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广发期货-甲醇短期弱势震荡-200427

研报作者:梁琰 来自:广发期货 时间:2020-04-28 09:14:25
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    ji***10
  • 研报出处
    广发期货
  • 研报页数
    33 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    2,510 KB
研究报告内容

甲醇短期弱势震荡 2020-04 广发期货化工首席研究员梁琰 投资咨询资格:Z0003103 本报告中所有观点仅供参考,请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。

甲醇行情回顾-再次探低 受进口价格低位,甲醇库存提升和港口外购甲醇制烯烃检修影响上周甲醇 价格偏弱运行,从1750下跌至1630左右。

甲醇驱动弱港口压力大 影响评级***** 国产量国内开工68%。

关注后期春检情况和宝丰220万吨装置动态中性 进口量 伊朗两套330新装置试车。

3月份进口量84.8万吨,4月份船期 共计96万吨左右,外盘低价在150-152美元/吨左右 利空** 进口利润进口利润150元/吨左右。

转口空间关闭利空* 下游开工煤制烯烃开工下滑,港口甲醇制烯烃部分有外购单体利空* 下游利润 原油反弹,乙烯丙烯价格企稳,下游甲醛、醋酸利润低位,甲 醇制PP利润较好,对甲醇有短期带动 边际利多* 库存港口库存和内地库存提升偏空* 基差期货升水港口、河南仓单,贴水其余地方仓单价格中性 区域价差内地到港口运输空间关闭 对港口边际利多 综述 甲醇开工率再次提升,下游需求维持偏弱,内地和港口库存均提升,外盘新装置 投产,进口量增加,并且价格较低,甲醇港口压力较大,关注吉林康奈尔和宁夏 宝丰新装置动态,甲醇偏弱运行,关注1600一线支撑。

甲醇产业链 全球甲醇供需情况 甲醇基本面变化 甲醇策略展望 CONTENTS | 甲醇产业链| >01 甲醇在化工产业链中的地位-连接煤化工和油化工的枢纽 原油 天然气 煤炭 乙烯 丙烯 甲醇 EB苯乙烯 PP聚丙烯 PTA PE聚乙烯 合成气 石脑油 LPG 尿素合成氨 PX MTO CTM 催化裂解 乙烷裂解 聚酯 丙烷 乙烷 PDH 纯碱玻璃 MEG乙二醇 PVC电石乙炔氯乙烯 甲醇产业链 甲醇价格体系 | 全球甲醇供需概况| >02 甲醇供需格局-全球产能及分布 中国、中东和非洲以及南美是主要的甲醇产地。

中 国是全球第一大产地,产量占全球的55%。

甲醇供需格局-全球生产工艺和下游变化 甲醇供需格局-中国甲醇生产工艺和下游变化 2020年甲醇国内和国外新增产能压力依然较大 2019年新产能投放不如预期,2020年甲醇供应压力依然较大 2020年预计新增1150万吨,按照50%的投产率则产能增速约6.6%,增速高于2019年的4.8%。

