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研究报告:海通证券-研究所早报-060804

研报作者:汪盛 来自:海通证券 时间:2006-08-04 10:21:54
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    大****蝈
  • 研报出处
    海通证券
  • 研报页数
    12 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    372 KB
研究报告内容

1 宏观财经要闻 国家逐项清理上半年"亿元级"新开工项目 欧洲央行提高欧元区主导利率英国央行加息 商务部国土部联合发文开发区划定"亩产"标准 市场策略 市场弱势震荡 行业公司 G上汽(600104)半年报点评 宏润建设新股申购建议 G金发(600143)公布关于有限售条件的流通股上市公告 基金、债券和衍生产品 华安宏利股票基金正在发行 权证市场全线下跌,市场首现0.1元以下的权证 期货、大宗商品信息 8月4日期货市场日评 近期重点研究报告 行业公司:G顺鑫_调研报告(买入,首次) .....................丁频 行业公司:山西三维调研简报...........................................邓勇 行业公司:磷化工行业报告(中性,维持)......................邓勇 行业公司:得润电子深度报告.......................................陈美风 行业公司:G山焦调研报告(买入,首次) ...................韩振国 近两周推荐买入个股一览 每股收益 股票名称代码股价 2006E 2007E 2008E G顺鑫0008605.090.260.370.47 G澄星6000785.240.180.39 - G山焦6007407.560.631.141.92 G华海60052112.100.660.780.89 江钻股份00085212.990.410.550.72 上海机电6008358.390.380.500.59 G恒升6004269.590.720.991.19 赛格三星0000684.63 - - - G泰豪6005908.860.380.560.71 最新研究与资讯 每每日日早早报报 2006年8月4日星期五 海综指走势图 1045 1050 1055 1060 1065 1070 1075 1080 9:3010:3011:3014:00 海通综指分时走势 海通风格指数 名称 日涨跌%周涨跌% 06年涨跌% 海通大盘指数 海通综指 -0.21 -6.76 45.13 海通六成 -0.24 -6.42 38.47 海通风格指数 大盘100 0.18 -5.16 29.09 小盘200 0.30 -6.82 50.32 海通G股 -0.18 -6.84 35.34 表现最好前五行业 通讯服务 1.14 -2.09 28.06 石油然气 1.10 -1.94 33.84 金融指数 1.09 -3.64 40.74 建筑工程 0.39 -8.15 72.09 公用事业 0.30 -5.93 18.85 表现最差前五行业 有色金属 -2.02 -10.199.07 食品指数 -1.31 -7.67 97.69 非金属 -1.10 -7.22 26.83 商业贸易 -0.78 -9.18 79.93 旅游服务 -0.75 -7.07 31.91 策略分析师 汪盛 电话:021-63411361 Email:wangs@htsec.com 每日早报·最新研究与资讯2 宏观财经要闻 国家逐项清理上半年"亿元级"新开工项目 发展改革委、国土资源部、环保总局、安监总局、银监会发布《新开工项目 清理工作指导意见》要求,各地对今年上半年列入统计范围的总投资1亿元及以上 的新开工项目逐项进行全面清理。

点评:当前的固定资产投资热潮,正令中国"十一五"开局之年的宏观调控变 得日趋复杂而极具难度。

固定资产投资增长过快已成为影响经济发展全局的突出问 题。

控制投资过快增长,已成为经济工作重中之重。

清理亿元级新开工项目是加强 投资调控的具体举措之一。

欧洲央行提高欧元区主导利率英国央行加息 欧洲中央银行3日宣布,将欧元区主导利率提高0.25个百分点,加息后的 利率为3.0 %。

这是欧洲央行自去年12月以来第4次宣布加息。

英国央行也 加息25个基点,将基准利率由4.50%上调至4.75%。

点评:由于国际市场石油价格居高不下,欧元区6月份年通货膨胀率仍维持 在2.5%,与5月份持平,明显高于欧洲央行设定的2 %的目标上限。

欧洲央行 此次加快了提息步伐,一改以往3个月的间隔期,在距离上次提息2个月后再度 提息,其目的是为了遏制欧元区12国存在的通货膨胀风险。

英国央行加息亦是为 了以阻止因经济加速带来的通胀上升。

商务部国土部联合发文开发区划定"亩产"标准 商务部、国土资源部联合下发《国家级经济技术开发区经济社会发展"十一五 "规划纲要》,提出国家级开发区要提高和坚持集约化发展,做好土地利用和发展规 划、提高土地利用率。

