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研究报告:联合证券-晨会纪要-060725

研报作者:王蕴珏 来自:联合证券 时间:2006-07-25 09:38:33
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    (PDF)
  • 发布者
    xd***63
  • 研报出处
    联合证券
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    6 页
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研究报告内容

yit了i 晨会纪要 联合证券研究所 责任编辑:王蕴珏 021- 587915922006/07/25 今日焦点主要内容 房地产:规范外资办法出台,填补调控空白 落实"胡六条"将成为下半年经济工作的 重要方向 主要海外市场表现 指数最新±% 香港恒生16480.590.10 H股指数6718.55 -0.26 标普5001260.911.66 纳斯达克2061.842.05 国内市场表现 指数最新±% 上证指数1665.940.04 上证1803079.210.06 沪深3001358.120.15 基金指数1177.96 -0.08 国内主要期货价格 品种合约最新±% 白糖033860 -0.72 上铜1062480 -2.15 沪铝10188900.11 沪胶09237701.30 行业与公司 海螺水泥:调研简要情况 新股研究:德美化工-海阔凭鱼跃,天高任鸟飞, 合理估值7.20-7.80元之间 华润雪花并购两新啤酒厂,对行业格局影响不大 其他资讯 国务院办公厅日前发出通知,要求建立国家土地督 察制度,在国土资源部设立国家土地总督察办公室。

集合理财:中国证监会今天公布《证券公司集合资 产管理业务实施细则》征求意见稿,当中表示将允许 券商集合理财业务投资海外市场。

中证报:知情人士透露,中国工商银行年内将同时 公开发行的H股和A股的规模初步确定为,H股不 超过发行后总股本的15%,A股不超过总股本的5%。

据此测算,H股和A股的发行数量可达536亿股和 179亿股左右。

伊力特:进展情况:股改的实施方案及相关文件正 在办理,预计下周一、二复牌。

... 数据说话 H股最新比价一览 最新报告 报告名称评级调整研究员 公司研究:G万科-前瞻和应变力成为公司前进的保护伞增持-鱼晋华 公司研究:中华企业-资源丰富,市场化能力同样出色增持-鱼晋华 公司研究:G宝能源-管理层对未来发展充满信心增持-王 爽 联合证券晨会纪要20060725:房地产:规范外资办法出台,填补调控空白2006 。

今日焦点 房地产:规范外资办法出台,填补调控 空白 昨日,传闻已久的由建设部、人民银行、外管局等六部门联合签发的 《关于规范房地产市场外资准入和管理的意见》(以下简称《意见》) 正式出台。

对房地产市场而言,又一只调控的靴子落地。

我们认为《意见》提出商业存在的原则,用意在于区别国际游资和国 际投资。

游资和热钱由于缺乏长期商业经营行为的支撑,因此对房地 产以短期炒作为主。

通过商业存在的原则对游资加以鉴别和控制,有 利于减少房价的波动,并有利于保护国内经济受到国际游资快速流动 而带来的伤害和负面影响。

《意见》中对境外投资者在国内进行房地产开发和经营活动,必须要 “取得《外商投资企业批准证书》和《营业执照》”的规定,“开发项 目资本金未达到项目投资总额35%的”不得在境内结汇和贷款的等等 规定,一定程度上将加大外资在境内经营房地产业务的成本。

所以在 客观上,提高了外资在境内从事房地产开发和经营的门槛。

自住购房实名制,最大的作用在于区别自住购房和投资购房,并对没 有真实自住需求的投资购房加以限制。

我们预期实名制的推出,将对 定位于境外购买力为主的高档楼盘的销售造成一定的影响。

《意见》出台,有利于规范外资的准入和经营,因此是对调控空白的 有力填补。

对于房地产行业来说,利于抑制短期的不稳定因素,并利 于行业的长期稳健持续发展。

对于一些急于获得外资支持的中小房地 产企业,会加大其获取外资的难度。

但对于大型、优势的房地产企业 来说,我们认为并不会妨碍其继续获得外资的青睐。

所以总体上来说, 我们认为《意见》的出台,仍然会继续加速行业的优胜劣汰。

(鱼晋华:075582492232) 落实"胡六条"将成为下半年经济工作 的重要方向 一是要切实控制固定资产投资规模。

要继续加强和改善宏观调控,区别 对待,分类指导,从信贷、土地、环境等方面采取有效措施,坚决抑制高 耗能、高污染和产能过剩行业盲目扩张,切实把经济发展的着力点放在 提高质量和效益上来。

