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研究报告:天相投顾-每日投资快报-060725

研报作者: 来自:天相投顾 时间:2006-07-25 09:25:18
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    fu***02
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    天相投顾
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研究报告内容

天相行业收盘涨幅% 食品2653.94.25 酒店旅游1963.012.32 商业1897.81.67 农业837.30.95 石化2584.130.85 天相行业收盘涨幅% 煤炭1822.5 -1.95 石油2833.87 -1.48 有色2372.87 -1.35 传媒1651.1 -1.23 化纤795.57 -0.9 风格指数收盘涨幅% 大盘成长680.690.71 成长指数825.040.39 大盘指数907.760.31 小盘成长944.540.29 小盘指数1078.630.24 风格指数收盘涨幅% 大盘价值1161.8 -0.28 A含H指数1821.83 -0.26 中盘价值1198.45 -0.24 A含B指数1643.2 -0.13 价值指数1254.32 -0.09 数据时间2006-7-24 数据来源:天相证券投资分析系统 每日投资快报 天相每日投资快报 2006-07-25 星期二 研究部 天相行业指数涨幅前5名 天相行业指数跌幅前5名 1.宏观财经要闻 胡锦涛就做好下半年经济工作提出六点要求 人民币汇率再创新高 2.行业公司信息点评 雪花啤酒收购浙江安徽两家啤酒厂 天士力拷贝诺华模式涉足疫苗 生物制药成中国药企盈利新热点 G榕泰(600589):增长好于预期,毛利率有望提升 维持“买入”投资评级 斯威特系、福禧投资都源自南京目前双双遭遇麻烦 中石化香港练兵“全球战略”日趋明朗 3.大宗商品价格、汇率、全球主要股市信息 4.天相最新报告摘要 公司前景一般,业绩乏善可陈--东信和平(002017)2006年半年报分析 连锁超市:变革创造增长动力 天相有色金属每周动态0717-21:上半年氧化铝产量激增 2006年中报汇总:60家已披露中报公司税后利润合计同比下降2.21% 全球市场动态(周刊)2006年7月24日 天相投资策略周刊33 加息预期+通胀风险---第三季度债券市场面临较大压力--债券周报 高油价促使煤化工步入发展新阶段——煤化工行业研究 会议观点集锦-天相IXIS国际行业研究高峰论坛(食品零售篇) 扩融加速VS长牛预期,大盘上下两难 G中铁(600528):业务收购带动预期盈利上涨 5.重点报告目录 宏观研究:全球市场动态周刊7月24日 商业行业:连锁超市:变革创造增长动力 宏观经济分析:麻木和过虑皆不可取-评准备金率上调0.5个百分点 食品行业:提价增销,双重受益 ―― 高档白酒行业分析 商业行业:国美永乐换股合并家电连锁面临新格局 天相风格指数涨幅前5名 天相风格指数跌幅前5名 指数名称 天相流通 天相280 上证指数 深综指 短期回购 收盘 1427.96 967.97 1665.94 429.09 2.786 涨跌幅% 0.15 0.10 0.04 0.02 -36.65 数据时间:2006-7-24 2 公司研究/调研报告 每日投资快报 宏观财经要闻 胡锦涛就做好下半年经济工作提出六点要求 胡锦涛在党外人士座谈会上就做好下半年经济工作提出六点要求:1、切实控制固定资产投资规模; 2、积极扩大国内需求;3、扎实推进社会主义新农村建设;4、加快推进重点领域的体制改革;5、着力 提高对外开放水平;6、进一步解决好关系人民群众切身利益的问题。

我们认为,当前的宏观调控政策既要解决眼下经济生活中出现的问题,又要放眼长远的改革和市场 经济建设。

因此下半年的调控是针对投资、信贷和货币供应量增速偏快进行调控,密切跟踪调控效果, 又要在调整经济结构和体制等方面进一步出台政策,打好经济长期快速增长的基础。

我们认为宏观经济 不会出现大起大落,将在快速增长的基础上实现投资向消费、外需拉动向内需拉动的转化。

土地督察制度出台,土地闸门进一步收紧 根据国务院办公厅刚刚发布的《关于建立国家土地督察制度有关问题的通知》(国办发〔2006〕50 号,以下简称《通知》),国家土地督察制度开始正式推行。

