当前位置:首页 > 研报详细页

食品饮料行业研究报告:招商证券-食品饮料行业:行业稳健发展,投资风险较低-060707

研报作者:朱卫华,黄珲 来自:招商证券 时间:2006-07-10 13:32:06
  • 股票名称
    食品饮料行业
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    bob****com
  • 研报出处
    招商证券
  • 研报页数
    9 页
  • 推荐评级
    推荐
  • 研报大小
    362 KB
研究报告内容

2006年7月7日行业研究 行业稳健发展,投资风险较低 食品饮料业月报 朱卫华 86-755-82943101 zhuweihua@ccs.com.cn 黄珺 86-755-82943241 huangj@ccs.com.cn 非周期性消费品食品饮料推荐(维持) 上证指数:1741.47 行业规模(亿元) 占比% 股票家数564.12 总市值2449.385.20 流通市值954.026.25 重点公司112.2411.76 市场走势 资料来源:招商证券 相关研究 本文仅是在《食品饮料业2006年中期投资策略-阳型公司看增长或改善, 阴型公司看并购价值》一文基础上做些月度数据的更新,并对其主要观点 “业绩与估值齐飞,改善共成长一色”做出强调。

成长型公司首推茅台、伊利。

茅台三年四倍,股价由今年的40元看到三 年后的160元,三年业绩翻一番,估值翻一番,估值水平由25倍提高到 50倍有赖于市场对其资源稀缺性逐步的发掘及认同。

伊利五年五倍,由今 年的20元看到100元,即便光靠业绩达不到这样的增长,估值水平也可 看高一线来补充,估值水平能看高源于对其行业寡头垄断地位的认可。

伊 利正在为权证发行补充相关材料,发行期较原先预计的要拖后一些,但作 为一项股价催化剂,值得期待。

其他公司如张裕、双汇发展、第一食品、 山西汾酒、泸州老窖等公司各有特色,也长期看好。

改善型公司首推五粮液。

五粮液公司即将收购普什包装股权,且将同时完 成股权激励,前者市场早有预期,后者仍可成为股价的催化剂,值得期待, 此外,如果该公司的高档酒业务重拾升势,公司有望进入成长型公司的行 列,我们设定的股价动态目标位是与茅台等市值的价位。

其他公司如古越 龙山、新天国际、通葡股份,虽也在积极改善,但当前最新月度业绩与股 价隐含的业绩水平相差甚远,消费品公司的发展不能一蹴而就,建议先作 为交易型机会操作。

阴型公司看并购,当前值得期待的是燕京啤酒是否愿意对英博做定向增 发。

我们所关注的阴型龙头公司之所以未列入上述两类,是因为这些公司 都很勤勉务实的工作,没有改善之余地,而竞争环境之严峻又致使其成长 性表现不突出。

食品饮料业2006年中期投资策略 -阳型公司看增长或改善,阴型公 司看并购价值 6/12/2006 食品饮料业月报-洗尽铅华,更显 价值 5/29/2006 食品饮料业2006年2季度投资策 略-破开樊篱,提高估值水平 4/19/2006 成都糖酒会见闻录-张裕泸州老 窖山西汾酒五粮液 3/30/2006 重点公司主要财务指标 重点公司EPS05 EPS06EEPS07EEPS08EPE05 PE06EPE07EPE08E最新价投资评级变化 G茅台1.1851.6042.0292.44638.8 28.7 22.7 18.8 45.99 强烈推荐-A G伊利0.5680.6780.8190.97539.6 33.2 27.5 23.1 22.50 强烈推荐-A G张裕0.5920.7851.021.27560.6 45.7 35.1 28.1 35.85 推荐-A 双汇发展0.7230.871.0441.25343.1 35.8 29.9 24.9 31.17 强烈推荐-A G五粮液0.2920.4370.5350.64349.1 32.8 26.8 22.3 14.35 推荐-A G燕啤0.2720.30.330.39631.8 28.8 26.2 21.8 8.65 推荐-A 青岛啤酒0.2320.2650.2910.33556.2 49.2 44.8 38.9 13.04 中性-A 光明乳业0.2030.220.240.2637.4 34.5 31.7 29.2 7.60 中性-A 行业研究 一、本月热点评述 1、白酒业——五粮液酒拟提价20元,对茅台也是利好 自去年底提价10元之后,五粮液又放出拟提价20元的风声,此消息成为近期五粮液 股价上涨的催化剂,考虑到公司将完成普什包装公司49%股权的收购,并同时操作股权激 励事宜,未来股价仍有上涨动力,维持“推荐”建议。

