题在于金融系统 有太多债务资金流向了浪费性项目。

一旦涉事方不愿或无力救助受困的投资者或 借款者,就可能引发一场信贷危机。

根据中国央行的数据,去年影子银行(包括信托公司、保险商和租赁公司等 非正式贷款机构)发放的贷款同比增长43%,至人民币5.165万亿元。

成为中国 债务不断膨胀的主要因素。

影子银行集资的收益率一般远高于传统银行存款,而筹集起来的资本通常流 向被传统银行视为风险太大的借款者,例如债台高筑的地方政府、房地产开发商、 煤炭生产商等产能过剩行业的公司。

中国一些传统银行则为影子银行代销投资产品,间接地向客户提供更高的收 益率。

在中诚信托一案中,代销投资产品的是中国工商银行股份有限公司,不过 工商银行反复表示不对相关风险负责。

经济学家和分析师们担心,中国影子银行机构为那些可能永远无法还款的项 目提供资金支持,并且未能向购买其产品的投资者充分披露项目信息,这正给国 内的金融系统带来风险。

他们表示,银行有时会向这些贷款机构出售问题贷款, 32014年1月29日 南华期货股指期货统计及策略日报 但还要向问题贷款的购买方提供信贷,因此影子银行系统看似为银行摆脱问题贷 款提供了一种途径,实际上并非如此。

