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研究报告:江南证券-研究所周报-071223

研报作者:张绍坤 来自:江南证券 时间:2007-12-24 11:17:46
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    k****p
  • 研报出处
    江南证券
  • 研报页数
    12 页
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研究报告内容

江南周报2007.12.23 1 道琼斯13450 +0.83% 标普5001484 +0.84% 日经指数15257 -1.66% 恒生指数27626 +2.26% 上证综指5101 +1.87% 主 编: 魏凤春 轮值分析师:张绍坤 江南金融研究所 江南周报 2007年12月23日 央行第六次加息,从2007年12月21日一年期存款基准利 率由现行的3.87%提高到4.14%,上调0.27个百分点;一年 期贷款基准利率由现行的7.29%提高到7.47%,上调0.18个 百分点;并下调活期存款季基准利率0.09个百分点。

个税免征额将提高到2000元。

冬至一阳生,持股过新年 央行本年度第六次加息,加息越来越接近国际天花板,宏观紧缩年前暂时放缓。

个人所得税免征额从1600元提高到2000元,“积极”的财政政策有助于提升消费。

本周A股市场整体将呈现上升趋势。

冬至一阳生。

虽然在春节之前,还会有小寒与大寒,但对于投资人而言,本周 可以嗅到春天快要来临了的气息。

我们建议持股过新年。

西宁特钢仍有上升空间 关注西飞国际 消费类、资源类如:林业、钢铁、航空板块可重点关注。

2008年宏观、策略和行业研究报告。

西飞国际点评报告 重大事件宏观视点 策略评论 行业公司 敬请关注 LME铜 6530 -0.23% LME铝 2407 -0.33% 布伦特原油 91 -1.93% 江南周报2007.12.23 1 宏观评论:加息越来越贴近天花板 央行第六次加息 从2007年12月21日起调整金融机构人民币存贷款基准利率,一年期 存款基准利率由现行的3.87%提高到4.14%,上调0.27个百分点;一 年期贷款基准利率由现行的7.29%提高到7.47%,上调0.18个百分点; 并下调活期存款季基准利率0.09个百分点。

央行本年度第六次加息。

此前央行刚刚上调存款准备金1个百分点至14.5%,上调幅度前所未 有,因此央行在如此短的时间内再次加息,出乎市场预料。

央行本次加息也与前几次有很大不同。

首先,央行并未上调五年期以 上的贷款利率,因此并未对房地产市场产生直接影响,但本次央行下 调了活期存款基准利率0.09个百分点,这是五年来首次下调该利率。

这大大增加了定期存款的相对回报率,使得定期存款对投资者更具有 吸引力,这表明,央行本次加息除收缩流动性之外,还有针对当前M1 与M2的增速逐步拉大,资金活化率越来越高的状况进行调控的目的。

个税提高免征额 十届全国人大常委会三十一次会议审议了个人所得税法修正案草案, 有关工资薪金所得减除费用标准从当前每月1600元调整到2000元。

财政部部长谢旭人在常委会会议中作有关说明时表示,将减除费用标 准确定为每月两千元,既可满足居民基本生活消费支出需要,也统筹 兼顾了财政承受能力,并体现了重点照顾中低收入者的政策调整意图。

我们在2008年宏观策略报告中提到,消费的提升是2008年重要的主 题,“积极”的财政政策将会以增大转移支付为主要特征。

给永远比拿 愉快,政府减税将直接提高市场主体的消费能力。

考虑到当前物价上 升对真实购买力的影响,此次减税对于低收入群体的消费能力提升并 不会有特别大的影响,因为施舍总是有限度的。

个人所得税免征额的 提高是在收入取得后的举措,而如何取得收入才是最重要的。

在宏观 调控伤及实体经济时,就业成为重要的问题。

而如何加快对企业税制 的改革,使其吸纳更多的劳动力才是税制改革的关键。

(魏凤春,张绍坤) 江南周报2007.12.23 2 策略评论:冬至一阳生,持股过新年 一、上周重大事件回顾: 周五上证指数收盘于5101点,一周上涨1.88%。

