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研究报告:东方证券-每日投资早参-060724

研报作者:张杨 来自:东方证券 时间:2006-07-24 10:28:38
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  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    wo***6l
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    东方证券
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    13 页
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研究报告内容

晨会点评 11.. 央央行行再再次次上上调调法法定定存存款款准准备备金金率率 22.. 《《证证券券公公司司风风险险控控制制指指标标管管理理办办法法》》正正式式发发布布 33.. 央央行行再再次次上上调调法法定定存存款款准准备备金金率率至至88..55%% 44.. GG宇宇通通((660000006666))调调研研信信息息 55.. 同同洲洲电电子子业业绩绩快快报报 66.. GG岳岳纸纸((660000996633))0066中中报报 77.. 威威孚孚高高科科((000000558811))::22000088年年后后步步入入高高速速增增长长期期 88.. 大大唐唐电电信信((660000119988))调调研研信信息息 1.央行再次上调法定存款准备金率 中国人民银行决定从2006年8月15日起,上调存款类金 融机构存款准备金率0.5个百分点,农村信用社(含农村合作 银行)存款准备金率暂不上调,继续执行现行存款准备金率。

央行认为,今年以来,国民经济平稳快速发展,结构调整步伐 有所加快,经济效益继续提高,总体形势良好。

但当前经济运 行中仍存在固定资产投资增长过快、货币信贷投放过多、对外 贸易顺差过大等突出矛盾和问题。

此次存款准备金率提高0.5 个百分点,主要是为了加强流动性管理,抑制货币信贷总量过 快增长,维护经济良好的发展势头。

法定存款准备金率的上升是商业银行在央行的法定准备金 部分对超额准备金部分的挤占。

我们认为,从银行总体资产的 流动性来说,提高法定存款准备金率的实质性影响有限。

二次 上调准备金比率对市场产生的心理影响普遍大于实质作用,通 过官方宣示调整存款准备金率,给市场一种货币政策紧缩的预 期,从而影响投资者的资产配置行为。

政策出台之初对于货币市场利率水平有较大的冲击,而随 后货币市场利率将重新回到一个资金供给的平衡状态,由于流 动性充裕的局面不会仅因为调控就逆转,货币市场利率再度大 幅攀升的可能性不大。

我们认为,流动性扭转的过程将是缓慢 的,货币政策主导的调控进程未来还将继续。

从央行调控流动 性的决心来看,未来数月信贷规模应该能得到有效控制,在信 贷得到有效抑制之后,流动性受控的局面才会初见端倪。

宏观分析师:张杨 50367888×2014 zhangyang@orientsec.com.cn 每每每日日日投投投资资资早早早参参参 2006年7月24日星期一 今日焦点 央央行行再再次次上上调调法法定定存存款款准准备备金金率率;; 《《证证券券公公司司风风险险控控制制指指标标管管理理办办法法》》 正正式式发发布布。

国内市场表现 指数名称收盘涨跌% 上证指数1665.330.62 深证成指4178.961.04 上证基金1178.930.21 国债指数 109.450.03 海外市场表现 指数名称收盘涨跌% 香港恒生16464.18 -0.05 香港国企6736.12 -0.62 道琼斯10868.38 -0.55 S&P5001240.29 -0.71 NASDAQ 2020.39 -0.93 日经 14821.26 -0.84 东方行业指数涨幅前5名 行业指数收盘涨幅% 房地产1056.962.19 商贸1550.082.04 电子材料863.001.92 金融1033.481.91 旅游756.411.54 东方行业指数跌幅前5名 行业指数收盘跌幅% 交运设备547.13 -0.40 煤炭857.93 -0.34 公用事业621.25 -0.01 综合879.870.09 交通运输820.740.33 资料来源:东方证券研究所 投资早参 2. 《证券公司风险控制指标管理办法》正式发布 昨日,中国证监会正式发布《证券公司风险控制指标管理办法》,自2006年11月1日 起实施。

我们认为,该办法主要体现了以下几点: 一是建立了各项业务规模与净资本水平动态挂钩的机制。

一方面,引入风险准备概念, 要求公司就各项业务规模计算风险准备,并保证其净资本水平大于或等于各项风险准备之和, 从而实现对各项业务规模的间接控制。

另一方面以直接控制方法为配合,控制自营、融资融 券业务规模和营业网点数量。

二是实施日期的确定。

1月份的第一稿征求意见稿称拟于11月1日实施;4月份的第二 稿征求意见稿称将自今年7月1日起正式实施;现在发布的正式稿称将于11月1日实施。

这 个办法的实施比第二稿晚,主要是为证券公司预留一定的调整适应时间,也不会影响融资融 券业务等创新业务的发展,因为相关负责人表示在融资融券业务试点期间仍应遵守办法的规定。