中资银行的资产负债表上已经积聚了较高的信贷风险。

但是影子银行业的扭 曲增长可能导致这种风险进一步出现令人意想不到的增加,并且银行可能无法充 分认识到这一点。

事实或许会证明,影子银行业中的某些领域,尤其是信托公司 是中国金融系统中的薄弱环节。

中国经济增长放缓可能会进一步暴露出这类问题。

中国政府的数据显示,去 年12月份工业增加值增长放缓,此外采购经理人指数(PMI)也表明1月份制造业 开始萎缩。

2013年中国经济增长7.7%,虽然增速高于其他主要经济体,但是远低 于过去30年的两位数百分比增幅水平。

中诚信托2011年销售的这款产品名为“诚至金开1号”,由工商银行代为发 售,年化收益率在9%-11%之间。

国有保险公司中国人民保险集团股份有限公司持 有中诚信托大约33%的股份。

中诚信托将募集到的资金借给了山西省一家籍籍无名的煤矿运营商振富能源 集团。

该公司由农民企业家王平彦所有。

随着煤炭价格大幅下跌,加上受事故和 当地反对声音影响他的一些煤矿被迫关闭,王平彦发现自己无力偿还债权人。

王 平彦已经因融资活动被有关部门拘留,记者无法联系到他就此置评。

他公司的一 位代表不予置评。

中诚信托本月早些时候警告投资者可能无法在产品本月底到期时兑付他们的 资金。

据一份文件,中诚信托上周披露,振富能源已经得到政府的批准,可以重 开一座煤矿,并且另外一个煤炭项目也已经取得了当地政府和社会的支持。

取得 许可后,这些煤矿将开始生产,从而带来收入。

42014年1月29日 南华期货股指期货统计及策略日报 银行间债市行情。

今日资金面整体趋于稳定,SHIBOR 1M及以内期限除隔夜外均出现小幅下行。

股票市场明显走低,上证综指下跌21.09点至2033.30点,深证成指下跌102.6 点至7752.54点。

结合进出口行招标结果,债券市场利率产品及信用产品收益率 整体下行,城投债收益率小幅波动为主。

今日债券市场利率产品及信用产品收益率整体下行,城投债收益率小幅波动 为主,整体曲线形态更趋陡峭化。

具体来看,国债收益率曲线5、7年期下行1-5BP至4.23%、4.43%,10年期 微幅上行至4.48%。

受进出口行招标带动影响,政策性金融债收益率曲线(进出 口行和农发行)整体下行明显,2、3、5年期下行4-7BP。

政策性金融债收益率曲 线(国开行)也全线大幅下行,1、2年下行约10BP,中长端下行3-5BP。

信用产品收益率整体也以下行为主,中低信用等级下行幅度有限,曲线整体 呈现陡峭化趋势。

具体来看,受14北控集CP001、13中南方MTN003等券的报 价及成交带动,中短期票据AAA曲线1、4年期下行4-5BP至5.90%、6.06%。

中低信用等级方面,12苏创元MTN1、13昆自MTN1等券的成交带动中短期票据 AA曲线1、4年期下行2BP至6.72%、7.30%。

城投债方面,尽管报价出现明显 下行,但成交涨跌互现,收益率整体小幅波动。

图1.2.1 SHIBOR短期利率 南华期货研究所宏观经济研究中心 李佳 1.0% 2.0% 3.0% 4.0% 5.0% 6.0% 7.0% 8.0% 2013-12-272014-01-072014-01-152014-01-23 SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周SHIBOR:1个月 52014年1月29日 南华期货股指期货统计及策略日报 2.数据统计分析 2.1.板块换手率统计分析 量价关系中,量通常是领先的,因此,除了我们报告大量采用的涨幅排名进 行板块分析外,换手率排名的板块分析,也是研判行情和市场热点的重要技术手段。

统计研究显示,小盘绩优、电信服务、安监防控、移动互联网、三网融合、借 壳上市、半导体与半导体生产设备、移动支付、软件与服务、合同能源管理、文 化传媒板块资金介入迹象明显。

表2.1.1当日板块换手率一览(截止2014年1月28日) 序号 行业、机构、概念 换手率排名 进入前300 名的数量 对应板块 股票总量 比例序号 行业、机构、概念 换手率排名 进入前50名 的数量 对应板块 股票总量 比例 1小盘绩优5511249.11% 1基金持股2821771.29% 2电信服务2540.00% 2技术硬件与设备92034.43% 3安监防控61735.29% 3券商持股84221.90% 4移动互联网133735.14% 4资本货物74921.42% 5三网融合123534.29% 5小盘绩优61125.36% 6借壳上市4914533.79% 6借壳上市61454.14% 7半导体与半导体生产设备144233.33% 7信托持股52392.09% 8移动支付61931.58% 8软件与服务5975.15% 9软件与服务299729.90% 9保险持股46450.62% 10合同能源管理62128.57% 10文化传媒4498.16% 11文化传媒144928.57% 11社保持股34420.68% 12医疗保健设备与服务51827.78% 12媒体3339.09% 13云计算82927.59% 13云计算2296.90% 14网络游戏概念31127.27% 14物联网2248.33% 15卫星导航51926.32% 15重组概念22250.89% 16技术硬件与设备5220325.62% 16央企概念22830.71% 17太赫兹2825.00% 17三网融合2355.71% 18苹果概念41723.53% 18央企重组2922.17% 19绿色照明93923.08% 19移动互联网2375.41% 20年金持股52222.73% 20半导体与半导体生产设备2424.76% 资料来源:wind、南华研究 注:仅统计了板块股票数量大于5只的板块。

统计研究显示,最近5个交易日内,小盘绩优、借壳上市、移动互联网、电信 服务、移动支付、网络游戏概念、软件与服务、绿色照明、半导体与半导体生产 设备、文化传媒、建筑节能板块资金介入迹象明显。