根据《通知》,国务院将设立国家土地总 督察1名,由国土资源部部长兼任。

并在国土资源部设立正局级的国家土地总督察办公室。

对于地方, 《通知》表示,将由国土资源部派驻9个国家土地督察局,分别是:北京局、沈阳局、上海局、南京局、 济南局、广州局、武汉局、成都局、西安局。

派驻地方的国家土地督察局为正局级。

这9个国家土地督 察局分管临近省份的土地督察,比如,北京局督察范围为北京、天津、河北、山西、内蒙;上海局督察 范围为上海、浙江、福建及宁波市、厦门市;南京局督察范围为江苏、安徽、江西等等。

根据《通知》, 其职责主要是:监督检查督察辖区内的耕地保护责任目标的落实情况、土地执法情况、土地利用和管理 中的合法性和真实性、土地管理审批事项和土地管理法定职责履行情况、贯彻中央关于运用土地政策参 与宏观调控要求情况等等。

为了保持国家土地督察局的独立性,《通知》还特别强调,其所需经费列入 中央财政预算。

而在人员编制上,《通知》还指出,国家土地督察行政编制360名,其中,副部长级(国 家土地专职副总督察)领导职数1名,司局级领导职数67名。

国家土地督察行政编制在国土资源部机关行 政编制总额外单列。

《通知》还专门强调,由国务院或省级和计划单列市政府审批的农用地转用和土地 征收事项,派驻地区的国家土地督察局要对其进行督察,并向其督察范围内的相关省级和计划单列市政 府提出整改意见。

当前宏观调控的两大手段为土地和信贷,而土地则更为基本,这是因为土地是信贷的重要抵押物, 土地投放控制住了,为固定资产投资而发放的信贷就失去了依附。

因此我们认为中央加强土地的垂直管 理对于消除投资和信贷过快的效果会更为明显。

石磊 人民币汇率再创新高 昨日人民币汇率再创新高,达到1美元兑换7.9845元人民币。

人民币汇率加快升值和我们近期的一 系列分析报告是一致的,即通过升值和准备金率的调整控制货币信贷的增速,达到调控总需求不要加速 的目的,而重要的观测指标是7、8月份的货币信贷和投资的数据。

石磊 3 公司研究/调研报告 每日投资快报 行业公司信息点评 雪花啤酒收购浙江安徽两家啤酒厂 华润雪花啤酒分别以3.38亿元及8100万元收购浙江银燕啤酒和安徽淮北相王啤酒100%的股权。

浙 江银燕现时的年产能为18.6万千升,收购价格约1817元/千升;安徽相王的产能为9.3万千升,收购的价 格约为871元/千升。

华润雪花啤酒此次收购的两家啤酒厂均位于其重点市场,而恰恰是国内另两大啤酒商青岛啤酒和燕 京啤酒的薄弱市场地区,且收购价格较为合理。

我们认为,国内龙头啤酒企业的全国布局仍然在进行中, 而在青岛啤酒和燕京啤酒忙于内部整合时,雪花啤酒的并购脚步仍然在稳步前进中。

王炎 天士力拷贝诺华模式涉足疫苗 生物制药成中国药企盈利新热点 天士力近日宣布,通过收购金纳生物技术(天津)有限公司部分股权进入生物疫苗领域。

金纳生物 技术(天津)有限公司成立于2001年9月,为一家中美合资的流感疫苗研发、生产和销售的企业。

该公 司的“流行性感冒病毒亚单位疫苗”已经取得国家食品药品监督管理局的药物临床试验批件(批件号: 2006L01497),具有良好的应用前景和较高的市场价值。

公司将以现金收购该公司的部分股权,并对该 公司进行增资,增资完成后该公司注册资本为3200万元,天士力将持有其55%的股权,同时该公司将更 名为“天士力金纳生物技术(天津)有限公司”。

