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研究报告:联合证券-晨会纪要:G农产品:农批业务开始绽放光彩-060811

研报作者:王蕴珏 来自:联合证券 时间:2006-08-11 09:53:45
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  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    hx***11
  • 研报出处
    联合证券
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    6 页
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研究报告内容

yit了i 晨会纪要 联合证券研究所 责任编辑:王蕴珏 021- 587915922006/08/11 今日焦点主要内容 G农产品:农批业务开始绽放光彩 主要海外市场表现 指数最新±% 香港恒生17222.14 -0.72 H股指数6980.91 -0.15 标普5001271.810.46 纳斯达克2071.740.56 国内市场表现 指数最新±% 上证指数1606.061.74 上证1802913.031.70 沪深3001271.471.61 基金指数1117.471.23 国内主要期货价格 品种合约最新±% 白糖033801 -0.50 上铜10702303.75 沪铝10191000.69 沪胶09232752.17 行业与公司 摩托车行业:行业出口数据点评 G鲁泰:上半年业绩平稳增长 G晋西:半年报,车轴毛利率提升与晋西车辆收益开 始体现 其他资讯 中国国家统计局公布,7月份中国工业品出厂价格 (PPI)按年上涨3.6%,首7个月PPI按年上涨2.9%。

8月8日,中国华能集团公司与广东省人民政府国有 资产监督管理委员会在广州签署了关于广东省粤电 集团有限公司部分产权转让的框架协议:广东省国 资委通过协议转让方式将粤电集团24%的股权转 让给华能集团,华能集团成为广东省政府之后粤电 集团的第二大股东。

英国伦敦警察表示:表示,一起企图在航班途中引 爆飞机的重大恐怖袭击阴谋已被挫败,恐怖分子的 目标是英国飞往美国的航班。

... 数据说话 H股最新比价一览 本周限售流通A股统计 最新报告 报告名称评级调整研究员 行业研究:磷化工-整合接近尾声,行业即将回暖增持首次肖晖张弘 公司研究:华源股份-城门失火,殃及池鱼增持-周 焕 公司研究:G高纤-海岛纤维,又一个支点增持首次李 鑫 晨会纪要2006 。

今日焦点 G农产品:农批业务开始绽放光彩06年上半年,公司实现主营收入9.56亿元,利润总额230.9万元,净利 润-1701万元,同比减少3274万元。

金信信托6000万的投资损失,是导 致公司业绩出现亏损最主要原因。

但是,但通过还原非主业影响,考虑金信计提、民润超市和青联亏损, 公司的净利润应该接近5600万元。

如果剥离其他业务利润影响,预计 公司上半年主营业务的经营性净利润大约为4500万元。

基本符合我们 前期对公司全年业绩所做出的判断。

公司农批市场的情况已经显露出其卓越的盈利能力和强劲的增长态 势。

其农批市场经营性净利润8652万元,纳入公司权益净利润6517万 元,同比增长71.86%。

我们认为,新经营模式转变提升市场盈利能力;部分市场由导入期步 入成长期,市场交易规模明显提升;及成熟市场通过强化管理,进一 步挖掘市场潜力等三方面是农批市场利润大幅增长的主要原因。

并且, 这些因素将在未来继续成为公司业绩持续快速增长的主要推动力。

预计下半年公司将继续朝着农批市场快速增长,而不确定因素减少的 方向发展。

继续维持前期业绩预测、估值、及“增持”的投资评级。

(刘树坤:075582493617) 海外市场 受恐怖主义再次威胁,国际原油价格大幅下 跌,美国股市昨晚表现坚挺。

【美国主要经济数据】 美国6月贸易帐-648亿美元 美国上周初请失业金人数31.9万 部分国际大宗原材料最新价格 国际原材料价格(美元)涨跌(美元) COMEX期金 12月646 -16 NYMEX原油期货9月74 -2.35 LME铜LCPM 7870 -160 LME铝LALM 2545 -45 LME铅LLDM 1185 -20 最新外汇牌价 最新价格前一交易日 美元-人民币7.97107.9772 欧元-美元1.27911.2861 美元-日元115.26115.26 美元-瑞郎1.23401.2257 联合证券研究所整理 (王蕴珏:02158791592) 行业与公司 晨会纪要2006 。

摩托车行业:行业出口数据点评 据海关统计,上半年我国摩托车出口433.3万 辆(注:不含海关编码为87119000的产品, 以下同),比上年同期增长39.2%;出口金额达 15.5亿美元,同比增长54.2%,再创我国摩托 车出口的历史最好水平。