表2.1.2板块5个交易日换手率一览(截止2014年1月28日) 62014年1月29日 南华期货股指期货统计及策略日报序号 行业、机构、概念 换手率排名 进入前300 名的数量 对应板块 股票总量 比例序号 行业、机构、概念 换手率排名 进入前50名 的数量 对应板块 股票总量 比例 1小盘绩优6311256.25% 1基金持股3221771.47% 2借壳上市6314543.45% 2券商持股144223.32% 3移动互联网153740.54% 3技术硬件与设备122035.91% 4电信服务2540.00% 4小盘绩优101128.93% 5移动支付71936.84% 5借壳上市101456.90% 6网络游戏概念41136.36% 6资本货物94921.83% 7软件与服务359736.08% 7信托持股72392.93% 8绿色照明143935.90% 8软件与服务6976.19% 9半导体与半导体生产设备154235.71% 9社保持股34420.68% 10文化传媒174934.69% 10云计算32910.34% 11建筑节能82433.33% 11重组概念32251.33% 12美丽中国3933.33% 12文化传媒3496.12% 13三网融合113531.43% 13保险持股26450.31% 14技术硬件与设备6220330.54% 14智能电网2593.39% 15苹果概念51729.41% 15绿色照明2395.13% 16安监防控51729.41% 16材料24530.44% 17合同能源管理62128.57% 17媒体2336.06% 18媒体93327.27% 18耐用消费品与服装21681.19% 19云计算72924.14% 19汽车与汽车零部件2922.17% 20锂电池52123.81% 20触摸屏1166.25% 资料来源:wind、南华研究 注:仅统计了板块股票数量大于5只的板块。

南华期货研究所产品创新研究中心何涨芳 2.2.融资融券统计分析 融资融券交易大部分是市场中的先知先觉者的提前行动,其对行情的走势有 较重要的预示作用。

本节通过对每日融资融券数据进行统计分析,用图表的方法 直观地展现每日“两融”变化,并给出融资融券交易者相对看好和看空的板块、 个股,从而为投资者提供另外一个投资视角。

交易概况:表2.2.1、表2.2.2分别给出近5个交易日沪深两市融资融券存量 资金及流量资金变化情况。

表2.2.1:近5个交易日沪深两市融资融券存量资金及变化一览(包含ETF) 日期 融资余额融券余额融资融券余额 绝对值 (亿元) 较上一交易 日变动幅度 绝对值 (亿元) 较上一交易 日变动幅度 绝对值 (亿元) 较上一交易 日变动幅度 2014/1/213508.38 0.10% 24.88 0.09% 3533.25 0.10% 2014/1/223517.49 0.26% 26.44 6.28% 3543.93 0.30% 2014/1/233530.10 0.36% 25.55 -3.36% 3555.65 0.33% 2014/1/243529.11 -0.03% 24.21 -5.25% 3553.33 -0.07% 2014/1/273542.69 0.38% 22.99 -5.05% 3565.68 0.35% 72014年1月29日 南华期货股指期货统计及策略日报 资料来源:wind,南华研究 表2.2.2:近5个交易日沪深两市融资融券流量资金及变化一览(包含ETF) 日期 融资买入额 融资偿还额 (亿元) 融券卖出额 融券偿还额 (亿元) 绝对值 (亿元) 相对上一交 易日变动幅度 绝对值 (亿元) 相对上一交 易日变动幅度 2014/1/21131.11 21.20% 128.61 18.10 5.89% 18.37 2014/1/22194.89 48.65% 185.78 27.99 54.63% 27.10 2014/1/23190.33 -2.34% 177.72 19.59 -30.02% 20.38 2014/1/24193.64 1.74% 194.62 23.14 18.12% 24.66 2014/1/27203.21 4.94% 189.64 19.31 -16.53% 20.22 资料来源:wind,南华研究 由表可知,2014年1月27日沪深两市融资融券余额总额达到3565.68亿元, 较上一交易日小幅增加0.35%。