同时,我们认为五粮液之提价,更隐含着对茅台的利好,因为二者产品价格咬得最紧, 五粮液酒出厂价略高于茅台酒,提价等于五粮液为茅台继续在前面开路。

市场销售数据已 证实,今年提过价的茅台酒仍处于供不应求状态,因此它具备进一步提价的潜力,重申“强 烈推荐”建议。

2、啤酒业——世界杯足球赛的营销热战 德国世界杯足球赛比赛这一个月时间正好是啤酒消费的旺季,国内啤酒公司都积极投 身于营销大战之中。

我们认为一是可以关注比赛期间高档啤酒的销售情况,青岛啤酒高端 酒比例最高,燕京啤酒旗下的漓泉啤酒也以高端为主,两公司的销售情况值得跟踪;二是 看各公司的营销战能否更好的抓住消费者的眼球,提升品牌的价值,增进长期竞争力,青 岛啤酒和央视共同打造足球世界杯栏目“观球论英雄”,还直接赞助了世界杯,青啤为了突出 其运动理念,非常注重将品牌与各项运动相连接。

华润雪花则投资2000万元在“我爱世界 杯”栏目下做了一个“球迷世界杯”的互动,借此平台传播品牌。

燕京啤酒以第十五届燕京啤 酒节迎接世界杯,相对影响范围较小,但能巩固其优势市场。

青岛啤酒估值水平较高,维持“中性”评级,燕京啤酒由于还有对外资高价定向增发 的预期题材,可逢低介入,维持“推荐”评级。

3、葡萄酒业——卡斯特酒“暴利灰幕” 我们预计,卡斯特酒对国内高端葡萄酒公司所构之威胁,经过“暴利灰幕”事件后将 相当程度被削弱。

日前《新京报》揭露,法国卡斯特出口中国的7款原装酒中有四款酒,离岸价仅为 1.41~2.5欧元(约合人民币13.50~23.93元),而国内市场售价却高达200~1000多元,存 在“暴利灰幕”。

这四款酒:卡斯特VINDEPAYS瓶装酒(地区餐酒)离岸价1.41欧元; VINDEPAYS赤霞珠离岸价1.8欧元;波尔多AOC(法定地区葡萄酒)离岸价2.39欧元; 珍藏顶级西拉离岸价为2.5欧元。

我们注意到,这最后一种酒的价格仅与我国进口原装葡 萄酒的均价水平相当。

行业研究 法国卡斯特集团在华战略推广商——北京东海鑫业公司对此的解释主要分两点:其一 从源头说起:法国葡萄酒的价格不反映其实际价值,因为当前法国葡萄酒产业正遭遇“有 史以来最严重的过剩危机”,葡萄酒皆降价销售,且卡斯特酒的口感优于国内多数高档葡 萄酒,所以应该在价格上体现其真正价值。

其二不能用离岸价和终端价简单比较,因为从 离岸价到终端价,要经历多个环节,如国际长途运输费、保险费,到岸后的关税、增值税、 消费税,包装成本,在进入中国市场后,还有各级经销商运营成本、渠道销售费用等。

我们最关注的是品牌推广费,羊毛出在羊身上,就看消费者在知情后还愿不愿意付出 这笔费用。

我们认为洋葡萄酒“锐度”差,首先在于酒庄小产量低,其次还要分多品种、 多年份,不同定价,国内消费者不易识别,教育消费者需要时间及庞大开支,不走高端, 业务难以维系。

我们曾分析认为卡斯特酒是对国内高端葡萄酒唯一有威胁的品牌,因为近 几年张裕等于免费为它做了广告,而此事件或多或少对卡斯特酒构成影响,削弱其威胁力。

4、乳业——光明乳业因成本上升而提价 光明乳业的此次提价只能暂时缓解公司的成本压力,不能改变其竞争地位。

上海市物 价局规定,今年6月1日起上海市生产的生奶(含脂率3.1%,含蛋白率2.95%)收购价格 每公斤由2.20元调整为2.30元,光明乳业公司在上海销售的部分产品从7月1日起上调 价格,调价范围既包括专供订奶用户的品种,也包括超市销售的品种,涉及大类保鲜奶中 特浓系列的AD牛奶、高钙牛奶等,平均涨幅在5%左右。

