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研究报告:天相投顾-全球市场动态-060726

研报作者:汤云飞,董竞,陈渭泉 来自:天相投顾 时间:2006-07-26 13:11:14
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    (PDF)
  • 发布者
    yt***mx
  • 研报出处
    天相投顾
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研究报告内容

全球资本市场 美国消费者信心高于预期,欧元区经常账户季调低于预计 报告日期:2006年7月26日 全球资本市场研究组: 汤云飞CFA 董竞 陈渭泉 联系人:郭静 通讯地址:北京市朝阳区 幸福村中路锦绣园D座3 层天相投资顾问有限公司 邮编:100027 电话:86-10-84533151-883 电子邮件: guoj@txsec.com 重要免责声明: 本研究报告仅代表本 公司研究人员在发表 时的个人观点,不作 为对特定客户的投资 建议。

据此投资引致 的任何后果,概与天相 投资顾问有限公司及 分析师无关。

本报告 为非公开资料,仅供 天相投资顾问有限公 司客户使用。

美国7月份消费者信心高于预计的104,为106.5,比上月上升0.8。

6月份 现房销售高于预计的660万,实际为662万,低于上月的667万。

6月旧宅 销售月环比与预计一致为-1.3%,低于上月的-1.2%。

7月Richmond联储制 造业指数高于预计的5,为12,低于上月的4。

5月欧元区经常账项季调前预计为-20亿,实际为-119亿欧元,比上月下降 39亿。

5月欧洲央行欧元区经常账户季调低于预计的-13亿,实际为-82亿, 比上月下降82亿。

德国7月前期消费价格指数(同比)与预计一致为1.9%,比上月下降0.1%。

7 月份前期消费价指-欧盟总体(同比)高于预计的2%,为2.1%,比上月上 升0.1%。

6月进口价格指数(月环比)低于预计的0.2%,为-0.2%,比上月底 -0.4%。

6月进口价格指数(同比)低于预计的5.9%,为5.6%,比上月下降1.9%。

法国7月商业信心指标高于预计的108,为109,高于上月2。

7月生产前景 指标高于预计的-2,为6,比上月上升8。

7月自己公司生产前景高于预计 的12,为13,高于上月4。

今日全球经济指标中市场最关注为:德国IFO指数和美国抵押申请 2006年7月25日主要宏观数据提示 时间公布事项数据期限实际预测上次 05:00美国7月25日ABC消费者信心指数-117 -9 07:50日本 6月商品贸易余额 8079亿 日元 8332亿 日元 3849亿 日元 07:50日本 6月季节调整后商品贸易平衡 6125亿 日元 6241亿 日元 8406亿 日元 07:50日本6月公司服务价格(年同比) -0.10% -0.10% -0.20% 16:00德国7月IFO - Business Climate 106106.8 16:00德国7月IFO -目前评估值 109109.4 16:00德国7月IFO -预测值 102.5104.2 19:00 美国7月22日MBAMortgage Applications - -4.60% 资料来源:Bloomberg 全球市场动态 全球市场动态 2 全球经济与市场评论 英国央行8月份预计不会加息 Richard Lambert——CBI局长和前英格兰银行 货币政策委员会的成员——昨天声称不存在需要 紧急紧缩货币政策的情况。

