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研究报告:中原证券-研究所晨会纪要-071227

研报作者:刘冉 来自:中原证券 时间:2007-12-27 14:03:49
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    12***ji
  • 研报出处
    中原证券
  • 研报页数
    10 页
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研究报告内容

中原晨会纪要模板 2007年第155期(总第365期) 2007年12月27日 国内市场指数 (12月26日) 收盘涨跌PE 上证指数5,233.3532.1740.77 深证综合指数1,433.0623.2552.25 沪深300指数5,265.0348.2137.50 上证504,175.5613.4834.42 深证成份指数17,427.77228.7342.43 国债指数110.800.13 参考数据 (12月26日) 最新涨跌PE 香港恒生指数/ / 香港国企指数/ / 道琼斯13549.33 +98.68 纳斯达克2724.4110.91 人民币/美元7.3298 -0.0037 NYMEX原油/ / 行业指数涨幅榜 (12月26日) 行业指数收盘涨跌 建筑业13,848.29399.12 木材、家具11,629.18284.23 食品、饮料16,103.15267.36 资料来源:天相数据 行业指数跌幅榜 (12月26日) 行业指数收盘涨跌 金融、保险业10,481.39 -82.38 机械、设备、仪表3,658.6747.13 电子3,396.8577.50 资料来源:天相数据 会会议议主主持持::邓邓淑淑斌斌 责责任任编编辑辑::刘刘冉冉 审审查查::刘刘晓晓宏宏 联联系系电电话话::((8866 2211))5500558888666666 【市场研究】 每股131.67元博时基金股权创天价 量能稳步放大反弹依然可期 中信证券(600030)董事会通过华夏、中信基金合并案 587家上市公司发布业绩预告 【行业分析】 财政部调整部分钢材出口税率点评:影响不大 《中国的能源状况与政策》白皮书发布 【公司点评】 美的电器(000527):荣事达转让6家合资公司各25%股权美 的将全资控股 山东海龙(000677):拟建2万吨/年高性能帘子布项目 方圆支承(002147):07年业绩预增90-110% 张江高科(600895):全年业绩预增60%以上 银鸽投资(600069)调研短评:产能扩张提升公司业绩 07年全球半导体增长2.9%,明年增长情况有待观察 攀钢钢钒(000629):资产重组董事会延期召开点评 【近期报告目录】 中金所股指期货离我们还有多远?——12月25日证监会主席 尚福林讲话点评(李俊) 东软股份(600718):航母下水,扬帆在即(童胜) 方正电机:微型特种电机龙头(证券时报2007年12月25日B3 版)(原争光) 宝钢股份:并购资产注入力度有望加大(中国证券报12月8日 B02版)(胡皓) 股指期货市场套利概述——股指期货套利系列报告之一(李 俊) 研研 究究 所所 晨晨 会会 纪纪 要要 市场研究 每股131.67元博时基金股权创天价 信息: 12月26日,金信信托持有博时基金48%股权拍卖在北京举行。

博时基金公司现股东 招商证券以63.2亿元、折合每股131.67元天价,竞得博时基金48%股权。

评论: 这不仅是国内基金股权交易史上的最高单价,也创中国拍卖史上单笔成交金额之最。

博时基金公司目前管理11只开放式基金与3只封闭式基金。

三季报显示,博时资产管 理规模达2109.34亿元,列57家基金公司之首。

自2005年12月金信信托停业整顿后,博时基金没有再召开股东大会,实施股东分红。

据知情人士透露,目前,博时股权的每股未分配红利高达10多元。

由于基金公司牌照具有较强稀缺性,属于特许经营行业,其业务主要为市场与投研两 部分,公司的资产管理规模、投研管理能力以及净资产都成为其股权定价的重要参考因素。

博时基金的此次股权转让仍待批准生效。

若转让完成,招商证券将持有博时基金73% 的股权。

(陈姗姗 021-50588666-8016) 量能稳步放大反弹依然可期 周三两市大盘继续呈现小幅震荡的格局,指数虽然没有上涨多少,但是绝大多数的股 票继续稳步上扬,“八二”格局仍未发生根本转变,小盘股的反弹行情正在如火如荼的进行。