流量资金方面,27日融资做多资金和融券做空资 金较上一交易日增减不一,幅度分别为4.94%、16.53%。

行业概况: 由于各行业流通市值及成交金额相差悬殊,为便于统一比较,我们以(融资净 买入额-融券净卖出额)/行业成交金额为标准,定义行业的相对多、空情绪。

结果 如表2.2.3所示,市场较看好的行业分别是商业贸易、餐饮旅游、轻工制造、信息 设备、建筑建材。

其中,有14个行业表现融资净流入,有8个行业表现融券净卖出。

表2.2.3依据相对多空强度指标排名前5名的多、空行业(单位:万元) 资金看多行业一览排名 行业板块融资余额融资买入额融资偿还额融券余额融券卖出额融券偿还额 1商业贸易994986.19 113981.68 79559.99 6001.09 8656.06 8118.65 2餐饮旅游115931.05 13835.71 10313.97 862.78 274.54 313.11 3轻工制造373664.47 30239.43 24207.44 349.87 128.46 123.37 4信息设备926856.59 102502.97 88591.69 6257.31 3856.99 4052.36 5建筑建材1465569.65 61012.25 51528.33 6012.45 4240.27 5337.17 资金看空行业一览排名 行业板块融资余额融资买入额融资偿还额融券余额融券卖出额融券偿还额 1农林牧渔620640.42 30145.36 37621.90 2902.80 3351.32 3247.56 2纺织服装198031.80 4806.69 5501.74 571.92 20.94 59.92 3综合446599.21 20309.66 21559.85 1284.08 766.82 759.26 4有色金属1458867.71 51697.80 55610.22 9255.68 6539.80 6296.63 5交运设备1819409.28 96909.09 104357.44 16486.93 10123.39 10507.27 资料来源:wind、南华研究 个股概况: 同样,由于各股票流通市值及成交金额相差悬殊,我们以(融资净买入额-融券 净卖出额)/股票成交金额为标准,统一衡量个股的相对多、空情绪,结果如。

82014年1月29日 南华期货股指期货统计及策略日报 表2.2.4所示。

1月27日个股(不包含ETF)的融资净买入额为131,426.73 万元,融券净卖出额为-6,925.55万元。

表2.2.4:依据相对多空强度指标排名前10名的多、空股票 最强排名股票名称所属板块 融资净买入 (万元) 融券净卖出 (万元) 最弱排名股票名称所属板块 融资净买入 (万元) 融券净卖出 (万元) 1农产品商业贸易6407.72 -25.75 1金丰投资房地产0.00 0.00 2鲁商置业房地产342.63 9.82 2中粮生化农林牧渔-2487.06 2.57 3上海建工建筑建材722.75 2.75 3大连控股金融服务-1350.03 0.95 4锡业股份有色金属764.23 74.92 4仁和药业医药生物-860.08 0.00 5泛海建设房地产238.42 -48.69 5青松建化建筑建材-487.86 0.00 6信立泰 医药生物3084.80 -51.87 6三峡水利公用事业-473.75 -7.03 7天地科技机械设备965.15 7.56 7航天电子交运设备-3732.38 0.00 8江特电机机械设备729.12 1.40 8一汽夏利交运设备-303.10 0.00 9中信证券金融服务18435.91 -675.69 9巢东股份建筑建材-550.00 0.00 10方正科技信息设备1496.72 0.00 10兖州煤业采掘-654.21 -49.53 资料来源:wind、南华研究 (注:融资净买入额=融资买入额-融资偿还额;融券净卖出额=(融券卖出量-融券偿还量)*收盘价) 南华期货研究所产品创新研究中心丁玉洁 2.3.沪深300期现主力异动追踪 股指期货和现货的价格联动是相互的,分析现货主力和股指的关系,起到更 精准的发掘投资机会。

本节通过计算现货主力跟踪线,基于统计概率的理念把握 其极值点,当现货主力跟踪线低于1,说明很不活跃,期货和现货将保持向下趋势, 可以顺势做空期货,或者做期现套保;当现货主力跟踪线高于1,说明主力资金积 极推高现货市场,趋势向上,可以顺势做多期货,或者可以融券做空股票做多期 货进行期现套利。

1)由图2.3.1可见,截止2014年1月28日现货主力跟踪值为0.99,相比 昨天的1.14继续小幅下跌,略小于观察值1,说明现货主力资金活跃度 有所回落。

今日沪深300指数小幅高开后,很快冲高回落,全天大部分 时间都是围绕昨收价上下狭幅横盘震荡。

板块方面,仓储物流、水务、金 融、公共交通、旅游等板块涨幅居前,电脑设备、互联网、船舶、传媒娱 乐、元器件等板块跌幅居前; 2)今日股指期货相对昨日结算价小幅低开后,开始快速冲高但好景不长就回 落了,全天基本上都是狭幅横盘震荡,并且现货主力跟踪值依旧略小于观 察值,说明现货主力活跃度有所回落,再者从沪深300指数的日线看, 短期反弹趋势犹在,投资者可以选择做多股指融资做空跌幅居前50名股 票; 图2.3.1现货主力跟踪线与股指期货走势图 92014年1月29日 南华期货股指期货统计及策略日报 数据来源:Tinysoft,南华研究 附注: 现货主力跟踪线=∑前115名股票的流通市值*涨跌幅/沪深300流通市值。