二、投资评级 表1、一线龙头公司估值表(按推荐次序排列) 每股盈利P/E 代码名称投资评级股价 0506E 07E 08E 0506E 07E 08E 05-08EPS 复合增长 PEG 600519贵州茅台强烈推荐-A 45.991.1851.6042.0292.44638.828.722.718.8 27.32% 1.05 600887伊利股份强烈推荐-A 22.500.5680.6780.8190.97539.633.227.523.1 19.73% 1.68 000869张裕A推荐-A 35.850.5920.7851.021.27560.645.735.128.1 29.14% 1.57 000895双汇发展强烈推荐-A 31.170.7230.871.0441.25343.135.829.924.9 20.12% 1.78 000858五粮液推荐-A 14.350.2920.4370.5350.64349.132.826.822.3 30.07% 1.09 000729燕京啤酒推荐-A 8.650.2720.30.330.39631.828.826.221.8 13.34% 2.16 600600青岛啤酒中性-A 13.040.2320.2650.2910.33556.249.244.838.9 13.03% 3.78 600597光明乳业中性-A 7.600.2030.220.240.2637.434.531.729.2 8.60% 4.02 资料来源:招商证券研究,注:皆为7月7日收盘价 表2、二线龙头公司估值表(按推荐次序排列) 每股盈利P/E 代码名称投资评级股价 0506E 0506E 600616第一食品强烈推荐-A 14.200.467 0.69230.420.5 600809山西汾酒推荐-A 16.530.306 0.55054.030.1 000568泸州老窖中性-A 13.900.050 0.378278.036.8 600059古越龙山中性-A 9.850.112 0.12987.976.4 资料来源:招商证券研究,注:皆为7月7日收盘价,第一食品需要分业务估值 行业研究 图1、过去一年股价走势对照图 资料来源:招商证券研究 附一:行业2006年1-5月份主要产量价格收入利润数据 白酒行业收入增速持续提高,随着高档酒的发展,毛利率水平提高,利润保持更高增 速。

啤酒行业收入、利润也保持优于上年同期的速度增长,利润增速同比去年的提高主要 在于营销费用率的下降。

白酒、啤酒行业的发展与城镇化、服务业比重提高、新农村建设 等因素分不开,具备持续性。

葡萄酒行业收入增长与上年保持一致,而利润增长速度减缓,主要在于期间费用率的 提高,我们发现王朝、新天等公司期间费用上升较快,而我们关注的山东地区仍然保持非 常健康的增长势头。

黄酒行业收入同比增速提高了6个百分点,但利润同比增速却减少了2.3个百分点, 主要表现为主营业务利润率的下降。

其中上海地区继续保持20%以上的收入、利润增长势 头,浙江地区收入仍保持12%的增长速度,而利润却持续小幅下滑。

目前,海派黄酒收入、 利润占全国比分别为18.9%、45.1%,浙江黄酒收入、利润占全国比分别为59.7%、42.6%。

我们还是原来的观点:产品锐度大小决定着海派黄酒与浙江黄酒的竞争力,这个锐度包括 品类突出、包装新颖时尚等很多方面的信息。

表3、食品饮料主要子行业2006年前5月经济指标 单位:万元,% 项 目乳业白酒啤酒葡萄酒黄酒肉类 销售收入3991586367440430381395385472043789534199 销售收入增长率26.60% 24.72% 17.65% 29.50% 21.88% 23.64% 利润总额2193534505451202956554516761310824 利润总额增长率24.23% 30.39% 18.84% 5.76% 5.72% 28.43% 主营业务利润率22.11% 27.04% 24.58% 32.12% 26.00% 9.37% 同比变动(+/-) -0.92% -1.01% -0.17% 0.69% -2.10% 0.92% 行业研究 营销费用/销售收入12.24% 9.19% 10.60% 14.46% 9.67% 2.55% 同比变动(+/-) -1.09% -0.52% -1.34% 0.74% -0.95% 0.11% 管理费用/销售收入3.30% 5.38% 7.46% 5.09% 7.61% 2.06% 同比变动(+/-) -0.47% -0.72% -0.24% 0.90% 0.34% 0.09% 销售利润率5.50% 12.26% 3.96% 12.17% 8.20% 3.26% 同比变动(+/-) -0.05% 0.61% 0.48% -1.95% -0.81% 0.31% 资料来源:国家统计局,注:乳业与肉类统计数据的指导意义不如酒类强。