他解释说不存在第二轮 效应,CBI的零售额调查也明显表明世界杯的影响 是暂时的。

在劳动力市场有恶化的趋势、工资增长 稳定而购买力因上涨的原油价格而受到影响的这 样一个时期,很难对英国的消费持乐观态度。

越来 越多的中央银行认为不断增加的原油开支将对经 济增长产生负面的影响。

事实上,只要上涨的原油 价格和上升的需求联系在一起,这种情况就不会被 关注。

然而,这将会产生更加具有破坏性的影响, 如果地缘政治发生恶化。

上周,John Gieve,英格兰银行金融稳定局的 副局长,已经指出在英国不存在第二轮效应。

因此, 英格兰银行不可能在下周提高其基础利率。

通过各 种市场观点来研究的的很多分析家也都同意这样 的说法。

这不是说英格兰银行在下月不会采取行 动。

最近,英格兰银行确认说为了实现其2%通货 膨胀率的控制目标很可能需要提高利率。

在现阶段 能表明的,同样也是一些中央银行成员所表明的立 场一样:现在没有急切的需要(核心通货膨胀率 1.2%),中央银行有更多的时间来思考下一步的行 动。

特别是可以等到8月3日的货币政策委员会会 议召开后,8月9日公布的下一个季度通货膨胀报 告出来。

日本银行的政策给已经反常的情况一个惊奇 几家机构,包括OECD,已经对日本银行最近 的行为表示持保留意见。

它被批评过于匆忙和拿日 本的公共财政甚至是日本经济冒险。

一些甚至批评 它应该为宣布结束零利率政策(以日元主的携带贸 易因而下降)不安而引起的最近的动荡负责,而这 种动荡已经影响了高风险市场。

的确,日本银行已经加速行动。

三月,宣布停 止定量的货币政策,三个月后商业银行的经常帐户 回到标准水平。

在六月和七月,日本银行使零利率 政策已经到了最后日子的信息越来越清楚,并最终 于7月14日正式结束了零利率政策。

提高利率的决定是在通货膨胀重新回到正区 间后做出的,目的是为了避免未来过高的实际波动 率,特别是金融层面的。

决定做出正值经济强劲。

对央行过于匆忙的批评在担心其重蹈2000覆辙的 担忧下如火上浇油。

仅仅在再次引入定量的货币政 策的一年后,日本央行就变卦放弃了其零利率政 策,事实上,货币供给不同的度量方法足够使你头 晕目眩。

基础货币已经急速下降,这将引起信贷收缩, 从而使经济受到阻碍。

然而,如下图所示,这种情 况到目前并未发生。

而且,企业在很大程度上已近能够自己供给资 金,这也使它们免受利率上升的不利影响。

最后,日本银行并没有隐藏其通过无限量买入政府 债券(10年期政府债券利率仍然低于2%)控制收 益曲线的意图。

这种意图的表述使政府打消了疑 虑,政府显然不愿意看到因为中央银行提高利率的 决定使得其维护债务的成本增加太快 当我们考虑到日本央行的所有举措都是在看 到种种预警信号之时,在各种经济指标变化之前提 前行动,或许因此需要重新考虑对日本银行的批 评。

在任何情况下,如果保持零利率政策,中央银 行就会鼓励投机泡沫的产生之时,那些今天批评它 的或许明天也会作出同样的行动。

全球市场动态 3 附录 美国7月份消费者信心为106.5 0 20 40 60 80 100 120 140 010203040506 0 20 40 60 80 100 120 140 美国6月份旧宅销售月环比为-1.3% -8 -6 -4 -2 02468 010203040506 -8 -6 -4 -2 02468 德国7月份消费价格指数(同比)为1.9% 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 010203040506 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 美国6月份现房销售为662万(百万) 4 4.5 5 5.5 6 6.5 7 7.5 010203040506 4 4.5 5 5.5 6 6.5 7 7.5 5月份欧洲央行欧元区经常账户季调为-82 亿欧元(十亿) -20 -15 -10 -5 05 10 010203040506 -20 -15 -10 -5 05 10 4 全球市场动态 表1:2006年7月26日全球主要国家国债收益率 2年期(%) 5年期(%) 10年期(%) 30年期(%) 美国5.1235.0195.0675.124 英国4.6994.7684.6644.252 德国3.5313.7323.9634.228 法国3.5823.7713.9744.266 西班牙3.4993.7633.9634.286 意大利—— 3.6914.1434.638 爱尔兰—— 3.6253.953 —— 荷兰—— 3.6773.8934.233 希腊3.623.884.269 —— 瑞典—— 3.533.796 —— 丹麦3.6243.824.002 —— 挪威—— 3.8784.24 —— 瑞士1.9742.4672.7222.876 日本0.4421.111.8242.553 资料来源:Bloomberg数据库 表2:2006年7月26日全球主要国家及地区最新指标利率 最新利率水平最近一次变动 美国联邦基金利率5.25% 2006年6月29日升25基点 加拿大隔夜拆款利率4.25% 2006年5月24日升25基点 日本隔夜拆借利率0.25% 2006年7月14日降15基点 香港最优惠利率6.25% 2005年7月5日升50基点 台湾重贴现率1.75% 2004年12月31日升12.5个基点 韩国隔拆利率目标4% 2006年2月9日调升25基点 新西兰官方指标利率6.75% 2005年3月10日调升25基点 欧元区回购利率2.75% 2006年6月8日调升25基点 英国回购利率4.5% 2005年8月4日降25基点 瑞士利率目标区间1-2% 2006年6月15日调高区间上下端25基点 瑞典回购利率2.0% 2004年4月7日降息50基点 澳洲指标利率5.75% 2006年5月3日调升25基点 资料来源:Bloomberg数据库 表3:2006年7月26日全球主要股市、汇市、商品收盘 市场-指数2006-7-25涨跌涨跌幅 香港-恒生16583.86103.270.63%香港地区 香港H股6745.9127.360.41% 5 全球市场动态 美国-道琼工业11103.7152.660.48% 美国-S&P5001268.887.970.63%美国 美国-Nasdaq 2073.912.060.58% 英国FTSE 1005851.217.30.30% 法国CAC 404933.1218.190.37% 欧洲 德国DAX 5565.76 -12.29 -0.22% 纽约原油期货73.75 -1.3 -1.73% 商品 黄金期货6184.80.78% 美元/日元117.175 -0.065 -0.06% 货币 欧元/美元1.257850.000050% 资料来源:Bloomberg 重要免责申明 报告所引用信息和数据均来源于公开资料,天相投顾分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公 正,但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。

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天相投资顾问有限公司 锦绣园公司地址:北京市朝阳区幸福村中路锦绣D座三层 电话: 010-84533151; 传真:010-84533162; 邮编:100027 金融街公司地址:北京市西城区金融街19号富凯大厦B座701室 电话: 010-66573916 –124;传真:010-66574468; 邮编:100032 上海天相 地址:上海浦东南路379号金穗大厦12楼D座 电话: 021-58824282; 传真: 021-58824283; 邮编:200120 深圳天相 地址:深圳市福田区振华路航苑大厦东座2107 电话: 0755-83234800; 邮编518021 山东天相 地址:济南市舜耕路28号舜花园小区朝3C 电话:0531-82602582; 传真:0531-82602622; 邮编:250014 表1:2006年7月26日全球主要国家国债收益率 表2:2006年7月26日全球主要国家及地区最新指标利率 表3:2006年7月26日全球主要股市、汇市、商品收盘

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