其中,取前115名股票列表,是按每个股票流通市值*涨跌幅降序排列得到的, 而115是基于自然法则取值。

南华期货研究所产品创新研究中心姚永源 2.4.交易所国债回购利率分析 资金的充裕程度是影响股市表现的重要因素之一,学者认为利率上涨抬高融 资成本,对风险市场呈负面作用,但实际上不同期限的利率对风险市场影响不一。

从统计学的层面分析,长期国债回购利率与指数变动呈负相关,而短期国债回购 利率升高则更符合投资者抽调资金进入股票市场的情况。

受月末、节前等资金短缺或大型IPO上市影响,短期国债回购利率会大幅度 上涨;在投资者对市场有信心的时候,投资者亦会利用杠杆融资加大对股市的投 入力度,短期国债回购利率大幅度上涨会令股票市场保持走强一段时间。

长期国债回购利率更能反映机构投资者的意愿及借贷成本。

大盘低迷时,先 知先觉的市场主力开始进场进行战略布局,资金需求增加,导致回购利率飙升; 大盘走势火爆时,市场主力开始逐步减仓,资金供给增加,回购利率逐步回落。

国债回购主要参与者多为大实力机构,回购利率的变化反映了主力机构的真实意愿。

图2.4.1 上交所国债回购利率与沪深300指数走势 102014年1月29日 南华期货股指期货统计及策略日报 数据来源:WIND,南华研究 1月28日上交所新质押式国债各期限最高回购利率分别为:1天期9.0100 %,2天期20.2950%,3天期22.0000%,4天期17.5500%,7天期11.0000%, 14天期6.0500%,28天期5.9800%,91天期5.5500%及182天期5.4500%, 较上个交易日最高利率的利差分别为1天期-73.0 bp,2天期1041.5 bp,3天期 380.5 bp,4天期-345.0 bp,7天期-200.0 bp,14天期-25.0 bp,28天期-11.5 bp, 91天期2.0 bp及182天期5.0 bp。

1月28日交易所周内回购利率再度暴涨,交 易量有所回落。

年期利率高企属于正常事件,周二央行放出14天逆回购1500亿 元,对冲750亿元逆回购到期实释放出750亿元。

预料周四央行有可能再度释放 出逆回购,因此股指仍能继续盘整上行。

图2.4.2 上交所新质押式国债回购利率 数据来源:WIND,南华研究 南华期货研究所产品创新研究中心谢蒙捷 0.0000 500.0000 1,000.0000 1,500.0000 2,000.0000 2,500.0000 3,000.0000 0.0000 20.0000 40.0000 60.0000 80.0000 100.0000 120.0000 GC001 GC002 GC003 GC004 GC007 GC014 GC028 GC091 GC182沪深300 -16.0 528.0 1489.5 1700.0 70.0 10.09.53.00.0 -200.0 0.0 200.0 400.0 600.0 800.0 1000.0 1200.0 1400.0 1600.0 1800.0 0.0000 5.0000 10.0000 15.0000 20.0000 25.0000 1d 2d 3d 4d 7d 14d 28d 91d 182d 利差(bp) 2014-01-272014-01-24 112014年1月29日 南华期货股指期货统计及策略日报 2.5.股指期货持仓分析 注意事项:1月17日收盘后,IF1401合约交割。