从两市成交量的情况来看,场外资金继续稳步流入,资金流向不仅有小盘股,还有近期大 幅下跌的大盘股,说明各路资金较为一致的看好后市行情的发展趋势。

周三股指盘中回调 的幅度也较为有限,在目前的市场环境下,指望股指再度出现幅度很大的调整已不大现实。

展望后市,我们认为股指继续小幅反弹的可能性较大,关注的焦点依然是小盘股。

中国证监会主席尚福林25日表示,要多渠道提高直接融资比重,加快创业板建设,推 动股指期货平稳推出,并强调要把握国际资本市场和境内市场联动关系,防范和化解市场 风险;国家税务总局局长肖捷周二在全国税务工作会议上表示,明年将研究推进以房地产 税制为重点的财产税改革,推进个人所得税制改革;中金所最新披露,上周二(18日), 股指期货市场监管协调小组第二次全体会议和“股指期货市场监管协调小组办公室”挂牌 第1页 仪式在中金所举行;国家发改委等五部门日前联合召开电视电话会议要求,重点抓好六方 面工作,切实落实加强和规范新开工项目管理的各项措施,促进国民经济又好又快发展。

早盘在工商银行、建设银行破位下跌的拖累下,银行股纷纷下跌走软,而地产股也延续了 周二下跌的势头,银行、地产两大板块的疲软使得指数震荡下跌。

午后,随着中石油的企 稳反弹,大盘股开始呈现一定的活力。

全日表现最好的依然是小盘股,受到金风科技上市 的影响,电力和电气设备板块表现异常活跃,大唐发电、宁波热电、东方锅炉、东方电气 均有上佳表现,后市可以继续关注。

中国中铁再创新高,中海集运、国投新集再拉长阳, 周二上市的中国太保也小幅走高,在市场氛围转好时,新股是最活跃的群体,对次新股板 块可继续给予关注。

在股指期货加速推进的消息刺激下,参股期货板块再掀炒作高潮,在 期指未正式推出前该板块仍会反复活跃,但该板块缺乏业绩支撑,多看少动为宜。

西单商 场、而北辰实业、北京城乡等北京奥运概念股继续走强。

目前市场机构调仓仍未结束,预计后市股指将以稳步小幅上扬为主。

新的行情当以07 年度以及08年一季报良好的业绩预期为主要线索,建议仍以反弹来看待当前的上涨。

(张刚 021-50588666-8100) 中信证券(600030)董事会通过华夏、中信基金合并案 信息: 中信证券昨日发布公告显示,该公司董事会已经同意并通过了华夏基金与中信基金的 合并议案。

目前,中信证券已经完成了对华夏基金管理有限公司和中信基金管理有限责任公司的 全资收购,分别持有上述两家基金管理公司100%的股权。

根据该议案,公司将授权经营 管理层就合并事项签署相关协议,并办理相应的手续。

(陈姗姗 021-50588666-8016) 587家上市公司发布业绩预告 信息: 截至12月26日,沪深两市共有587家上市公司预告其全年业绩状况。

评论: 在已经预告2007年全年业绩的587家上市公司(占沪深两市上市公司总数的近四成) 中,有439家公司因业绩改善或提高而“报喜”,其中278家预增、91家略增、70家扭亏。

从预增公司的情况来看,预告业绩良好的多是行业龙头公司,也有部分公司业绩大增的主 要原因是上年同期净利润基数低。

其中,丽珠集团、吉林敖东、南山铝业、华峰氨纶、建 第2页 投能源等去年同期每股收益在0.20元的公司预计净利润增幅在300%以上。

(邓淑斌 021-50588666-8021) 行业分析 财政部调整部分钢材出口税率点评:影响不大 信息: 财政部网站昨天下午发布消息,再次调整部分钢材的出口税率,税率的执行日期从2008 年元月1日起。

评论: 根据关税调整通知,焦炭、生铁、普碳钢坯等产品出口将实施25%的暂定关税;铁合金 产品将加征20%关税;不锈钢、合金钢坯锭等初级产品实施15%关税;钢材产品中,螺纹钢、 普通线材、普通棒材、窄带钢、焊管等产品加征15%关税;大中型材维持10%关税;热轧板 材包括热卷和中厚板继续保持5%税率;冷轧等部分高附加值产品仍有5%退税。