到2010年,主要效益指标预期达到:单位面积土地地区生 产总值贡献率15亿元/平方公里,单位面积工业用地产生工业产值63亿元/平 方公里 点评:目前,开发区用地粗放已成为我国多数城市土地浪费现象的集中体现, 除少数国家级开发区土地使用率尚可外,我国大部分开发区土地使用率低。

该《纲 要》发布后有利于合理确定国家级经济技术产业园区及配套设施的布局和建设规 模,优化用地结构,统筹安排入区项目,提高土地利用效率。

其他财经新闻 1、农业部确定"十一五"农业农村经济发展三大任务:确保粮食等农产品有 效供给、确保农业增效和农民持续增收、确保农村社会和谐发展。

2、俄罗斯石油公司表示今年将与中国石油天然气集团公司组建合资企业, 从事石油加工和石油产品销售。

3、银监会叫停银商联名储值卡显示反商业贿赂决心 4、中国重汽集团整体上市方案已通过山东省政府审批,近期将上报证监会, 每日早报·最新研究与资讯3 计划年底前在香港上市。

(宏观研究员陈露) 市场策略 市场弱势震荡 昨日市场延续弱势震荡。

上证指数早盘1599点平开短暂上冲后迅速回落,在 1595点开始震荡回升,并于上午创盘中最高1609点。

随后震荡回落,午后更加速 下行,最低到达1587点。

随后在中国石化、浦发银行等部分指标股和有色金属板 块的带动下快速反弹,并于终盘报收阳十字星。

两市合计成交194.3亿元,成交明 显减少,是本年3月28日以来最低单日成交量。

两市5只股票涨停,1只股票跌停,涨跌股数量持平,多数板块呈现涨跌互现 的走势。

金融、机械设备、医药部分个股表现活跃,有色金属、食品、商业个股跌 幅较大。

大盘指标股走势有所回暖,是稳定大盘的主要力量。

在成交持续缩量、热 点缺乏的情况下,预计市场仍将维持较弱势震荡整理的走势。

(策略分析师 王国光) 行业公司点评 G上汽(600104)半年报点评 G上汽公布2006年上半年度报告,报告期内实现收入446509万元,同比增 长54.42%,实现净利润54087万元,同比增长14.01%。

收入和利润增长不同步 的主要原因是上海通用产品利润率的下降以及公司上半年预提费用增加2.4亿元。

值得欣喜的是,上海通用在6月份单月利润总额超过6亿元以上,验证了我们在5 月份发出报告中的预测。

由于公司即将完成集团优质资产的注入,未来行业地位将 有明显提升,盈利能力也将充分释放,我们维持自年初以来的“买入”投资评级。

(汽车行业研究员胡松) 宏润建设新股申购建议 8月4日为宏润建设的网上申购日,我们的研究表明,宏润建设2006-2008 年的每股收益为0.56元、0.70元和0.81元,公司合理价值为8.03-11.43元,公司 的发行价9.18元落在估值区间内,表明公司的发行价格基本反映了公司的合理估 值。

鉴于现有的新股首日均有较好的表现,建议投资者申购。

(建筑行业分析师 江孔亮) G金发(600143)公布关于有限售条件的流通股上市公告 G金发今日发布公告称,约有2785万股有限售条件的流通股将在8月9日获 得上市流通权。

点评:公司股改完成将满一年,按照股改承诺,部分有限售条件的流通股股东 所持27,846,556股股份将在8月9日取得上市流通权。

但由于其中董事、监事、 高管每年只能转让其所持股份的25%,故经测算实际可上市流通的股份数量为 1618万股。

并且由于公司管理层对公司未来发展信心十足,我们预计实际释放股 数超过1000万股的可能性较小,对市场冲击并不大。

公司目前生产经营情况良好, 7月28日已公布2006年半年报,实现每股收益0.38元,超出市场预期。

我们预 计公司全年业绩仍能保持50%以上的增长率,未来发展前景良好。

公司股价近一月 来一直呈下跌趋势,我们认为与公司基本面无关,应是部分投资者对于大盘形势以 及8月份限售流通股解禁的担忧导致。

按照我们对公司价值的判断,目前价位已经 每日早报·最新研究与资讯4 明显低估,是较好的买入机会。

(基础化工行业分析师杨慧) 基金、债券和衍生产品 华安宏利股票基金正在发行 事件:华安基金股票型旗舰产品华安宏利股票基金已经通过建设银行、交通银 行、国泰君安、申银万国、海通、招商、广发证券等各大代销机构网点发行,拟任 基金经理为两届中国基金"金牛奖"获得者尚志民。