二是要积极扩大国内需求。

要进一步增强内需对经济增长的拉动作用, 扩大居民特别是农民和城镇中低收入者的消费,加大对社会发展的投 入,加快发展农村教育、医疗、文化等社会事业和公共服务。

三是要扎实推进社会主义新农村建设。

要坚持抓好农业生产,继续推进 农村综合改革,以生产发展和农民增收为重点,稳定和完善各项支农惠 农政策,加强对新农村建设的指导,认真解决农民生产生活中的实际问 题,努力使农业基础地位更加巩固、农民生活水平不断提高。

四是要加快推进重点领域的体制改革。

要毫不动摇地坚持社会主义市 场经济的改革方向,进一步完善社会主义市场经济体制,完善宏观调控 体系、行政管理体制和经济法律制度,深化国有企业、财税金融等方面 的改革,加强现代市场体系建设,逐步形成有利于转变经济增长方式、 促进全面协调可持续发展的体制机制。

联合证券晨会纪要20060725:房地产:规范外资办法出台,填补调控空白2006 。

五是要着力提高对外开放水平。

要加快转变外贸增长方式,推进加工贸 易转型升级,切实优化外资结构和进出口商品结构,促进外贸进出口平衡。

六是要进一步解决好关系人民群众切身利益的问题。

我们认为,值得关注的是第一条和第五条.接下来,预计相关部门将有 进一步的具体措施出台。

(田艺:075582492089) 海外市场 周一,美股强劲上升。

默克和 Schering-Plough上季盈利表现强劲, 令投资者备受鼓舞。

【美国长期国债】 基准的十年期国债价格持平,殖利率为5.04%。

部分国际大宗原材料最新价格 国际原材料价格(美元)涨跌(美元) COMEX期金 8月613.20 -7 NYMEX原油期货9月75.05 -0.62 LME铜LCPM 715040 LME铝LALM 250050 LME铅LLDM 1020 -29 最新外汇牌价 最新价格前一交易日 美元-人民币7.98717.9820 欧元-美元1.26281.2693 美元-日元116.76116.18 美元-瑞郎1.24651.2363 联合证券研究所整理 (王蕴珏:02158791592) 行业与公司 海螺水泥:调研简要情况 调研对象:海螺集团董事、副总经理、海螺水 泥执行董事郭景彬,海螺水泥董秘室副主任杨 开发 1、从去年下半年开始水泥行业进入复苏态势,去年以来新增产能的 大幅减少使得竞争压力明显减弱。

虽然目前再度面临宏观调控, 但供给增长的减缓使得水泥行业复苏的大趋势并未改变。

2、公司今后战略重点区域还是在华东和华南地区。

在华东,继续执 行“T”字型战略,依托长江沿岸石灰石矿山建设熟料基地,争取 几年内将沿江市场份额从目前的20%多提升至40%以上,掌握定价 权;在华南,保持快速扩张态势,以更快的建线速度拉开与台泥、 海德堡等企业的产能差距,形成先发优势。

3、由于水泥产能将长期处于过剩状态,海螺将走低毛利率下高成长 的道路。

通过新建以及收购符合自身发展战略的水泥产能,海螺 将保持每年1000万吨以上的产能增长,毛利率将控制在28%左右。

4、今年下半年,芜湖海螺2条5000t/d的熟料线将投产(10-11月), 而另一条5000t/d的线可能于今年底投入试生产。

而明年已明确 的新增产能有荻港的2条5000t/d熟料线和广西北流的1条 联合证券晨会纪要20060725:房地产:规范外资办法出台,填补调控空白2006 。

5000t/d熟料线。

5、通过向海螺集团和海螺创业增发收购其下属部分子公司股权,海 螺水泥将集团所有水泥及相关业务资产全部装入上市公司,不仅 避免了关联交易,也使得股东、管理层、员工的利益形成高度一 致,大大完善了上市公司治理结构。

6、据初步测算,海螺水泥06年水泥及熟料销量将达到7000万吨, 收入136.5亿元,净利润11.7亿元(假设增发收购后从第四季度 开始并表),07年由于销量增加以及余热发电项目发挥60%效益, 实现收入156亿元,净利润16.3亿元,06、07年EPS将分别达到 0.75和1.04元(以增发后的总股本计算)。

目前公司07年PE只有13.4倍,考虑到公司的行业龙头地位以及未来 的增长,我们给予“增持”评级。

(周焕:075582492072) 新股研究:德美化工-海阔凭鱼 跃,天高任鸟飞,合理估值7.20 -7.80元之间 与国内其他印染助剂企业不同,德美化工建立了以技术、服务为核心, 为客户提供全面解决方案的盈利模式。

