当前位置:首页 > 研报详细页

天山股份研究报告:中银国际-天山股份-000877-调研报告-071228

研报作者:唐倩 来自:中银国际 时间:2007-12-28 16:57:42
  • 股票名称
    天山股份
  • 股票代码
    000877
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    151****117
  • 研报出处
    中银国际
  • 研报页数
    4 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    496 KB
研究报告内容

Daily 2007年12月28日(星期五)璞玉共精金1 股价相对指数表现 3 6 9 12 15 18 27 /12 /06 27 /01 /07 27 /02 /07 27 /03 /07 27 /04 /07 27 /05 /07 27 /06 /07 27 /07 /07 27 /08 /07 27 /09 /07 27 /10 /07 27 /11 /07 27 /12 /07 0 50 100 150 200 250 天山股份新华富时A50指数 成交额(人民币百万)人民币 资料来源:彭博及中银国际研究 股价表现 (H股) 1个月3个月6个月 绝对(%) 2716127 相对新华富时 A50指数(%) 171688 资料来源:彭博及中银国际研究 07年3季度业绩摘要 (人民币百万) 06年 3季度 07年 3季度 同比 变动(%) 经营收入1,5381,92225 销售成本1,1561,41923 毛利润38250332 销售费用14616916 管理费用91932 财务成本98991 投资收入733371 经营利润38108184 税前利润10517365 税金1633106 净利润8914058 盈利能力(%) 毛利率24.826.2 经营利润率2.55.6 净利率5.87.3 资料来源:公司数据,彭博及中银国际研究 重要数据 (H股) 总发行股数(百万) 208 流通股(%) 63.71 流通股市值(人民币百万) 2,245 3个月日均交易额(人民币百万) 45 净负债比率(%) 153 资料来源:公司数据,彭博及中银国际研究 工业—基础原材料公司访问 天山股份目标价格:无 000877.SZ/人民币16.94 —未有评级唐倩 qian.tang@bocigroup.com (8610) 66229077 联系人 周林英—董秘 胡峰—证券事务代表 公司背景 天山股份是新彊最大的水泥生产企业,市场份额达到39%。

公司 拥有33条熟料生产线,年产能为1,100万公吨,其中三条位于江 苏省。

07年上半年,公司的水泥、混凝土和旅游三项业务在总收 入中的占比分别为84%、15%和1%。

1-9月,收入同比增长25%至 19.22亿人民币,主要得益于产品价格上涨。

主要发现 需求旺盛。

06年,新疆省GDP同比增长17%,超过了全国平 均水平。

07年1-9月,该地区房地产投资同比增长50%。

新 疆经济的腾飞和房地产业的高速发展为本地水泥生产企业提 供了巨大的需求空间。

省政府在“十一五计划”中提出,未 来将努力实现GDP10%的增长。

作为新疆地区最大规模的水 泥生产企业,天山股份将成为本地经济发展最大的受益者。

产能扩张。

天山股份水泥年产能为1,100万公吨,同时公司还 计划在乌鲁木齐、喀什和溧水三地建设三条熟料和水泥生产 线。

08年和09年公司的水泥产能将分别同比提高15%(138万 公吨)和18% (185万公吨)。

余热发电。

公司计划利用在乌鲁木齐和溧水两地建立的熟料 和水泥生产线建成余热发电项目。

此项工作将在08年底完 工,届时将大大提升公司的毛利率。

水泥出口。

07年1-10月,新疆地区的水泥出口同比增长700%。

天山股份的水泥通过中间商销往哈萨克斯坦,其水泥价格比 新疆地区高出三倍左右,但是出口的绝大部分利润被中间商 赚取。

为了改善这一现状,天山股份正在考虑改变销售模式, 希望将出口转变为公司利润增长的又一动力。

2007年12月28日(星期五)璞玉共精金2 产品价格上涨。

随着市场需求的走强,05年开始,公司的水 泥售价逐步上涨。

今年初至今,天山股份的主要产品平均价 格已经上涨10%有余。

因此,1-9月毛利率从上年同期的24.62% 提升至26.20%。

管理层认为,根据历史数据,未来一两年内 水泥价格仍将在高位运行。

风险。

天山股份的主要竞争对手青松建化(600425.SS/人民币 13.82,未有预测)已将业务范围从新疆南部扩张到北疆地区。

其扩张步伐加快,且产品种类与天山股份类似,因此06年天 山股份的市场份额已从2000年的50%下滑至39%。

我们担心 未来天山股份的新疆省市场份额将持续小幅下滑。

结论 新疆地区的GDP和房地产投资增速喜人。

我们相信天山股份将借力 本地经济的腾飞,凭借大股东的资产注入和自身在产能扩张和出口利 润提高方面所做出的努力迎来光明的发展前景。

2007年12月28日(星期五)璞玉共精金3 披露声明 本报告准确表述了分析员的个人观点。

每位分析员声明,不论个人或他/她的有联系者都没有担 任该分析员在本报告内评论的上市法团的高级人员,也不拥有与该上市法团有关的任何财务权 益。

本报告涉及的上市法团或其它第三方都没有或同意向分析员或中银国际集团提供与本报告 有关的任何补偿或其它利益。

中银国际集团的成员个别及共同地确认:(i)他们不拥有相等于或 高于上市法团市场资本值的1%的财务权益;(ii)他们不涉及有关上市法团证券的做市活动。

受雇 于中银国际集团或与中银国际集团有联系的个人担任中银香港的高级人员。

中银国际集团在过 去12个月内与中海油存在投资银行业务关系。

虽然中银国际研究有限公司与中银国际控股有限 公司是中国银行股份有限公司的子公司及中银香港的关联公司,但中银国际研究与中银国际控 股无权代表中国银行或中银香港发布任何信息或提供任何保证。