同时出口平价单价也 从上年同期的322.59美元增长到357.5美元, 增长10.8%。

摩托车发动机出口数量为105.64 万台,金额1.18亿美元,分别增长0.3%和下 降4.4%。

出口平均单价为111美元,同比下降 5美元。

行业出口维持了40%左右的增长水平,我们认为下半年不会高于这一增 长水平,更不会出现去年下半年100%左右的增长水平。

一方面是因为 去年国内市场准入门槛提高,导致出口市场大幅增长,对国内市场形 成替代的结果;另一方面是因为2004年下半年较低的基数导致了2005 年下半年较高的增长数据,而今年下半年的增长数据将会面临着去年 高基数的压力。

出口单价出现了回升,我们认为这主要是由于出口市场逐步向欧美和 南美转移所造成的,相对高端的市场有着较高的单价水平和毛利率优势。

从排量来看,大排量车增长迅速,但出口的主要车型依然是小于125ml, 其出口份额在80%以上。

从出口市场来看,出口量超过10万辆的国家有7个,分别为土耳其、尼 日利亚、德国、美国、阿根廷、意大利和哥伦比亚。

这也印证了我们 的判断:出口市场已经逐步由东南亚和非洲向欧美和南美转移。

因此, 我们继续看好有着较强研发实力和领先成本优势的摩托车企业和发动 机生产企业。

(吴昊:075582492058) G鲁泰:上半年业绩平稳增长 2006年上半年在人民币升值,欧美重新设限的 不利因素影响下,公司实现主营收入130062 万元,同比增长19.2%,主营利润35135万元, 同比增长2.24%,净利润17353万元,同比增长 3.99%,经营状况较为平稳。

2005年4季度和2006年1季度,公司综合毛 利率一直呈现小幅下滑迹象,2季度综合毛利 率有所回升。

我们认为导致公司毛利率下滑主要有三个的原因:1、2005年7月份人 民币汇率形成机制改革;2、欧美的重新设限;3、公司匹染布投产初 期销售毛利率偏低造成的“摊薄效应”。

2季度毛利率回升,一方面行 业景气度不减,上半年纺织服装出口同比增长25%,超出市场预期6个 百分点,公司色织布产品售价格回升至2005年水平,另一方面公司匹 染项目从2005年3月投产以来一直低于市场预期,经过1年的调试和产 品开拓,二季度生产已接近饱和,并准备二期投资。

2005年销售收入仅占主营收入20%的衬衣产品贡献了超过40%的主营 利润增长。

2006年上半年公司衬衣销售依然旺盛,销售收入同比增长 47%,销售利润增长41%,弥补了色织布销售利润的同比下滑。

衬衣是一种无季节性的服装产品,随着国民生活水平提高,人均拥有 衬衣数量呈上升趋势,抗皱衬衣的推出更加快了消费能力的提升,我 们认为在色织布面料的支持下公司衬衣产品还有较大提升空间。

上半年,公司国内销售比例由20%提高到30%,同时公司衬衣品牌也 获得国家名牌称号,显示公司在出口环境的压力下,对产品销售和结 构调整的努力。

5000万米色织布项目一期建设顺利,已开始接9月份的订单,预计下半 年的销售将好于上半年,因此仍对公司全年业绩保持较为乐观预期。

预计2006年、2007年每股收益分别为0.84元和0.95元,同比分别增长 14%和13%。

当然我们也认为在人民币长期升值趋势下,公司增长方式和经营策略 没能显示出强有力的抵御能力,而半年报显示公司仍有一定财务压力, 同时内外所得税同一议案将再次提交到人大会讨论,以上因素都将对 公司形成不利影响。

晨会纪要2006 。

我们认为不利因素存在,但从公司历史和现在经营业绩看,公司具有 一定熨平经营周期波动的能力,较低的估值使其仍然具有很强的防御 性,仍维持长期增持评级。

(李鑫:02158406526) G晋西半年报:车轴毛利率提升与晋西 车辆收益开始体现 晋西车轴近日公布的半年报显示报告期内公司主营业务收入及净利润 总额均较上年同期出现大幅增长,其中合并晋西车辆5、6月份收入约 1.4亿元,剔除此部分后车轴业务收入增长率约45%,基本符合此前的 预期;报告期内50#结构钢价格较05H2仍有8-12%的回落,此外机加瓶 颈获得改善后精轴产品比例提高,这是拓宽公司车轴产品毛利率的两 个主要因素。

