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方正中期期货-锡期货周报-211024

研报作者:刘崇娜 来自:方正中期期货 时间:2021-10-25 11:31:54
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    方正中期期货
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研究报告内容

铅期货周报 作者:有色贵金属组 刘崇娜 执业编号:F3038931(从业) Z0014864(投资咨询) 联系方式:010-68572969/liuchongna@foundersc.com 投资咨询业务资格:京证监许可【2012】75号 成文时间:2021年10月24日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 锡期货周报 Tin Futures Weekly Report 摘要: 【行情复盘】 本周大宗商品市场普跌,有色板块高位大幅回落, 沪锡表现相对抗跌,呈现高位震荡走势,2111合约收 于283660元/吨,上涨0.98%。

美元指数跌破94后在 93.5附近获得支撑,转向窄幅震荡。

【重要资讯】 WBMS最新数据显示,1-8月全球锡市场供应短缺 2800吨。

8月精练锡产量为2.91万吨,消费量为2.96 万吨,当月供应短缺500吨。

9月我国锡精矿进口实物量15485吨,折金属量 3546.9吨,环比减少2.8%,同比增加34.7%。

其中从 缅甸进口锡矿12466吨,折金属量1853.8吨,环比减 少1.5%,同比增加0.7%。

9月精锡进口量47吨,环比减少6.8%,同比减少 95.0%;精锡出口量1107吨,环比增加40.5%,同比增 加250.3%。

截至今年前三季度,我国累计进口精锡2851 吨,同比减少78.7%;累计出口精锡12625吨,同比增 加263.1%。

前三季度累计精锡净出口9774吨。

【交易策略】 受煤炭板块影响,有色金属集体回调,目前商品 价格剧烈波动,表明市场存在较大分歧,关注市场情 绪变化。

供需方面,9月锡精矿进口量环比小幅走低, 同比大幅增长。

10月初马来西亚MSC运营产能已经恢 复到80%,海外供应回升。

国内锡精矿加工费自9月底 以来走高,且当前限电政策对供应端影响不大,冶炼 厂生产积极性浓厚,SMM预计10月国内精炼锡产量 14650吨,较9月大幅增长1632吨。

近日江苏限电政 策再度加严,关注对焊锡消费影响。

库存方面,目前 国内外库存止跌企稳,但绝对水平仍处于低位。

综上, 库存处于历史低位,现货紧张,锡市供不应求格局依 旧,锡价整体易涨难跌。

锡市供需边际走弱,市场对 高锡价接受度不高,限制锡价涨幅或上涨节奏。

锡价 上行趋势未发生改变,但高位波动料加大,暂不建议 追高。

铅期货周报 目 录 内外盘价格走势...............................................................................................................................................1 美元指数与有色金属指数...............................................................................................................................1 现货与升贴水...................................................................................................................................................2 沪伦比值...........................................................................................................................................................2 锡精矿...............................................................................................................................................................3 精练锡...............................................................................................................................................................4 库存情况...........................................................................................................................................................5 镀锡板...............................................................................................................................................................6 全球精锡供需平衡表.......................................................................................................................................6 价格预测...........................................................................................................................................................7 宏观信息与行业信息.......................................................................................................................................7 第1页 内外盘价格走势 本周大宗商品市场普跌,有色板块高位大幅回落,沪锡表现相对抗跌,呈现高位震荡走势, 2111合约收于283660元/吨,上涨0.98%。

开盘价收盘价涨跌幅%结算价成交量(手)成交额(亿元)持仓量(手) 沪锡近月283000283660 -0.302830303891321116.4719520 沪锡主力2830002836600.982830303891321116.4719520 LME3个月锡37360.037150.0 -0.7137350.01407 / / 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 45000 100000 150000 200000 250000 300000 350000 20 19 -1 0- 22 20 19 -1 2- 22 20 20 -0 2- 22 20 20 -0 4- 22 20 20 -0 6- 22 20 20 -0 8- 22 20 20 -1 0- 22 20 20 -1 2- 22 20 21 -0 2- 22 20 21 -0 4- 22 20 21 -0 6- 22 20 21 -0 8- 22 20 21 -1 0- 22 沪锡主力LME3个月锡 图:沪锡及伦锡价格走势 数据来源:Wind、方正中期研究院 美元指数与有色金属指数 有色板块先扬后抑,周中跟随煤炭价格大幅回落,锡价在有色中表现相对强势。