三是正式稿与第二稿征求意见稿相比,在指标计算方面作了一定程度的放宽,主要体现 在以下方面: 业务控制方式4月稿8月正式稿 单一客户融资或融券 规模控制 不得超过净资本的比例 1% 5% 接受单只担保股票的 总市值 不得超过该股票总市 值的比例 30% 20% 承销股票20% 10% 承销公司债券10% 5% 承销政府债券 按承担包销业务的承 销金额的比例计算风 险准备5% 2% 定向资产管理2% 2% 集合资产管理2% 1% 专项资产管理 按管理本金的比例计 算风险准备 1% 0.5% 上一年营业费用按上一年营业费用的 比例计算风险准备 20% 10% 证券市场战略分析师:王如富 50367888×2011 wangrf@orientsec.com.cn 3.央行再次上调法定存款准备金率至8.5% 内容:经国务院批准,中国人民银行决定从2006年8月15日起,上调存款类金融机构存款 准备金率0.5个百分点,农村信用社(含农村合作银行)存款准备金率暂不上调,继续执行现 行存款准备金率。

投资早参 我们认为:连续上调准备金率表明央行对于上半年货币信贷和投资超高速增长的政策态度是 无法坐视。

但是其手段仍相对温和。

虽然商业银行的超额准备金率已达到近两年来的低点, 但仍保持在3%左右。

因此,对于0.5%的上调和1500亿资金冻结,银行体系仍完全可以承 受。

同时,上半年的信贷增长已大幅超过央行调控目标,因此,市场早有紧缩预期,准备金 率的调整也在情理之中。

我们也预期下半年信贷应逐步回落至央行调控区间。

但存量的信贷 和利差空间也已为商业银行奠定了利润增长的基础,同时上市银行对于不良资产反弹的承受 力也大大增强,因此,我们认为紧缩政策对于上市银行的投资价值负面影响不大,更多体现 在心理层面的短期冲击。

金融行业分析师:顾军蕾 50367888×2057 gujunlei@orientsec.com.cn 4. G宇通(600066)调研 06年以来,客车行业保持了持续景气。

行业内宇通、金龙等上市公司的销售情况和股价 走势都比较好。

行业中的龙头是否将在此轮行业上升周期中获益,我们为此对宇通客车进行 了调研。

我们认为:客车行业持续景气。

截至06年5月,客车行业共销售77816辆,同比增长 11.5%。

我们预计,客车行业在06、07年将保持10%以上的增长。

主要原因有三点:1.在2001 出现的客车销售高峰已经到了替换周期;2.国内高速公路网的不断完善增加了对大、中型客车 的需求;3.城市化进程中需要大量新型公交车和老公交车更换。

05年公司在大型客车,中型 车市场的占有率分别为34.5%、21.8%,在行业利润最高的大型客车领域市场份额最大。

公 司在管理、产品质量、销售、研发等方面都处于行业领先地位。

考虑到客车行业一直是充分 竞争,公司在未来能够保持行业领先的优势。

公司06年前5个月销售大型客车2130辆,同 比增长6.6%,中型客车2592辆,同比增长126.6%。

我们预计,公司06、07年将保持15% 以上的增长。

一方面,公司将受益于国内客车市场的整体增长;另一方面,公司出口市场已 经打开,获得了古巴7500辆的订单,并很有可能在俄罗斯、伊朗等地获得新的订单。

我们预 计公司06、07年的EPS为0.81元、0.93元,目前8.18元的股价仍存在较大的上升空间。

考虑到公司今年涨幅已达134%,短期面临调整,给予增持的评级。

05年EPS 0.7006年EPS 0.81 目前股价8.18 上次投资评级-本次投资评级增持(首次) 汽车行业分析师:王鹏 50367888×2026 wangpeng@orientsec.com.cn 5.同洲电子业绩快报 同州电子上半年主营业务增长50.6%,净利润增长12.78% 我们认为:公司上半年延续了业务高速增长的态势,但由于国内市场的启动刚开始,业 务增长主要来自出口的OEM产品,毛利率较低;与此同时,费用上增加了广告、参展等营业 费用,且公司为未来发展,扩大研发规模,上半年研发人员扩招500名,管理费用相应增加 较多,由此导致整体盈利能力未能同主营业务同步增长。

鉴于国内市场刚刚启动,尚难判断 公司的进展,我们暂时维持06年每股收益0.94的水平。

投资早参 05年EPS 0.706年EPS 0.94 目前股价37.49 上次投资评级-本次投资评级中性 行业分析师:张小嘎 50367888× 2062; zhangxg@orientsec.com.cn 6. G岳纸(600963)06中报点评 我们的观点:06年中期公司实现净利润2297.6万元,同比下降43.07%;每股收益0.09 元,同比下降59.09%。