该基金将采取专一投资策略,强 调价值投资,重点选择安全边际较大、具有持续现金分红能力的股票。

另外,该基 金每年最多分配四次,每次基金收益分配比例不低于可分配收益的50%。

点评:华安宏利股票型基金是华安基金管理公司旗下的第七只主动型股票基 金,该基金重点投资于大盘股中“安全边际”较大的股票或者具有持续分红能力的 股票,从而以较低风险获取价值发现的收益,享受持续分红带来的稳定股息收入。

(基金、指数分析师单开佳) 权证市场全线下跌,市场首现0.1元以下的权证,券商创设权证上市流通。

事件:8月3日,权证市场全线大幅下跌,平均跌幅-9.3%,成交金额75亿元, 较前一个交易日继续缩量。

万科认沽权证以下跌-18.2%居跌幅榜首位,以9分钱报 收。

华菱认沽权证低于内在价值。

券商创设的600万份雅戈尔认购权证上市流通; 点评:周四,权证大幅下跌。

尽管盘中大盘一度走弱,认沽权证依然未有表现, 显示在认沽权证上,资金离场意愿强烈。

万科认沽权证跌破0.1元关口,权证市场 首现1毛以下权证,而宝钢认购权证也创出历史新低,末日轮的大幅下跌对权证市 场再现其杀伤力。

建议投资者远离末日轮,其后市下跌空间巨大。

万华认购权证的 溢价率仅为2.6%,可予以重点关注;华菱认沽权证与正股的无风险组合也是规避 市场调整风险的上佳选择。

(衍生产品分析师杨海成) 期货、大宗商品信息 8月4日期货市场日评 8月3日沪铜高开高走,投资资金提前炒作智利铜矿谈判破裂的消息,交投活跃, 主力和约CU0610以67900开盘,最高冲至70750,报收于70260,上一日大涨 2700元,成交达到93086手,较前一日进一步放大。

农产品方面,由于昨晚外盘 大跌,周四郑糖再见新低。

主力合约703开盘3855,最高3872,最低3818,收 于3830,收盘价跌62点。

8月3日,欧洲央行和英国央行加息,国际市场有色金属和黄金价格大幅下挫, 原油价格小幅调整。

反映国际大宗商品价格的CRB商品价格指数报收于349.93, 跌3.76点;外汇市场:英国央行意外加息25个基点,欧洲央行也加息25个基点 至3%。

美元维持震荡盘整格局,美元综合指数最高冲至85.39,最低84.86,报收 于85.04,上涨0.13点;欧元兑美元报收于1.2806,上涨0.0017美元;美元兑日元 114.93,较前日上涨0.33日元。

原油市场:隔夜国际市场原油期货小幅下跌。

伦敦 国际石油交易所(IPE)10月布伦特原油期货和约小幅下跌0.33美元,报收于76.56 美元;纽约商品交易所(NYMEX)下跌0.35美元,报收于75.46美元;贵金属市 每日早报·最新研究与资讯5 场,黄金价格出现下跌。

COMEX12月期金报收于657美元/盎司,下跌7.1美元/ 盎司;有色金属市场:外盘方面,受欧洲央行和英国央行加息的影响,隔夜伦敦市 场金属期货全线下搓,LME 3个月期铜价格报收于7450美元,跌350美元/吨;LME 3个月期铝价格报收于2500美元,跌50美元/吨;LME 3个月期镍价格报收于24400 美元/吨,跌1450美元/吨;LME 3个月期锌价报收于3320美元,跌100美元/吨; LME 3个月期锡报收于8200美元/吨,跌150美元/吨。