目前已投产的量国内为160万吨。

国外165万吨短期投产之后再次停车。

装置国家产能投产时间 CGCL特立尼达100 2020年上半年 busher伊朗165再次调试 kimial伊朗165试车 sabalan伊朗165 2020年下半年 玉皇化工美国170 2020年四季度 2020年国内预计新增甲醇装置2020年国外预计投产甲醇装置 企业地区产能原料投产时间 陕西兖矿榆林能化西北60煤炭2020年3月 内蒙荣信西北90煤炭2020年4月 旭阳中燃西北10焦炉气2020年3月 新绛中信华北20焦炉气2020年一季度 恒信高科华东15焦炉气2020年一季度 山东瑞星华东50煤炭2020年一季度 新疆心连心西北15煤2020年二季度 晋煤中能华东30煤炭2020年二季度 宁夏宝丰二期西北220煤炭2020年二季度 内蒙古黑猫西北30焦炉气2020年三季度 新疆众泰西北20焦炉气2020年四季度 广西华谊西南180煤炭2020年四季度 神华榆林西北180煤炭2020年四季度 浙江石化华东50煤炭2020年四季度 延长中煤二期西北180煤炭2020年四季度 2020年甲醇需求依然关注甲醇制烯烃动态 2019年久泰及宝丰二期投产造成内地货源流出减少甚至倒灌 吉林康奈尔已试车 2019年投产甲醇制烯烃装置 企业地区MTO产能配套甲醇(缺口甲醇)投产时间 久泰能源(内蒙)西北60100(80) 2019年3月 南京诚志二期华东600(180) 2019年6月 中安联合华东70180(0) 2019年7月 宝丰能源二期西北60220(未投产) 2019年9月倒开车 鲁西化工华东3090(0) 2019年11月底试车 2020年预计投产甲醇制烯烃装置 企业地区MTO产能配套甲醇(缺口甲醇)投产时间 常州富德华东33100复产2020年上半年 天津渤化一期华北601802020年四季度 康奈尔吉林33100时间不确定 2020年甲醇传统需求无明显增量 2019年甲醇传统需求下滑,2020年预计稳定 | 甲醇基本面变化| >03 甲醇开工率恢复至中高位水平 甲醇月度产量恢复至接近疫情前水平。

春检整体推迟,甲醇开工率提升。

宝丰220万吨装置计划投产 45 50 55 60 65 70 75 80 1 月 2 日 1 月 14 日 1 月 26 日 2 月 8 日 2 月 20 日 3 月 4 日 3 月 16 日 3 月 28 日 4 月 9 日 4 月 21 日 5 月 4 日 5 月 16 日 5 月 28 日 6 月 10 日 6 月 22 日 7 月 5 日 7 月 17 日 7 月 29 日 8 月 10 日 8 月 22 日 9 月 3 日 9 月 15 日 9 月 27 日 10 月 16 日 10 月 28 日 11 月 9 日 11 月 21 日 12 月 3 日 12 月 15 日 12 月 27 日 甲醇开工率 2016年2017年2018年2019年2020年 甲醇生产利润低位 山东和西北甲醇生产均亏损。

-600 -400 -200 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 山东甲醇价格和利润 甲醇利润-山东甲醇-山东甲醇成本-山东 -200 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 1000 1500 2000 2500 3000 3500 2015-02-102016-02-102017-02-102018-02-102019-02-102020-02-10 陕西甲醇成本和利润(元/吨) 甲醇利润-陕西甲醇-陕西甲醇成本-陕西 甲醇进口量高位 甲醇进口国主要是伊朗、沙特、马来西亚和新西兰等国。

3月份到港量预计 超过85万吨,截止4月23日到港量在95.6万吨。

0 50 100 150 200 250 300 350 中国甲醇进口量分国别 2010201120122013201420152016201720182019 0 20 40 60 80 100 120 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201520162017 201820192020 甲醇月度进口量/万吨 外盘装置运行动态 中东大部分甲醇装置运行稳定。

