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研究报告:申银万国-晨会纪要机构版-060726

研报作者:肖琳 来自:申银万国 时间:2006-07-26 09:11:35
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    lo***14
  • 研报出处
    申银万国
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    7 页
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研究报告内容

2006年7月26日 星期三 收盘涨跌(%) 指数名称 (点) 1日5日1年 申万A指1054.941.320.3668.7 上证指数1685.461.170.0761.0 深证综指433.9791.140.2076.7 香港恒生16583.80.633.3712.1 香港国企6745.910.412.8831.2 道琼斯工11051.01.682.833.75 纳斯达克2061.842.051.18 -5.41 日经15005.21.423.9328.3 收盘涨幅 重点公司涨幅前5名 (元) (%) G营口港(600317) 8.629.95 G云内(000903) 7.438.15 东方锅炉(600786) 23.537.74 G网新(600797) 4.346.90 G宇通(600066) 8.546.48 收盘跌幅 重点公司跌幅前5名 (元) (%) G陕国投(000563) 5.20 -26.4 G北巴(600386) 6.69 -5.37 G露露(000848) 9.02 -1.96 首旅股份(600258) 11.62 -1.94 G北人(600860) 4.11 -1.91 涨幅 申万行业涨幅前5名收盘 (%) 渔业556.794.84 其他电子器件1,434.3.54 电气设备1,290.3.30 有色金属冶炼1,982.3.18 汽车零部件1,285.3.12 跌幅 申万行业跌幅前5名收盘 (%) 旅游综合952.45 -0.23 银行880.90 -0.08 农产品加工720.940.03 机场1,890.0.15 饮料制造1,816.0.20 责任编辑:肖琳 电话:63295888-364 市场表现及策略 股票市场 周二沪深股市平开温和反弹,终盘分别收于1685.46点和4221.83点,涨 幅分别为1.17%和0.92%,成交量略放大至311.96亿元。

两只新股得润和德美 都高开。

有色金属行业指数大涨2.95%,机械设备和交运设备行业指数也有良 好的表现,全天步其后尘。

风格指数较为平均化,涨幅在1.56%和1.04%之间。

前市两百多只股票下跌,12只涨停,无一只跌停。

(魏道科) 周二上证B指稳步上行,上涨1.5%,深圳成份B指上涨0.38%,沪市振 华以5.2%位居涨幅之首,其余个股涨幅在3%以下,深市帝贤以4.1%居于涨 幅首位,宝石则以1.7%居于跌幅第一,目前阶段个股机会不多,减磅观望为 宜。

(陆洁华) 受海外股市大幅走高,周二香港市场开盘均创近期新高,国企指数开盘 一举突破6800点,但在此后的交易时间,市场平淡气氛未减,指数一路下 行,收盘仅涨26.7点,报收6745.2,交大科技暴涨15%,中航实业涨9.6%, 此外汽车股也表现良好,市场牛皮状态有望在周五期指结算日后结束。