(期货分析师 王华旭) 近期重点报告摘要 G顺鑫_调研报告(买入,首次) 业务重构将吸引更多投资注意力。

根据公司发展计划,调整后的主营业务将相 对清晰,未来的发展可以预见。

我们认为正是因为本次重构,公司的经营将出现拐点。

核心业务增长迅速。

随着公司产品结构的调整(百年牛栏山和精品二锅头为代 表的中高档白酒的市场接受程度不断提高),2006年的销售形势良好,预计销售收 入将上升至44683万元,同比增长40%。

核心业务之二,肉制品。

凭借二十多年 树立的良好口碑,公司的生猪肉和熟食制品在北京市场上拓展顺利,生鲜产品在北 京市的市场占有率已达到40%,伴随着北京市屠宰厂数量减少和公司不断深化销售 渠道,顺鑫的市场占有率有望进一步提高。

核心业务之三,农产品流通。

尽管公司 现在的农产品流通仅仅以石门批发市场和配送公司为主要载体。

但我们判断伴随着 奥运举行以及北京推行的“放心菜”和“放心肉”的工程推进,公司农产品流通将逐步完 善,进而将公司的前端供应(如肉制品、蔬菜等)与终端消费连为一体,不仅可以 提升各分行业的销售量,也可获得更高的利润。

非核心业务即将调整。

旅游度假业务因几年来亏损,即将剥离,制药业务规模 较小,也将剥离。

因为市场竞争激烈,我们判断果蔬汁业务未来增长有限,而市场 的拓展依然需要大量的资金投入,公司也可能放弃此项业务。

非核心业务中的建筑 业务将会继续保留在股份公司,且这块资产的盈利能力也不错。

由于北京未来的城 市扩容和北京奥运的工程项目的推进,该项业务未来3-5年可以稳定发展。

更重 要的是该项业务将结合公司未来可能的房地产项目同时运作。

未来成长,故事多多。

故事之一,宁城老窖的酒类资产可能注入G顺鑫,实现 白酒产业的大发展。

故事之二,顺鑫集团的房地产业务可能进入G顺鑫。

盈利预测与投资建议。

我们预计公司2006-2008年的每股收益分别为0.26元、 0.37元和0.47元。

海通DCF估值模型显示,公司的内在股权价值为6.98元。

我 们选择了在国内市场上与公司在某项业务上具有可比的上市公司作为类比对象,分 别给予公司25x PE06和20x PE07,得出合理价格为6.50-7.40元。

综合两种估 值方法,我们认为G顺鑫的合理价格应当在6.50-7.40元之间。

相对现在股价, 尚有25%-42%的上升空间,我们给予“买入”评级。

山西三维调研简报 BDO及其下游产品是公司主要收入和利润来源。

作为目前公司拥有10万吨/年 产能的PVA以及3.5万吨/年产能的白乳胶产品受市场激烈竞争的影响,毛利率在 近几年一直稳定在比较低的水平。

而公司拥有自主技术产权的、全球唯一电石乙炔 法BDO项目成为公司主要收入和利润来源。

目前公司拥有8万吨/年BDO产能, 下游THF、PTMEG及GBL的产能分别达到1.5万吨/年、1.5万吨/年和1万吨/年, 2005年公司生产的BDO及其下游产品所产生的利润占公司主营业务利润的比重达 到70%。

每日早报·最新研究与资讯6 电石乙炔法BDO产能扩至7.5万吨/年。

目前公司BDO产能为4万吨/年,在完 成BDO装置技改后,公司BDO产能将达到7.5万吨/年,该技改已于今年6月完 成,目前装置运行正常。

在高油价的预期下,公司的电石乙炔法BDO将更具成本 优势,BDO产能的扩张将有助于公司未来几年盈利的稳步增长。

电石外购成本要低于自产成本。

在目前公司拥有10万吨的电石生产能力,由于 外购电力成本高,使得公司电石生产成本要高于周边其他电石企业的生产成本。

为 降低成本,公司将电石装置出租给晋能电厂(租赁期为20年),然后从该厂购买电 石,这样外购电石成本将比自产成本下降200元/吨左右。

另外,晋能电厂拟投资 建设7.5万吨/年的电石项目,该项目完成后,公司所需电石基本由晋能电厂全部提供。

拟增发,筹集资金建设BDO、PVA和粗苯精制项目。

公司计划增发,筹集资金 用于扩大现有BDO和PVA产能,同时新建20万吨粗苯精制项目,三个项目合计 需要资金7.3亿元左右。

(1)新建的20万吨粗苯精制项目将引进德国生产技术和 关键设备,该项目最快在2007年底建成。

(2)拟建设7.5万吨顺酐法BDO装置, 也将从国外引进技术,该项目的建成将使公司同时具备电石乙炔法和顺酐法的BDO 生产技术,该项目有望在2008年上半年建成。