评论:从全球疫苗市场来看,1980年至今,全球疫苗市场增速是处方药的2倍。

预计2006年全球疫 苗市场规模将达100亿美元,增长率达13%。

而葛兰素史克、诺华等全球医药巨头也坚定看好疫苗市场的 前景,通过收购、大量投入疫苗研发来拓展疫苗产业的发展。

从国内疫苗市场来看,刚刚完成的《中国生物产业发展战略》将“发展能有效保障我国公共卫生安 全的新型疫苗”列为生物医药领域的头号工程,疫苗产业将会成为我国生物技术领域最具发展潜力的高 新技术产业。

未来我国生物技术药物年均增长率不低于25%,到2006年总产值可达83亿-92亿元人民币, 利润可达38亿-46亿元人民币 我们可以看到,血液制品龙头企业华兰生物也正在试图进入疫苗行业,预计07年陆续有疫苗产品上 市销售,疫苗产业有望构成公司新的利润增长点。

而天士力选择在06年医药行业普遍不景气的情况下进 入疫苗行业,说明公司已经把生物疫苗作为公司未来盈利的新的战略品种。

李星 G榕泰(600589):增长好于预期,毛利率有望提升 维持“买入”投资评级 2006年上半年,G榕泰实现主营业务收入3.73亿元,同比增长32.62%;主营利润7310万元,同比增 长57.46%;净利润4573万元,同比增长50.69%;实现每股收益0.238元,全面摊薄后为每股0.19元。

评论:06年上半年,由于ML氨基复合材料下游市场需求强烈,公司加大了生产力度,上半年ML氨基 复合材料产量近4.4万吨,实现主营业务收入2.66亿元,较上年同期增长56%,好于我们的预期。

由于三 种主要外购原料尿素、甲醇、三聚氰胺的市场价格总体有回落趋势以及公司产品的提价,我们预计全年 公司ML氨基复合材料的毛利率有望提升。

另公司苯酐/增塑剂二季度正常生产以来,运行基本符合预期, 实现了6186万的主营业务收入,产品毛利率达到14.9%,为公司全年业绩提升奠定基础。

整个上半年, 公司经营表现出良好的增长势头,我们维持“买入”的投资评级。

4 公司研究/调研报告 每日投资快报 贾华为 斯威特系、福禧投资都源自南京目前双双遭遇麻烦 上海科技(600608)今日发布澄清公告称:与大股东联系后,对实际控制人严晓群被刑拘一事予以 否认。

评论: 我们认为,近日斯威特系、福禧投资都遭遇麻烦,不能是纯属巧合。

因为这两家公司都源自南京, 都与政府部门关系密切。

特别是福禧投资,向来以神秘、低调、背景复杂而在上海投资界受到瞩目。

张荣坤2001年在上海注 册福禧投资之前,一直以南京为基地发展。

福禧投资是上海电气的战略投资者,目前亦是公司第二大股 东,持有8.15%的股权,而张目前担任着上海电气副董事长兼非执行董事一职。

斯威特系、福禧投资遭 遇麻烦应该可以折射出两家公司背后的权力支持层面有所变化。

虞光 中石化香港练兵“全球战略”日趋明朗 在外资石油公司对中国内地市场蠢蠢欲动的同时,我国石油巨头对外资的“后方”也发起了包抄。

24日从中国石油化工集团公司(下称“中石化”)了解到,其旗下的高桥石化本月已成功研制出符合欧 Ⅳ排放标准的超低硫柴油,首批2500吨柴油将在近日抵达香港。

在集团内部,高桥石化一向被称为“成 品油出口基地”。

高桥石化近日在公司的3号码头上举行“供香港柴油首发式”,标志着国产欧Ⅳ柴油 正式进入香港,这也是该公司继去年向香港市场投放符合欧Ⅳ排放标准的98号无铅汽油后的又一突破。