符合预期。

上半年实现产品产量20.06万吨,同比增长5.19%,但受新闻纸价格大幅下跌影响,报 告期新闻纸收入同比下降34.16%,毛利率14.46%,同比下降7.5个百分点;另一主营产品 颜料整饰胶版纸报告期收入上涨72.27%,毛利率18.92%,同比上升6.36个百分点。

纸机 运行效率的提高和节水项目的有效运行是颜料整饰胶版纸毛利率上升的主要原因。

我们认为下半年新闻纸行业仍将受限于产能扩张的影响,此项收入仍有可能下滑。

预计 产品结构调整和内部成本控制仍将是下半年公司经营的主基调。

调低06年每股收益至0.28 元。

目前动态市盈率在行业中处于较高位置,但考虑到公司86.47万亩的低成本林地,我们 认为07年开始林地将进入可砍伐期,业绩回报明显。

维持短期中性,长期增持评级。

05年EPS 0.3506年EPS 0.28 目前股价6.09 上次投资评级中性本次投资评级中性 分析师:杨春燕50367888×2029 ycy@orientsec.com.cn 7.威孚高科(000581):2008年后步入高速增长期,投资评级中性 2006年将是公司的最低谷: 主业受下游行业影响盈利能力稳步下滑; 投资收益受博世影响,预计亏损进一步扩大。

2008年公司将步入高速增长期: 2007年博世有望实现收支平衡,将减少公司投资收益损失约6000万元,2008年博 世将实现盈利,预计到2010年达到100亿销售规模,公司投资收益增长非常可观; 威孚力达,是国家两家汽车尾气净化基地之一,预计2006年销售收益20000万元以 上,2010年以前将达到10亿元; 给博世零部件配套,公司自主研发的欧Ⅲ标准泵四大组件中的机械泵和共轨两部分, 已经获得博世的质量认证,预计2008年之后放出量来。

总之,公司目前还处于调整期,我们给予中性投资评级,但2008年之后的高增长潜力值 得重点关注。

机械行业分析师:周凤武 50367888×2061 zhoufw@orientsec.com.cn 投资早参 8.大唐电信(600198)调研信息点评 近日,我们对大唐电信进行调研,重点考察了棋下控股子公司大唐微电子。

我们认为:华平退出大唐后,上市公司目前拥有大唐微电子共95%的股权,公司对大唐 拥有绝对控制权。

大唐微电子是上市公司最为优良的资产,在05年进入盈利低点后,06年智能卡,二代 身份证,COMIP系列通信芯片出现了较好的发展。

上半年盈利情况相当好。

大唐电信的基本面处于好转之中,总体趋势向好,大唐软件、微电子情况更为乐观,但 传统的交换接入发展处于瓶颈之中。

大唐微电子目前一支独秀,未来发展前景相当乐观,但是否能根本改变大唐电信的盈利 尚有待观察,我们要跟踪大唐微电子一些重要项目的进展。

鉴于大唐电信的经营情况,暂无评级,我们继续跟踪一些项目进展,来判断公司的评级。

详细分析请见近日调研快报。

05年EPS -1.5906年EPS 0.08 目前股价10.8 上次投资评级中性本次投资评级暂无 通信行业分析师:吴飞 50367888×2043 wufei@orientsec.com.cn 政经要闻 1.证监会:引导合规资金入市确保年内完成股改 日前,证监会在京召开了证券监管系统进一步推进股权分置改革工作视频会议。

证监会主席尚福 林强调,目前股权分置改革已进入攻坚阶段,要巩固和扩大改革成果,确保实现年内基本完成股权分 置改革的既定目标。

尚福林表示,在2006年内仍然要将股改作为资本市场改革发展的首要任务和重中之重,要利用 股改带来的市场机制转换,推动市场各方面的配套改革和市场创新,全面恢复市场功能,体现股改积 极效应;同时结合公司具体情况,通过股改方案的积极创新,解决公司股改中的复杂问题;要继续拓 宽各类机构投资者入市渠道,引导和鼓励合规资金入市;同时采取有效措施,缓解可流通股份大幅增 加的压力;要在11个重点省市争取率先实现基本完成股改的目标;要加强分类指导的力度,鼓励未 启动股改程序的大型上市公司创新手段进行股改;此外,要注重解决因资产质量差等复杂原因难以实 施股改公司的问题。

2.证监会风控管理办法融资融券净资本限制放宽 历经两次公开征求意见后,《证券公司风险控制指标管理办法》昨由中国证监会正式发布,并于 2006年11月1日施行。

较征求意见稿,《办法》大大放宽了证券公司融资融券业务规模的净资本比 例要求,由原征求意见稿的净资本比例1%增至5%;同时降低了经营证券承销业务和证券资产管理业 务的风险准备要求。