市场出现止跌回稳 既有内因也有外部市场向好的带动。

上周国资委主任李荣融表示,国有股是否减持要更多考虑投资者利 益。

由于当前国家持股和国有法人持股在限售股重的比例总共高达68%。

国有股一旦高位减持,再加上目前新股的巨大供应量,市场承受困难。

国 有股减持会有限含义,对于市场而言无疑是个定心丸。

同时,周三一级市场3.4万亿申购资金解冻,市场成交量放大,逐步 回升。

美国股市也在本周三开始逐步回升。

这些利好的因素,使得上周的 加息对于市场没有任何打压。

二、市场走势: 周五上证指数收盘于5101点,上涨1.88%。

一周最高点位5112点, 最低点位4836点。

上周全部A股的日均成交额1303亿元,日均换手率2.67%,尽管相比 此前一周有所降低,但从一个月以来的每周日均成交量和日均换手率来看, 整体趋势仍表现出市场信心恢复,活跃度增强。

图1一个月来成交量和换手率均呈放大趋势,显示市场作多信心增强 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 11/26~11/3012/3~12/712/10~12/1412/17~12/21 0.0% 0.5% 1.0% 1.5% 2.0% 2.5% 3.0% 3.5% 日均成交额(亿元) 日均换手率 数据来源:WIND,江南金融研究所 江南周报2007.12.23 3 风格指数显示上周中盘股、小盘股和低市净股涨幅领先,大盘股、高 市净率、高价股及绩优股继续落后大盘。

图2上周中小盘股及低市净股涨幅居前 0 1 2 3 4 5 中盘股 低市净率 小盘股 中市净率 高市盈率 中市盈率 微利股 低市盈率 亏损股 大盘股 高市净率 高价股 绩优股 新股 % 数据来源:WIND,江南金融研究所;图中采用总市值加权计算 从各行业走势来看,上周建筑行业在中国中铁带动下涨幅最高,其次 是铁路运输和传播文化业;房地产、金融、采掘、食品饮料行业则落后大 盘。

其中,房地产行业整体跌去1.7%。

目前全部A股市盈率(整体法)为41倍,相比一个月前的39倍略有 提高,市净率6.2倍,估值水平依然较高。

年报公布即将展开,只有高增 长才能化解高估值。

目前已经公布的年报预告数据还是较为乐观的。

在上次周报中,我们统计了截止12月14日公布年报预告的公司,在 公布预告的560家上市公司中,74%公司净利润同比增长,其中,业绩大 幅增长(即:净利润增长超过50%)占到近五成。

而三季报中全部上市公 司中业绩出现同比大幅增长的公司占到四成。

但目前数据还不足以定论。

板块名称 市盈率(整体法) 市净率(整体法) 红利指数29.95.3 全部B股34.13.8 上证50指数35.86.0 上证180指数37.16.0 沪深30037.76.2 上证综合指数39.76.1 深证成份指数40.87.4 全部A股41.06.2 深证综合指数46.66.3 中小板综指61.17.9 数据来源:WIND,江南金融研究所,12月21日收盘价计算。

江南周报2007.12.23 4 从行业资金变化角度来看,上周大部分行业都资金流入。

其中,铁路 运输、化工和港口行业资金强势流入; 食品饮料、医药生物、社会服务、批发零售和信息技术行业仍然保持 资金流入状态,只是流入速度大大减缓; 水运、建筑和航空业一改此前资金流入的趋势,出现了成交量降低、 资金流出的迹象,如果是做短线的投资人,可以考虑获利了结; 有色金属、采掘、金融保险行业继续保持资金流出,只是流出速度开 始明显减缓。

三、本周需要关注的事件及其影响评估 本周是2007年末最后的一周。

新股,尤其是大盘股发行申购对于弱市有很大的负面影响。

本周 没有新股发行申购,市场也无短期一级市场资金分流之忧。

同时,从一个月以来的每周日均成交量和日均换手率来看,整体 趋势仍表现出市场信心恢复,活跃度增强。

大多数行业也出现资 金流入。

上周五,美国和亚太地区的股市均出现了较大幅度上涨。

标准普 尔500指数上涨1.67%。

恒生指数涨幅2.26%。

近期A股市场和 美国股市等外围市场的联动性加强,周边市场的上涨对于A股是 一个较好的因素。

宏观政策方面,加息刚刚实施,年前也不会再有进一步的严厉措 施出台,紧缩的利剑暂时放下。

从各个角度来看,我们认为本周A股市场整体将呈现上升趋势。

冬至一阳生。

虽然在春节之前,还会有小寒与大寒,但对于投资 人而言,本周可以嗅到春天快要来临了的气息。

本周将有三只新股过会审核,分别是:紫金矿业集团股份有限公司、 郑州三全食品股份有限公司和广东南洋电缆集团股份有限公司。

紫金矿业是中国矿产金产量最大的企业,也是首家在香港联交所上市 的中国黄金企业,本次A股拟发行不超过150000万股,发行后A+H总股本 不超过1464130.91万股,发行前每股净资产0.30。