在这之后,本节所提及的股 指期货席位持仓、成交及变量均是累计了IF1402、IF1403、IF1406三个合约的信息。

首先,下面将通过三组图形展示近两个交易日收盘后,席位持仓异动情况。

第一组图形给出了最近两个交易日,净仓异动前十家席位的净持仓变动明细。

图2.5.1 上一日净仓异动信息图。

图2.5.2 分析日净仓异动信息图。

数据来源:南华研究 注:净持仓=多仓-空仓 数据来源:南华研究 注:净持仓=多仓-空仓 第二组图形给出了近两个交易日,多仓异动前十家席位的持多单变动信息。

图2.5.3 上一日多仓异动信息图。

图2.5.4 分析日多仓异动信息图。

数据来源:南华研究 数据来源:南华研究 最后一组图给出了近两个交易日,空头异动前十家席位的持空单变动信息。

-1063 748 -677 558 -533 478 -446 403 -402 -336 -1270 -8000 -6000 -4000 -2000 0 2000 4000 01/27/2014净仓异动信息净持仓变量 2983 -1148 477 -419 -407 -394 386 -325 -321 -231 601 -15000 -10000 -5000 0 5000 01/28/2014净仓异动信息净持仓变量 549 -501 477 291 246 -245 -238 198 -194 -167 416 -2000 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 01/27/2014多仓异动信息 持多单变量 732 314 245 -231 -212 -161 -160 -139 133 97618 -2000 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 01/28/2014多仓异动信息 持多单变量 122014年1月29日 南华期货股指期货统计及策略日报 图2.5.5 上一日空仓异动信息图。

图2.5.6 分析日空仓异动信息图。

数据来源:南华研究 数据来源:南华研究 其次,下面一组图形展示最近两个交易日收盘后,持仓分布结构的变动情况。

图2.5.7多单分布略微前移,首家席位所占市场份额上升了 0.7个点。

图2.5.8空单分布首家席位市场份额升高了近1个点,中端 分布席位份额下降规律稍明显。

数据来源:南华研究 数据来源:南华研究 最后给出的是,持仓(多或空)排名次数居前的5家席位的持仓(多或空) 占比变动情况。

图2.5.9 期指交易量微升了4.28万手,盘后持仓量微降了 近500手。

图2.5.10 期指收盘价微升,双方主力席位调仓略微看多, 双方间市场占比差异缩减了1个点。

562 546 476 446 419 -321 -271 247208 -205 2107 -5000 0 5000 10000 15000 20000 01/27/2014空仓异动信息 持空单变量 -2251 988 527419 -408 407 -391 273 -259 225 -470 -5000 0 5000 10000 15000 20000 25000 01/28/2014空仓异动信息 持空单变量 -2.5% -2.0% -1.5% -1.0% -0.5% 0.0% 0.5% 1.0% 123456789 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 多单分布结构变动 累计席位多 单占比隔日 增量(上日) 累计席位多 单占比隔日 增量(分析 日) -1.5% -1.0% -0.5% 0.0% 0.5% 1.0% 123456789 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 空单分布结构变动 累计席位空 单占比隔日 增量(上日) 累计席位空 单占比隔日 增量(分析 日) 132014年1月29日 南华期货股指期货统计及策略日报 数据来源:南华研究数据来源:南华研究 小结:周二IF1402合约早间震荡冲高后快速回落,盘中持续横盘窄幅震荡,收盘 较昨结价微升了0.15%。

品种当日交易量较前一日略有增加,盘后持仓量变化不 大。

席位持仓异动方面,国泰君安席位双边调仓均显突出,十家净仓异动席位上 净增、减仓合力相当;持仓分布结构方面,多单分布稍微前移,空单中端分布席 位小幅减仓;另,双方主力席位调仓均偏多,市场占比差异缩减了1个点。

因而, 据此来看,期指继续下调动力明显下降,市场氛围已稍微转暖。

南华期货研究所产品创新研究中心严兰兰 11.67 0 20 40 60 80 100 120 3 5 7 9 11 13 15 单位:万手 成交:左 持仓:右 IF持仓量IF成交量 -21.55% -6.0% -5.0% -4.0% -3.0% -2.0% -1.0% 0.0% 1.0% 2.0% 3.0% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 多空第1梯队持仓占比差(近5日)收盘价相对于统计首日涨幅:左 142014年1月29日 南华期货股指期货统计及策略日报 3.自然法则与走势推演 3.1.沪深300指数走势推演 周二沪深300指数小幅下探,但守稳在自然支持位2191点之上,周三有可能 拉出小阳甚至中阳。