评论:中石化香港练兵,意义深远。

首先,随着跨国石油巨头大举进军中国市场,中国国有巨头 主动走出去攻其后方,可以分散跨国巨头带来的压力。

其次,中国石油巨头的营销意识和资源调配能力 较之其他大型跨国石油公司相比还有不小差距,积极拓展海外市场可以弥补这方面的不足。

最后,通过 在发达地区参与市场竞争,在跨国公司林立的市场中生存,对制定正确的市场战略和市场定位有重要意义。

何景风 大宗商品价格、汇率、全球主要股市信息 日期:2006年7月25日单位收盘价涨跌涨跌幅(%) 大宗商品价格 NYMEX原油美元/桶75.050.620.83% LME3月铜美元/吨71501151.63% LME3月铝美元/吨2500401.63% LME3月锌美元/吨3120501.63% LME3月镍美元/吨240254251.8% 5 公司研究/调研报告 每日投资快报 COMEX期金美元/盎司616.20.950.15% 沪燃油主力元/吨3661 -4 -0.11% 连豆主力元/吨2437 -24 -0.98% 郑棉主力元/吨14055800.57% 郑糖主力元/吨389460.15% 汇率 欧元美元USD/EUR 0.7922990.0007210.09% 美元日元JPY/USD 116.770.090.08% 美元指数 86.3 -0.04 -0.05% 人民币CNY/USD 7.9845 -0.0026 -0.03% 股票指数 美国-道琼斯工业指数 11051.05182.671.68% 美国-Nasdaq 2061.8441.452.05% 美国-S&P500 1260.9120.621.66% 日经225指数 14794.5 -26.76 -0.18% 德国法兰克福指数 5578.05127.042.33% 英国金融时报指数 5833.9114.22% 新加坡海峡时报指数 2375.043.670.15% 香港恒生指数 16480.5916.410.1% 恒生国企指数 6718.55 -17.57 -0.26% 数据来源:Bloomberg 天相最新报告摘要 公司前景一般,业绩乏善可陈--东信和平(002017)2006年半年报分析 报告期每股收益0.07元。

公司主要生产和销售移动通信用智能卡、金融用智能卡、充值卡、身份识 别用智能卡及其配套应用系统。

报告期内,公司实现主营业务收入27,462万元,同比下降27.27%;主营 业务利润5,154万元,同比下降20.44%;净利润859万元,同比下降29.18%。

公司主导业务SIM卡前景一 般;二代身份证卡业务将对公司业绩有正面影响。

鉴于国内IC卡制造行业竞争激烈,而公司又不掌握垄 断性产品核技术。

我们预计公司06~07年每股收益分别为0.10元、0.12元,动态市盈率分别为74.7、62.3 倍。

投资评级中性。

邹高010-84533151-870 zoug@txsec.com 连锁超市:变革创造增长动力 近10年来,国内消费市场持续繁荣。

在零售市场保持高速增长的同时,居民消费结构也在悄然改变。

居民消费结构影响了零售行业的业态结构,在消费升级的过程中,零售渠道的专业化要求日渐突出,从 而促进了连锁超市等新型业态的发展。

6 公司研究/调研报告 每日投资快报 连锁超市业态的销售额在最近3年内保持了每年20%以上的增长速度,但是,由于受到专业店等新型 业态的冲击,连锁超市业态的规模增长速度放缓,其在零售市场上的份额也出现下降。

在连锁超市业态增速放缓的情况下,行业内正在发生变革。

主要表现在三个方面。

一是行业集中度 提高,二是规模扩张方式从自开新店向企业并购模式转变,三是企业增长模式由外延式增长逐步转向同 时实现外延与内含式增长。

超市类上市公司的经营业绩一直强于其他商业类上市公司,但是,这种差距正在缩小。

连锁超市一 方面通过低价销售吸引客流,另一方面通过向供应商收费来保持一定的盈利能力。

2005年底以来,商业板块出现较大幅度上涨,连锁超市公司的股票涨幅更大。

超市公司的股票估值 是否过高?目前在商业及连锁超市上市公司的估值中,主流的方法包括相对估值方法、现金流折现方法 和资产重估方法。

我们认为,市盈率法和自由现金流折现方法是适合商业类及连锁超市上市公司的估值 方法。

目前连锁超市上市公司的股票仍有低估,但估值上升空间已经十分有限。

目前超市类上市公司共有武汉中百、华联综超和友谊股份3家公司,我们均给予“增持”评级。

曹平璘010-84533151-877 caopl@txsec.com 天相有色金属每周动态0717-21:上半年氧化铝产量激增 国家统计局公布上半年国内有色金属产量,氧化铝、铅锌精矿、铜、铅、锡等产量增幅居前 上半年我国氧化铝产量大增。