(3)拟扩建2万吨PVA项目,将使 公司PVA产能达到12万吨/年。

20万吨粗苯精制项目最快2007年下半年建成。

公司周边的焦炭产能在4000万 吨左右(山西省的焦炭年产能近10000吨),周边粗苯产量近40万吨,公司已与周 边焦炭生产厂签订了粗苯供货协议。

在该项目完成后,除了可以生产精苯产品外, 也可以为7.5万吨BDO项目提供顺酐,因而粗苯精制项目和顺酐法BDO项目具有 一定的互补性。

7.5万吨顺酐法BDO装置较目前装置更先进。

7.5万吨顺酐法BDO项目的完成, 使公司具备了更强的抵御油价波动风险的能力。

另外拟建BDO装置比现有的BDO 装置更先进,实现了BDO、THF和GBL生产装置一体化,新建装置既可生产7.5 万吨的BDO,也可生产3.5万吨BDO、2万吨THF和1万吨GBL。

业绩预测。

3.5万吨的BDO将在今年下半年产生效益,而2007年公司BDO产 量有望达到7万吨,因而未来两年公司业绩有望保持较大幅度增长。

我们预计公司 未来两年的每股收益将达到0.36元和0.54元。

投资建议。

根据公司2007年预计0.54元的每股收益以及15倍的动态市盈率, 我们认为公司股票价格的合理价位为8.10元,目前公司股票价格相对合理,考虑 到公司未来业绩的成长性,我们对公司股票给予“增持”的投资评级。

磷化工行业报告(中性,维持) 我国磷矿资源保证开采年限不足20年。

虽然我国磷矿资源储量达131亿吨,但 扣除设计损失量和采矿损失量后的工业储量仅21亿吨,其中高品位矿储量只有11 亿吨。

按照我国目前采富弃贫的开采模式,目前我国磷矿的保证开采年限不足20 年。

矿电磷结合是黄磷生产的发展趋势。

由于我国磷矿资源保证开采年限不足20年, 磷矿石价格在近两年涨幅超过200%,磷矿对黄磷生产越来越重要。

前两年的电力 供应紧张使得一些黄磷生产厂被迫停产,云南省在今年上半年更是对黄磷生产企业 采取限电措施,因而保证供电对黄磷企业的稳定生产也起着重要作用。

为实现企业 每日早报·最新研究与资讯7 生产的稳定,大型黄磷生产企业纷纷收购磷矿、自建电厂,以抵御原材料供应中断 的风险。

精细化是磷化工发展方向。

在磷化工下游产品中,低附加值的五钠等产品比重 大,这些产品的国内市场已经饱和,只能采取出口形式消化过剩产能。

而对于牙膏 级磷酸氢钙、食品级和电子级磷酸等高附加值的磷化工产品而言,国内及国际市场 目前仍供不应求,高附加值的精细磷化工产品将是未来磷化工产业的发展方向。

磷肥产能出现过剩。

随着国内磷酸二铵产能的快速扩张,今明两年国内新增二 铵产能在500万吨左右,已超过目前300万吨的年进口量,我国磷酸二铵市场将出 现产能过剩情况。

只有那些酸肥结合或矿肥结合的二铵生产商才能在激烈的市场竞 争中更具竞争优势。

重点公司投资评级。

维持对澄星股份、六国化工的买入投资评级;给予兴发集 团、马龙产业持有的投资评级。

澄星股份将发展成为矿电磷一体化的磷化工龙头企 业;六国化工在收购磷矿后,将成为矿-酸-肥结合的国内大型磷酸二铵生产企业; 而兴发集团和马龙产业也将通过收购欧磷矿等形式,来完善自身的产业链。

重点推荐澄星股份。

推荐理由:(1)自有磷矿资源储量达15000万吨,通过弥 勒磷电和宣威磷电对当地磷矿资源的整合,目前已在云南弥勒、沾益、会泽等地拥 有了15000万吨的磷矿储量。