技术的优势使其研发项目从研 究、小试、中试、大试到推广已经形成了公司持续增长的动力。

针对纺织助剂产品个性化强的特点,德美化工制定了百家大客户的发 展战略,争取中高档、有影响力的客户。

在此战略上公司采取了标准 化模块的形式,专注核心技术优势,降低生产成本,降低库存,增强 企业的抗风险能力。

公司与德国瓦克公司在中国成立了合资公司,在六个领域进行排他性 合作。

随着合资公司的进一步发展,德美瓦克将为德美化工的盈利水 平和研发技术水平带来新的提升。

我们预期公司2006年、2007年和2008年的EPS分别为0.39、0.48和 0.58元。

公司属于化工原料生产企业,我们认为给予公司2006年20 倍市盈率水平、2007年15倍市盈率水平较为合适,合理估值水平在 7.20-7.80元之间。

(肖晖:075582493656) 华润雪花并购两新啤酒厂,对行业 格局影响不大 英国啤酒生产商SABMiller表示,其合资公司华润雪花啤酒有限公司 将以4230万美元收购浙江银燕集团公司啤酒厂,以1010万美元收购 安徽淮北相王啤酒有限责任公司。

这两个宗并购案只是中国啤酒行业众多并购案件中收购的两个规模较 小的啤酒厂。

两家啤酒厂的产能总合仅约15万吨,对整个行业格局影 响不大。

由于中国啤酒行业的市场仍然较为分散,有实力企业通过并 购或新建厂来扩大生产规模将在未来相当长的时间内持续发生。

(刘树坤:075582493617) 联合证券晨会纪要20060725:房地产:规范外资办法出台,填补调控空白2006 。

图表数据说话 A-H股最新比价:H股股价×1.03/A股股价(王蕴珏) A股代码名 称A股收盘价H股收盘价05年每股收益溢价幅度(%) 000898鞍钢新轧5.576.180.702 -12.50 600011华能国际4.594.980.4 -10.52 600012皖通高速5.165.540.13 -9.57 601988中国银行3.463.470.15 -3.19 600026中海发展6.316.160.8161 -0.55 600548深高速3.813.70.222 -0.03 600585海螺水泥13.8513.050.323.04 600808马钢股份2.582.430.4413.08 600377宁沪高速5.064.380.138212.16 000063中兴通讯26.9923.351.2412.22 600875东方电机19.0815.71.17317.99 600188兖州煤业6.885.340.5125.09 600600青岛啤酒11.788.920.232328.22 600028中国石化5.834.290.45631.94 600685广船国际9.536.920.233.71 600362江西铜业10.577.360.6439.43 600029南方航空2.521.72 -0.4142.24 600688上海石化5.743.760.23748.21 600332广州药业7.044.160.2364.30 600874创业环保3.591.780.1395.81 600871仪征化纤3.61.61 -0.239117.09 600806交大科技6.7930.07119.74 600860北人股份4.191.80.12126.00 600115东方航空2.71.110.0124136.16 000666经纬纺机4.9420.23139.81 000756新华制药3.21.250.012148.54 000921科龙电器2.660.89 / 190.17 600775南京熊猫7.682.130.1369250.06 000585 ST东北电3.010.780.027274.66 。

联合证券股票评级标准 增持未来6个月内股价超越大盘10%以上 中性未来6个月内股价相对大盘波动在-10%至10%间 减持未来6个月内股价相对大盘下跌10%以上 联合证券行业评级标准 增持行业股票指数超越大盘 中性行业股票指数基本与大盘持平 减持行业股票指数明显弱于大盘 深圳 深圳深南东路5047号深圳发展银行大厦10层 邮政编码:518001 TEL: (86-755) 82492080 FAX: (86-755) 82493318 E-MAIL: LZRD@LHZQ.COM 上海 上海浦东陆家嘴东路161号招商局大厦34层 邮政编码:200121 TEL: (86-21) 58406452 FAX: (86-21) 58406254 E-MAIL: LZRD@LHZQ.COM 重要申明—本报告中的信息均来源于公开资料,本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性。

本报告为联合证券研究所对研究对象一定时期的分析研究,其中观点或陈述可能因时间的变化而变化 或与事实不完全一致,如欲了解对该对象最新情况的评述,谨请参阅本公司最近期相关报告。

本报告 所载信息均为个人观点,并不构成所述证券的买卖建议。

联合证券有限责任公司研究所,2006。

版 权所有,未经授权不得复制、转发或公开传播。

如欲引用或转载本文内容,务必联络联合证券有限责 任公司研究所。

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