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宗申研究报告:天相投顾-宗申-001696-快速发展的通用动力机械龙头企业-060713

研报作者:陈桥宁,郭静 来自:天相投顾 时间:2006-07-13 10:43:35
  • 股票名称
    宗申
  • 股票代码
    001696
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    xu***ai
  • 研报出处
    天相投顾
  • 研报页数
    3 页
  • 推荐评级
    买入
  • 研报大小
    184 KB
研究报告内容

0 2005A 2006E 2007E 2008E 主营业务收入1,6492,2293,1203,869 (+/-)% -2.07% 35.14% 40.0% 24.0% 主营业务利润 196295406493 (+/-)% 7.1% 50.3% 37.4% 21.6% 净利润 92154198238 (+/-)% 19.9% 66.2% 29.1% 20.2% 每股收益(元) 0.520.490.630.76 净资产收益率27.9% 32.9% 32.0% 29.9% 市盈率13.514.311.29.3 总股本/流通A股(万股) 21,351/10,461 流通市值(亿元) 7.35 每股净资产(元) 1.99 资产负债率(%) 59.6 -10% 5% 20% 35% 50% 65% 80% 95% 110% Jul-05 Oct-05 Jan-06 Apr-06 Jul-06 G宗 申天相流通 公司报告 报告日期:2006年7月13日 G宗申(001696)-快速发展的通用动力机械龙头企业 买入 当前股价:7.03元 目标价:11元汽车及配件 主要财务指标(单位:百万元) 公司基本情况(2006年3月31日止) 股价表现(最近一年) 分析师-陈桥宁 010-84533151-835 Chenqn@txsec.com 联系人-郭静 010-84533151-883 guoj@txsec.com 摩托车行业面临发展机遇,近年来国家陆续对摩托车行业实 施了包括提高排放标准、一车一证、降低消费税等措施,大 量不具实力的中小企业被淘汰,行业秩序和发展环境有明显 改善。

06年1-5月,我国摩托车产销860万辆和845万辆, 同比增长41.3%和38.1%,摩托车整车和零部件企业利润同 比分别增长81%和54%。

公司是我国摩托车发动机行业龙头企业,2005年发动机销 量约210万台,摩托车产品消费结构的提升以及排放要求的 提高为具有技术优势的公司带来了发展机遇,公司通过与意 大利比亚乔公司的合作获得了高档踏板摩托车发动机制造 技术,提升了产品国际竞争力。

预计06年公司高档踏板车 发动机销量翻番,约2万台左右,此次增发募集资金项目建 成后将形成完整的高档踏板车发动机系列产品。

公司发展目标是国际化的动力机械精良制造商,公司增发募 集资金大部分投入宗申通用动力机械公司,这是实现公司发 展战略的重要一步。

通用动力公司亦为行业领先企业,05年 销售约100万台发动机,06年预计销售200万台,目前订单 饱满,唯受制于产能不足,此次增发主要用于新建生产线扩 充产能。

该公司资产质量良好,今年上半年实现收入27812 万元,净利润2302万元(未经审计)。

提高关键零部件自制能力,为增强产品国际市场竞争力以及 满足高档摩托车发动机产品要求,公司增发资金部分投入铝 合金特种铸造项目,以及高档踏板车发动机关键零部件加工 和总装生产线建设,以提升公司发动机产品的品质和档次。

公司拟增发融资约4亿元,公司拟投入的三个项目约需资金 4亿元,本次增发数量不超过1亿股,左宗申以其持有的宗 申通用动力公司75%的权益认购不少于3000万股。

风险。

公司未来增长以及发展战略很大程度上依赖宗申通用 动力机械公司,新增产能项目实施进度、金属原材料价格、 汇率以及国际市场变化等是潜在的风险因素, 投资建议在增发1亿股以及通用动力机械公司按下半年合 并的前提下,我们预计06年和07年公司分别实现收入22 亿元和31亿元,净利润1.54亿元和1.98亿元,摊薄每股 收益分别为0.49元和0.63元,动态市盈率为14.3倍和11.2 倍。

公司是摩托车发动机以及通用动力机械行业龙头企业, 管理规范、发展稳健,我们认为合理的估值应在20倍的PE, 建议买入。

1 公司研究/调研报告 公司报告 附:盈利预测(2004A-2008E) 单位:万元2004A 2005A 2006E 2007E 2008E 主营业务收入168,399164,908222,865312,010386,892 增长率(%) 69.54% -2.07% 35.14% 40.00% 24.00% 减:主营业务成本149,673144,807192,778270,669336,596 主营业务税金及附加379456557780967 主营业务利润18,34719,64529,53040,56149,329 增长率(%) 68.07% 7.07% 50.32% 37.36% 21.62% 主营业务利润率(%) 10.90% 11.91% 13.25% 13.00% 12.75% 加:其他业务利润369300490686851 减:营业费用4,4213,6824,7926,8648,512 管理费用3,7814,6996,1298,98611,143 财务费用-376 -799287337392 期间费用率(%) 4.65% 4.60% 5.03% 5.19% 5.18% 营业利润10,89112,36218,81325,06130,134 营业利润率(%) 6.47% 7.50% 8.44% 8.03% 7.79% 加:投资收益0 -133 -150 -150 -150 补贴收入00000 营业外收入6476123203213 营业外支出155747100156213 利润总额10,80111,55818,68524,95729,984 增长率(%) 73.52% 7.01% 61.67% 33.57% 20.14% 利润率(%) 6.41% 7.01% 8.38% 8.00% 7.75% 减:所得税1,1281,2812,5223,3694,048 实际税率(%) 10.44% 11.09% 13.50% 13.50% 13.50% 少数股东损益1,9641,0318001,7502,100 净利润7,7089,24615,36219,83823,836 增长率(%) 78.77% 19.94% 66.16% 29.13% 20.15% 净利润率(%) 4.58% 5.61% 6.89% 6.36% 6.16% 每股收益(元) 0.560.520.490.630.76 每股净资产(元) 1.801.861.491.982.55 净资产收益率(%) 31.3227.8732.8632.0129.85 资料来源:公司资料,天相投顾 2 公司研究/调研报告 公司报告 天相投资顾问有限公司投资评级说明 判断依据: 投资建议根据分析师对该股票在12个月内相对天相流通指数的预期涨幅为基准。

重要免责申明 报告所引用信息和数据均来源于公开资料,天相投顾分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正,但不对所 引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。

报告中的任何观点与建议仅代表报告当日的判断和建议,仅供阅读 者参考,不构成对证券买卖的出价或询价,也不保证对作出的任何建议不会发生任何变更。

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