《办法》规定,证券公司计算净资本,应按照有关会计准则的规定,对自营证券、 应收款项、长期投资、固定资产、在建工程、无形资产、抵债资产等项目充分计提资产减值准备。

其 投资早参 中,自营证券应当按月、按单项提取跌价准备。

证券公司的股票投资,按照股票的分类和流动性情况采取不同比例进行风险调整。

股票的分类中 同时符合两个或者两个以上标准的,应当采用最高的比例进行风险调整。

对于证券公司违反规定超比例持有的证券投资,中国证监会及其派出机构可以要求证券公司在计 算净资本时提高风险调整比例。

证券公司以自有资金参与本公司设立的集合资产管理计划的,应当在集合资产管理合同中对投入 资金的数额、期限和承担责任等进行约定,并在计算净资本时根据承担的责任相应扣减公司投入的资金。

3.资本运作高手严晓群被刑拘斯威特系风雨飘摇 继斯威特系旗下上海科技(600608)前董事长张杰被刑事拘留后,昨天记者从业内获悉,南京斯 威特集团董事长严晓群亦被上海警方刑事拘留。

根据注册会计师的专项审计报告,截至今年4月,南京斯威特集团及关联方占用上海科技的资金 已达到5.98亿元。

其中上海科技前董事长张杰在任期间,已披露的占款数额就高达3.68亿元。

涉嫌 此事的张杰上周已被上海市公安局经侦总队依法实施刑事拘留。

同时被拘留的还有南京斯威特集团财 务负责人顾群。

顾还担任斯威特旗下重要企业南京口岸进出口有限公司总经理,严晓群收购著名家电 上市公司小天鹅(000418,200418)时,顾群出任小天鹅董事。

斯威特此前一直被称为“中国股市八大神秘操盘机构”之一。

掌门人严晓群在资本市场一贯行事 低调、出言谨慎。

但短短5年来,他出手收购上海科技、中国纺机、小天鹅、ST长岭等,在资本市 场组成声名显赫的“斯威特系”。

4.货币政策须跨三道关卡央行调控如何走平衡木 2006年是实施“十一五”规划的第一年,打好“十一五”开局基础,努力延长这一轮经济稳定 增长期尤为重要。

2006年,中国宏观经济走势和产业调控政策备受境内外金融界、学术界和企业界 瞩目。

上半年的统计数据表明:宏观调控政策已经产生积极成效。

日前在青岛和北京分别举办的“中 国内外平衡问题”研讨会与“第三届中国宏观经济走势与产业发展高层论坛”上,众多专家学者围绕 上述一些热点话题展开了热烈讨论。

如果将投资过热、产能过剩、顺差和外汇储备过多、货币和信贷增速过快等当前经济运行中的主 要问题归纳起来,其根源就是中国经济发展中存在的内外失衡,经济学家余永定表示,要缓解这一问 题,中央银行的货币政策须跨越三道关卡。

在参加中国经济50人田横岛论坛后接受记者专访时,余永定指出,目前经济发展相互牵制的问 题较多,给央行运用货币政策调控经济的手段再度带来巨大挑战,而在短期内,有三道难关需要跨越, 需要央行更多地运用调控智慧与艺术。

5.上半年GDP增10.9%地方投资过热增速高于预期 7月18日,国家统计局新闻发言人郑京平在国务院新闻办举行的新闻发布会上介绍说:“上半年, 国民经济平稳快速增长,据初步核算,国内生产总值(GDP)91443亿元,同比增长10.9%,增速比去年 同期快0.9个百分点。

” 而一年前的7月20日,郑京平在同一地点表示:国民经济平稳较快增长。

投资早参 值得关注的是,今年第二季度经济增速升至10多年来最高水平,在投资增长加快和贸易顺差的 推动下,同比增长11.3%,其中投资增长30.9%。

北京的多位经济学家向《中国经济周刊》分析时认为,中国目前已经出现了明显的投资过热,这 也是上半年GDP增速比预期偏高的主要原因。

国务院发展研究中心宏观部研究员张立群认为,“地方 政府上项目的积极性过高,加上货币总量过大,是经济呈快速增长的主要原因。

” 6.亚洲经济体再次走到危机边缘 随着全球需求的疲弱以及油价的上涨,衰退风险上升。

对于出口导向的亚洲来说,全球宏观经济 正朝着一个最不利的方向发展。

过剩流动性聚集在石油行业,各国央行仍在鼓励石油投机,亚洲经济 体可能将陷入衰退。

全球需求疲弱以及油价上升,正在对严重依赖出口的亚洲形成压力。

如果当前的高油价持续到年末,那么该地区出口收入遭受的损失将可能达到其GDP的1.2%.如果 美国从亚洲地区的进口在2006年下半年停止增长,我估计该地区的GDP增长率可能会再降低1.2个 百分点。