据国家统计局数据,上半年我国氧化铝产量595万吨,同比增长50.6 %;其中6月份106.8万吨,同比增长57.1%,说明产量增长仍处于加速阶段。

与去年相比,今年数据增 加了山西鲁能晋北、东方希望和开曼铝业3家大规模氧化铝企业,但已经投产的魏桥氧化铝项目仍然没 有在列;安泰科预计2006年我国氧化铝产量将在1350万吨以上。

有色金属出口退税率下调政策预计9-10月间出台。

按照初步方案,大部分有色金属产品的出口退税 率将由目前的11%、13%下调到5%、8%,最终的方向是全部取消。

这是我国控制基础原材料和能源出 口的系列政策的一步。

目前,这项对行业将产生重大影响的政策仍处在各方博弈之中。

中国铝业4.12亿入主华宇铝电。

这是中铝在整合国内铝业道路上的又一步;收购后中铝控股华宇铝 电55%;后者包括年产能10万吨电解铝生产线及2*13.5MW发电机组,净资产8.99亿元。

云南锡业集团正式启用新加坡合资公司的新工厂,该工厂的锡产品年产能3.6万吨,启用后云南锡 业在国际锡市场的份额超过15%。

LME再次提高合约交易保证金,其中铜每手从14575美元提高到18750美元,其余金属皆有较大提高, 这是LME控制风险的系列措施的继续。

高盛调高下半年铜价预期近20%,调高后预计LME 3月铜全年均价将达7000美元/吨;该机构同时预 测,黄金2007年将有望突破800美元/盎司。

葡萄牙央行宣布最近几个月抛售黄金15吨,这是按照2004年9月27日达成的新的“央行售金协议” 进行的,该协议允许所有签约央行最多出售2500吨黄金;未来央行售金的数量和节奏将影响金价的走势。

牟善同021-58824282-831 moust@txsec.com 7 公司研究/调研报告 每日投资快报 2006年中报汇总:60家已披露中报公司税后利润合计同比下降2.21% 为了及时跟踪目前已披露2006年中报公司总体的财务状况,我们对已披露中报上市公司的财务数据 按总股本加权,就主要业绩指标以及业绩增长指标进行了汇总统计。

截至2006年7月24日,总共60家上市公司披露了2006年中期报告,占上市公司总数的4.43%。

加权 每股收益为0.1455元,同比下降11.55%,净资产收益率为5.27%,同比下降5.72%。

其中,90%的上市公 司实现盈利,61.67%的上市公司净利润较去年同比实现增长。

税后利润合计同比下降2.21%,增长最快的前三个行业分别是:综合类;批发和零售贸易;房地产业。

到目前为止2006年中期预计实施现金分红的A股公司有3家,预派现公司比重为5%,加权派现率为 143.02%,加权股息率为1.90%。

吴畏010-84533151-868 wuw@txsec.com 全球市场动态(周刊)2006年7月24日 在美国国会作证的时候,Ben Bernanke建议市场不仅要看到当前通货膨胀的风险,更要看到未来 经济放缓的风险。

这一言论比较为固定受益市场所赞许,固定收益市场因此受益而得以继续从本月初开 始的好转:10年期政府债券的利率现在并没有偏离5%太远,是本月来最低的。

自然地,下一步货币政策 的决策将继续是“数据依赖的”,美联储的领导也如此强调。

然而,如果下月的利率上升,这很可能是 连续上调的最后一次。

这样的话,联邦基金利率将达到预期的5.5%的水平后停止一段时间。

通过在7月6日决定在8月3日的货币政策委员会会议后召开新闻发布会,JeanClaude Trichet自然 地发出了强烈的信号:回购利率很有可能在4日被发现提高到3%(尤其是在最近一次新闻发布会上使用 了“警惕”一词后)。