(周 峰) 债券市场 周二债券市场小幅上扬,尾盘报收109.32点,上涨0.08点,主要交易 品种集中在中短期。

银行间1天和7天回购分别上升2.40、0.40bp。

央行 公开市场发行100亿1年期央票,利率为2.7961%,比上周上涨9.6bp;同 时进行7天正回购操作,回购量100亿元,收益率为2.2%。

(李坤元) 周二除国电转债等2只转债停牌外,9涨4跌,1平盘,平均上涨0.50%。

成交1750万元,比上个交易日略有增加。

营港转债涨幅居前,上涨5.62%; 华菱转债跌幅居前,下跌1.30%。

继昨日华发实业(600325)发布转债募集 公告后,今日柳化股份(600423)也发布了转债募集公告。

(提云涛) 权证市场 周二权证市场共成交93亿元,交易量比昨日低。

由于股票市场较为强 劲的走势,今天权证市场出现两极分化,总体格局上,认购权证微涨,认沽 权证下跌。

9只上涨的权证中,8只为认购权证。

而跌幅超过5%的权证有8 只,且均为认沽权证。

昨日涨幅较大的钾肥JTP1、万华HXP1等,今天跌幅 靠前。

(朱康平) 本期重点报告推荐 《农业食品行业部分重点公司中报前瞻》 2006年7月26日 申银万国晨会纪要 1 涨跌(%)涨跌(%) 数据项目昨日收盘 1日5日1年 原材料、商品昨日价格 1日5日1年 日元/美元116.820.12 -0.434.93 WTI原油74.650.80 -0.8631.77 美元/欧元1.26450.081.124.81布伦特原油74.840.230.4729.98 港币/美元7.77750.000.040.10黄金价格621.250.98 -1.8646.18 新台币/美元32.786 -0.17 -0.233.66伦敦铜(3个月) 71501.63 -7.62107.49 NDF 7.721 -0.010.03 -0.25伦敦铝(3个月) 25001.63 -2.7236.31 人民币SPOT /美元7.9880.01 -0.13 -1.52费城半导体指数391.931.83 -3.65 -17.52 LIBOR 4.50.000.00 -5.26 Cootlook A指数58.51.304.289.04 美国基准利率5.250.000.0061.54波罗的海干货32020.346.5955.89 欧洲基准利率2.750.000.0037.50波罗的海油轮1503 -0.135.9228.68 日本基准利率.40.000.00300.00 香港基准利率6.750.000.0042.11 中国1年贷款利率5.850.000.004.84 以上表格数据来自申万研究所数据库、BLOOMBERG 宏观财经信息及评述 下半年将从严控制新开工项目 中国证券报头版报道,国家发展改革委秘书长 韩永文透露,按照中央的部署,加强和改善宏观调 控的一些详细方案将陆续出台。

下半年的工作重点 之一从严控制新开工项目、遏制固定资产投资过快 增长。

证券时报转载新华社昨日发表特约评论员文 章《严控新开工项目是当务之急》,提出当前应对 新开工项目进行一次全面清理,坚决停建不符合国 家产业政策的项目。

在经济趋热的背景下,加强宏观调控的必要性已 经达成共识。

在这种情况下,市场更关注的是国家会 怎么调控。

我们一贯的观点是由于经济再次过热既有经济方 面的原因,也有非经济方面的原因,在用经济手段进 行调控的同时也应该采取行政手段进行调控。

但是从 3月份以来实际出台的政策来看,主要是央行主导的 货币紧缩,行政调控方面的力度较小,影响了宏观调 控的总体效果。

从国家发展改革委有关负责人的表态以及新华社 的特约评论员文章来看,国家已经认识到已经出台的 宏观调控政策的不足,下半年将加大行政调控例如新 开工项目清查和控制的力度。

相对于经济手段的间接 调控而言,行政调控更为直接,其对固定资产投资和 钢铁、煤炭等重点行业的影响值得关注。

(分析师:李慧勇 862163295888分机327) 保险业投资股票资金有望继续增加 证券时报报道,上半年保险业新增275亿投资 股票,投资额较年初增长173.62%。

我们认为保险资金投资股票资金明显增加,原因 主要有三个方面:一是保险行业保费收入增加较快, 使得投资股票的资金明显增加;二是银行存款尤其是 大额协议存款的投资渠道不畅,分流部分资金流入股 票;三是股票市场向好,保监会对保险资金投资股票 持积极的态度。

这三个因素下半年将继续存在,并且 保监会有可能上调保险资金投资股票的比例,有理由 相信保险资金投资股票部分将继续增加。

(分析师:李慧勇 862163295888分机327) 其他宏观财经信息 国务院副总理黄菊对央行金融服务工作批示: 分析研究要提高前瞻性主动性,央行要为宏观 调控提供及时准确建议(上证报、证券时报) 上半年保险业新增275亿投资股票,投资额较 年初增长173.62%,收益率逾10%;投资于基 金的资金较年初下降29.30%(证券时报) 发改委秘书长韩永文透露,加强和改善宏观调 控细则将出台,下半年继续实施“双稳健”政 策(中证报) 沪市75家公司违规占资126亿,权威人士表示, 刑法修订和司法介入将加快清欠步伐(上证报) 国务院国资委消息,央企上半年实现利润3500 多亿(上证报) 申银万国晨会纪要 2 公司行业信息及评述 G鄂绒(600295)深度研究 我们对羊绒和硅电联业务采用分部估值法估值, 公司合理价值为6.84元,目前股价4.93元,建议增 持。