由于亚洲地区的国内需求仍然不够强劲,GDP增长若由于外部环境的恶化而降低2.3个百分点, 它可能会带来相当大幅度的乘数效应。

该地区有些经济体可能会在未来一年里陷入衰退之中。

7.加盟遇骗局陷阱多成千上万加盟商都吃哑巴亏 广州消委会透露,加盟投诉一直呈上升趋势,投资者要小心甄别雅芳、快客、7-11、必胜客…… 在众多知名品牌借“加盟”这一方式成功地拓展了市场的同时,各种中小品牌也将眼光盯紧了这一最 快捷的赚钱方式,但他们的目标不是拓展市场,而是“骗钱”。

广州市消委会提供的案例显示,在近年来一直趋于上升的加盟骗局中,由于各种不平等条款的存 在,成千上万的加盟商往往只能在这些骗局中吃哑巴亏。

8.工商银行20亿美元率先代客境外理财 新华网北京7月23日电(记者张建平)中国工商银行将于近期在全国同业中率先推出首期代客 境外理财计划,投资者可用人民币直接购汇,然后委托工商银行进行境外投资,到期后再将本金和收 益结汇成人民币。

据工商银行有关负责人23日介绍,工商银行精心设计的首期理财计划,充分考虑了投资收益和 市场风险,目前首期产品已经选定,近期将正式推出。

9.华泰证券成为大股东联合证券解除业务限制 成功引入华泰证券注资全额弥补客户交易结算资金缺口后,联合证券成为自中国证监会采取限制 券商业务资格的监管措施以来首家恢复业务资格的券商,成功地摘掉了“问题券商”的帽子。

10.瑞典力挺中国产品进入欧盟市场主张自由贸易 瑞典驻华公使艾博晔22日在广州接受《第一财经日报》独家采访时透露,瑞典经贸团与中国商 务部在刚结束的双边贸易会谈中达成很多共识,中国商务部部长薄熙来对瑞典在中欧纺织品贸易摩擦 中的立场很满意。

中欧贸易摩擦频频增多,在对中国纺织品、鞋等是否实施配额或惩罚性关税问题上, 投资早参 欧盟各国的意见并非一致。

德国、法国、西班牙、意大利等具贸易保护倾向,而瑞典等北欧国家则力 推经济全球化和自由市场。

行业公司动态 1.G昆药:中期每股收益0.035元 G昆药今日披露的2006年中报显示,公司上半年收入同比增长117.24%的同时,净利润却同比 下降66.85%,每股收益仅为0.035元,同比下降65%,同时,曾在公司一季报中现身的前十大无限售 条件股东如今已悉数退出。

G昆药表示,上半年,受国家医药产业系列调控政策的出台,以及能源、原材料价格提高带来的 成本增加影响,医药工业整体的经营环境发生了很大变化。

公司通过克服诸多不利因素,实现主营业 务收入61268.77万元,其中天然植物药实现主营业务收入28648.42万元,同比增长76.69%;主营 业务利润14974.10万元,同比增长9.21%;净利润1088.91万元;经营性现金流量净额同比增加15821 万元。

2.酒鬼酒:中糖集团有意重组其结构 酒鬼酒今天的公告说,公司今年以来一直在积极寻求战略合作伙伴,近期正在与中国糖业酒类集 团有限公司、中国长城资产管理有限公司长沙办事处进行接触和洽谈有关重组事项。

另外,酒鬼酒 目前仍然存在国有员工身份未置换、大股东占用资金较大、未实施股权分置改革、经营业绩亏损等一 系列问题,而解决这些问题仍需要付出更多的时间和努力。

3. G*ST玉源:拟退出盐城项目 G*ST玉源今天刊登公告,决定退出收购盐城市招商场五号楼项目。

2004年11月27日,G*ST玉源与盐城玉源置业有限公司签署《房地产买卖合同》,盐城玉源将 其拥有的盐城市招商场五号楼房屋建筑物16659.56平方米及土地使用权9564.10平方米转让给公司。

购买上述资产的价格,就是经评估后的净资产8435万元。

此后,G*ST玉源先后支付了全部的8435 万元转让价款。

但在办理盐城市招商场五号楼项目收购事宜的过程中,发现该资产被邯郸市中级人民法院及广东 省汕尾市中级人民法院查封,导致目前仍未过户到G*ST玉源,也无法进行装修、招租等工作。