美元指数 跌破94后在93.5附近获得支撑,转向窄幅震荡。

市场已完全消化美联储11月开始缩减购债 规模,转向关注高通胀、美联储何时启动加息等问题,将影响后续美元走势,预计美元震荡走高。

第2页 2000 2500 3000 3500 4000 4500 5000 85 87 89 91 93 95 97 99 101 103 105 美元指数有色金属指数 图:美元指数及有色金属指数走势 数据来源:Wind、方正中期研究院 现货与升贴水 100000 150000 200000 250000 300000 350000 无锡地区1#锡现货均价 -6000 -4000 -2000 0 2000 4000 6000 8000 10000 -1000 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 LME锡升贴水(0-3) 1#锡华东升贴水均价(右) 图:1#锡现货价格 图:国内外锡现货升贴水 数据来源:Wind、方正中期研究院 数据来源:Wind、方正中期研究院 沪伦比值 由于国内现货持续紧张,造成现货对当月合约、近月对远月合约高升水。

沪伦比价在9 月30日站上8后高位回落,锡现货进口窗口持续打开。

第3页 6.0 6.5 7.0 7.5 8.0 8.5 9.0 沪伦比价 -50000 -40000 -30000 -20000 -10000 0 10000 20000 30000 40000 50000 锡现货进口盈亏 图:沪伦比价 图:锡进口盈亏 数据来源:Wind、方正中期研究院 数据来源:Wind、方正中期研究院 锡精矿 锡精矿价格跟随锡价高位震荡,10月22日广西、江西、湖南地区60%锡精矿均价268250 元/吨,持平上周,加工费17000元/吨,较9月底上涨1000元/吨。

云南地区40%锡精矿均价 264250元/吨,持平上周,加工费21000元/吨,较9月底上涨1000元/吨。

10 12 14 16 18 20 22 24 26 28 30 广西60%锡精矿均价云南40%锡精矿均价 图:国内锡矿价格走势 数据来源:Wind、方正中期研究院 9月我国锡精矿进口实物量15485吨,折金属量3546.9吨,环比减少2.8%,同比增加34.7%。

其中从缅甸进口锡矿12466吨,折金属量1853.8吨,环比减少1.5%,同比增加0.7%。

第4页 -80% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 20 16 -0 2 20 16 -0 6 20 16 -1 0 20 17 -0 2 20 17 -0 6 20 17 -1 0 20 18 -0 2 20 18 -0 6 201 8 -1 0 201 9 -0 2 201 9 -0 6 201 9 -1 0 202 0 -0 2 202 0 -0 6 202 0 -1 0 202 1 -0 2 202 1 -0 6 锡精矿累计进口量累计同比 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 201 7 -0 1 201 7 -0 4 20 17 -0 7 201 7 -1 0 201 8 -0 1 20 18 -0 4 20 18 -0 7 201 8 -1 0 201 9 -0 1 20 19 -0 4 201 9 -0 7 201 9 -1 0 20 20 -0 1 202 0 -0 4 202 0 -0 7 20 20 -1 0 202 1 -0 1 202 1 -0 4 20 21 -0 7 国内锡精矿产量 图:国内锡矿累计进口量 图:国内锡矿累计产量 数据来源:Wind、方正中期研究院 数据来源:Wind、方正中期研究院 精练锡 SMM数据显示,9月份精炼锡产量13018吨,较8月份环比减少4.70%,主因长三角珠 三角及其他地区部分冶炼厂9月受到如限电和环保督查等情况的影响导致减产。

进入10月, 目前云南、江西地区炼厂暂无继续提产的计划,预计10月生产计划环比持平;广西地区已逐 步恢复生产,初步预计锡锭产量环比净增近千吨;其他地区限电影响逐步放缓,预计后续贡献 部分锡锭增量。