伊朗新增busher165万吨重新调试,kimial试车。

公司名称产能(万吨/年)装置运行情况公司名称产能(万吨/年)装置运行情况 伊朗ZPC 330两套装置稳定运行印尼(KMI) 66稳定运行 伊朗KPC 66运行稳定Methanex新西兰232开工负荷不高 伊朗FPC 100开工7-8成委内瑞拉Supermetanol 75停车 伊朗kaveh 230停车检修7-10天,已重启委内瑞拉metor 160正常运行 伊朗marjan 165开工负荷不高特立尼达Methanex 27085万吨装置停车 沙特Ar Razi 485 装置恢复,抵达中国船货 增多 特立尼达MHTL公司400正常运行 沙特IMC公司150正常运行Methanex埃及130开工负荷不高 卡特尔QAFAC 85正常运行利安德巴塞尔78正常运行 阿曼Salalah甲醇公司130正常运行美国OCI 93负荷不高 阿曼Oman公司105正常运行 梅塞尼斯路易斯安那州Geismar 1&2# 200正常运行 马来西亚Petronas 242正常运行塞拉尼斯和三井物产合资130 正常运行,后期有检修 计划 文莱BMC 85正常运行俄罗斯Tomsk 100正常运行 Natgasoline 175正常运行俄罗斯Metafrax 120稳定运行 甲醇整体库存提升 甲醇内地开工提升,库存提升 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 1 月 2 日 1 月 13 日 1 月 25 日 2 月 10 日 2 月 22 日 3 月 4 日 3 月 16 日 3 月 27 日 4 月 6 日 4 月 19 日 5 月 3 日 5 月 18 日 6 月 2 日 6 月 19 日 7 月 5 日 7 月 20 日 8 月 4 日 8 月 16 日 8 月 31 日 9 月 14 日 9 月 28 日 10 月 23 日 11 月 6 日 11 月 16 日 11 月 29 日 12 月 11 日 12 月 23 日 甲醇库存-西北地区/万吨 2015年2016年2017年 2018年2019年2020年 20 40 60 80 100 120 140 160 1 月 3 日 1 月 12 日 1 月 24 日 2 月 7 日 2 月 21 日 3 月 2 日 3 月 10 日 3 月 20 日 3 月 28 日 4 月 5 日 4 月 13 日 4 月 21 日 4 月 30 日 5 月 11 日 5 月 23 日 6 月 1 日 6 月 13 日 6 月 22 日 7 月 4 日 7 月 13 日 7 月 25 日 8 月 3 日 8 月 15 日 8 月 24 日 9 月 5 日 9 月 14 日 9 月 26 日 10 月 12 日 10 月 26 日 11 月 9 日 11 月 23 日 12 月 7 日 12 月 21 日 甲醇库存/万吨 2016年2017年2018年2019年2020年 甲醇下游产品消费比例变化 2018年烯烃已经占据甲醇的第一大下游,甲醛、醋酸、二甲醚等传统下游 均有所萎缩。