表4、各子行业2006年1-5月份累积产量 单位:万吨 乳制品产量液态奶产量白酒产量啤酒产量葡萄酒产量 全国687.7全国607.1全国152.2全国1240.73全国18.80 内蒙古175.8内蒙古169.3四川27.6北京57.09山东省9.23 黑龙江45.0黑龙江29.6贵州5.2广西28.39天津市1.64 上海市16.0上海市14.3同比增长福建60.68新疆区0.21 同比增长同比增长全国18.58%山东138.61同比增长 全国21.91%全国24.82%四川17.75%广东86.16全国15.23% 内蒙古23.59%内蒙古33.11%贵州34.34%陕西36.32山东省17.79% 黑龙江43.75%黑龙江72.39% 同比增长天津市5.97% 上海市-0.37%上海市-3.84% 全国15.41%新疆区-38.19% 北京7.07% 广西41.96% 福建17.28% 山东11.57% 广东17.48% 陕西22.99% 资料来源:国家统计局 表5、主要省份2006年前5月行业经营情况 单位:万元 项 目销售收入销售收入增长率利润总额利润总额增长率税前利润率 乳业(1-5) 内蒙古88717729.1% 371706.3% 4.19% 黑龙江40273013.2% 14159 -45.6% 3.52% 河北省64082743.5% 3596957.7% 5.61% 上海市2751018.5% 2822212.9% 10.26% 白酒(1-5) 四川省145515918.6% 22437713.0% 15.42% 山东省45786630.7% 2747580.4% 6.00% 安徽省26041023.5% 791811.9% 3.04% 贵州省25304331.9% 11368750.8% 44.93% 啤酒(1-5) 山东省55873722.2% 3397317.1% 6.08% 广东省3098175.6% 8788 -3.7% 2.84% 北京市17534226.1% 3336 -28.1% 1.90% 陕西省8152924.1% 1123 -81.8% 1.38% 福建省11988918.9% 836071.3% 6.97% 广西区7577345.8% 758537.7% 10.01% 行业研究 项 目销售收入销售收入增长率利润总额利润总额增长率税前利润率 葡萄酒(1-5) 山东省34276636.6% 4588044.1% 13.39% 天津市6334111.2% 13503 -28.8% 21.32% 新疆区12271189.8% -4638 -540.4% -37.80% 黄酒(1-5) 上海市3866524.15% 7561.722.95% 19.56% 浙江省12209012.33% 7138.8 -7.33% 5.85% 肉类加工(1-5) 山东省300695521.8% 13602334.0% 4.52% 河南省145869118.3% 8327837.6% 5.71% 资料来源:国家统计局 附二、屠宰行业数据 养猪收益大幅减少,行业形势对肉制品企业有利。

今年5月份,全国仔猪、活猪和猪 肉平均价格分别为每公斤6.98元、5.96元和10.71元,环比分别下降10.4%、4%和3.8%, 同比分别下降50.2%、26%和19.3%。

北京市猪肉价格下降幅度最大,环比、同比分别下 降9%和46.2%,连续2个月成为全国猪肉价格最低的地区。

猪粮比价进一步跌破4.5∶1 的警戒线,为4.45∶1,比上月下降0.4个百分点。

图2、全国仔猪、活猪、猪肉价格走势(截至2006年5月)单位:元/公斤 5 7 9 11 13 15 17 20 03 01 20 03 04 20 03 07 20 03 10 20 04 01 20 04 04 20 04 07 20 04 10 20 05 01 20 05 04 20 05 07 20 05 10 20 06 01 20 06 04 仔猪待宰活猪去皮带骨猪肉 图3、全国猪粮比、猪料比情况(截至2006年5月) 3.00 3.50 4.00 4.50 5.00 5.50 6.00 6.50 7.00 7.50 20 03 01 20 03 04 20 03 07 20 03 10 20 04 01 20 04 04 20 04 07 20 04 10 20 05 01 20 05 04 20 05 07 20 05 10 20 06 01 20 06 04 猪粮比猪料比 资料来源:农业部 行业研究 附三、部分公司协会数据与上市公司报表实际运营数据对照 由表6,贵州茅台的表现在经历3月份的低谷后(我们认为一是当时公司为保障提价 成功而主动控货,致使销售收入增长放缓,二是上年3月份公司表现太优异,基数过大, 05年1季度集团利润总额同比增长70%),现在每个月都带给我们更多的惊喜,说明提价 效应已经开始体现。

