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精工科技研究报告:天相投顾-精工科技-002006-半年报点评:净利润同比下降近五成-060814

研报作者:施海仙,虞光 来自:天相投顾 时间:2006-08-15 11:12:00
  • 股票名称
    精工科技
  • 股票代码
    002006
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    ke***en
  • 研报出处
    天相投顾
  • 研报页数
    3 页
  • 推荐评级
    中性
  • 研报大小
    223 KB
研究报告内容

2004A 2005A 2006E 2007E 主营业务收入292372457501 (+/-)% 40.6427.4022.819.62 主营业务利润728591101 (+/-)% 24.9818.756.7810.96 净利润25181721 (+/-)% 10.2 -25.52 -9.6726.60 每股收益(元) 0.310.230.170.22 市盈率(倍) — 23.0931.2424.14 总股本(万股) 9,600 流通A股(万股) 4,860 流通A股市值(亿元) 2.97 每股净资产(元) 3.56 资产负债率(%) 59.65 4 5 6 7 A u g - 05 S e p - 05 O c t - 05 N o v - 05 D e c - 05 J a n - 06 F e b - 06 M a r - 06 A p r - 06 M a y - 06 J u n - 06 J u l - 06 A u g - 06 精工科技上证指数 公司半年报点评 报告日期:2006年8月14日 精工科技(002006):净利润同比下降近五成 中性 当前股价:5.31元 机械/建材机械、钢结构 主要财务指标(单位:百万元) 公司基本情况(2006年6月30日止) 股价表现(最近一年) 天相机械研究组 虞光(执笔) 组长:施海仙 021-58824282-822 yug@txsec.com 联系人-郭静 010-84533151-883 guoj@txsec.com 精工科技是一家典型家族企业,第一大股东精功集团持有公 司31.56%的股份,而实际控制人金良顺先生持有精功集团 41.5%的股份,其弟金建顺先生及表弟孙伟江先生分别持有 精功集团8%、8%的股份,金良顺表弟孙建江持有精工科技 5.67%的股份且任董事长之职。

目前,公司已经形成了建筑建材专用设备和轻纺专用设备的 绍兴生产基地、改装车杭州生产基地、工程机械产品武汉生 产基地,具有年产各类专用汽车5000台(套)、建筑建材 专用设备1200台(套)、轻纺专用设备1500台(套)的生 产能力。

上半年,公司实现主营业务收入21,534.05万元,主营业务 利润4,773.41万元,分别比上年同期增长26.66%、27.29%; 公司实现利润总额982.60万元,净利润652.26万元,分别 比上年同期下降47.05%、46.78%,每股收益0.07元。

公司四项主要产品建材设备、纺织设备、工程机械和专用车 上半年在主营业务收入中的占比分别为26.37%、17.72%、 21.47%和29.20%。

其中,工程机械产品收入同比增加 367.89%,在主营收入中的占比从05年同期的12.51%攀升 到21.47%;建材设备、纺织设备产品收入同比增加32.26%、 10.12%,专用车产品收入同比下降9.28%。

工程机械产品收 入大幅增加的原因在于公司控股子公司湖北精工科技有限 公司的正常投产。

公司建材设备和纺织设备在国内同类产品中居优势地位,毛 利率基本稳定,但上半年仍有下滑。

中报显示,公司建材设 备毛利率同比下降2.95个百分点至38.04%,纺织设备毛利 率同比下降0.12个百分点至22.39%。

工程机械产品因扩产 因素导致毛利率同比大幅下降10.75个百分点至24.87%。

专用车产品毛利率仅为5.93%,缺少规模优势是成本高的主 要原因。

公司专用车业务主要包括自动装卸车和臂驾车,公 司表示将加大该业务的开拓;随着规模扩大,其利润前景值 得期待。

公司净利润同比下降46.78%的主要原因在于两个方面。

首 先,由于公司已经建成了绍兴、杭州、武汉三个生产基地, 经营规模的扩大使公司的营业费用、管理费用、财务费用等 三项费用支出较去年同期均有大幅增长。

三项费用合计和期 公司研究/调研报告 公司半年报点评 间费用率两项指标:05年上半年为2053万元和12%,而06年上半年猛增至3963万元和19%。

其次,国家宏观调控和原材料涨价因素制约了公司及杭州专用汽车等控股子公司的业务拓展,并 导致与其产品相关的应收款项的增加,相应增加了坏帐准备金的计提。

公司主导产品在行业内的竞争主要来自两方面:在高端市场,国外厂商在企业规模、产品技术、 产品品种的多样化上占有优势;在中低端市场,一般专用设备和技术含量较低的产品又容易引起 国内不规范企业劣质产品的低价恶性竞争。

宏观调控对公司建材设备、工程机械产品的影响将继 续存在。

纺织品贸易摩擦会间接冲击纺织机械市场,公司纺织设备产品市场前景仍不明朗。

我们 预测公司06年EPS 0.17元,07年EPS 0.22元,给予“中性”评级。

表1:盈利预测表(单位:万元) 单位:万元2002A 2003A 2004A 2005A 2006E 2007E 主营业务收入17,99420,77629,22137,22845,72150,118 增长率(%) 83.77% 15.46% 40.64% 27.40% 22.81% 9.62% 减:主营业务成本12,85014,98022,00028,62236,53739,929 主营业务税金及附加776761104105115 主营业务利润5,0675,7297,1608,5039,07910,074 增长率(%) 64.53% 13.07% 24.98% 18.75% 6.78% 10.96% 主营业务利润率(%) 28.16% 27.58% 24.50% 22.84% 19.86% 20.10% 加:其他业务利润7194234255260280 减:营业费用5396361,1511,7392,3002,482 管理费用1,3371,4462,2533,0933,8104,334 财务费用1372541761,052963770 期间费用率(%) 11.19% 11.24% 12.25% 15.80% 15.47% 15.14% 营业利润3,1243,4873,8142,8742,2662,768 营业利润率(%) 17.36% 16.78% 13.05% 7.72% 4.96% 5.52% 加:投资收益-1 -1 -11 -6600 补贴收入252415666 营业外收入151345198198198 营业外支出583036696969 利润总额3,1063,4933,8272,9432,4012,903 增长率(%) 63.13% 12.47% 9.57% -23.12% -18.41% 20.91% 利润率(%) 17.26% 16.81% 13.10% 7.90% 5.25% 5.79% 减:所得税1,1431,2231,3241,205841900 少数股东损益352227 -107 -107 -107 净利润1,9292,2482,4771,8451,6672,110 增长率(%) 58.15% 16.55% 10.19% -25.52% -9.67% 26.60% 净利润率(%) 10.72% 10.82% 8.48% 4.96% 3.65% 4.21% 每股收益(元) 0.390.450.310.230.170.22 公司研究/调研报告 公司半年报点评 天相投资顾问有限公司投资评级说明 判断依据: 投资建议根据分析师对该股票在12个月内相对天相流通指数的预期涨幅为基准。

重要免责申明 报告所引用信息和数据均来源于公开资料,天相投顾分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正,但不对所 引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。

报告中的任何观点与建议仅代表报告当日的判断和建议,仅供阅读 者参考,不构成对证券买卖的出价或询价,也不保证对作出的任何建议不会发生任何变更。

阅读者根据本报告作出投 资所引致的任何后果,概与天相投资顾问有限公司及分析师无关。

本报告版权归天相投顾所有,为非公开资料,仅供天相投资顾问有限公司客户使用。

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