公司定向增发价格在4.1元左右,建议参与。

公司未来业绩增长的动力来自硅电联项目的投 产:未来三年每股收益0.20元、0.41元和0.63元, 其中硅电联项目贡献0.08元、0.27元、0.48元;纺 织服装业务贡献0.12元、0.13元、0.14元。

硅电联一体化项目的竞争力在“成本优势”,不 仅仅最终产品,产业链上各项目都有很强的成本控制 力: ⑴煤炭:鄂尔多斯地区原煤质量好,而且大多埋 藏浅,垂直厚度深,易于开采,原煤开采成本远远低 于国内其他地区煤炭企业。

⑵电力:坑口电厂采用中煤和煤矸石机组,不仅 成本低,还能为下游高耗能项目稳定供电(蒙西地区 严重缺电)。

⑶高耗能项目:自备电厂电力电价便宜;先进炉 型耗电少。

面对国家产业结构调整,公司规范化运作 反而从中受益。

鄂绒垄断羊绒资源,但品牌和渠道建设有所欠缺, 羊绒业务未来将平稳发展,成长性有限。

(分析师:唐颐恒862163295888分机455) G钱潮(000559)调研点评:现有业务快速 增长,预期资产置入提升估值,建议增持 万向集团是国内最大的汽车零部件供应商。

2005 年度,万向集团零部件业务实现销售收入252亿元, 利润总额7.6亿元,居2005年度中国汽车零部件百 强榜首,其主导产品在国内和国际市场均占据重要市 场份额。

公司现有业务盈利将保持20%左右的快速增长。

公司现有业务包括传动轴、底盘系统、轴承、精工以 及贸易。

公司产品结构正逐步向附加值较高的出口件 以及技术含量较高的轿车配套总成件调整,毛利率已 经趋稳回升。

预计公司现有业务盈利将保持20%左右 的快速增长。

大股东增持暗示着对股价的在意和对控股权安全 的追求。

在06年4月份公司完成股改后,大股东两 次增持共约1.1亿股,大股东持股比例由股改后的 49.9%上升到61%。

我们认为,大股东增持传递了两方 面信息:(1)大股东认为股价过低影响公司形象; (2)大股东需要更高的持股比例保证绝对的控股权 安全。

半年内置入资产的可能性大,并且将以汽车零部 件相关资产为主。

我们认为公司半年内将通过资产置 入提升盈利能力,由于公司在万向集团的定位是汽车 零部件及相关业务的发展平台,近期置入资产将以汽 车零部件相关资产为主,可能包括公司现有控股子公 司的剩余股权以及万向通达、万向力得等公司的股 权。

不排除后续再行置入万向美国、万向电动汽车等 业务的可能。

资产置入可能会采用股权融资和债务融资相结合 的方式。

考虑到公司目前资产负债率只有57%,尚处 于较低水平,为避免全部采用股权融资方式对EPS的 摊薄,我们认为采取股权融资和债务相结合的方式来 实现资产置入更加合适。

首次评级给予“增持”建议。

公司现有业务发展 良好,并保持快速增长趋势。

2006、2007年EPS预期 分别为0.19元和0.23元,公司作为国内最大的独立 零部件供应商,并且在国际市场具备重要影响力,仅 仅基于现有业务的合理股价应该在4元。

考虑到资产 置入将提升公司的市场份额和盈利能力,股价尚有进 一步的上升空间,建议增持。

(分析师:王智慧 862163295888分机409) 宏润建设(002062)新股分析报告 公司市政施工业务将充分受益于上海“十一五” 规划对基建投资力度的加强。