由于在太平洋保险之后,没有其他大盘股发行,预计紫金矿业将会通 过审核,并于一月份进入A股发行流程。

江南周报2007.12.23 5 四、年末大盘点之一 2007年即将过去。

了解过去是为了更好地展望未来。

在这一年内,资 金市场都发生了哪些变化,在本期和下期中我们会做一个简单的总结和回顾。

影响2007年国内资本市场的重大事件: 宏观调控:六次加息、十次提高准备金率、发行特别国债、降低利 息税、提高印花税。

H股回归加速,引发市场结构大变化。

港股直通车缓行。

QDII出航。

中国基金业迅速膨胀。

基金开户大增,出现基金发行配售。

通胀近年最高。

十七大的召开,提出:“优化资本市场结构,多渠道提高直接融资 比重”、“创造条件让更多群众拥有财产性收入”。

中央经济工作会议提出从紧的货币政策。

股指期货推出预期。

国际油价上涨至100美元。

(赵侠) 江南周报2007.12.23 6 固定收益评论:预期国债本周仍是艳阳天 表1上交所国债到期收益率(12月21日) 在美国出现滞涨端倪下,市场开始预期美联储再次降 息的可能性不大,这种预期下、国际利率天花板下行 对我国加息的压制有所缓解、12月21日央行再次上 调了一年定存利息到4.14%。

由于大家对央行的第六次加息预期已久,债券收益率 早就提前反映了再次加息的水平,所以21日第六次加 息靴子落地之后,上证国债当天大涨0.13%,周涨幅 达到0.32%,点位创27周新高。

预期本周仍是艳阳天。

(康海荣) 资料来源:WIND资讯,江南金融研究所 江南周报2007.12.23 7 行业与公司:西宁特钢股价仍有上升空间,看好煤炭股 西宁特钢股价仍有上升空间,建议买入。

(魏福正) 继续推荐买入西飞国际。

(帅在先) 北方创业继续持有。

(魏静) 深天马维持原有报告观点,继续持有。

(高俊芳) 永安林业,林业资源丰富,明年速生丰产林进入主伐期,木材产量增长可期,买入。

(卢全治) 中集集团是全球最大的集装箱生产商,正在大力发展车辆及罐式装备业务,业务结构多元化发展,公司管理水平 高,近期调整幅度较大,建议买入。

(薄小明) 江南周报2007.12.23 8 优选的股票一周变化 本周五收盘价上周五收盘价变动幅度投资评级 西宁特钢21.6219.89 +8.70%买入 双环科技11.8411.14 +6.28%买入 西飞国际33.2032.16 +3.23%买入 天威保变53.4954.59 +2.06%买入 特变电工29.1427.16 +7.29%买入 广船国际79.1475.48 +4.85%买入 西山煤电61.3958.81 +4.39%买入 金牛能源28.0428.11 +0.25%买入 酒钢宏兴27.6925.47 +8.72%买入 宜化木业18.3916.93 +8.62%买入 江南周报2007.12.23 9 结论: 本周是2007年末最后的一周,从各个角度来看,我们认为本 周A股市场整体将呈现上升趋势。