表6、部分集团公司2006年1-5月份简要经营数据 单位:万元 销售收入同比增长率利润总额同比增长率税前利润率 五粮液94725117.8% 1654635.7% 17.47% 贵州茅台22601536.5% 11553152.1% 51.12% 剑南春1156942.4% 184975.4% 15.99% 泸州老窖11654226.2% 2362099.0% 20.27% 汾酒10523938.2% 2677492.5% 25.44% 张裕18187239.0% 2738339.7% 15.06% 双汇71825911.0% 4373739.0% 6.09% 资料来源:招商证券研究、行业协会,注:本表与下表在增长率方面的细微差异源于上年值是否经调整 表7、部分公司协会数据1-5月份(白酒和葡萄酒) 单位:万元 项 目茅台山西汾酒伊力特张裕王朝新天国际通葡股份 销售收入226015105239155001818725856750533023 销售收入增长率34.62% 35.24% 40.91% 38.06% 15.28% 36.26% 20.53% 利润总额1155312677432002738313181 -3863116 利润总额增长率53.82% 85.60% 46.79% 32.62% -26.18% -373.52% -169.67% 主营业务利润率73.10% 41.53% 39.35% 39.77% 51.06% 19.42% 24.55% 同比变动(+/-) 1.09% 9.87% 3.54% 4.45% -0.39% 0.94% 11.58% 营销费用/销售收入14.35% 8.56% 8.06% 18.03% 26.32% 37.08% 8.69% 同比变动(+/-) -0.55% 2.48% 0.34% -0.91% 12.30% 25.64% -0.48% 管理费用/销售收入7.39% 7.49% 10.65% 7.43% 2.49% 23.32% 15.73% 同比变动(+/-) -2.02% -0.68% 2.37% 2.17% 0.02% 9.28% 2.83% 销售利润率51.12% 25.44% 20.65% 15.06% 22.51% -76.45% 3.84% 同比变动(+/-) 5.23% 7.18% 0.83% 0.07% -12.64% -38.31% 10.47% 资料来源:招商证券研究、行业协会 表8、部分公司协会数据1-5月份(啤酒) 单位:万元 项 目青啤山东燕京北京珠江广东百威雪津华润蓝剑燕京漓泉重啤重庆华润沈阳啤酒花西藏发展 销售收入171162133390927031081376635662406617453614938307228896709 销售收入增长率25.30% 26.38% 16.47% 15.93% 26.21% 0.98% 40.95% 23.61% 11.43% 13.46% 6.03% 利润总额18810798645261476185201118787723633519955781590 利润总额增长率26.58% -3.27% 2.27% 19.34% 31.56% 13.44% 32.26% 43.72% -14.04% 213.77% -26.93% 主营业务利润率39.20% 15.01% 23.19% 56.84% 54.35% 37.86% 26.66% 37.20% 37.30% 44.26% 37.48% 同比变动(+/-) -0.84% -0.56% -3.91% 4.40% 17.81% 0.34% -1.10% - - 2.70% -8.41% 行业研究 项 目青啤山东燕京北京珠江广东百威雪津华润蓝剑燕京漓泉重啤重庆华润沈阳啤酒花西藏发展 营销费用/销售收入18.57% 6.89% 9.14% 6.39% 16.44% 12.56% 5.41% 13.79% 17.95% 14.71% 3.76% 同比变动(+/-) -2.86% 1.59% -0.51% -21.81% -6.11% -1.19% -0.35% - - -13.97% 0.97% 管理费用/销售收入4.67% 7.30% 7.85% 3.93% 12.92% 6.75% 7.06% 9.75% 6.97% 11.48% 10.07% 同比变动(+/-) -0.46% -0.42% -1.87% 0.10% 6.82% -0.87% 1.46% - - 1.44% 1.79% 销售利润率10.99% 5.99% 4.88% 13.65% 12.84% 17.93% 14.21% 10.05% 13.57% 24.37% 23.70% 同比变动(+/-) 0.11% 1.73% -0.68% 2.56% 0.52% 1.97% -0.61% - - 14.41% -10.69% 资料来源:招商证券研究、行业协会 表9、部分公司协会数据1-5月份(乳业、调味品及发酵行业) 单位:万元 项 目光明(母)三鹿伊利蒙牛安琪酵母恒顺醋业 销售收入1546553602463432593387603106916070 销售收入增长率-1.98% 32.51% 37.81% 28.41% 28.69% 7.67% 利润总额644719984125861600650001234 利润总额增长率44.27% 19.80% 11.67% 0.35% 12.89% 5.90% 主营业务利润率25.98% 15.98% 27.04% 16.80% 24.81% 26.47% 同比变动(+/-) 1.04% -1.61% -0.11% -0.30% -6.51% -0.68% 营销费用/销售收入20.35% 8.60% 20.00% 10.93% 9.18% 11.21% 同比变动(+/-) 1.89% -1.20% 0.54% 1.51% -3.04% 0.37% 管理费用/销售收入3.64% 1.85% 3.30% 1.92% 4.90% 6.62% 同比变动(+/-) -0.14% 0.00% -0.09% 0.50% 1.24% -1.79% 销售利润率4.17% 5.55% 3.67% 4.72% 16.09% 7.68% 同比变动(+/-) 1.34% -0.59% -0.86% -1.32% -2.25% -0.13% 资料来源:招商证券研究、行业协会,注:光明乳业母公司利润总额增长率数据暂时不具参考意义,过几月将有可比性。

