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研究报告:广发证券-广发投资内参-071227

研报作者: 来自:广发证券 时间:2007-12-26 20:33:09
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (DOC)
  • 发布者
    npl****.ne
  • 研报出处
    广发证券
  • 研报页数
    5 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    168 KB
研究报告内容

备注说明:每日新增重点股票是由行业专职分析师基于行业和公司基本面分析优选出来可以现价附近买入或增持的股票;重点行业重点股票是由行业专职分析师推荐的该行业现阶段最具上涨潜力的股票,按重要性排序并动态调整;每日重要市场信息点评是对可能影响市场及股价表现的重 广发投资内参第896期 每日策略分析 大盘反复强势震荡,两市成交略有增加。

盘面观察,市场热点相对较为散乱,医药板块及北京奥运板块继续受到资金关注,连续走强,银行地产继续低位整理,等待反弹的时机。

新股及中小板股票受到资金关注,短期形成一个局部热点区域。

预计新年前行情波动有限,整体上将温和走高。

(分析师:游文峰) 重要信息点评 目 录 ·某券商推出广州药业(600332)的报告。

给予“强烈推荐”的投资评级 ·某券商推出飞亚达:钟表奢侈品的分销商和品牌商”的报告。

给予“推荐”的投资评级 ·某券商对旅游行业发表2008年投资策略报告:长期选股思路建议:关注行业升级转型过程中的投资机会。

(1)优质景区类公司;(2)连锁类公司;(3)奥运受益股。

建议长线买入桂林旅游、锦江股份,增持黄山旅游、中青旅 报告内容 ·某券商推出广州药业(600332)的报告。

给予“强烈推荐”的投资评级 主要观点:1.2007年业绩预测:每股收益0.34元。

主营收入增长平稳,业绩预计实现18%-20%的增长,每股收益0.34元。

业绩低于此前预期,是因为广州医药股权溢价收益推迟到明年确认。

2.2008年业绩高增长,每股收益0.52元。

刺激因素主要有:王老吉的高增长、商业公司财务费用减少、所得税率降低、子公司减亏、股权转让收益入账等。

财务报表2008年起有所变化。

根据新会计准则,子公司王老吉药业(07年)和广州医药(08年)作为合营公司,将不再并表。

因此,公司的销售收入将会减少,净利润影响不大(合营利润计入投资收益)。

由于医药商业分出,公司的报表将更为健康。

3.王老吉高增长可持续。

我们认为,在前期市场开拓的背景下,王老吉凉茶将继续保持高增长的态势,2008年仍会翻倍增长,未来三年的复合增长率55%以上。

并且规模效应逐步体现、净利率开始上升。

这为公司带来较大的投资收益。

4.商业与外资合资,分享高成长。

与外资合资之后,广州医药首先财务压力大为缓解,其次外资可带来管理能力的提升,再者可以通过获得药品的国内独家代理、开展OEM等方式,提高毛利率。

因此,商业在合资之后,会获得一个较快的成长期。

这同样为公司带来较大的投资收益。

5.盈利预测。

考虑到公司报表即将变化,我们采用变通的方法对公司07、08、09年每股收益预测为0.34元、0.52元、0.58元。

通过分业务估值,我们认为公司未来12个月合理股价为22.55元,维持“强烈推荐”的评级。

风险因素。

子公司业绩的稳定性、扭亏情况、王老吉高增长的可持续性。

【简评】:公司今后2年的成长性相对清晰。

王老吉的高增长、商业公司财务费用减少成为业绩的主要助推剂。

考虑到估值、消费等因素,目前市场已经开始了对于医药板块品种进行挖掘,投资者可以考虑逢低介入的机会。

(分析师:朱哲) ·某券商推出飞亚达:钟表奢侈品的分销商和品牌商”的报告。

给予“推荐”的投资评级 主要观点:中国奢侈品钟表消费已经开始爆发性增长。

今年前3季度中国进口瑞士高档名表增长121%,连续5年加速增长,预期未来5年仍将保持30%以上的增长;作为高档钟表的主流分销渠道,以飞亚达旗下亨吉利为代表的本土专业连锁零售商将分享国际名表的中国盛宴。