22% 16.29% 13% 7% 16% 14.36% 7% 6% 16% 25.40% 39% 46% 9% 8.00% 7% 6% 6% 6.99% 7% 7% 3% 1.40% 1% 1%3% 1.86% 1% 1% 1% 1.12% 2% 1% 24% 24.58% 23% 24% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 2012年2014年2016年2018年 甲醇下游比例变动 甲醛二甲醚煤制烯烃醋酸MTBE甲烷氯化物DMFBDO其它 甲醇下游开工率 MTO/MTP开工持平,醋酸、甲醛开工下降 0.4 0.5 0.6 0.7 0.8 0.9 1 1 月 2 日 1 月 15 日 1 月 29 日 2 月 16 日 3 月 5 日 3 月 21 日 4 月 5 日 4 月 20 日 5 月 7 日 5 月 23 日 6 月 7 日 6 月 23 日 7 月 9 日 7 月 25 日 8 月 9 日 8 月 24 日 9 月 10 日 9 月 28 日 10 月 19 日 11 月 3 日 11 月 19 日 12 月 5 日 12 月 20 日 MTO/MTP开工率 2015年2016年2017年 2018年2019年2020年 0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 1 月 2 日 1 月 12 日 1 月 23 日 2 月 6 日 2 月 21 日 3 月 7 日 3 月 19 日 3 月 31 日 4 月 13 日 4 月 26 日 5 月 10 日 5 月 23 日 6 月 4 日 6 月 18 日 6 月 30 日 7 月 13 日 7 月 26 日 8 月 8 日 8 月 20 日 9 月 1 日 9 月 17 日 10 月 5 日 10 月 19 日 11 月 1 日 11 月 14 日 11 月 26 日 12 月 8 日 12 月 21 日 甲醛开工率 2015年2016年2017年2018年2019年2020年 0.4 0.5 0.6 0.7 0.8 0.9 1 1 月 2 日 1 月 15 日 1 月 29 日 2 月 16 日 3 月 5 日 3 月 21 日 4 月 5 日 4 月 20 日 5 月 7 日 5 月 23 日 6 月 7 日 6 月 23 日 7 月 9 日 7 月 25 日 8 月 9 日 8 月 24 日 9 月 10 日 9 月 28 日 10 月 19 日 11 月 3 日 11 月 19 日 12 月 5 日 12 月 20 日 醋酸开工率 2015年2016年2017年 2018年2019年2020年 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 0.7 0.8 1 月 2 日 1 月 12 日 1 月 23 日 2 月 6 日 2 月 21 日 3 月 7 日 3 月 19 日 3 月 31 日 4 月 13 日 4 月 26 日 5 月 10 日 5 月 23 日 6 月 4 日 6 月 18 日 6 月 30 日 7 月 13 日 7 月 26 日 8 月 8 日 8 月 20 日 9 月 1 日 9 月 17 日 10 月 5 日 10 月 19 日 11 月 1 日 11 月 14 日 11 月 26 日 12 月 8 日 12 月 21 日 MTBE开工率 2015年2016年2017年2018年2019年2020年 甲醇下游开工率 甲醇下游综合开工小幅下降,烯烃开工持平,醋酸和MTBE开工下降, DMF开工提升明显 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 60.00% 70.00% 80.00% 90.00% 100.00% 20 15 -0 1 -0 8 20 15 -0 3 -0 8 20 15 -0 5 -0 8 20 15 -0 7 -0 8 20 15 -0 9 -0 8 20 15 -1 1 -0 8 20 16 -0 1 -0 8 20 16 -0 3 -0 8 20 16 -0 5 -0 8 20 16 -0 7 -0 8 20 16 -0 9 -0 8 20 16 -1 1 -0 8 20 17 -0 1 -0 8 20 17 -0 3 -0 8 20 17 -0 5 -0 8 20 17 -0 7 -0 8 20 17 -0 9 -0 8 20 17 -1 1 -0 8 20 18 -0 1 -0 8 20 18 -0 3 -0 8 20 18 -0 5 -0 8 20 18 -0 7 -0 8 20 18 -0 9 -0 8 20 18 -1 1 -0 8 20 19 -0 1 -0 8 20 19 -0 3 -0 8 20 19 -0 5 -0 8 20 19 -0 7 -0 8 20 19 -0 9 -0 8 20 19 -1 1 -0 8 20 20 -0 1 -0 8 20 20 -0 3 -0 8 甲醇下游开工率 MTO/MTP甲醛二甲醚MTBE醋酸甲缩醛DMF 甲醇制烯烃企业动态 外采甲醇的南京诚志停车,吉林康奈尔低负荷运行 企业产能外采甲醇状态企业产能外采甲醇状态 神华宁夏煤业10050正常运行宁夏宝丰一期600正常,推迟至6月检修 神华宁夏煤制油6080正常运行宁夏宝丰二期601802019.9.12日投产,正常运行 大唐国际发电公司460正常运行陕西延长石油延安600装置正常 神华包头煤化工600装置正常中原大化2060降负运行,8成运行 延长中煤榆林能化600正常运行山东联泓化工361006-7成运行 中煤榆林能源化工600正常运行山东阳煤恒通30704月5日停车检修20天 陕西蒲城清洁能源700 正常运行,5月10日计划 检修50天 斯尔邦石化80250正常运行 神华榆林601804月5日停车50天宁波富德60180正常运行 青海盐湖330装置停车兴兴新能源691804月7日重启,正常运行 中煤蒙大60180装置正常南京诚志一期3030稳定运行 神华新疆6830正常运行南京诚志二期601804月15日开始检修 中天合创1370 正常运行,6月3日计划检 修40天 鲁西化工3080降负运行 内蒙久泰6080降负运行,计划5月检修吉林康奈尔33100试车,2-3成运行 中安联合600 4月8日停车,4月15日恢复 甲醇下游利润 PP价格冲高回落,甲醇制烯烃利润回落,不过依然处于利润较高水平。