(2)自发电成本仅0.17元/千瓦时。

目前公司已与宣 威当地5家煤矿签订转让协议,年产煤炭50万吨,同时自备电厂也将在下半年陆 续投入运行,届时公司黄磷生产用电成本仅为0.17元/千瓦时。

(3)产品精细化程 度高,已融入国际产业链,成为联合利华、高露洁等国际大公司的稳定供应商。

得润电子深度报告(高端市场决定盈利成长) (1)公司IPO概况。

公司本次IPO发行1680万股,发行价格为7.88元,扣 除筹资费用后约可募集资金1.2亿。

(2)今后业绩增长有赖于高端市场开拓。

经过三年恢复性增长,全球连接器市 场重新进入稳健增长轨道,而中国将是成长最快的地区市场。

国内连接器厂商众多, 但高端市场为外商掌控。

得润电子凭借资本纽带结盟大客户,实现收入持续快速增 长,其最主要竞争力在于与大客户的稳固关系。

然而,我们认为公司今后盈利持续 成长有赖于家电领域以外客户的成功开拓。

(3)盈利能力先抑后扬。

我们预计公司2006年毛利率因原材料成本上升而下 降,2007年开始,出口产品和高端产品比重提高将推动公司产品毛利率持续上扬。

定制生产的特性使我们相信公司营业费用率将呈下降趋势,而募股项目投入将会提 高管理费用率。

综合来看,2006年是公司盈利能力低点,之后其盈利能力将持续 回升。

(4)偿债能力较弱。

公司应收账款和存货管理能力较强,但资产负债率偏高, 存在一定财务风险。

IPO可降低公司财务风险。

(5)精密产品是募股项目最大亮点。

募股项目达产后,公司连接器产能可扩张 25%。

更重要的是,精密模具和精密成型技术产品项目若能顺利建成投产,公司进 军高端市场的能力将得到明显加强。

我们认为从事该业务的控股子公司近两年销售 高速增长表明其已经完成了初步的市场培育和技术积累。

随着募股资金的投入,该 公司销售规模有望维持高速增长态势,成为公司未来盈利增长的重要驱动力。

(6)估值与投资建议。

我们预计得润电子2006年至2007年EPS分别为0.39 元和0.51元。

考虑到得润电子未来业绩成长性,而中小板新股一般估值相对较高, 我们以18到22倍的2006年动态市盈率预测公司股票合理价格区间为7.02元到 8.58元。

同时,根据海通DCF模型,公司上市后股票内在合理价格为8.57元。

综 合来看,我们预测公司上市后股价合理区间为7.33元到8.58元。

我们认为公司股 票刚上市时不是较好的买点,若新股炒作后股价回落到我们估值区间附近则建议买入。

每日早报·最新研究与资讯8 (7)主要不确定因素。

转厂出口免增值税优惠取消;原材料价格继续大幅上涨。

G山焦调研报告(买入,首次) 1、焦炭行业,依然处于周期发展的低谷,短期难言复苏。

近期焦炭价格乍现上 涨势头,由于焦炭产能大于实际需求,产能可以随时释放,目前的价格料是今后一 段时间焦炭价格的“天花板”,整个行业还处于周期发展的低谷,短期难言复苏。

行 业政策的走向和执行力度决定行业走出低谷的速度。

不过,既然低谷了,距离新一 轮周期性的上涨注定不远,过多担心因此也无必要。

2、由焦到化,以化促焦——公司的求生和发展之路。

焦煤价格上涨和焦炭价格 下跌,两种力量双重挤压公司的盈利空间,倒逼公司寻找由焦到化、以化促焦的发 展路径。

本着这一明晰的发展思路,公司正在构造一个完善的循环经济发展模式, 并使得公司未来业绩快速增长先于行业拐点的出现。

3、公司正在描绘一个业绩快速增长的远景。

随着150万吨/年焦炉扩建完成, 公司焦炭产能将有成倍增长,与此同时,公司的焦化产品在主营业务收入中的占比 也不断提高,并在2008年左右占据主营业务利润的半壁江山。

