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老虎证券:东吴证券-老虎证券-TIGR.US-入金客户数高速增长,老虎国际化进程快于预期-210913

研报作者:胡翔,朱洁羽 来自:东吴证券 时间:2021-09-13 10:25:59
  • 股票名称
    老虎证券
  • 股票代码
    TIGR.US
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    sh***22
  • 研报出处
    东吴证券
  • 研报页数
    3 页
  • 推荐评级
    买入
  • 研报大小
    472 KB
研究报告内容

老虎证券(TIGR.O) 证券研究报告·公司研究·证券 东吴证券研究所 入金客户数高速增长,老虎国际化进程快于 预期 买入(维持) 事件:老虎证券发布中报,2021H1实现营业总收入同比+166.1%至1.42 亿美元;上半年新增入金用户数超历史总和。

公司上半年度国际化战略超 预期推进。

投资要点 三大业务板块持续高增长,自清算进程加速,公司营收体系趋向均衡化 发展。

1)营业收入高增长,融资费率降低、营销费用增长拖累净利润 表现。

截至2021年H1,老虎实现营业收入14.2亿美元,同比+166.1%; 报告期内,公司净亏损45万美元,主要原因为营销费用同比增长549% 至3651万美元,同时公司大幅降低了融资费率,以寻求更大的价格优 势。

2)美股市场自清算进程加速。

截止2021年2季度末,公司已实现 美股市场50%的自清算比例,相较于1季度底30%的自清算比例有了大 幅度的提升。

3)利息收入与机构业务收入的高增速使得公司营收体 系趋向均衡。

2021年H1,公司经纪佣金收入/两融利息及金融服务 收入/其他业务收入分别占总营收59%/26%/15%(去年同期 62%/29%/9%),三大业务比重逐渐均衡化。

老虎国际化战略成效凸显,2021年H1新增入金用户数超历史总和。

1) 新增开户、入金用户数均创历史单季新高。

截至2021年H1,老虎证券 拥有账户用户数164.9万,为去年同期两倍;入金用户数52.91万,其 中Q2单季新增入金用户数15.3万,环比增长30.4%,且超六成来自海 外。

截止上半年度,老虎证券在新加坡市场入金用户数突破20万, 同时获得证券交易会员、衍生品交易会员、清算会员三大资质的原 则上批准,国际化进程进一步加速。

2)受益于公司全球用户群的不 断扩大,客户资产实现高增长。

截止上半年,老虎证券的客户资产增至 239.3亿美元,为去年同期近3倍;客户交易规模达1020亿美元,为去 年同期2.2倍,上半年交易规模合计2258亿美元,已超去年全年总额。

金融科技不断创新助力机构业务快速增长,扩展产品矩阵边际。

1)美 港股IPO参与数量持续领跑新经济投行。

截止2021H1,老虎证券共参 与31宗IPO项目,公司凭借自身在美投资的经验已成国内新经济企业 在国际融资的重要合作伙伴。

2)首次推出A股股权激励业务,上半 年ESOP签约客户已超去年全年。

截止2021H1,公司上半年新签约 ESOP客户92家,累计服务客户总数达216家,并首次推出了面向 A股企业的全流程股权激励服务,其中2021Q2签约8家百亿市值、 3家千亿市值企业。

3)财富管理规模稳步扩张,逐鹿新蓝海市场。

公司在2021Q2单季新增48支基金,资产管理规模同比增长149%。

公司不断迭代的金融科技能力持续为全球零售与机构客户提供高效 的金融服务。

盈利预测与投资评级:介于公司国际化扩张加速导致营销费用增长超过 预期,同时美国整体融资利率下调,我们下调2021-2023年归母净利润 预测0.70/1.49/3.07亿美元至0.24/1.18/2.90亿美元,对应2021-2023年 EPS(ADR)从0.49/1.06/2.17美元调至0.17/0.83/2.05美元。

当前市值 对应2021-2023年PE为98/20/8倍。

短期利润阵痛不改公司长期基本面 向好,老虎国际化进程加速,入金用户数呈现高速增长。

凭借全球布局 的牌照优势和互联网券商独有的价格优势,我们看好老虎中长期的成长 空间,维持“买入”评级。

风险提示:1)宏观环境恶化;2)监管环境不确定性;3)行业竞争加 剧,业务拓展不及预期。

股价走势 *备注货币无特殊说明均为美元 *股价、总市值等数据截至2021年 9月10日收盘 市场数据 收盘价(美元) 14.53 一年最低/最高价4.30/38.50 市净率(倍) 9.12 流通市值(亿美元) 23.59 基础数据 每股净资产(美元) 0.17 资产负债率(%) 91.44 总股本(百万股) 2436 流通股(百万股) 1365 相关研究 1、《老虎证券:科技赋能投资, 从华人社区迈向全球》 2021-07-16 2021年09月13日 证券分析师 胡翔 执业证号:S0600516110001 021-60199793 hux@dwzq.com.cn 证券分析师 朱洁羽 执业证号:S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 研究助理 毕思琦 bisq@dwzq.com.cn -500% 0% 500% 1000% 1500% 老虎证券纳斯达克指数 东吴证券研究所 公司点评报告 F 老虎证券财务预测表(单位:百万美元) 数据来源:Wind,东吴证券研究所 东吴证券研究所 免责及评级说明部分 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准,已具备证券投资咨 询业务资格。

本研究报告仅供东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。

本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。

在任何情况下,本报告中的信息 或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,本公司不对任何人因使用本报告 中的内容所导致的损失负任何责任。

在法律许可的情况下,东吴证券及其所属关 联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公 司提供投资银行服务或其他服务。

市场有风险,投资需谨慎。

本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的 信息,本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性,也不保证文中观点或陈 述不会发生任何变更,在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推 测不一致的报告。

本报告的版权归本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形 式翻版、复制和发布。

如引用、刊发、转载,需征得东吴证券研究所同意,并注 明出处为东吴证券研究所,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

东吴证券投资评级标准: 公司投资评级: 买入:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上; 增持:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间; 中性:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间; 减持:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间; 卖出:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

行业投资评级: 增持:预期未来6个月内,行业指数相对强于大盘5%以上; 中性:预期未来6个月内,行业指数相对大盘-5%与5%; 减持:预期未来6个月内,行业指数相对弱于大盘5%以上。

东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码:215021 传真:(0512)62938527 公司网址:

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