经过漫长的等待,钢铁产品出口关税再次调整的“靴子”终于“落地”。

本次关税调整继续 加大了对初级产品的出口限制力度,特别是钢坯、长材、焊管等高耗能、高污染、低附加值 产品。

而对板材等产品则基本维持上次调整的幅度,未作大的变化。

此次钢坯、长材、焊管的关税调整内容基本与市场传言一致,并没有大的出入,加之目 前我国板材出口占总出口量的44%以上,板材基本维持上次调整的幅度,未作大的变化,故 我们认为此次关税调整的影响不大。

考虑到前期市场有传言冷轧产品将有5%的出口退税,此 次关税调整甚至有点超出市场预期,给市场利空出尽的感觉。

(胡皓 021-50588666-8029) 《中国的能源状况与政策》白皮书发布 信息: 国务院新闻办发表《中国的能源状况与政策》白皮书,指出中国能源战略的基本内容是: 坚持节约优先、立足国内、多元发展、依靠科技、保护环境、加强国际互利合作,努力构筑 稳定、经济、清洁、安全的能源供应体系,以能源的可持续发展支持经济社会的可持续发展。

在深化能源体制改革方面,白皮书提出,要积极稳妥推进能源价格机制改革,在妥善处 理不同利益群体关系、充分考虑社会各方面承受能力的情况下,逐步建立能够反映资源稀缺 第3页 程度、市场供求关系和环境成本的价格形成机制。

评论: 白皮书表示,未来中国将努力提高能源供给能力。

首先,有序发展煤炭,通过企业兼并 和重组,形成若干产能亿吨级的大型企业集团。

其次,积极发展电力,坚持以结构调整为主 线,优化电源结构。

第三,加快发展油气,加大石油天然气资源的勘探开发力度,重点加强 渤海湾、松辽、塔里木、鄂尔多斯等主要含油气盆地勘探开发,积极探索陆地新区、新领域、 新层系和重点海域勘查,切实增加可采储量。

第四,大力发展可再生能源,积极推进风力发 电、生物质能和太阳能发电等利用技术。

今年以来,我国连续出台促进可再生能源发展的重大政策,从《电网企业全额收购可再 生能源电量监管办法》,到《可再生能源中长期发展规划》,再到《关于2006年度可再生能 源电价补贴和配额交易方案的通知》,以至今天的《中国的能源状况与政策》白皮书。

我们 有理由相信,未来中国对发展可再生能源的政策扶持力度将加大。

(潘杭钧 021-50588666-8043) 公司点评 荣事达转让6家合资公司各25%股权美的将全资控股 信息: 合肥荣事达集团有限责任公司近日在合肥产权交易中心发布挂牌公告,捆绑转让所属 6家子公司各25%的股权,合肥市工业投资控股有限公司持有的合肥荣事达洗衣机有限公司 25%股权也一起转让,转让底价为1.42亿元。

挂牌公告设定了较为苛刻的转让条件,要求受让方“三年内在合肥市新增投资10亿元 用于家电及其配套产业”。

评论: 上述7家公司都是荣事达集团和美的的合资公司,美的在7家公司中持股比例是75%, 均为控股股东,从转让的条件来看,此次转让似乎是为美的电器“量身定做”。

美的合肥冰 洗产业园已经在安徽投下了11.7亿,预计在2007-2010年,美的还将向合肥冰洗产业新增 投资10亿元;争取到2010年,冰洗产业链年创销售收入超过150亿元、年利税超过10 亿元。

白电产品中由于技术升级缓慢,产品同质化严重,规模渐成白电制造企业的关键成功 因素。

另外冰洗和空调都属于白电产品,渠道、品牌的资源共享性强,如果此次美的电器 借此机会完成对荣事达的收购,并将其洗衣机资产注入美的电器,待完成整合后,协同效 第4页 应将非常显著。

此次收购将成为美的电器成长为中国家电寡头之一的重要一步,并会给青 岛海尔造成压力,也会在一定程度上促进青岛海尔白电整体上市的步伐。

我们维持策略报 告中长期“买入”的评级。

(胡铸强 021-50588666) 山东海龙(000677):拟建2万吨/年高性能帘子布项目 信息: 山东海龙今日公告,公司董事会通过了子公司山东海龙博莱特化纤有限公司新建年产 2万吨/年高性能子午胎用高模低收缩率浸胶涤纶帘子布项目的议案,并通过了为该子公司 向国家开发银行贷款3亿元提供担保的议案。

