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研究报告:航空证券-每周市场动态暨投资策略报告-071226

研报作者:涂春辉 来自:航空证券 时间:2007-12-28 11:59:00
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    q2***31
  • 研报出处
    航空证券
  • 研报页数
    5 页
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研究报告内容

航 证 内 参 - 航空证券每周市场动态 暨投资策略报告 航空证券研究发展部周报(2007)045 密级:绝密 航空证券研究发展部 (2007年第45期,总第148期) 本期要点 由于市场已提前消化加息利空,大盘于12月18日 阴十字星探底后展开连续4个交易日带量反弹,完成W 底构筑,12月20日加息政策正式出台并未对反弹构成 实质性冲击,多数行业普遍涨幅达6%-10%。

我们分析判 断,各类机构已提前开始收集底部筹码,对年报、两会 及奥运行情进行布局。

短期来看,年前国内政策面相对 平静,海外股市圣诞节休市,公募基金、保险、社保等 主力机构相对稳健的建仓步伐,使得大盘近期总体将继 续呈震荡盘升走势,其间如正式推出股指期货或实施力 度很大的综合性从紧货币政策,市场可能再次出现小幅 短暂性回探,但出现持续性深幅下跌的可能性不大;中 期来看,2008年1月至春节前后大盘可能在利空消息基 本明朗后加速上行。

近期主要利好因素:截至目前已公 布年报预测的公司2007年业绩向好比重较2006年提高 12.78个百分点,预计2007年上市公司净利润增幅可达 50-60%,年报行情将逐步展开;基于对2008年上半年 走势的乐观预期,公募私募基金对市场投资力度逐步增 大,基金获取增量资金的渠道逐步扩大,相对而言,私 募基金近期增仓速度可能更快;近期大盘持续振荡盘升 使得新增A股、新增基金开户数降幅趋缓,投资者入市 信心正在恢复;香港及美国股市在圣诞节休市前止跌回 暖,对A股市场起到正面作用。

近期主要利空因素:央 行自12月21日起将一年期存款基准利率上调0.27个 百分点至4.14%,一年期贷款基准利率上调0.18个百 分点至7.47%,紧缩信贷收紧流动性,同时也缓解银行 存款活期化的压力;12月15日起金融机构存款准备金 率上调1个百分点至14.5%,将一次性冻结资金约3855 亿元人民币;12月21日,央行货币政策委员会2007 年第4季度例会指出,下一阶段将采取多种手段落实从 紧的货币政策,要合理运用利率杠杆,我们预计为控制 信贷投资反弹且防止通货膨胀恶化,2008年上半年还可 能加息1-2次。

我们建议关注首旅股份(600258)、特 变电工(600089)。

航空证券研究发展部 2007年12月26日 主 编:涂春辉 责 编:林海殷 王法力 助 编:朱德恩 陈 璐 李臣刚 电话: 010-85285202 传真: 010-85285229 密级:绝密 航空证券每周市场动态暨投资策略报告 20071226绝密 航空证券研究发展部 一、宏观政策面 管理层实施差别化利率政策在紧缩信贷的同时,也缓解了银行存款活期 化的压力。

近日央行决定,自2007年12月21日起将一年期存款基准利率 由现行3.87%调高至4.14%,上调0.27个百分点;将一年期贷款基准利率由 现行7.29%调高至7.47%,上调0.18个百分点;将活期存款利率由现行的 0.81%调低至0.72%,下调0.09个百分点。

存贷款利差减小0.09个百分点 将在一定程度上减少商业银行放贷冲动,收紧流动性;活期存款下调0.09 个百分点有利于缓解银行存款活期化的压力。

我们认为,在11月CPI数据 公布前后,市场便已存在较强加息预期,央行推迟至12月20日才公布加息, 政策对股市利空影响已提前消化。

12月15日起金融机构存款准备金率上调1个百分点至14.5%,这是年 内第10次上调。

11月末金融机构人民币各项存款余额38.55万亿元,此次 上调将一次性冻结资金约3855亿元人民币。

但本周央票到期量为680亿元, 正回购到期量为930亿元,12月财政存款集中拨付约7000亿元,加之外汇 占款持续增长,总体来看年前最后一周市场流动性相对宽裕。

12月21日,央行货币政策委员会2007年第4季度例会指出,下一阶段 将采取多种手段落实从紧的货币政策,继续采取有力措施加强流动性管理, 下一步要合理运用利率杠杆,注重引导公众预期。

同时,要更大程度地发挥 市场供求的作用,增强人民币汇率弹性。

央行首次提出货币政策要“合理运 用利率杠杆,注重引导公众预期”。

目前美国联邦基准利率为4.25%,中美 利差仅0.11个百分点。

我们判断,在避免通货膨胀和稳定汇率这两个政策 目标难以兼顾的情形下,中央经济工作会议已明确工作重点在防止经济过热 和通货膨胀,为此尽管加息缩小了中美利差而有可能增大人民币升值压力, 但却通过紧缩信贷、收紧流动性、提高资金成本而有利于“双防”目标的实 现。