如果利率确实被提高,这表示先前的利率提高的步调和直到现在以季度为基础的 紧缩货币政策的改变(最后一次是在6月初)。

然而,这不会影响回购利率明年达到3.5%的最高水平的 预测。

在几个月前终止其定量政策后,日本银行如预期在7月14日放弃了其ZIRP。

然而,日本银行已经强 调这种货币政策方向的改变将会是逐步地,它也将无限制购买JGB.也就是说,日本银行将“操纵”利率 结构,特别是在持有不能增加太多国债发行这种观点的指导下。

尽管OECD呼吁日本银行表现出更多的克 制,我们仍不能排除年末之前看到JJ利率进一步上升的可能性,而25个基点是最小的上升幅度。

在接下来的几个月中,英国央行将会收缩货币政策,最近的文字记录说为了确保通货膨胀目标的实 现,需要提高基础利率。

然而,由于轻弱的通货膨胀(1.2%)和就业市场压力的减轻(经历第二轮效应 风险小),目前情况并不像John Gieve在周四20日所提醒我们的那样紧急。

在欧元区,预期消费者和企业家信心开始达到稳定。

M3增长放缓,特别是因为信用的原因。

另一方 面,ECB将会对通货膨胀水平表示不满。

在美国会有几个关键的事件,包括首次第二季度GDP的公布(增长毫无疑问已经明显减速),当然 还有白皮书,它将会确认这一观点并描绘出关于联储在未来的8月8日的行为的清楚图画。

汤云飞010-84533151-858 tangyf@txsec.com 8 公司研究/调研报告 每日投资快报 天相投资策略周刊33 上周沪深股市呈现震荡走势,影响市场的主要因素仍然是宏观调控预期和扩容压力。

央行宣布存款准备金率再度上调,意味着短期内升息的可能性不大,那么当前影响市场走势的主要 因素是扩容节奏加快以及市场围绕业绩展开股价结构的重新调整。

存款准备金率再度上调,对股市的负 面影响不大,主要原因:流动性过剩的情况下,短期内不会因调高存款准备金率股市资金受到影响。

此 外,在市场预期宏观调控的情况下,股市已先行调整,利空因素已经得到一定程度的消化。

我们对市场仍然维持原有的看法:A股市场进入新一轮的调整期,建议投资者谨慎操作,在房地产、 商业、金融、机械、电气设备等具有明显业绩增长的行业中寻找业绩增长突出的上市公司。

天相组合指数周收益率-1.31%,相对天相流通指数弱1.91个百分点,相对天相280指数弱0.8个百分 点。

本周天相组合涨幅前五位个股分别是G精工钢、G苏长电、四川美丰、G海立和G中百,下跌的个股分 别是G鲁黄金、G东电、G中联、G包铝和G华靖。

自2005年12月6日以来,天相组合指数收益率49.93%,相对天相流通指数弱15.91个百分点,超越天 相280指数1.62个百分点。

涨幅前五位个股分别是G老窖、G鲁黄金、G中信、G南玻和G中联,下跌的个 股是G长电。

组合策略:对组合暂不调整。

天相重点公司跟踪反应了我们天相分析师最新的上市公司业绩预测与投资评级状况。

本周中联重科 进行了业绩预测上的提高,值得重点关注。

仇彦英021-58824282-816 qiuyy@txsec.com 加息预期+通胀风险---第三季度债券市场面临较大压力--债券周报(060717-060721) 1、宏观经济GDP高速增长,产业结构亟需调整;上半年固定资产投资增长加快,下半年投资增速或 将减缓;出口增幅高位回落,进口增速明显加快,贸易顺差再创年度新高;价格水平温和上涨,6月份 CPI为1.5%,企业商品价格上升2.3%,整体物价上行迹象明显,第三季度的债券市场将面临重大考验 2、公开操作回笼力度减弱,央票发行利率升速再次减缓 3、回购市场行情 银行间B0和交易所2-7天回购利率狂飙,成交放量,银行间1天和7天回购利差扩大 4、债券二级市场 银行间国债总指数放量下跌,交易所国债价跌量缩;银行间间5-10年期国债上 涨,其余期限国债下跌,其中7-10年的中长期国债涨幅最高;交易所国债则全线下跌;交易所非跨市场 债券收益率曲线1年以下年期下移,1年以上年限上移,其中3-5年期上移最显著,达10个Bp左右;交易 所跨市场品种除4年以下年期下移,4-15年期上移,其中5-10年上移最明显;15年以上涨跌互现。