主要是焦化产品的 贡献,加上循环经济利用资源,降低了成本,推动公司的业绩快速增长。

4、盈利预测与投资建议。

公司未来几年业绩将保持快速增长,2006-2008年的 EPS可分别达到0.63元、1.14元和1.92元。

通过海通证券DCF估值方法和相对 估值方法,我们看到,与公司的内在价值相比,现在的股价偏低40%-70%,我们 强烈建议买入,目标价位14.58元。

5、影响公司未来业绩变化的因素。

焦炭行业的巨大波动迫使焦炭企业寻找快速 发展路径,凭借资源优势,众多企业投资焦化深加工产品,投资过热导致原材料涨 价以及产成品价格下跌压力。

同样需要注意的是,公司一直致力于解决历史遗留问 题,也有不小的成果。

包括关联交易等历史遗留问题的妥善解决,使得公司在政策 允许之时可以快速推出股权激励制度,给公司的业绩增长创造一个良好的制度环境。

每日早报·最新研究与资讯9 附录:全球证券市场表现一览 周边主要股市收盘涨跌(%)汇率市场 比例日涨跌(%)月涨跌(%)年涨跌(%) 道琼斯工业指数11242.590.381欧元兑美元1.2801 -0.01560.02733.3672 S&P5001280.270.135美元兑日元115.14 -0.1172 -0.2823 -3.3914 NASDAQ 2092.340.651英镑兑美元1.8867 -0.04772.20755.9644 香港恒生指数17048.420.092 美元兑港币7.7732 -0.0045 -0.06690.0051 日经225指数15523.580.344 美元兑人民币7.97620.00750.29211.586 富时100指数5838.4 -1.5812月RMB-NDF 7.71150.0130.02590.689 H股指数6857.921.332石油市场价格($)日涨跌(%)月涨跌(%)年涨跌(%) 韩国KOSPI指数1304.90.995纽约石油75.4 -0.081.98822.841 台湾综合指数6462.32 -0.141纽约天然气229.1 -0.1053.25427.115 布仑特石油76.56 -0.695.6427.15 A股市场收盘涨跌(%)新加坡燃料油70.690.63.3226.96 上证综合指数1601.0580.012金属市场价格($)日涨跌(%)月涨跌(%)年涨跌(%) 沪深300指数1271.744 -0.262 LME铜7490 -4.1592.955108.868 上证180指数2907.516 -0.271 LME铝2499 -2.192 -4.06931.596 黄金645.90.1514.13747.601 美国债券市场收益率(%)涨跌(Bp)白银12.110.0837.26368.194 6个月票据4.9164.5农产品价格($)日涨跌(%)月涨跌(%)年涨跌(%) 2年期国债5.191.8芝加哥小麦396.750.38 -1.3067.959 5年期国债5.1281.5芝加哥大豆583.750.387 -5.197 -12.873 10年期国债5.1451芝加哥玉米2640.763 -1.6762.824 纽约2#棉花13.52060.6542.1222.604 国内债券市场收盘涨跌(%)纽约11#糖14.28 -1.721 -14.07949.843 国债指数109.610.041其他收盘 日涨跌(%)月涨跌(%)年涨跌(%) 企业债指数118.68 -0.106 波罗的海干散货35603.18819.343103.778 每日早报·最新研究与资讯10 信息披露 投资建议分布 公司评级、行业评级及相关定义 我们的评级制度要求分析师将其研究范围中的公司或行业进行评级,这些评级代表分析师根据历史基本面及估值对研究对象的投资前景 的看法。

每一种评级的含义分别为: 公司评级 买入:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅在15%以上; 增持:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间; 中性:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间; 减持:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间; 卖出:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅低于-15%。

行业评级 增持:我们预计未来6个月内,行业整体回报高于市场整体水平5%以上; 中性:我们预计未来6个月内,行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间; 减持:我们预计未来6个月内,行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

免责条款 本报告中的信息均来源于公开可获得资料,海通证券研究所力求准确可靠,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,据此投资, 责任自负。

本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。

客户应考虑本报告中的任何意见 或建议是否符合其特定状况。

海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司 提供投资银行服务或其他服务。

本报告仅向特定客户传送,未经海通证券研究所授权许可,任何引用、转载以及向第三方传播的行为 均可能承担法律责任。

上市公司投资建议分布(2006年8月4日) 公司数(家)与海通投行有业务关系(%) 买入5516 增持827 中性1829 减持30 卖出10 总数32310 右表为海通证券研究所对重点上市公司投资建议分布的汇总表。