地上(路桥、高速)和 地下(轨道)施工业务均有望在未来三年内保持20% 的复合增长率。

民用及工业建筑的施工业务受宏观调控影响较为 负面,但由于公司较其他本地大型国有施工企业机制 更加灵活,公司有望维持现在此项业务的年收入水平。

募集资金用于购置施工设备和增添业务网点。

作 为大型施工企业,面对日益复杂的施工工程要求和投 标的需求,公司募集资金使用为扩大设备自有率,顺 应现代施工企业的发展。

在盾构掘进机的采购上,为 申银万国晨会纪要 3 未来地下施工业务发展创造了有利条件,每年贡献收 入3500万元左右。

由于政府对本地企业的大力保护 使得进入壁垒高筑,公司增设分公司在短期内难以产 生效益。

我们预计随着公司逐渐加大拓展其他市场的房屋 建筑施工领域,应收帐款的周转率将下降。

由于施工 单位对业主应收款的追索权高于商业银行,估计发生 坏账的可能性不大。

我们预测,公司06-08年EPS分别为0.58、0.80 和0.93元,业绩保持较大增长。

合理的静态市盈率 为16倍,07年动态市盈率为12倍。

通过相对估值法,我们认为上市后的合理价格在 8.3-9.6元之间,建议初步询价区间为7.5-8.6元之间。

(分析师:张诣/励雅敏 862163295888分机 432/438) 其他行业信息 民航总局披露,二季度民航全行业盈利7亿元; 但上半年全行业亏损6.4亿元,航空公司亏损 25.7亿元(上证报、中证报) 发改委、统计局发布调查报告:工业企业对全 年生产经营较为乐观;原材料价格上涨成头号 难题(上证报、证券时报) 发改委消息,上半年我国汽车产销均超350万 辆(上证报) 申万重点公司最新信息 世行首个钢铁业“碳融资”给了南钢股份 (600282),南钢CDM成为《京都议定书》清 洁发展机制下第一个中国提高能效项目;同时 南钢联合增持南钢股份结束 苏宁电器(002024)自筹资金投资增发项目: 在募集资金到位前,公司已先行投入8902.10 万元自筹资金进行项目建设 东阿阿胶(000423)引领商品驴产业,公司已 从原来单一的驴皮收购者转变为养驴基地开发者 今日重点推荐报告 天气变化&中报业绩——农业食品行业部分 重点公司中报前瞻 关注天气变化对农产品价格波动影响。

