当前位置:首页 > 研报详细页

安泰研究报告:光大证券-安泰-600408-中报点评-受益价格上涨,盈利能力开始恢复-060730

研报作者:郭国栋 来自:光大证券 时间:2006-07-31 13:05:36
  • 股票名称
    安泰
  • 股票代码
    600408
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    x****k
  • 研报出处
    光大证券
  • 研报页数
    1 页
  • 推荐评级
    优势-1
  • 研报大小
    19 KB
研究报告内容

G安泰中报点评—受益价格上涨,盈利能力开始恢复 郭国栋(8621)50818887-229 guogd@ebscn.com 一、公司中期盈利明显好转 安泰集团2006年中期实现每股收益0.02元,同第一季度亏损-0.06元相比,公司盈利好转趋势比较 明显。

公司焦炭实现销售利润90百万元,生铁实现销售利润55.54百万元。

公司的焦炭和生铁销售毛利率 从第一季度的15.29%和3.56%分别上升到20.92%和8.77%。

焦炭和钢材价格上涨是公司销售毛利率上升的 主要原因。

二、产能扩张带来公司销售收入快速增长 公司目前已经形成了160万吨焦炭、100万吨生铁的生产能力。

由于产能同比具有较大幅度的增长, 公司的销售收入快速增长。

2006年中期公司实现销售收入13亿元左右,比去年同期增长了近3亿元。

公 司的产品结构也发生了较大变化。

2006年中期,公司销售收入中,有60%以上来自于生铁业务。

但是在去 年同期,公司的生铁业务仅占不到50%的份额。

由于公司焦炭业务的销售毛利率远高于生铁业务,因此公司生铁业务占比的上升正在侵蚀公司的焦 炭业务利润。

三、母公司焦炭业务与宏安公司焦炭业务盈利“冰火两重天” 根据公司披露信息,公司控股子公司宏安焦化公司实现净利润15.65百万元,成为公司盈利的最重要 因素。

如果没有宏安焦化的盈利,公司仍然将处于亏损状态。

我们根据公司提供的合并报表的分产品收入以及母公司报表的分产品收入,发现公司的焦炭业务出 现盈利能力“冰火两重天”的情况。

公司的焦炭业务有两套装置生产,一套是母公司下面的50万吨生产能 力焦炉,一个是宏安焦化拥有的110万吨生产能力的焦炉。

公司的焦炭生产给自己的生铁业务配套一部份, 其余外销。

由于生铁属于母公司,因此生铁使用焦炭将不影响母公司的状况,可能对宏安有一定影响。

但 在合并报表中没有任何影响。

母公司报表显示,公司焦炭销售收入60百万元左右,其中出口20百万元左右。

焦炭的生产成本高 达58.13百万元。

按照这个数据,母公司的焦炭毛利率仅为3%左右。

剔除三项费用,公司的焦炭业务亏损 非常严重。

然而,在并入宏安焦化厂的焦炭业务之后,我们发现合并报表的销售毛利率竟然高达18%。

根据我们与公司交流的情况,由于宏安焦化的出口较多,焦炭质量较好,因此盈利能力较强。

而50 万吨焦炉主要满足生铁厂自用,生产质量稍差。

该部分产品的出口主要在一季度价格较低时间完成,国内 焦炭价格的上涨幅度远小于国外焦炭价格上涨幅度,造成了公司两块焦炭业务盈利能力的极大差异。

四、焦炭行业复苏将带来公司盈利的恢复性上涨,继续维持公司“最优-1”的投资评级。

我们认为,随着焦炭价格的上涨,焦炭行业逐步复苏,公司的盈利将维持目前的恢复性上涨趋势, 焦炭业务的盈利能力将不断增强。

我们维持我们原来对于公司今年每股收益0.10元,明年0.46元的盈利预 测,继续给于公司“最优-1”的投资评级。

建议投资者积极关注。

投资该公司的主要风险是焦炭价格波动风险以及生铁业务盈利能力状况风险。

G安泰(600408)研究快报Flash Notes 2006年07月30日

推荐给朋友: 收藏    |      
尊敬的用户您好!
         为了让您更全面、更快捷、更深度的使用本服务,请您"立即下载" 安装《慧博智能策略终端
         使用终端不仅可以免费查阅各大机构的研究报告,第一手的投资资讯,还提供大量研报加工数据,盈利预测数据,历史财务数据,宏观经济数据,以及宏观及行业研究思路,公司研究方法,可多角度观测市场,用更多维度的视点辅助投资者作出投资决策。
         目前本终端广泛应用于券商,公募基金,私募基金,保险,银行理财,信托,QFII,上市公司战略部,资产管理公司,投资咨询公司,VC/PE等。
慧博投资分析手机版 手机扫码轻松下载