冬至一阳生。

虽然在春节 之前,还会有小寒与大寒,但对于投资人而言,本周可以嗅 到春天快要来临了的气息。

我们建议持股过新年。

宏观政策面。

虽不排除明年央行仍可能有一到两次“身不由 己”的加息,但加息已接天花板。

因此,年前不会再有进一 步的严厉措施出台,紧缩的利剑暂时放下。

个人所得税免征 额的提高表明“积极”的以扩大内需为主要特征的财政政策 开始实施,这符合了江南证券2008年投资策略报告中提出的 “财富推动增长下的投资”的判断。

资金面。

新股,尤其是大盘股发行申购对于弱市有很大的负 面影响。

本周没有新股发行申购,市场也无短期一级市场资 金分流之忧。

同时,从一个月以来的每周日均成交量和日均 换手率来看,整体趋势仍表现出市场信心恢复,活跃度增强。

大多数行业也出现资金流入。

上周五,美国和亚太地区的股 市均出现了较大幅度上涨。

标准普尔500指数上涨1.67%。

恒生指数涨幅2.26%。

近期A股市场和美国股市等外围市场 的联动性加强,周边市场的上涨对于A股是一个较好的因素。

我们认为明年的消费将成为推动经济增长的主动力,建议配 置高档消费类板块龙头,另一方面我们认为通货膨胀明年仍 将延续,因此建议配置超跌的资源行业以及当前估值较低的 钢铁板块的优质个股如:西宁特钢,盐湖钾肥等。

ARJ21-700的成功表明高端制造业将成为中国经济重要的增 长极,具有鲜明军工背景的江南金融研究所将会陆续提供权 威的报告。

江南周报2007.12.23 10 免责声明 本报告并非针对或意图送发或为任何就送发、发布、可得到或使用本报告而使江南证券有限责任公司及其关联公司违反当地的法律或法规或可致使江 南证券受制于法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。

除非另有显示,否则此报告中的材料的版权属于江南证券。

未经江南证券事先 书面授权,不得更改或以任何方式发送、复印本报告的材料、内容或其复印本给予任何其他人。

本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照只用,并非作为或被视为出售或购买或认购证券或其他金融票据的邀请或向人作出邀请。

江南证 券未有采取行动以确保于本报告中所指的证券适合个别的投资者。

本报告的内容并不构成对任何人的投资建议,而江南证券不会因接受本报告而视他们为 其客户。

本报告所载资料的来源及观点的出处皆被江南证券认为可靠,但江南证券并不能担保其准确性或完整性,而江南证券不对因使用此报告的材料而引致 的损失而负任何责任,除非该等损失因明确的法律或法规而引致。

并不能依靠本报告以取代行使独立判断。

江南证券可发出其它与本报告所载资料不一致 及有不同结论的报告。

本报告及该等报告反映分析员的不同设想、见解及分析方法。

为免生疑,本报告所载的观点并不代表江南证券及关联公司的立场。

江南证券在法律许可的情况下可参与或投资本报告所提及的发行商的金融交易,向该等发行商提供服务或向他们要求给予生意,及或持有其证券或进 行证券交易。

江南证券于法律容许下可于发送材料前使用此报告中所载资料或意见或他们所根据的研究或分析。

以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。

本报告所载的资料、意见及推测是江南证券于最初发报此报告日期当日的判断,可随时更改。

于本报告 所指的证券或金融票据的价格、价值及收入可跌可升。

本报告为派发给江南证券的专业及投资机构客户。

如接收人非江南证券的市场专业及机构投资客户,应在基于本报告做出任何投资决定或就报告要求 任何解释前咨询独立财务顾问。

江南证券版权所有,保留一切权利 江南周报2007.12.23 11 江南金融研究所 深圳 北京 地址:深圳市深南中路68号航空大厦29层,518000 地址:北京市朝阳区安立路甲56号,100012 电话:0755-83689524 传真:0755-83688539 电话:010-84802003 传真:010-84802004 江南金融研究所通讯录 姓名职 责联系电话Email 张 平首席经济学家010-84802002 zhangping_cass@126.com 张志标 总裁助理,所长0755-83688527 zbzhang@scstock.com 魏凤春 首席宏观分析师,副所长010-84802003 fchwei@scstock.com 康海荣固定收益高级分析师010-84801800-8115 hrkang@scstock.com 赵 侠高级策略分析师010-84801800-8133 xzhao@scstock.com 宏观策略分析 张绍坤宏观分析师010-84801800-8111 skzhang@scstock.com 帅再先军工装备制造业首席分析师010-84802005 zxshuai@scstock.com 薄小明军工装备制造业分析师0755-83689707 xmbo@scstock.com 魏 静军工装备制造业分析师0755-83689044 jwei@scstock.com 军工装备制造业 高俊芳军工装备制造业分析师0755-83778731 jfgao@scstock.com 魏福正资源行业首席分析师0755-83688575 fzwei@scstock.com 邝 野资源行业高级分析师0755-83688560 ykuang@scstock.com资源行业 卢全治资源行业分析师0755-83689065 qzlu@scstock.com 业务推广毛艳琼业务推广部经理0755-83689524 yanqiongmao@scstock.com

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