(2,000.00) (1,000.00) 0.00 1,000.00 2,000.00 3,000.00 4,000.00 5,000.00 6,000.00 山东及华东外购甲醇制PP利润 山东外购甲醇制PP利润华东甲醇制PP利润 (200.00) 0.00 200.00 400.00 600.00 800.00 1,000.00 1,200.00 1,400.00 20 18 -0 8 -1 5 20 18 -0 9 -1 5 20 18 -1 0 -1 5 20 18 -1 1 -1 5 20 18 -1 2 -1 5 20 19 -0 1 -1 5 20 19 -0 2 -1 5 20 19 -0 3 -1 5 20 19 -0 4 -1 5 20 19 -0 5 -1 5 20 19 -0 6 -1 5 20 19 -0 7 -1 5 20 19 -0 8 -1 5 20 19 -0 9 -1 5 20 19 -1 0 -1 5 20 19 -1 1 -1 5 20 19 -1 2 -1 5 20 20 -0 1 -1 5 20 20 -0 2 -1 5 20 20 -0 3 -1 5 20 20 -0 4 -1 5 华东甲醇制烯烃综合利润 宁波富德利润兴兴能源利润 甲醇下游利润 甲醇下游利润均低位 -200 -100 0 100 200 300 400 500 600 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 山东甲醛利润估算-右轴山东甲醛山东甲醇 -1000 -500 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 醋酸利润右轴甲醇江苏醋酸 -1500 -1000 -500 0 500 1000 1500 2000 2500 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 二甲醚利润(右轴)甲醇二甲醚液化气-二甲醚(右轴) 跨期价差和跨品种价差 甲醇库存高位,进口价格较低,09-01价差低位。

聚丙烯期货大幅上行,价差 反弹至高位。

-1000 -500 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 5,000.00 6,000.00 7,000.00 8,000.00 9,000.00 10,000.00 11,000.00 PP-3MA价差 PP-3MA期货收盘价(活跃合约):聚丙烯 期货收盘价(活跃合约):甲醇 -120 -100 -80 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 1月20日2月20日3月20日4月20日5月20日6月20日 历年09-01价差 平均值2020年09-012019年09-01 2018年09-012017年09-01 进口和外盘价差 外盘报价偏低,港口现货回升,进口利润好转。

-300 -200 -100 0 100 200 300 400 1500 2000 2500 3000 3500 4000 进口利润华东甲醇外盘折合价格 -30.00 -10.00 10.00 30.00 50.00 70.00 90.00 110.00 130.00 150.00 150 200 250 300 350 400 450 500 20 16 -0 5 -3 1 20 16 -0 8 -3 1 20 16 -1 1 -3 0 20 17 -0 2 -2 8 20 17 -0 5 -3 1 20 17 -0 8 -3 1 20 17 -1 1 -3 0 20 18 -0 2 -2 8 20 18 -0 5 -3 1 20 18 -0 8 -3 1 20 18 -1 1 -3 0 20 19 -0 2 -2 8 20 19 -0 5 -3 1 20 19 -0 8 -3 1 20 19 -1 1 -3 0 20 20 -0 2 -2 9 现货价(中间价):甲醇:CFR中国主港 现货价(中间价):甲醇:CFR东南亚 CFR东南亚-CFR中国 | 甲醇投资策略展望| >04 甲醇驱动弱港口压力大 影响评级***** 国产量国内开工68%。

关注后期春检情况和宝丰220万吨装置动态中性 进口量 伊朗两套330新装置试车。

3月份进口量84.8万吨,4月份船期 共计96万吨左右,外盘低价在150-152美元/吨左右 利空*** 进口利润进口利润150元/吨左右。

转口空间关闭利空* 下游开工煤制烯烃开工下滑,港口甲醇制烯烃部分有外购单体利空* 下游利润 原油低位,乙烯价格低,下游甲醛、醋酸利润低位,甲醇制PP 利润较好,对甲醇有短期带动 利空* 库存港口库存和内地库存提升中性 基差期货升水港口、河南仓单,贴水其余地方仓单价格中性 区域价差内地到港口运输空间关闭中性 综述 甲醇开工率再次提升,下游需求维持偏弱,内地和港口库存均提升,外盘新装置 投产,进口量增加,并且价格较低,甲醇港口压力较大,关注吉林康奈尔和宁夏 宝丰新装置动态,甲醇偏弱运行,关注1600一线支撑。

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