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G穗珠江研究报告:广发证券-G穗珠江-600684-2007年和2008年公司业绩将大幅提升-060707

研报作者:花长近 来自:广发证券 时间:2006-07-10 08:44:44
  • 股票名称
    G穗珠江
  • 股票代码
    600684
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    ba***ba
  • 研报出处
    广发证券
  • 研报页数
    5 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    219 KB
研究报告内容

房地产业/房地产开发与经营业 公司调研简报 2006年07月07日 广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易,亦可能为这些公司提供或争取提供承 销等服务。

本报告中所有观点仅供参考,并请务必阅读正文之后的免责声明。

G穗珠江(600684.sh) 2007、2008年业绩将有大幅提升 花长劲 房地产行业研究员 电话:020-87555888-697 eMail:hcj@gf.com.cn 公司现有土地储备 公司目前土地储备集中于广州和长沙。

广州地区为珠江新城项目和 珠江广场项目,长沙为珠江花城项目。

目前珠江广场项目和珠江花 城项目已经开工,珠江新城项目预计明年开工。

宏观调控对公司的影响 总体来看,宏观调控对公司影响不大。

珠江广场项目没有任何政策 风险,珠江新城项目存在一定的风险,只有长沙市的珠江花城项目 面临的风险稍大。

这些项目面临的风险主要取决于当地政府根据九 部委意见所制定的细则情况。

公司未来增发计划 公司拟非公开增发5000万股,预计增发价在4元-4.50元左右,其中 对控股股东珠江实业集团定向增发2000万股,控股股东用其持有土 地的部分权益作为支付手段。

业绩预测 根据公司项目施工竣工情况,2007年和2008年公司业绩将大幅提升, 我们预计2006年和2007年公司业绩达到3516万元和7183万元, 折合每股收益分别为0.19元和0.38元,粗略估计2008年公司每股 收益达到0.81元。

股价走势 市场表现1个月3个月12个月 股价涨幅6.12% 31.09% 63.07% 上证综指9.56% 29.67% 67.68% 股票数据 总股本(万股) 18,703.94 流通A股(万股) 13,004.55 主要股东: 广州珠江实业集团有限公司 主要股东持股比例39.62% 流通A股比例69.53% 财务比率 ROE 2.83% ROA 1.90% 资产负债率28.02% 每股净资产(元) 3.44 2005年报数据. 2006-07-07 公司调研简报 公司现有地产项目情况 公司目前土地储备集中在广州和长沙两地。

在广州,公司主要项目为珠江新城项目和珠江广场项目(赤岗项目)。

2006年年初,公司成功取得拖累公司长达数年、总共涉及金额超过数 亿元的7个连环诉讼的和解,成功摆脱可能被法院强制执行的约6600万元 的连环债权债务纠纷;同时还独家获得广州城市核心区珠江新城L3-1、 L3-2两地块的土地使用权;同时公司还摆脱了其他一些较小的法律纠纷。

珠江新城项目位于广州市未来CBD----珠江新城区域,该项目占地面积2 万多平方米,预计建筑面积9万余平方米,加上本次和解中公司补偿对方 的650万元,公司取得这两地块一共支付19150万元,楼面地价约为2120 元。

作为广州的CBD,珠江新城区域目前平均房价已超过1万元/平方米。

粗略估计该项目将给公司带来4个亿的税前利润。

该项目预计明年开工。

除珠江新城外,公司还在广州市广州大桥南地段开发公寓住宅珠江广 场,该项目占地面积7800平方米,总建筑面积约56000平方米,该项目为 公司在市场拿地的第一个项目,因此拿地成本稍高,楼面地价在3500元/ 平方米左右。