SMM预计10月国内精炼锡产量在14650吨。

-30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 20 17 -0 1 2017 -0 4 2017 -0 7 2017 -1 0 20 18 -0 1 2018 -0 4 2018 -0 7 20 18 -1 0 20 19 -0 1 2019 -0 4 2019 -0 7 20 19 -1 0 20 20 -0 1 2020 -0 4 2020 -0 7 20 20 -1 0 20 21 -0 1 2021 -0 4 2021 -0 7 20 21 -1 0 精炼锡:产量:累计值累计同比 0.5 0.7 0.9 1.1 1.3 1.5 1.7 1.9 010203040506070809101112 20172018201920202021 图:国内精练锡累计产量 图:国内精练锡产量季节图 数据来源:Wind、方正中期研究院 数据来源:Wind、方正中期研究院 第5页 9月精锡进口量47吨,环比减少6.8%,同比减少95.0%;精锡出口量1107吨,环比增加 40.5%,同比增加250.3%。

截至今年前三季度,我国累计进口精锡2851吨,同比减少78.7%; 累计出口精锡12625吨,同比增加263.1%。

前三季度累计精锡净出口9774吨。

-200 -100 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 18000 20000 20 16 -0 2 201 6 -0 6 201 6 -1 0 20 17 -0 2 20 17 -0 6 201 7 -1 0 201 8 -0 2 20 18 -0 6 20 18 -1 0 201 9 -0 2 201 9 -0 6 20 19 -1 0 202 0 -0 2 202 0 -0 6 202 0 -1 0 20 21 -0 2 202 1 -0 6 进口数量:精炼锡:累计值 图:精练锡进口量 数据来源:Wind、方正中期研究院 库存情况 本周LME锡库存较前一周增加50吨至975吨,上期所锡库存减少376吨至1,296吨。

两 大交易所总库存为2,271吨,较前一周减少326吨。

国内外锡库存均处于历史偏低水平。

0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 LME库存SHFE库存 图:交易所锡库存 数据来源:Wind、方正中期研究院 第6页 镀锡板 2021年8月,镀锡板产量为12万吨,持平上个月。

从近五年数据来看,目前镀锡板产量 高于往年同期水平。

2 4 6 8 10 12 14 123456789101112 20172018201920202021 图:镀锡板产量 数据来源:Wind、方正中期研究院 全球精锡供需平衡表 世界金属统计局WBMS最新月报显示,5月以来全球精练锡市场转向供不应求局面。

2021 年7月,全球精炼锡市场供应短缺0.21万吨。

-3 -2.5 -2 -1.5 -1 -0.5 0 0.5 1 2018 -0 8 2018 -1 0 2018 -1 2 2019 -0 2 2019 -0 4 2019 -0 6 2019 -0 8 2019 -1 0 2019 -1 2 2020 -0 2 2020 -0 4 2020 -0 6 2020 -0 8 2020 -1 0 2020 -1 2 2021 -0 2 2021 -0 4 2021 -0 6 WBMS:供需平衡:锡:累计值 图:WBMS锡市供需平衡 数据来源:Wind、方正中期研究院 第7页 价格预测 100000 150000 200000 250000 300000 350000 沪锡主力收盘价实际值 图:沪锡主力收盘价及预测值 数据来源:Wind、方正中期研究院 宏观信息与行业信息 美联储主席鲍威尔重申美联储处于开始Taper(减码QE)的正轨之上,并称,如果到2022 年年中看到通胀预期上升的严重风险,美联储将提高利率。