总体 来看,交易所短期国债表现较好,体现了市场对可能升息的反应。

5、投资策略 交易所国债收益率曲线水平因子处于调整上行的态势;斜度发生逆转,开始减少, 但只是一个临时性的正常调整,从来起来看,随着CPI的上行,收益率曲线陡峭化的趋势不会发生变化。

从凸度来看,本周凸度绝对值先降低然后迅速又扩大。

建议投资者仍然关注5年以下短期债券和抗风险 能力较强的浮息债品种,或者构建长短期对冲和蝶型策略进行低风险套利 9 公司研究/调研报告 每日投资快报 6、短融一级市场短融发行只数和发行规模较大 7、短融二级市场到期收益率曲线较上周上移;整体成交连续四周持续减少,收益率曲线的上升伴 随着成交量的持续下降,反映了市场对升息的紧缩预期,接盘者少。

随着央行调高准备金率而不是升息, 加上本周新券发行比较多,短融交易将逐渐恢复热络。

8、转债市场:成交连续四周持续下降 9、选择华电、华西、南山、丝绸、营港和邯钢 陈渭泉010-84533151-310 chenwq@txsec.com 高油价促使煤化工步入发展新阶段——煤化工行业研究 我国“贫油、少气、富煤”的能源资源结构决定了在高油价下充分发挥我国煤炭资源的优势是符 合我国国情的实现能源多元化的首选。

我国煤化工因此将步入以醇醚燃料为代表煤化工发展新阶段。

煤化工的发展从技术上分主要分为四条发展线路,分别为煤的焦化线路、煤的气化线路、煤液化线 路和煤制电石乙炔线路。

新阶段煤化工的发展在传统线路基础上侧重于煤气化制醇醚燃料线路、煤气化 制烯烃线路、煤的液化线路。

煤焦油深加工是煤化工焦化线路发展的重点。

国内煤焦油深加工产业正面临产业升级,发展趋势是 向集中化、规模化、精细化方向发展。

煤制合成气线路是煤化工发展前景最为广阔的线路。

我国传统的煤化工合成气线路主要是通过合成 气制氮肥和部分甲醇下游有机化工产品。

随着原油价格高涨,煤化工下游产品甲醇和二甲醚作为首选替 代燃料,其地位日益重要。

甲醇制醇醚燃料、甲醇制烯烃(替代石化线路)已经成为煤化工发展新阶段 的首要发展线路。

煤直接液化项目投资大、技术要求高、可控和不可控风险较多,发展前景充满不确定性。

煤制电石生产乙炔线路是高能耗、高污染的线路,虽然近年增长较快,但不符合国家产业发展思路, 行业面临整顿。

规模化与循环经济是煤化工持续发展的首要途径。

与煤化工相关联的上市公司中,我们建议关注G山焦、G天然碱、G泸天化、G恒升。

贾华为010-84533151-871 jiahw@txsec.com 会议观点集锦-天相IXIS国际行业研究高峰论坛(食品零售篇) 7月20日、21日,天相投资顾问有限公司(简称“天相投顾”)与IXISSecurities (简称“IXIS”) 共同举办的“2006年度国际行业研究高峰论坛”系列活动第二期:“食品零售行业研究高峰论坛”在北 京成功举办。