本披露声明是根据《香港证券及期货事务监察委员会持牌人或注册人操守准则》第十六段的要 求发出,资料已经按照2007年12月24日的情况更新。

中银国际控股有限公司已经获得香港证 券及期货事务监察委员会批准,豁免批露中国银行集团在本报告潜在的利益。

免责声明 本报告在中国境内由中银国际证券有限责任公司准备及发表;在中国境 外由中银国际研究有限公司准备及发表。

本报告是机密的,只有收件人 才能使用。

本报告并非针对或打算在违反任何法律或规则的情况,或导致中银国际 证券有限责任公司、中银国际控股有限公司及其附属及联营公司(统称 “中银国际集团”)须要受制于任何地区、国家、城市或其它法律管辖区 域的注册或牌照规定,向任何在这些地方的公民或居民或存在的机构准 备或发表。

未经中银国际证券集团事先书面明文批准下,收件人不得更 改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予任何 其它人。

所有本报告内使用的商标、服务标记及标记均为中银国际集团 的商标、服务标记、注册商标或注册服务标记。

本报告所载的数据、工具及材料只是让阁下作参考之用,它们不能成为 或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据的邀请。

中银国际集团 不一定采取任何行动,确保本报告涉及的证券适合个别投资者。

本报告的 内容不构成对任何人的投资建议,而收件人不会因为收到本报告而成为 中银国际集团的客户。

尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际集团从相信可靠的来源 取得或达到,但中银国际集团不能保证它们的准确性或完整性。

除非法 律或规则规定必须承担的责任外,中银国际集团不对使用本报告的材料 而引致的损失负任何责任。

收件人不应单纯依靠本报告而取代个人的独 立判断。

中银国际集团可发布其它与本报告所载资料不一致及有不同结 论的报告。

这些报告反映分析员在编写报告时不同的设想、见解及分析 方法。

为免生疑问,本报告所载的观点并不代表中银国际集团的立场。

本报告可能附载其它网站的地址或超级链接。

对于本报告可能涉及到中 银国际集团本身网站以外的资料,中银国际集团未有参阅有关网站,也 不对它们的内容负责。

提供这些地址或超级链接(包括连接到中银国际集 团网站的地址及超级链接)的目的,纯粹为了阁下的方便及参考,连结网 站的内容不构成本报告的任何部份。

阁下须承担浏览这些网站的风险。

中银国际集团在法律许可的情况下,可参与或投资本报告涉及的股票的 发行人的金融交易,向有关发行人提供或建议服务,及/或持有其证券或 期权或进行证券或期权交易。

中银国际集团在法律允许下,可于发报材 料前使用于本报告中所载资料或意见或他们所根据的研究或分析。

中银 国际集团及编写本报告的分析员(“分析员”)可能与本报告涉及的任何或 所有公司(“上市法团”)之间存在相关关系、财务权益或商务关系。

详情 请参阅《披露声明》部份。

本报告所载的资料、意见及推测只是反映中银国际集团在本报告所载日 期的判断,可随时更改,毋须提前通知。

本报告不构成投资、法律、会 计或税务建议或保证任何投资或策略适用于阁下个别情况。

本报告不能 作为阁下私人咨询的建议。

中银国际证券有限责任公司、中银国际控股有限公司及其附属及联营公 司2007版权所有。

保留一切权利。

中银国际证券有限责任公司 中国上海浦东 银城中路200号 中银大厦39楼 邮编200121 电话: (8621) 68604866 传真: (8621) 58883554 相关关联机构: 中银国际研究有限公司 香港花园道一号 中银大厦二十楼 电话:(852) 28676333 致电香港免费电话: 中国网通10省市客户请拨打:108008521065 中国电信21省市客户请拨打:108001521065 新加坡客户请拨打:8008523392 传真:(852) 21479513 中银国际证券有限公司 香港花园道一号 中银大厦二十楼 电话:(852) 28676333 传真:(852) 21479513 中银国际控股有限公司北京代表处 中国北京市西城区 金融大街28号 盈泰中心2号楼15层 邮编:100032 电话: (8610) 66229000 传真: (8610) 66578950 中银国际(英国)有限公司 英国伦敦嘉能街90号 EC4N 6HA 电话: (4420) 70228888 传真: (4420) 70228877 中银国际(美国)有限公司 美国纽约美国大道1270号202室 NY 10020 电话: (1) 2122590888 传真: (1) 2122590889 中银国际(新加坡)有限公司 注册编号199303046Z 新加坡百得利路四号 中国银行大厦四楼(049908) 电话: (65) 64128856 / 64128630 传真: (65) 65343996 / 65323371

推荐给朋友: 收藏    |      
尊敬的用户您好!
         为了让您更全面、更快捷、更深度的使用本服务,请您"立即下载" 安装《慧博智能策略终端
         使用终端不仅可以免费查阅各大机构的研究报告,第一手的投资资讯,还提供大量研报加工数据,盈利预测数据,历史财务数据,宏观经济数据,以及宏观及行业研究思路,公司研究方法,可多角度观测市场,用更多维度的视点辅助投资者作出投资决策。
         目前本终端广泛应用于券商,公募基金,私募基金,保险,银行理财,信托,QFII,上市公司战略部,资产管理公司,投资咨询公司,VC/PE等。
慧博投资分析手机版 手机扫码轻松下载