G*ST玉源今天刊登的公告说,公司拟与盐城玉源置业有限公司协商,取消该项资产买卖合同, 收回相应权益,并履行相应的法定程序。

公司独立董事也认为,建议退出该项目,收回权益,以保证 公司其它项目尽快投产,产生效益。

4. G百科:拟定向增发1.8亿股 7月23日,G百科董事会决定拟定向增发不超过1.8亿股(含1.8亿股)的股份,并将其提交给 8月14日召开的临时股东大会审议。

G百科今天刊登的公告称,本次发行对象为不超过10家符合相 关规定条件的特定对象,包括公司股东、证券投资基金管理公司、证券公司、信托投资公司、财务公 投资早参 司、保险机构投资者及其他机构投资者等特定投资者。

其中,公司第一大股东新理益集团有限公司同 意以现金认购不低于本次发行股票数量的10%。

本次非公开发行股票发行价格不低于本次董事会决 议公告日前20个交易日公司股票均价的90%,即每股2.88元。

具体发行价格根据市场情况由公司和 主承销商另行协商确定。

5. 岳阳纸业:新闻纸降价净利润下降 G岳纸(600963)1-6月实现主营业务收入85661.27万元,同比减少4.09%;利润总额3434.21 万元,同比减少42.99%;净利润2297.62万元,同比下降43.07%。

公司表示,业绩下降主要是受新 闻纸销售降价的影响。

1-6月,公司机制纸产品产量为20.06万吨,同比增长5.19%;生产机制纸浆18.97万吨,同比 增长7.23%。

根据产品分类,报告期新闻纸实现收入4.16亿元,毛利率仅为14.46%,同比减少7.64%, 主要原因是新闻纸价格下跌。

此外,由于公司根据市场变化调整了产品结构,包括提高颜料整饰胶版纸生产比例,降低新闻纸 生产比例。

新闻纸、颜料整饰胶版纸收入占收入总额的比例与上年相比发生了较大变化,其中新闻纸 收入占比48.57%,同比减少14.18%;颜料整饰胶版纸占比38.30%,同比增加11.26%。

由于二季度公司加大了产品结构调整力度,主营业务收入与一季度相比,增加了6542.41万元, 增幅16.54%;利润总额比一季度增加577.40万元,增幅40.42%。

6.安源股份:江西煤炭集团启动重组其股份 日前,安源股份与丰城矿务局签署了《股权转让协议》,拟以24369万元收购丰城矿务局持有的 丰城曲江煤炭开发有限责任公司90%的股权。

安源股份董秘姚培武表示,此次收购行为,是江西省 煤炭集团公司重组安源股份后的首个大动作,同时也是公司股权分置改革的一个重要组成部分。

曲江 公司系丰城矿务局全资子公司,设立于1997年4月3日,注册资本25578.73万元,主营范围为煤炭 采掘销售、煤炭精选加工、煤田勘探等。

曲江公司年设计原煤生产能力为90万吨,与矿井配套建设 了一座洗煤能力45万吨/年的洗煤厂和通往丰城铁路编组站的准轨铁路。

截至2006年3月31日,曲 江公司保有资源储量为8772万吨,按照设计能力90万吨/年计算,可采年限在50年以上。

7.咸阳偏转:首个液晶项目试产 7月中旬,咸阳偏转旗下的第一个液晶概念项目投入试产,至此,咸阳偏转开始在CRT和液晶这 两个产业类型中寻找市场互补制胜之路。

据悉,由于CRT行业整体利润率下降、相当多小规模企业退出市场,咸阳偏转的产品订单持续增 加,市场份额扩大已是定局。

与此同时,CRT出口市场也在转变,韩国三星、LG-PHILIPS、台湾中华 映管、上广电NEC、马来西亚松下等下游产商的需求量也在增多。

在这种情况下,CRT还应是公司业 绩的强大支撑。

8. G上实联:商业资产换医药资产终止 投资早参 今日,G上实联发布公告称,公司与上海实业控股有限公司进行的资产置换相关交易事项未能在 协议有效期内完成法定审批程序,这一股权转让协议于2006年7月21日自动终止。

此次资产置换始于去年7月22日,G上实联股东大会审议通过了公司与上海实业控股有限公司 进行资产置换的相关议案:G上实联拟向上实控股的附属公司转让G上实联通过控股子公司上海实业 联合集团商务网络发展有限公司持有的联华超市21.17%股权、世纪联华25.54%股权,并受让上实 控股通过附属公司持有的厦门中药厂61%股权、辽宁好护士55%股权、胡庆余堂药业51%股权、胡 庆余堂国药号29%股权。