评论: 该项目总投资5.79亿元,项目完成后,可实现年收入6.02亿元,利润总额1.39亿元, 建设期2年,资金来源有企业自筹和向银行贷款解决。

该项目的投产,可以看作是山东海龙差别化化纤战略的又一重大突破,公司从粘胶纤 维的差别化生产,进一步发展超出了粘胶纤维的范畴,拓展到帘子布领域。

帘子布行业经 过了前几年的低迷后,有逐步复苏的迹象,公司项目很有可能赶在该行业回暖阶段投产。

我们认为公司业务发展需要走差别化路线,此次向粘胶纤维之外领域拓展不失为一个 好的方向,基于公司现有业务前景、后续拓展业务状况,我们继续看好该公司,维持公司 短期“增持”、长期“买入”投资评级。

(王向升 021-50588666-8010) 方圆支承(002147):07年业绩预增90-110% 信息: 方圆支承(002147)今日发布公告称,根据目前市场状况,经对财务数据初步测算, 预计公司2007年度净利润较上年同期将出现大幅增长,预计上升90%-110%。

评论: 公司2006年到2007年上半年利用自有资金以及8月份募集资金到位后对回转支承生 产线进行技术改造,持续不断地进行设备投入,使产品生产规模得到了不断的扩大。

今年 四季度产品产量、销售量和销售收入都有大幅增长,公司利润有较大幅度增长。

此外,公 司充分利用国产设备投资抵免企业所得税政策,预计今年可抵免企业所得税1000万元左 右。

公司上年同期归属于母公司所有者的净利润为3060万元(未按新会计准则调整),按 预增幅度公司2007年每股收益为0.62-0.68元,目前股价对应2007年的动态市盈率为 第5页 69.00-62.91倍,短期估值水平比较充分,我们给予短期“观望”,长期“增持”的投资评级。

(袁争光 021-50588666-8030) 张江高科(600895):全年业绩预增60%以上 信息: 公司今日公告称,经初步测算,预计2007年全年实现净利润比去年同期增长60%以上。

业绩增长主要是公司房产租售业绩增长和投资收益增长所致。

公司2006年净利润为222,279,277.83元,每股收益为0.18元。

评论: 公司业务主要包括工业物业出租、住宅开发出售和投资(包括前期风险投资和二级市 场投资),其中物业出租和投资收益对业绩贡献最大。

公司物业出租业务模式受益于上海高 科技产业强劲发展,收入增长较快。

在投资收益方面,公司凭借对园区内相关公司所处产 业的熟悉,在前期投资上具有优势。

11月份公司公告收购母公司旗下上海张江集成电路产业区开发有限公司40%股权、上 海张江微电子港有限公司31.4%股权,为公司后续的可持续发展提供发展空间和资源保障。

收购实施后,公司将成为张江集电公司的全资母公司,从而拥有大量的存量房产及土地储 备资源。

而上海张江高科技园区快标厂房及一期标准厂房两处物业目前基本处于满租状态, 此次带租约收购,股本扩张摊薄效应较小,将有效提高公司的存量房产资源,有助于减少 公司与控股股东之间的同业竞争。

维持短期“增持”、长期“买入”的投资评级。

(魏博 021-50588666-8033) 银鸽投资(600069)调研短评:产能扩张提升公司业绩 信息: 我们于12月24日对公司进行了调研,与公司管理层就公司产能扩张及公司发展等问 题进行了深入的交流与探讨。

评论: 公司在今后两年的产能扩张幅度较大,主要集中在文化纸、特种纸和高强度瓦楞纸。

08年投产的新增产能有:漯河本部2万吨特种纸投产,主要生产无碳复写纸和格拉辛 纸,毛利率有望达到30%;本部15万吨高强度瓦楞纸将于08年6、7月试车投产,毛利 率为15%;四川子公司文化纸产能08年将由6万吨扩产到10万吨,同时08年公司准备将 第6页 对其的股权由目前的40%提高到70%,08年将合并报表。

09年投产的新增产能有:此次定向增发引进的战略投资者所募集的资金将新建一条10 万吨的高档文化纸生产线,于09年7、8月试车投产;5万吨特种纸项目将在09年初试车, 有望在09年二季度投产;四川子公司15万吨高档文化纸在09年中期投产。