我们认为央行加息的重要量化目标之一是使实际利率由负转正。

我们预计在中央经济工作会议货币政策从紧的基调下,考虑到政策的连 贯性,近期货币政策仍可能延续紧缩性态势并将在一定程度上制约大盘上涨 空间。

但明年下半年如果GDP和CPI增幅回落幅度较大,货币政策有逐步放 松的可能。

美国商务部日前公布的修正数据显示,美国经济第3季度按年率计算增 长4.9%,高于第3季度的3.8%,是过去4年来的最大季度增幅,占美国国 内生产总值三分之二的个人消费开支第3季度增长2.8%,增幅远大于前一个 季度的1.4%。

但我们认为,美国第3季度经济增速较快主要原因在于次贷危 机引发美元贬值,从而在短期内刺激出口增长,但次贷危机对美国国内经济 的影响将在第4季度显现,2008年受次贷危机影响美国经济增速将出现下降。

二、市场基本面 航空证券每周市场动态暨投资策略报告 20071226绝密 航空证券研究发展部 1、截至目前,上市公司年报向好公司比重较2006年大幅提高。

我们预 计,2007年上市公司实际净利润增幅尽管将低于上半年,但依然可达到 50-60%,基于年报预期的行情将从点到面逐步展开。

根据航空证券研发部统 计,截至12月25日,剔除不确定预测,已披露年报预测上市公司共570家, 其中,2007年业绩向好的公司438家,占76.84%,预增278家,续盈4家, 略增89家,扭亏67家;年报向差公司132家,占23.16%,首亏48家,续 亏53家,略减14家,预减17家。

而2006年进行年报预测的公司共743家, 其中业绩向好的公司476家,占64.06%,预增264家,续盈11家,略增42 家,扭亏159家;业绩向差的公司267家,占35.94%,首亏85家,续亏121 家,略减11家,预减50家。

因此相对于2006年,已公布年报预测的公司 2007年业绩向好公司占比提高了12.78个百分点。

2、基于对2008年上半年市场整体走势相对乐观的预期,年底前机构已 在着手布局。

公募基金对市场投资力度逐步增大,一方面基金有做高收益率、 提升排名的要求;另一方面基金对2008年市场总体走势预期相对乐观,在 机构博弈格局下有提前建仓的要求。

基金获取增量资金的渠道主要包括:封 闭式基金“封转开”,华夏、南方、易方达和大成等基金公司近期有“封转 开”产品;开放式基金放开申购,目前南方、华夏、博时旗下的7只基金打 开申购,3季度末7只基金管理份额达1634亿。

相对于公募基金比较稳健的 风格,私募基金建仓可能更加果断,建仓增仓速度可能更快。

3、近期大盘持续震荡盘升态势使得开户数降幅趋缓,投资者入市信心 正在逐步恢复过程中,但总体而言散户投资者心态依然谨慎,市场近期走势 仍可能在一定程度上受制于资金面。

截至12月21日(以下各月统计时间都 截止至21日),12月新增日均开户数15.0万个,11月、10月同期数字分 别为19.4万、33.5万户,12月环比降幅为23%,11月环比降幅为42%;A 股新增日均开户数12月、11月、10月分别为11.6万、14.5万、20.4万户, 12月环比降幅为29%,11月环比降幅为20%;基金新增日均开户数12月、 11月、10月为3.3万、4.9万、12.9万户,12月环比降幅为62%,11月环 比降幅为32%。

从环比降幅来看,12月新增开户总数、新增A股开户数、新 增基金开户数均小于11月,开户数下降趋势减缓。

此外,12月、11月、10 月基金开户数占A股开户数的比重分别为29%、33%、63%,基金开户数占A 股开户数比重降幅也明显趋缓。

4、周边市场近期止跌回暖,对内地A股市场起到一定的支撑作用。

上 周五(12月21日),香港恒生指数收盘于27626点,周涨幅0.23%;美国 道·琼斯工业平均指数收盘于13450点,周涨幅0.84%。

本周一(12月24 日),香港恒生指数收盘于28128点,日涨幅1.82%;道·琼斯工业平均指 航空证券每周市场动态暨投资策略报告 20071226绝密 航空证券研究发展部 数收盘于13550点,日涨幅0.74%。

本周二(12月25日),香港及美国股 市圣诞节休市。

三、市场技术面 12月26日(周三),沪综指收盘于5233点,当日涨幅0.62%,成交金 额1244亿元;深综指收盘于1433点,当日涨幅1.65%,成交金额627亿元; 沪深300指数收盘于5265点,当日涨幅0.92%,成交金额836亿元;深成指 收盘于17427点,当日涨幅1.33%,成交金额645亿元。

大盘12月18日(上周二)收阴十字星,此后展开连续4个交易日持续 反弹,一举突破5、10、20、30日均线,12月24日(本周一)突破前期5209 点高点,最高上冲至5284点。

伴随指数上涨,成交量也持续放大,12月24 日两市成交金额2111亿元,较12月18日979亿元增长115%,目前5日均 量线已上穿10日均量线,市场信心正在逐步恢复。