从自然法则的角度看,2月8日不创新低,则向上走的概率会大幅提高,短期 目标看到2370点,中期目标看到2500点附近。

图3.1.1:沪深300指数日线图走势推演 资料来源:博易、南华研究 南华期货研究所产品创新研究中心王兆先 152014年1月29日 南华期货股指期货统计及策略日报 3.2.自然法则与股指期货 周二股指期货开盘急拉,但受阻于自然压力位2252点稍下位置,最高上摸 2248.0点,随后急跌,最低见到2217.6点,未能击穿周一低点2216.2点,上攻 技术形态仍然完好。

从自然法则的角度看,周三早盘上攻的关键压力位在2246点,不能突破则掉 头走低,目标看到2207点。

若突破2246点,则日内可能出现单边上升,目标看 到2298点,但中途会在2260点遇到较大的阻力。

图表3.2.1:IF1402走势推演(15分钟图,局部图) 资料来源:博易、南华研究 南华期货研究所产品创新研究中心王兆先 162014年1月29日 南华期货股指期货统计及策略日报 4.投资策略 4.1.股指期货趋势投资策略 趋势投资策略仅供500万以上资金持有者考虑。

中线多头轻仓入场。

中线空头减磅操作。

4.2.股指期货日内交易策略 日内交易策略仅供日内短线交易者参考,建议尾市平仓。

长线交易者请遵循 趋势交易策略。

周三(1月29日)建议IF1402触发以下条件时入场交易: 多头策略 1)开盘点下方5点买入,止损设置在开盘点下方15点,2246点止盈,目 标2298点。

2) 2207点买入,止损设置在2197点,2234点止盈,目标2249点。

空头策略 1) 2246点卖出,止损设置在2256点,2207点止盈。

2) 2316点卖出,止损设置在2326点,2289点止盈,目标2274点。

所有交易都在浮动盈利超过30点后,止盈设置在20点位置。

超过20点后, 止盈设置在10点位置。

超过10点后,止盈设置在2点位置。

投资建议仅供参考,投资者据此入市,风险自担。

大幅波动情况下,止盈点参见4.3节给出的统计策略。

南华期货研究所产品创新研究中心王兆先 172014年1月29日 南华期货股指期货统计及策略日报 4.3. K线最大实体守仓策略 研究显示,下影线的长度与当日阳线实体可能的最大长度有线性反比关系, 类似地,上影线的长度与当日阴线实体可能的最大长度也存在线性反比关系,我 们将两种情况统计得到图4.3.1。

投资者每天早盘11点前计算出上下影线的长度,然后按照图5.3.1中给出的 关系,即: K线实体长度=120-2X上影线长度(或下影线长度) 计算出K线实体的长度,依据下影线长度计算得到K线实体长度对应的是收 阳情况下阳线实体可能的最大长度,依据上影线长度计算得到的K线实体长度对 应的是收阴情况下阴线实体可能的最大长度。

从策略上看,若10点后维持在日内高点,则多单可以持有到尾市,但若出现 大涨超出所计算的K线实体长度,则应在盘面3分钟分时图给出卖出信号时平多 仓,因为根据统计,当日收盘点所决定的K线实体在90%的概率水平上要满足图 5.3.1给出的统计关系。