明年公司环保压力并不大,07年初公司环保固定资产已投资2000-3000万元,同时环保 设备运行成本并不大,且河南省08年排污指标较07年提高较少。

明年两税合并对公司影响不大,原因是先前33%税率时国家有多项补贴,而明年25 %税率时,多数补贴将取消。

盐化工项目,公司目前还主要作为财务投资,且原材料方面目前均需从永煤购买,该 投资项目还需进一步观察。

我们预计公司07、08年EPS分别为0.52、0.82元,给予公司长、短期均为“买入” 的投资评级。

(朱嘉 021-50588666-8040) 07年全球半导体增长2.9%,明年增长情况有待观察 信息: 国际著名咨询机构-Gartner预计2007年全球半导体销售额比上年增长2.9%,达到 2702.87亿美元。

销售额前十位中,东芝和韩国海力士半导体创下了比上年增长20%的纪 录,而东芝由去年的第6名上升为第3名。

而另一个国际著名市场机构-Isuppli调低了08年半导体增长预测,预计08年增长 7.5%,而今年9月该机构曾经预测的增速为9.3% 评论: 今年国际半导体增长远远低于年初的预期,主要原因一方面是因为内存库存超过市场 预期,另一方面国际内存市场今年竞争异常激烈,内存价格大幅下降。

受此影响,半导体 市场增速下降。

对于08年全球半导体市场情况而言,由于全球电子产品的最大市场在美国,而受到次 级债影响,08年美国市场有可能将较为低迷,因此整个半导体市场的增长情况还有待进一 步的观察。

(童胜 021-50588666-8035) 第7页 攀钢钢钒(000629)资产重组董事会延期召开点评 信息: 攀钢集团整体上市所涉及的三家公司攀钢钢钒、攀渝钛业和*ST长钢今日齐发公告称, 公司原定不迟于今年12月召开审议此次资产重组相关议案的董事会将延期至2008年2月 召开。

评论: 11月5日攀钢集团整体上市方案:攀钢集团以攀钢钢钒为平台,通过吸收合并*ST长 钢、攀渝钛业两家公司和向攀钢集团定向增发的方式,实现集团经营性资产全部整体上市。

此次整合方案壮大了规模,增强了产业链的完整性,并有助于通过内部资产和业务整合带 来的协同效应提升盈利水平、保证其可持续发展能力。

此次审议资产重组相关议案的董事会延期至2008年2月召开在我们的预料之中。

此次 资产注入涉及58家公司,产权关系比较复杂,按照证监会的要求,此次重组不仅需要股权 的同意,还需要债权人的同意,开创资产重组的先例。

据我们调研得知,目前攀钢钢钒相 关资产重组的审计、评估、盈利预测等工作目前尚未完成,但公司有信心在明年2月份底 前完成。

(胡皓 021-50588666-8029) 第8页 近期报告 中金所股指期货离我们还有多远? ——12月25日证监会主席尚福林讲话点评 我们认为,2007年推出股指期货已经是不可能。

2008年推出股指期货应该是有很大可 能的,特别是三月两会开完之后。

事实上,经过数番修订的《期货交易管理条例》正是在 2007年“两会”结束之后的次日正式颁布,并于4月15日生效。

(李俊) 东软股份(600718):航母下水,扬帆在即 如果本次合并成功,东软股份作为国内软件外包航母的形象初具雏形。

本次合并符合了国务院、证监会关于加强上市公司质量的要求。

集团公司注入上市公 司将极大增强上市公司的盈利能力。

股份公司与集团公司业务能够更好的融合。

合并后将极大提升股份公司的业务成长能力。

软件行业近年来逐渐出现了外延式发展的潮流,企业通过并购来提升规模、行业地位, 扩大客户资源。

因此,合并对东软而言是加快企业成长、维持龙头地位的必然选择。

我们预计07、08年合并后存续公司的每股收益分别为0.71元、1.00元,公司当前股 价较高,但是由于集团公司业务注入上市公司后,企业快速成长的障碍被打开,因此维持 公司短期“增持”、长期“买入”的投资评级。

(童胜) 免责条款 本报告为研究员个人依据公开资料和调研信息撰写,本公司不对本报告所涉及的任何 法律问题做任何保证。

本报告中的信息均来源于已公开的资料,本公司对这些信息的准确性及完整性不作任 何保证。

报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。

本公司及其 所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些 公司提供或争取提供投资银行业务服务。

本报告的版权仅为本公司所有,未经书面许可任 何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。

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