第一列为各评级的上市公司数,第二列为与海通证券有投资银行 业务关系的上市公司的比例。

每日早报·最新研究与资讯11 海通证券股份有限公司研究所 汪异明 所 长 (021)63411619 wangym@htsec.com 高道德 副所长 (021)63411586 gaodd@htsec.com 郑 卒 副所长 (021)63411556 zhengzu@htsec.com 吴淑琨 所长助理 (021)53830731 skwu@htsec.com 路 颖 商业贸易行业高级分析师 (021)63411374 luying@htsec.com 陈久红 投资策略高级分析师 (021)63411364 chenjiuhong@htsec.com 李明亮 宏观经济高级分析师 (021)53594566-7501 lml@htsec.com 张 峦 房地产行业高级分析师 (021)63411373 zhangluan@htsec.com 丁 频 农业及食品饮料行业高级分析师 (021)63411376 dingpin@htsec.com 韩振国 煤炭及电力行业高级分析师 (021)63411371 zghan@htsec.com 赵 涛 造纸行业高级分析师 (021)63411394 zhaot@htsec.com 顾 青 家电行业高级分析师 (021)63411369 guqing@htsec.com 邓 勇 石油石化及基础化工行业高级分析师 (021)63411375 dengyong@htsec.com 陈美风 计算机及电子元器件行业高级分析师 (021)63411380 chenmf@htsec.com 钮宇鸣 港口及水运行业高级分析师 (021)63411391 ymniu@htsec.com 马 婴 航空及机场行业高级分析师 (021)63411379 maying@htsec.com 联蒙珂 通信行业高级分析师 (021)63411366 lianmk@htsec.com 陈峥嵘 宏观经济高级分析师 (021)53858540 zrchen@htsec.com 胡 倩 估值高级分析师 (021)63411501 huqian@htsec.com 娄 静 基金高级分析师 (021)63411528 loujing@htsec.com 雍志强 期货高级分析师 (021)63411516 zqyong@htsec.com 江孔亮 建筑工程行业分析师 (021)63411393 kljiang@htsec.com 胡 松 汽车行业分析师 (021)63411392 hus@htsec.com 黄锦超 纺织机械、军工及铁路行业分析师 (021)63411372 huangjc@htsec.com 叶志刚 船舶及工程机械行业分析师 (021)63411370 yezg@htsec.com 阎 冀 电力行业分析师 (021)63411368 yanj@htsec.com 王友红 化学制药及生物制药行业分析师 (021)63411378 wangyh@htsec.com 钟 健 酒类行业分析师 (021)63411377 zhongjian@htsec.com 詹文辉 电力设备行业分析师 (021)63411383 zhanwh@htsec.com 杨 慧 基础化工行业分析师 (021)63411387 yanghui@htsec.com 顾耀强 钢铁及机床行业分析师 (021)63411381 guyq@htsec.com 邱志承 金融行业分析师 (021)63411367 qiuzc@htsec.com 贺菊颖 中药行业分析师 (021)63411386 hejy@htsec.com 叶琳菲 传媒行业分析师 (021)63411365 yelf@htsec.com 傅梅望 建材行业分析师 (021)63411382 fumw@htsec.com 陈露 宏观分析师 (021)53830705 chenl@htsec.com 谢 盐 宏观分析师 (021)53594566-7128 xiey@htsec.com 邱春城 电子元器件行业研究员 (021)63411384 qiucc@htsec.com 杨海成 衍生产品高级分析师 (021)63411517 yhc2541@htsec.com 每日早报·最新研究与资讯12 单开佳 指数分析师 (021)63411525 shankj@htsec.com 文 洲 债券分析师 (021)63411527 wenz@htsec.com 王亚南 债券分析师 (021)63411526 wangyn@htsec.com 汪 盛 策略分析师 (021)63411361 wangs@htsec.com 王国光 策略分析师 (021)63411359 wanggg@htsec.com 唐祝益 机构客户部负责人 (021)63411357 tangzy@htsec.com 耿德健 销售经理 (021)63411362 gengdj@htsec.com 季唯佳 销售经理 (021)63411352 jiwj@htsec.com 高 琴 销售经理 (021)63411356 gaoqin@htsec.com 胡雪梅 销售经理 (021)63411355 huxm@htsec.com 海通证券股份有限公司研究所 地址:上海市黄浦区广东路689号海通证券大厦11楼 电话:(021)63411357 传真:(021)63411363

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