同样,对于收阴情况下,也有类似的统计规律,我们称为统计策略,对日线 交易者决定大阳大阴情况下的平仓点位有极高的实战价值。

建议按照图中斜线给 出的位置的0.618附近设置日内交易盘的止盈点。

图4.3.1:上下影线长度与K线实体的散点关系图(当月连续) 资料来源:南华研究 南华期货研究所产品创新研究中心王兆先 上下影线长度与当日收阴或收阳长度散点图 0.0 20.0 40.0 60.0 80.0 100.0 120.0 140.0 160.0 0. 0 2. 0 4. 0 6. 0 8. 0 10 .0 12 .0 14 .0 16 .0 18 .0 20 .0 22 .0 24 .0 26 .0 28 .0 30 .0 32 .0 34 .0 36 .0 38 .0 40 .0 42 .0 44 .0 46 .0 48 .0 50 .0 52 .0 54 .0 56 .0 58 .0 60 .0 62 .0 64 .0 66 .0 68 .0 70 .0 72 .0 上(下)影线长度 收阴 收阳 实体 长度 收阴或收阳长度 实体长度=120.0-2.0X上(下)线影线长度 182014年1月29日 南华期货股指日报 南华期货股份有限公司 杭州市西湖大道193号定安名都3层 客服电话:4008888910 萧山营业部 杭州市萧山区金城路429号天汇园一幢B座3层 电话:0571-83869588 台州营业部 台州市椒江区耀达路99号4楼 电话:0576-88539900 温州营业部 温州市府路新益大厦1幢1401室 电话:0577- 89971820 宁波营业部 宁波市和义路77号汇金大厦9楼 电话:0574-87273868 慈溪营业部 慈溪市浒山街道开发大道1277号香格大厦7楼 电话:0574-63925104 嘉兴营业部 嘉兴市中山路751号粮食大厦五楼 电话:0573-82158136 绍兴营业部 绍兴市中兴南路95号中兴商务楼1幢(南楼)5-6层 电话:0575-85095800 成都营业部 成都市锦江区东大街紫东楼段35号17层1706号房 电话:028-86532693 兰州营业部 兰州市庆阳路488号万盛商务大厦26楼(胜利宾馆斜对面) 电话:0931-8805310 大连营业部 大连市沙河口区中山路554D-6号和平现代城B座3层4号 电话:0411-84378378 北京营业部 北京市宣武门外大街28号2幢 电话:010-63556906 太原营业部 太原市迎泽区解放南路2号景峰国际商务大厦25层 电话:0351-2118016 余姚营业部 余姚市舜达西路285号中塑商务中心3号楼1601 电话:0574-62509001 哈尔滨营业部 哈尔滨市香坊区中山路93号保利大厦二层、八层 电话:0451-82345618 郑州营业部 郑州市未来路73号锦江国际花园9号楼14层 电话:0371-65613227 青岛营业部 青岛市闽江路2号国华大厦B座2501室 电话:0532-85803555 沈阳营业部 沈阳市沈河区北站路51号15层C室 电话:024-22566878 天津营业部 天津市河西区友谊路41号大安大厦A座8层 电话:022-88371080 上海世纪大道营业部 上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦26层 电话:021-50431979 上海虹桥路营业部 上海市虹桥路663号1楼、3楼、7楼 电话:021-52585211 深圳营业部 深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心2703室 电话:0755-82577529 广州营业部 广州市天河区天河北路28号时代广场东座717房、718房 电话:020-38806542 芜湖营业部 安徽芜湖市中山北路77号侨鸿国际商城904、906、908室 电话:0553-3880212 重庆营业部 重庆市南岸区亚太路1号1幢1层1-2 电话:023-62611588 永康营业部 永康市丽州中路63号11楼 电话:0579-89292777 南通营业部 江苏省南通市南大街89号总部大厦89号六层 电话:0513-89011160 厦门营业部 厦门市思明区鹭江道96号之二钻石海岸B幢2104-2107室 电话:0592-2120370 普宁营业部 广东省普宁市中信华府南向门市东起3至8间首层至二层 电话:0663-2663886 海宁营业部 海宁市钱江西路238号广隆财富中心301 电话:0573-80703000 南华期货(香港)有限公司 中国香港上环德辅道中232号嘉华银行中心九楼 电话:00852-28052658 浙江南华资本管理有限公司 电话:0571-87994666 南华期货分支机构 免责申明 本报告中的信息均来源于已公开的资料,尽管我们相信报告中资料来源的可靠性,但我公司对这些信息的准 确性及完整性不作任何保证。

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