9.轴研科技:上半年净利增一成 轴研科技今天刊登的业绩快报显示,今年中期业绩比去年的1320万元增加了约一成。

今年前6 个月,轴研科技实现的每股收益为0.187元,净资产收益率为5.19%,每股净资产为3.60元。

10.远光软件将首发3000万A股预计于8月23日上市 广东远光软件股份有限公司今日刊登首次公开发行股票招股意向书。

该公司拟首次公开发行不 超过3000万A股。

根据招股意向书,远光软件本次拟发行不超过3000万股流通股,发行后总股本不超过11232万 股。

本次发行采用网下向配售对象累计投标询价发行与网上资金申购定价发行相结合的方式进行。

本 次发行的重要日期为:询价推介日期为7月25日至7月28日,定价公告刊登日期为8月4日,申购 日期和缴款日期为8月7日,预计股票上市日期为8月23日。

市场及策略 [股票市场] 周五两市股指开盘后震荡走高。

虽然此后因市场成交不济而一度下跌,但尾盘再度走稳。

沪综指、 深成指、中小板指数收盘涨幅分别为0.62%、1.04%、1.19%。

继续坚持近两周多以来看空中短线走势的观点,看空的主要依据包括:近期市场成交水平与前期 相比差距较大,且盘面热点杂乱,潜在短期利好有限,宏观经济政策紧缩、新股加速扩容、“小非” 流通等利空显现,本轮行情获利筹码需要得到充分消化,技术层面上1750点至1800点区域压力较大。

依据新披露的241只基金的2季度季报,基金普遍谨慎看好后市,二季度末股票平均仓位为69.5%, 相比上期微增1.15%。

同时依据相关研究数据,在6月7日和7月13日两次大跌中,基金净值跌幅 仅稍微小于上证指数的跌幅,可见基金并未明显做空,对后市行情发展较为有利。

继续建议短线投资者精选潜力股、多看少动或快进快出,立足于控制仓位。

继续建议稳健型中线 投资者逢反弹暂时降低仓位,等待更好的中线介入机会。

对前期被暴炒而中报业绩不佳、概念成份过 重的个股,近期宜保持足够的警惕。

操作策略上,宜密切关注中国银行走势、市场成交水平、扩容节 奏、政策面动向等。

陆从珍交通分析师 8621-50366888×2016 lucz@orientsec.com.cn 投资评级 买入增持中性减持(调高) 股价(2006年7月21日) 6.17元 目标价格(6个月) 7.2 总股本/A股(万股) 332600/45150 A股市值(百万元) 27.86亿元 国家/地区中国 行业海运 报告日期2006年7月21日 股价表现 0% 20% 40% 60% 80% 05 -0 7 05 -0 8 05 -0 9 05 -1 0 05 -1 1 05 -1 2 06 -0 1 06 -0 2 06 -0 3 06 -0 4 06 -0 5 06 -0 6 G中海上证指数 评价周期1个月3个月12个月 绝对表现(%) -3.55.333.5 相对表现(%) -7.1 -11.6 -28.8 财务预测 2004A 2005A 2006E 2007E 主营业务收入(百万) 6,4878,7008,7258,642 主营业务利润(百万) 2,4363,3813,1412,873 净利润(百万) 1,8922,7142,4322,258 EBITDA(百万) 2,9673,9533,7363,484 每股收益(元) 0.5690.8160.7310.679 净资产收益率(%) 22.225.320.116.4 每股经营现金流(元) 0.831.100.990.98 市盈率(X) 10.87.68.49.1 EV/EBITDA(X) 7.45.65.45.1 资料来源:公司数据,东方证券研究所预测 相关研究报告 《中海发展深度研究报告》2005.6.2 《中海发展重组公告暨股价异动点评》2005.6.17 《面临运价压力,价值有所低估-年报点评》2006.3.29 公司研究 公告点评 中中海海发发展展 660000002266..SSSS 重要事项:本报告版权归东方证券研究所所有。

未获得东方证券研究所书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。

本报告基于东方证券研究所及其研究 员认为可信的公开资料,但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证,也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。

东方证券及其所属关联机构可能 会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务,敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性 的影响。

与中石化签订长期合约,盈利 稳定性增加 中海发展股份有限公司于2006年7月20日 与中国石油化工股份有限公司签署中国进口 原油长期运输协议,协议有效期自2006年7 月1日起至2016年6月30日止,为期共10 年。