2006年中 国主要农产品播种面积均有所增加,如果“风调雨 顺”,供给持续增加。

种植成本上升、部分品种需求 增加(如玉米深加工企业增加)、国际农产品价格有 可能上涨(海外基金普遍看好农产品)等因素,有可 能促使下半年农产品价格会有所上升。

其中,天气变 化改变部分品种产量预期有可能农产品价格阶段性 波动的主要诱因。

主要子行业冷暖不一。

上半年,影响主要子行业 盈利波动的重要因素是部分产品价格的大幅波动及 其在上下游产业间传导。

(1)糖价大幅上涨,制糖 业收益大增,但食品行业成本上升。

(2)畜禽产品 价格下跌,养殖业景气低迷,饲料业受到牵制,肉制 品行业成本下降。

此外,竞争依然是部分子行业现阶 段主题:如乳制品、种子、饲料业等。

投资主题:天气变化&中报业绩。

天气变化是影响 下半年农产品价格波动的重要因素,并可能给部分农 业类公司带来阶段性机会。

短期内,中报业绩与预期 的改变是调整部分公司投资策略的重要因素。

(分析师:赵金厚 862163295888分机449) 昨日其他报告推荐 《民生银行调研报告》 励雅敏,分机438 《江山化工(002061)新股询价报告》 郑治国,分机452 《四川双马与拉法基合作进展短评》 林珍,分机447 《太钢不锈(000825)调研简评》 朱立斌,分机418 《行业集中下的个股分散——2006年2季度基金季报分析》 林捷/朱赟,分机358/420 申银万国晨会纪要 4 本月国内重要经济信息披露 公布日期项目申万预测实际公布与预期比较上期上上期去年同期 07/182季度GDP增长率10.511.30.810.39.910.1 07/216月工业品出厂价格涨幅% 3.03.50.52.41.96.4 07/216月CPI涨幅% 1.51.501.41.25.0 6月份出口增速% 24.923.3 -1.625.123.946.5 6月份进口增速% 21.518.9 -2.621.715.350.507/13 6月贸易顺差亿美元1401455130104.618.5 6月M2增速% 18.918.43 -0.4719.118.915.7 6月M1增速% 13.513.940.441412.511.3 6月M0增速% / 12.57 / 12.811.59.6 6月各项贷款余额增速% 14.614.34 -0.2615.114.813.2 6月人民币贷款余额增速% 15.315.24 -0.061615.513.3 6月份新增人民币贷款亿元35003947447209431724627 6月各项存款余额增速% 18.217.19 -1.0118.418.516.8 6月人民币各项存款余额增速% 19.318.36 -0.9419.619.817.2 07/中旬 6月居民储蓄存款余额增速% 17.817.12 -0.6817.618.215.1 07/141-6月实际利用外资增速% 0.7 -0.47 -1.172.785.76 -3.18 07/211-6月份工业增速% 17.017.70.717.016.616.4 07/221-6月固定资产投资增速% 30.031.31.330.329.627.1 07/201-6月企业利润增速% 26.128.01.925.522.119.1 本月世界重要经济信息披露 国家(地区)公布日期项目市场预期实际公布与预期比较上期 07/125月贸易收支平衡亿美元-650 -638.3511.65 -634.26 07/146月商品零售额增速% 0.50 -0.50 07/176月工业生产增速% 0.50.80.3 -0.1 07/186月PPI增速% 0.30.50.20.2 美国 07/196月CPI增速% 0.20.200.4 07/045月失业率8.07.9 -0.18.0 07/045月PPI增速% 0.30.300.8 07/176月CPI增速% 0.10.100.3 欧元区 07/175月工业生产增速% 1.41.60.2 -0.6 07/106月M2+存款增速% 1.51.2 -0.31.4日本 07/135月工业生产增速% / -1.3 / 1.4 申银万国晨会纪要 5 07/286月商品零售额增速% -0.2 0.6 07/076月外汇储备亿美元/ 1266 / 1265 香港 07/186月失业率% 4.95.00.14.9 07/03韩国6月CPI增速% 0.1 -0.2 -0.30.2 07/06英国5月工业生产增速% 0.40.3 -0.1 -0.6 07/20英国6月M4货币供应增速% 0.71.60.90.6 07/24新加坡6月CPI增速% 1.31.40.11.1 07/26新加坡6月工业生产增速% 13.0 2.5 其他 07/28韩国6月工业生产增速% 1.7 证券发行及上市信息 新股发行 代码公司简称 发行数量 (万股) 发行价(元)发行方式日期 002059世博股份55003.3-3.6网下1100万7.20-7.21日 3.6网上4400万7.26日 002060粤水电9000询价网下1640万询价推介:7.18-7.21日 待定网上6560万7月31日 002061江山化工3800询价网下760万询价推介:7.21-7.25日 待定网上3040万8月2日 002062宏润建设3500询价网下700万询价推介:7.24-7.27日 网上2800万 002063远光软件3000询价网下不超过600万询价推介:7.25-7.28日 网上8月7日 002064华峰氨纶3550询价网下下超过710万询价推介:7.26-7.28日 网上8月7日 002065东华合创2160询价网下不超过430万 询价推介:7.27-8.2日 网上8月10日 可转债发行 代码名称 发行量 (亿)发行价(元)期限(年)认购时间 704325华发配债4.310057月27日 733325华发发债 704423 柳化配债3.0710057月28日 733423柳化发债 申银万国晨会纪要 6 基金发行 基金名称认购时间 东方金账簿货币市场基金7月3日至7月28日 华夏回报二号基金7月14日至8月9日 长城安心回报基金7月18日至8月17日 巨田货币市场基金8月1日至8月11日 汇添富均衡增长基金7月21日至8月25日 重要声明:本报告中的信息均来源于已公开的资料,我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证,不保证该信息未经任何更新,也不保证本公司作 出的任何建议不会发生任何变更。

在任何情况下,报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。

在任何情况下,我公司不就本报告 中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保。

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