数据解读方法: 1、请与上期报告对照,一方面是了解各公司新月份之变化,另一方面是通过考察1季度数据与1季报公开资料的差别以推测各公司最新 实际业绩。

2、白酒、葡萄酒、肉类为集团数据,我们取上市公司合并报表数据与之相对照,乳业、啤酒数据为主要生产基地数据,我们取上市公司 母公司报表数据与之相对照。

一般而言,前者的集团销售收入数据大于上市公司合并报表数据,利润数据有相当指导意义,后者的主基地 数据与母公司报表数据有很强的关联性,差异会出在一些公司“收入结算地”问题上,而几个基地的加总数据与公司整体数据可以比较。

3、通过对照,我们发现,通葡股份的两数据一模一样,重啤重庆数据与重庆啤酒公司母公司报表、青啤山东与青啤母公司报表一模一样, 光明乳业数据与光明乳业母公司数据基本吻合,啤酒花数据中销售收入上略大于公开数据,利润总额数据进一步推算上市公司净利润时要 注意扣除少数股东损益,因为啤酒花仅持有50%的乌苏啤酒股权,西藏发展数据与公开数据一模一样,安琪酵母与安琪酵母母公司报表基 本一致,未包含其乳业业绩,恒顺醋业数据仅是食品业的数据,未统计房地产、光电等业务,这样有助于更清晰把握其主业发展情况。

行业研究 附:招商证券公司投资评级 类别级别定义 强烈推荐预计未来6个月内,股价涨幅为20%以上 推荐预计未来6个月内,股价涨幅为10-20%之间 中性预计未来6个月内,股价变动幅度介于±10%之间 短期评级 回避,股价跌幅为10%以上 A公司长期竞争力高于行业平均水平 B公司长期竞争力与行业平均水平一致 长期评级 C公司长期竞争力低于行业平均水平 附:招商证券行业投资评级 类别级别定义 推荐行业基本面向好,预计未来6个月内,行业指数将跑赢综合指数 中性行业基本面稳定,预计未来6个月内,行业指数跟随综合指数 评级 回避行业基本面向淡,预计未来6个月内,行业指数将跑输综合指数 重要说明 本报告中的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。

报告中的内容和意见仅供参考,并不构 成对所述证券买卖的出价或征价。

我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。

我公司或关联机构 可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。

本报告版权归 招商证券所有。

推荐给朋友: 收藏    |      
尊敬的用户您好!
         为了让您更全面、更快捷、更深度的使用本服务,请您"立即下载" 安装《慧博智能策略终端
         使用终端不仅可以免费查阅各大机构的研究报告,第一手的投资资讯,还提供大量研报加工数据,盈利预测数据,历史财务数据,宏观经济数据,以及宏观及行业研究思路,公司研究方法,可多角度观测市场,用更多维度的视点辅助投资者作出投资决策。
         目前本终端广泛应用于券商,公募基金,私募基金,保险,银行理财,信托,QFII,上市公司战略部,资产管理公司,投资咨询公司,VC/PE等。
慧博投资分析手机版 手机扫码轻松下载