来自政府主管机构、基金公司、保险公司、证券公司、投资机构以及上市公司的近百位嘉 宾与天相投顾的分析师们一同参加了论坛活动。

在为期两天的研究论坛上,在法国食品零售行业研究排名居前的明星分析师团队Jérme Samuel先 生、Claudie Casimir女士,针对欧洲各国的食品零售行业的发展概况及趋势、法律体制、盈利模式、 10 公司研究/调研报告 每日投资快报 最新动态以及食品零售行业上市公司的各种估值方法等,为参会者作了非常深刻的系统阐述和分析,他 们同时也就国内投资者普遍关心的欧洲人如何看待中国食品零售行业,外资零售企业在中国的发展战略 等新专题发表了自己的看法。

与会嘉宾对两位法国老师的富有感染力的演讲、精心准备的会议内容、丰 富的证券分析经验、广阔视野下的独到观点给予了相当高的评价,并进行了积极、热烈的互动交流。

2006年9月,天相投顾与IXIS将继续举办系列论坛的第三期-通信及软硬件行业,敬请关注! 曹平璘010-84533151-877 caopl@txsec.com 扩融加速VS长牛预期,大盘上下两难 上周加息预期仍然存在,新股的集中发行对市场资金构成较大影响,加之工商银行和国航IPO的传 言,沪深两市股指缩量下跌。

由于大部分投资者对未来中国证券市场充满信心,对股指支撑较强,下跌 空间有限,但短期缺少上涨的动力。

从指数走势来看,涨跌互现,总股深A指数涨幅最大,为0.92%。

成 交量方面,两市共成交1461.97亿元,比前周减少了37.76%。

(不包括权证的成交金额) 上周天相行业指数涨多跌少。

化纤、建筑业和计算机硬件行业涨幅最大;受国家可能公布紧缩政策 影响,机械、电气设备和有色行业跌幅最大。

从行业贡献度来看,化工、房地产和商业行业成为股指上 涨的最大动力,它们对指数上涨的贡献度为59.48%。

上周天相风格指数涨跌互半。

四只小盘类指数涨幅居前;A含指数、大盘价值和A含B指数跌幅最大。

上周天相特征指数涨多跌少。

低价股﹑亏损股和中价股居涨幅前列;低PE股﹑绩优股和高价股跌幅 居前。

上周沪、深两市涨幅前十名的股票主要以房地产行业为主;而跌幅前十名的股票主要以有色行业为主。

在上涨的股票中,G招行﹑G钾肥对沪﹑深两市股指下跌的贡献度最小,分别为18.80%和10.23%;在 下跌的股票中,G上汽﹑G深发展沪﹑深指数下跌的贡献度最大,贡献度分别为-9.47%和-12.58%。

范向鹏021-58824282-821 fanxp@txsec.com G中铁(600528):业务收购带动预期盈利上涨 天相投顾010-84533151 11 公司研究/调研报告 每日投资快报 天相投资顾问有限公司投资评级说明 判断依据: 投资建议根据分析师对该股票在12个月内相对天相流通指数的预期涨幅为基准。

重要免责申明 报告所引用信息和数据均来源于公开资料,天相投顾分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正,但不 对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。

报告中的任何观点与建议仅代表报告当日的判断和建议, 仅供阅读者参考,不构成对证券买卖的出价或询价,也不保证对作出的任何建议不会发生任何变更。

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天相投资顾问有限公司 锦绣园公司地址:北京市朝阳区幸福村中路锦绣D座三层 电话:010-84533151;传真:010-84533162;邮编:100027 金融街公司地址:北京市西城区金融街19号富凯大厦B座701室 电话:010-66573916 –124;传真:010-66574468;邮编100032 上海天相地址:上海陆家嘴浦东南路379号金穗大厦12楼D座 电话:021-58824282;传真: 021-58824283;邮编200120 深圳天相 地址:深圳市福田区振华路航苑大厦东座2107 电话:0755-83234800;邮编518021 山东天相地址:济南市舜耕路28号舜花园小区朝3C 电话:0531-82602582;传真:0531-82602622;邮编250014 投资建议预期个股相对天相流通指数涨幅 1买入>15% 2增持5---15% 3中性(-)5%---(+)5% 4减持(-)5%---(-)15% 5卖出 <(-)15%

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