该项目已于6月开工,预计明年年中开盘销售,均价预计在 7000-8000元/平方米,预计该项目毛利率在20%左右。

除上述两块土地储备外,公司在广州市还有一些零星土地储备。

公司 的S2号地块位于解放路与东风路处,定位于商住楼;JY8号地块位于农讲 所地段,开发以商铺为主,这两块地获取成本都比较低。

公司在广州的土 地储备均属于热点地区,升值前景巨大。

由于尚存一些法律纠纷,这两块 地的开发存在着很大不确定性。

公司前期开发的楼盘尚有部分余盘,其中 主要为金盛大厦尚余2000多万元价值的商品房。

在长沙,公司目前纳入开发计划的为390亩的珠江花城项目,目前建 筑面积12万平方米的项目一期已经开工,目前正处于内部认购中,预计不 久将公开发售,均价预计2800元/平方米(毛坯房)、3400元/平方米(装 修房);建筑面积15-18万平方米的项目二期正在筹备中,预计明年开始 预售,项目三期预计2007年底预售。

珠江花城为公司在长沙的第一个开发 项目,从项目一期的购买意向来看,公司没有经历太大的异地开发困难。

除当前的390亩土地用于开发外,公司还享有相邻地块520亩土地的优先购 买权,根据目前项目开发情况,公司拟取得这块土地的使用权,该土地的 购入成本将在之前土地40万元/亩价格的基础上略有上浮。

除房地产开发业务外,公司还经营物业管理,公司名下的5.7万平方 米的商铺、停车场等账面价值偏低,目前重估价值在5.7亿元左右。

物业 经营每年给公司带来1600-2000万元的收入。

宏观调控对公司的影响 根据我们对公司项目的了解,当前的宏观调控政策对公司的影响不是 很大,其对长沙项目可能有一定影响。

珠江广场项目为公寓住宅项目,其均为小户型设计,在政策发挥作用 的6月开工说明了该项目符合当前政策的条件。

珠江新城项目分为两块地, 其中一块作为普通住宅用地,一块作为公寓住宅用地,公寓住宅占总项目 2006-07-07 公司调研简报 的60%左右。

如果广州市执行商品住房开发项目中套型建筑面积90平方米 以下住房面积所占比重必须达到开发建设总面积的70%以上的政策,那么 珠江新城项目面临着一定风险,但由于该项目小户型假设已占相当大的比 重,因此影响不是很大。

长沙项目由于二期尚未开工,因此新政策对二期 及以后的开发均产生效力,根据我们对长沙项目一期的了解,该项目户型 建筑面积从80-220平方米不等,其中大于90平方米的户型占较大比重,因 此如果面临着较严厉的细则,该项目风险较大。

公司未来增发计划 据我们了解,公司拟非公开增发5000万股,预计增发价在4元-4.50元 左右,其中对控股股东珠江实业集团定向增发2000万股,控股股东用其在 海南的土地部分权益作为支付手段。

据了解,珠江实业集团在海南省拥有 土地约600亩,价值约2亿元。

通过此举,控股股东增加了持股比例,上市 公司获得了土地储备和现金。

该计划尚需较长时间。

业绩预测 根据公司项目施工竣工情况,2007年和2008年公司业绩将大幅提升, 我们预计2006年和2007年公司业绩达到3516万元和7183万元,折合每股收 益分别为0.19元和0.38元,由于2008年公司珠江新城项目可实现部分销售, 预计2008年公司每股收益可达到0.81元。

2006-07-07 公司调研简报 相关研究报告 相关信息 客服人员:张玲玲 研究中心客服电话:020-87555888-390 研究中心地址:广州天河北路183号大都会广场36楼 邮政编码:510075 2006-07-07 公司调研简报 免责声明 本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券股份有限公司认为可靠,但广发证券不对其准确 性或完整性做出任何保证。

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我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提 供或争取提供承销等服务。

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本报告反映研究人员的不同观 点、见解及分析方法,并不代表广发证券或其附属机构的立场。

报告所载资料、意见及推测仅反映研究 人员于发出本报告当日的判断,可随时更改且不予通告。

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