从K线形态来看,大盘自11月22日至12月25日共24个交易日进行W 底的构筑。

12月18日二次探底底部抬高,其后连续反弹量价齐升,表明 4778-4812点双底得到有效确认;12月24日大盘放量突破W底的颈线位5200 点一线后,短线有一定震荡整固要求。

从技术指标来看,目前日KDJ、日RSI、日MACD均已转为多头排列,周 KDJ即将出现金叉,周RSI虽仍为空头排列,但6日、12日、24日RSI已转 为上行,表明大盘短线可能延续做多趋势,中线技术压力也已显著减轻,多 方力量正在逐步增强。

据航空证券研发部统计,最近5个交易日全部行业均上涨,其中涨幅最 大的5个行业为建筑行业、金属非金属、采掘行业、石油化工、信息技术, 涨幅分别达到13.34%、9.71%、9.25%、8.88%、8.52%;涨幅最小的5个行业 是社会服务、房地产、电子行业、文化传播、金融服务,涨幅分别达到4.11%、 5.02%、6.07%、6.21%、6.66%。

近期除建筑行业涨幅显著偏高和社会服务、 房地产行业涨幅明显偏低,其他行业涨幅都在6%-10%区间,各行业板块在底 部反弹初期出现普涨态势,但随着股指的上升,预计未来板块、个股分化将 逐步加剧。

四、近期大盘走势 由于市场已提前消化加息利空,大盘于12月18日阴十字星探底后展开 连续4个交易日带量反弹,完成W底构筑,12月20日加息政策正式出台并 未对反弹构成实质性冲击,多数行业普遍涨幅达6%-10%。

我们分析判断,各 类机构已提前开始收集底部筹码,对年报、两会、奥运行情进行布局。

短期 来看,年前国内政策面相对平静,海外股市圣诞节休市,公募基金、保险、 社保等主力机构相对稳健的建仓步伐,使得大盘近期总体将继续呈震荡盘升 走势,其间如正式推出股指期货或实施力度很大的综合性从紧货币政策,市 航空证券每周市场动态暨投资策略报告 20071226绝密 航空证券研究发展部 场可能再次出现小幅短暂性回探,但出现持续性深幅下跌的可能性不大;中 期来看,2008年1月至春节前后大盘可能在利空消息基本明朗后加速上行。

近期主要利好因素:截至目前已公布年报预测的公司2007年业绩向好比重 较2006年提高12.78个百分点,预计2007年上市公司净利润增幅可达 50-60%,年报行情将逐步展开;基于对2008年上半年走势的乐观预期,公 募私募基金对市场投资力度逐步增大,基金获取增量资金的渠道逐步扩大, 相对而言,私募基金近期增仓速度可能更快;近期大盘持续振荡盘升使得新 增A股、新增基金开户数降幅趋缓,投资者入市信心正在恢复;香港及美国 股市在圣诞节休市前止跌回暖,对A股市场起到正面作用。

近期主要利空因 素:央行自12月21日起将一年期存款基准利率上调0.27个百分点至4.14%, 一年期贷款基准利率上调0.18个百分点至7.47%,紧缩信贷收紧流动性, 同时也缓解银行存款活期化的压力;12月15日起金融机构存款准备金率上 调1个百分点至14.5%,将一次性冻结资金约3855亿元人民币;12月21日, 央行货币政策委员会2007年第4季度例会指出,下一阶段将采取多种手段 落实从紧的货币政策,要合理运用利率杠杆,我们预计为控制信贷投资反弹 且防止通货膨胀恶化,2008年上半年还可能加息1-2次。

五、操作策略建议 鉴于大盘近期在完成振荡整固后可能逐步震荡盘升,建议投资者在总体 采取稳健策略的同时,可逐步将仓位增至40%-50%左右,择机对强势热点优 质品种分批阶段性建仓,提前为2008年上半年行情布局。

近期可关注下述行业板块的龙头品种:年报业绩可能超预期增长、含权 且估值水平相对偏低的二、三线龙头股;四季度公募基金、QFII、保险公司、 券商、私募基金等机构增仓或重仓、累计涨幅有限、蓄势待涨的优势品种; 未来具有重大投资题材且业绩可能实质性提升的行业龙头,如奥运、3 G、 数字电视等;受益于物价上涨及消费升级的行业,如食品饮料、商业贸易等; 实质性受益于股指期货推出的券商股及参股券商、期货公司的股票;未来景 气度持续上行的行业,如装备制造、煤炭、电力、有色、石化、铁路、海运、 港口、机场等;受益于产业结构调整和扶持的高科技、农业、环保、新能源、 新材料等产业;2008年深化医药卫生体制改革等政策惠及的医药及相关行 业;受益于两税合一的行业,如金融;受益于人民币加速升值的行业,如航 空、造纸;具有央企整体上市、重大优质资产注入且业绩有实质性增长的重 点品种等。

我们建议关注首旅股份(600258)、特变电工(600089)。

航空证券研究发展部 2007.12.26

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