一家有理念、有管理、有文化的公司,在奢侈品行业前途远大。

管理层积极进取,倡导奢侈品文化,实行精细管理,注重员工培训,建立了高效的激励机制和晋升通道,连续多年入选“中国最佳雇主”,公司在中国奢侈品钟表高速增长浪潮中将获得巨大的成长空间。

名表连锁零售商亨吉利:分享世界名表的中国盛宴。

亨吉利在我国主流的名表零售连锁“三亨”之中具有品牌完整清晰、店面全部直营连锁的优势,年底90家店(其中亨联达20家)初显规模优势,考虑老门店强劲的内生增长和08~10年每年新开15家店的贡献,预计亨吉利08/09年收入增长65%/55%。

钟表品牌商飞亚达手表:引领本土高档钟表的崛起。

连续12年本土品牌销量冠军,在国际品牌的激烈竞争中公司的新产品设计、推广和整体营销能力已大大提高,未来渠道优势将继续加强(除传统400多家网点和亨吉利扩张之外,飞亚达品牌专卖店计划08年开业20家),预期08/09收入增长12%/10%。

物业出租:飞亚达大厦和飞亚达科技大厦的出租为连锁渠道扩张和品牌打造提供稳定的现金流支持。

估值和投资评级:预测07/08/09EPS为0.26/0.42/0.67元,07~09年净利润CAGR79%,首次关注给予A股“推荐”评级,按照48倍PE08给予12个月目标价20元,上升空间34%;给予B股“推荐”评级,按照A股相对于B股溢价率72%,给予12个月目标价港币12.4元,上升空间65%。

主要投资风险:如果存货周转不能有效改善,规模扩张将给公司带来更大的经营性现金流压力;亨吉利开店速度低于预期;新开大型店面销售情况低于预期;飞亚达品牌手表未来销售增长低于预期等风险。

【简评】:公司今后3年的成长性较为清晰。

未来ROE提升的可能较大,就估值而言目前股价处于消费类公司的低端,投资者可以考虑逢低介入的机会。

(分析师:陈捷) ·某券商对旅游行业发表2008年投资策略报告:长期选股思路建议:关注行业升级转型过程中的投资机会。

(1)优质景区类公司;(2)连锁类公司;(3)奥运受益股。

建议长线买入桂林旅游、锦江股份,增持黄山旅游、中青旅 主要观点:1、当前国内旅游正处于大众消费加速增长期,这一时期需求的显著特点是散客游比重的大幅增长,及以休闲度假会务为主的高端消费的高速增长,对旅游供给提出了新的要求,促使旅游行业的升级和发展。

而供给的改善也促进需求的加速增长。

这种需求与供给互相促进的良性推动将促使旅游业在未来几年获得持续快速的发展,预计2010年前旅游行业将成为国民经济重要产业,旅游收入年增幅预计达18%-20%。

2、休假制度改革对旅游行业形成长期利好。

旅游行业发展的瓶颈在景区的接待能力、旅游的通达性和闲暇时间。

此次改革赋予了国内居民出游更大的自主权,将分流一部分客源,从而缓解景区及交通设施的压力。

考虑到旅游大环境的向好及旅游通达性的持续提高(高速公路、高速铁路及民航线路增加),我们认为此次休假制度改革是国内旅游业发展的又一次重大发展机遇。

3、短期内,行业整体估值偏高,行业评级为中性。

目前股价,整体PE估值07年70倍,08年50倍,偏高。

4、长期选股思路建议:关注行业升级转型过程中的投资机会。

(1)优质景区类公司:行业高成长的最大受益者,成本费用相对固定,量价齐升推动业绩高速增长,随着景区从“开发型”向“品牌型”的转变,优质景区类公司竞争优势更趋明显;(2)连锁类公司:通过连锁经营方式迅速占领市场,成为行业内的领先企业,为未来业绩高成长埋下伏笔;(3)奥运受益股。