于协议有效期内,中国石化根据中海发展 拥有的自有运力提供进口原油,其数量自 2006-2007年的350-450万吨,增至2010年 的1000-1200万吨。

在中国石化进口石油运 输量增长和公司运力发展均允许的情况下,公 司每增加一艘VLCC(超大型油轮),中国石化 相应增加合同量100-200万吨。

协议同时确 定了于有效期内限定市场运价波动的调节机制。

中海发展和中石化签订的长期合约是国油国 运政策执行的很好的诠释,其意义在于:1、保 障中海发展未来的运量增长。

2、降低业绩波 动风险。

海运行业是周期性波动剧烈的行业,因此这类 公司的估值水平都较低。

中海发展目前的一半 收入来自沿海煤运,运价都在年初制订,尽管 BDI指数今年波动剧烈,但中海发展今年的煤 炭运价仅较上年下降3.5%。

国际油轮运价指 数的波动较BDI指数更为剧烈,我们认为中 海发展和中石化签订此合约,将有助于降低未 来的业绩波动水平,从而有利于提高公司的估 值水平。

国际海运市场的调整尚未结束,公司的股价仍 会受到影响。

但因为公司激进的油轮扩张计划 及中石化的支持,尽管06、07年的业绩因运 价下调及运力增加不济而有所下降,我们认为 公司在08年后的业绩将会有大幅度增长。

维 持长期增持评级。

顾军蕾银行分析师 8621-50366888×2057 gujunlei@orientsec.com.cn 投资评级 买入增持中性减持(维持) 股价(2006年7月21日) 14.49元 目标价格(6个月) 15元 总股本/A股(万股) 298150/298150 A股市值(百万元) 432.02亿元 国家/地区中国 行业证券 报告日期2006年7月21日 股价表现 4 9 14 19 05- 05 05- 07 05- 09 05- 11 06- 01 06- 03 G中信上证指数 评价周期1个月3个月12个月 绝对表现(%) 45.9377.31207.53 相对表现(%) 34.5260.34175.14 财务预测 200420052006E 2007E 2008E 主营业务收814914320333923441 营业利润(百407401137916632021 净利润(百万166400115812241708 每股收益(元0.070.160.390.410.57 净资产收益3.08% 7.08% 10.16% 10.19% 13.16% 市盈率(X) 185.4281.1537.335.325.3 市净率(X) 5.985.693.83.63.3 资料来源:公司数据,东方证券研究所预测 相关研究报告 《多一份了解,多一点耐心》 2006年4月3日 《中信证券研究报告》 2004年4月8日 《证券市场前景展望及中信证券投资价值分析》2003 年11月24日 公司研究 动态跟踪 GG中中信信 660000003300..SSSS 重要事项:本报告版权归东方证券研究所所有。

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本报告基于东方证券研究所及其研究 员认为可信的公开资料,但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证,也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。

东方证券及其所属关联机构可能 会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务,敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性 的影响。

传统业务大幅提升2006年业绩,创新业 务支持未来成长空间 事件描述: 公司今日公布中期业绩快报,上半年实现主营业务 收入18亿,净利润6.27亿,合每股收益0.21元, 不摊薄每股收益0.253元,同比增长848%。

我们的看法: 2006年3月以来市场交投异常活跃,仅上海 交易所上半年的成交金额已达去年全年的123%。

在流通股本未大幅扩容的情况下,成交金额的放大 主要原因在于换手率大幅上升,上半年已达2.4倍。

为此,我们在前期预测的全年2.5倍的换手率略显 保守,为此,调升换手率至3倍,相应提升公司全 年经纪业务收入预测17%,净利润预测提升55%。

申能增发、中行A股以及可能于年内发行的工 行、国航将我们预测的投资银行业务收入收获期大 大提前,但相应减少了2007年投资银行的预测收入。

业绩快报数据不详,我们无法判断利润总额与 主营业务利润之间差异的主要构成,因此对公司整 合的效应分析还有待中报出具后进行。

我们认为,传统业务收入促使公司2006年业 绩可以有大幅增长,调升公司净利润预测至11.58 亿,合每股收益0.39元。

同时,融资融券和权证 等创新业务将为公司明年的业绩进行储备。

虽然我们长期看好公司未来的发展,但目前没 有确切数据供进一步分析之前,在调升了盈利预测 的情况下,公司的市净率和市盈率指标也分别为 37倍和3.8倍,我们认为在投资者更为关注业绩 的环境下,这样的估值尚不够吸引。

我们认为,公 司最佳增持时点可能出现在市场再次确立中期上 涨趋势之时。

投资评级的说明 -报告发布日后的6个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准; -公司投资建议的评级标准 买入 :相对强于市场表现15%以上; 增持 :相对强于市场表现5%~15%; 观望 :相对市场表现在-5%~+5%之间波动; 减持 :相对市场表现在-5%以下。

-行业投资建议的评级标准 看好 :相对强于市场表现5%以上; 中性 :相对市场表现在-5%~+5%之间波动; 看淡 :相对市场表现在-5%以下。

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本报告基于东方证券研究所及其研究员认为可信的公开资料,但我公司对这 些信息的准确性和完整性均不作任何保证,也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。

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东方证券研究所 地址:上海市浦东大道720号 联系人:平坷 电话:021-50367888 传真:021-50366576 021-50367888#2060 pinke@orientsec.com.cn

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