WBMS最新数据显示,1-8月全球锡市场供应短缺2800吨。

中国需求是使用上海交易所 库存按照表观消费计算的。

需求按照表观需求计算,由于全国封锁未能全面反映贸易统计数据。

1-8月全球精练锡报告产量较去年同期增加3万吨,中国产量7月降至1.15万吨,但8月反弹 至1.54万吨。

日本需求量为1.95万吨,较去年同期增长40%。

中国需求较去年同期增加7.5%。

1-8月全球锡需求量为26.39万吨,较去年同期增长7.5%。

8月精练锡产量为2.91万吨,消费 量为2.96万吨,当月供应短缺0.05万吨。

9月我国锡精矿进口实物量15485吨,折金属量3546.9吨,环比减少2.8%,同比增加34.7%。

其中从缅甸进口锡矿12466吨,折金属量1853.8吨,环比减少1.5%,同比增加0.7%。

9月精锡进口量47吨,环比减少6.8%,同比减少95.0%;精锡出口量1107吨,环比增加 40.5%,同比增加250.3%。

截至今年前三季度,我国累计进口精锡2851吨,同比减少78.7%; 累计出口精锡12625吨,同比增加263.1%。

前三季度累计精锡净出口9774吨。

第8页 联系我们: 分支机构地址联系电话 总部业务平台 资产管理部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881312 期货研究院北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-85881117 投资咨询部北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-68578587 产业发展部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881109 金融产品部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881295 金融机构部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881228 总部业务部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881292 分支机构信息 北京分公司北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578987 北京石景山分公司北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510室010-66058401 北京朝阳分公司北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881205 河北分公司河北省唐山市路北区金融中心A座2109、2110室0315-5396886 保定分公司河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座1902、1903室0312-3012016 南京分公司江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2-444025-58061185 苏州分公司江苏省苏州市工业园区通园路699号苏州港华大厦1606室0512-65162576 上海分公司上海市浦东新区浦东南路360号新上海国际大厦2307室 021-50588107/ 021-50588179 常州分公司江苏省常州市钟楼区延陵西路99号嘉业国贸广场32楼0519-86811201 湖北分公司湖北省武汉市硚口区武胜路花样年喜年中心18层1807室027-87267756 湖南第一分公司 湖南省长沙市雨花区芙蓉中路三段569号陆都小区湖南商会大厦东塔26层 2618-2623室 0731-84310906 湖南第二分公司湖南省长沙市岳麓区滨江路53号楷林商务中心C座2304、2305、23060731-84118337 深圳分公司广东省深圳市福田区中康路128号卓越城一期2号楼806B室0755-82521068 广东分公司广东省广州市天河区林和西路3-15号耀中广场B座35层07-09室020-38783861 北京望京营业部北京市朝阳区望京中环南路望京大厦B座12层8-9号010-62681567 天津营业部天津市和平区大沽北路2号津塔写字楼2908室022-23559950 天津滨海新区营业部天津市滨海新区第一大街79号泰达MSD-C3座1506单元022-65634672 包头营业部内蒙古自治区包头市青山区钢铁大街7号正翔国际S1-B8座11070472-5210710 邯郸营业部河北省邯郸市丛台区中华大街89号大连友谊时代广场B座1105室0310-3053688 青岛营业部山东省青岛市市南区香港中路61号阳光大厦21楼EH单元0532-82020088 太原营业部山西省太原市小店区长治路329号和融公寓2幢1单元5层0351-7889677 西安营业部陕西省西安市雁塔区太白南路118号4幢1单元1F101室029-81870836 上海南洋泾路营业部上海市浦东新区南洋泾路555号1106室021-58381123 上海世纪大道营业部上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦1107室021-58861093 上海自贸试验区分公司上海市浦东新区南泉北路429号1703021-58991278 宁波营业部浙江省宁波市江北区人民路132号银亿外滩大厦1706室0574-87096833 第9页 杭州营业部浙江省杭州市江干区采荷嘉业大厦5幢1010室0571-86690056 南京洪武路营业部江苏省南京市秦淮区洪武路359号福鑫大厦1803、1804室025-58065958 苏州东吴北路营业部江苏省苏州市姑苏区东吴北路299号吴中大厦9层902B、903室0512-65161340 扬州营业部江苏省扬州市新城河路520号水利大厦附楼0514-82990208 南昌营业部 江西省南昌市红谷滩新区九龙大道1177号绿地国际博览城4号楼1419、 1420 0791-83881026 岳阳营业部湖南省岳阳市岳阳楼区建湘路天伦国际11栋102号0730-8831578 株洲营业部湖南省株洲市芦淞区新华西路999号中央商业广场(王府井A座11楼) 0731-28102713 郴州营业部湖南省郴州市苏仙区白鹿洞街道青年大道阳光瑞城1栋10楼0735-2859888 长沙黄兴中路营业部湖南省长沙市芙蓉区黄兴中路168号新大新大厦5层0731-85868397 常德营业部湖南省常德市武陵区穿紫河街道西园社区滨湖路666号时代广场21楼0736-7318188 风险管理子公司 上海际丰投资管理有限 责任公司 上海市浦东新区福山路450号新天国际大厦24楼021-20778922 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料,方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证,也不保证 所包含的信息和建议不会发生任何变更。

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