建议长线买入桂林旅游、锦江股份,增持黄山旅游、中青旅。

【简评】:报告中推荐的公司笔者比较认可,但投资者在买入时机上需要斟酌。

笔者认为行业整体近期涨幅较大,估值没有优势,尽管春节黄金周前仍有走高机会,但应考虑把握高点波段抛出。

(分析师:陈秋伟) 07年四季度(12月)重点关注股票库(分析师:龚贵林) 股票名称 股票代码 所属行业 预测EPS值 最新一周综合评级  最新估值区间 07(本周) 07(上周) 中国石油 能源 持有 30-50元 中国神华 能源 1.04↓ 增持 50-120元 金晶科技 建材 0.68↑ 增持 28-38元 安徽合力 机械制造 0.92↓ 增持 30-50元 荣信股份 机械制造 1.34↑ 增持 70-150元 中联重科 机械制造 1.48↑ 持有↓ 33-50元 海螺水泥 建材 1.60↓ 1.85↑ 持有↓ 48-99元 双鹭药业 药业 0.90↓ 0.91↓ 增持↑ 30-48元 中信证券 金融证券 3.18↑ 增持↑ 70-135元 中国平安 金融保险 2.86↑ 增持↑ 95-170元 兴业银行 金融 1.64↑ 1.52↑ 增持↑ 45-76元 保利地产 地产 1.06↓ 增持↑ 70-120元 福耀玻璃 建材 0.81↓ 增持↑ 20-48元 广船国际 机械制造 1.99↓ 持有↓ 50-95元 云天化 化工 1.15↓ 持有↓ 35-65元 招商银行 金融 0.84↑ 0.83↑ 增持↑ 30-58元 宝钢股份 金属制造 0.80↓ 持有↓ 10-25元 中集集团 设备制造 0.98↓ 持有↓ 18-35元 瑞贝卡 消费品 0.72↓ 持有↓ 30-45.0元 星新材料 化工 1.14↓ 增持↑ 30-63元 万科A 房地产 0.80↑ 0.72↑ 增持↑ 27-45元 金发科技 化工 0.67↓ 增持↑ 25元-58元 中兴通讯 通讯 1.32↓ 增持↑ 24元-72元 大族激光 机械制造 0.47↑ 增持↑ 20元-40元 大秦铁路 交通运输 持有↓ 15元-30元 烟台万华 化工 0.91↑ 增持↑ 20元-50.0元 广济药业 剔除 石油济柴 剔除 注1:本股票库依据广发经纪业务总部专职分析师团队季度策略报告、月度组合报告、金管家组合股票及各大研究机构最新研究报告整理。

注2:本股票库原则上采取季度调整及月度微调。

以及每周根据研究机构报告跟踪更新数据。

注3:EPS值:即每股收益。

注4:评级栏箭头表示最新一周相对于上周,综合评级的变动情况,分别用↑、→、↓表示。

注5:06年EPS数据均按当前股本进行除权处理。

注6:最新估值区间:绿色字体为近期机构估值修改,蓝色为近期股价已经超越机构预期估值上限。

重点基金 基金类型 基金1 基金2 基金3 基金4 基金5 股票型基金 上投摩根阿尔法 富国天益 宝盈泛海区域成长 华安宏利 泰达荷银成长 广发策略优选 汇添富优势精选 南方绩优成长 博时第三产业成长 景顺长城内需增长2号 指数型基金 易方达上证50 华夏上证50ETF 银华道琼斯88精选 封闭式基金 基金科瑞 基金科汇 基金裕隆 基金裕泽 货币型基金 500万以下资金 嘉实货币 银河银富货币A 500万以上资金 银河银富货币B 汇添富货币B 债券型基金 诺安优化债券 工银瑞信增强收益A、B 鹏华普天债券收益A、B 2007年12月27日 广发证券经纪业务总部 日 广发证券经纪业务总部 重要声明:本报告中的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证,不保证报告信息已做最新变更,也不保证分析师作出的任何建议不会发生任何变更。

在任何情况下,报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。

在任何情况下,我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保,投资者据此投资,投资风险自我承担。

我公司可能发出与本报告意见不一致的其它报告,本报告反映公司分析师本人的意见与结论,并不代表我公司的立场。

我公司或关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供承销等服务。

未经我公司同意,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。

内部重要资料仅供客户经理指导客户参考不宜张贴切勿外传营业部应提示客户投资风险自担 首席策略分析师:游文峰 主编:陈捷 联系人:原燕琼 电话:020-87555888-873 Mail:yyq@gf.com.cn

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