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生益科技研究报告:光大证券-生益科技-600183-半年报点评-060725

研报作者:成胜 来自:光大证券 时间:2006-07-25 13:57:07
研究报告内容摘要
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公司销售收入增长较快,主要有两方面原因:1、行业处于景气高峰,使公司能够顺利的上调产品价格,弥补原材料上涨带来的损失,同时销售规模有所增加;2、公司高端产品的技术日益成熟,产量也有较大增长,产品结构继续向高端调整。  公司盈利能力保持稳定,毛利率环比仅下降一个百分点,由于总产量变动较小,期间费用变化也较小,相应的期间费用率呈下降态势,弥补了毛利率下滑带来的影响。目前台湾、日本和大陆的主流CCL厂商的产品售价相较年初上调了25%左右,与生益在4月、5月和7月三次调价的累计涨幅基本相当。而根据我们对生益科技成本的测算,7月份调价后,公司的盈利能力还略有提升;  公司未来的扩张力度较大,挠性板项目目前已经启动,松山湖二期(设计产能576万平方米,实际产能可能达到900万平方米以上)和苏州二期(设计产能600万平方米,实际产能可能达到900万平方米以上)的产能将于07年二季度和07年后期开出,但业绩上能否有好的表现,将取决于行业的景气情况。  对行业景气度的判断  
        从上半年行业的运行走势来看,CCL的原材料铜箔、玻纤布和环氧树脂价格均有较大涨幅,但在电子行业复苏和PCB产业向大陆转移的背景下,下游产能扩张很快,需求旺盛,覆铜板的平均售价得以顺利地提升。由于CCL厂商新建产能的集中释放在07年,我们倾向于认为06年下半年CCL行业仍将维持较高的景气度,而在07年以后,如果3G能够顺利实施,再考虑到奥运等因素,行业的表现仍将比较乐观。  

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