基于铁道部车轴采购价格主要以当期结构钢价为基础制定,预计下半 年车轴采购价格将出现同比及环比的小幅下降,因此我们预计06H2毛 利率可能会出现适度的下调;出口则可望保持稳定,预计06H2出口车 轴总额大致与06H1持平。

晋西车辆按05年月度进行平均,单月收入约4000万元,因此我们认为 06年5、6月平均约7000万的月收入具有季节性特征;考虑到今年车辆 采购总量同比约30%的增长,估计06H2晋西车辆收入将在3-3.2亿元之 间。

但销售净利率偏低依然是制约车辆业务的主要因素,预计06H2对 公司EPS贡献约0.05元。

公司不在我们重点跟踪的股票池中,在此价格上我们也不认为出现严 重低谷现象,因此初步给予“中性”的判断。

(吴昱村:075582492291) 图表数据说话 A-H股最新比价:H股股价×1.03/A股股价(王蕴珏) A股代码名 称A股收盘价H股收盘价05年每股收益溢价幅度(%) 000898鞍钢新轧5.516.440.702 -16.93 600011华能国际4.415.10.4 -16.05 600012皖通高速4.995.230.13 -7.37 601988中国银行3.283.420.15 -6.89 600585海螺水泥13.9814.480.32 -6.27 600808马钢股份2.432.430.441 -2.91 600548深高速3.813.80.222 -2.66 600188兖州煤业6.055.870.510.06 600377宁沪高速4.64.420.13821.04 000063中兴通讯25.524.051.242.94 600026中海发展6.896.320.81615.84 600600青岛啤酒10.589.080.232313.13 600875东方电机17.0513.921.17318.92 600685广船国际9.177.260.222.63 600362江西铜业10.317.890.6426.87 晨会纪要2006 。

600028中国石化6.254.510.45634.54 600029南方航空2.341.68 -0.4135.23 600332广州药业8.425.360.2352.51 600688上海石化6.554.070.23756.25 000666经纬纺机3.311.960.2363.96 600806交大科技6.043.160.0785.57 600874创业环保3.41.720.1391.92 600860北人股份3.551.770.1294.72 600871仪征化纤3.761.74 -0.239109.80 600115东方航空2.51.110.0124118.67 000756新华制药2.921.210.012134.29 000921科龙电器2.270.89 / 147.63 600775南京熊猫7.682.050.1369263.72 000585 ST东北电3.060.80.027271.36 本周限售流通A股统计(杨伟聪) 图表:本周限售流通股解锁表(08.07-11) 证券代码证券简称可流通起始日 可流通数量(万 股) 占总股本 (%) 上周五收 盘价(元)流通市值(万元) 002010传化股份2006-08-05376531.388.5632228.4 600398 G凯诺2006-08-05224.970.964.531019.1141 600352 G龙盛2006-08-0726045.5444.123.92102098.52 600832 G明珠2006-08-0724425.3512.689.5232040.83 002029七匹狼2006-08-081446.2513.0910.7215503.8 002032苏泊尔2006-08-081283.327.313.9417889.481 600487 G亨通2006-08-081478.9811.728.0211861.42 600580 G卧龙2006-08-084372.516.986.1526890.875 600143 G金发2006-08-094131.8712.9716.4868093.218 600570 G恒生2006-08-095973.8541.866.538830.025 600886 G华靖2006-08-09578.620.715.23008.824 002024苏宁电器2006-08-115020.0213.9442.9215358.86 600973 G宝胜2006-08-11207.971.336.81414.196 合计78954.24 766237.55 资料来源:联合证券研究所策略组整理 。

联合证券股票评级标准 增持未来6个月内股价超越大盘10%以上 中性未来6个月内股价相对大盘波动在-10%至10%间 减持未来6个月内股价相对大盘下跌10%以上 联合证券行业评级标准 增持行业股票指数超越大盘 中性行业股票指数基本与大盘持平 减持行业股票指数明显弱于大盘 深圳 深圳深南东路5047号深圳发展银行大厦10层 邮政编码:518001 TEL: (86-755) 82492080 FAX: (86-755) 82493318 E-MAIL: LZRD@LHZQ.COM 上海 上海浦东陆家嘴东路161号招商局大厦34层 邮政编码:200121 TEL: (86-21) 58406452 FAX: (86-21) 58406254 E-MAIL: LZRD@LHZQ.COM 重要申明—本报告中的信息均来源于公开资料,本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性。

本报告为联合证券研究所对研究对象一定时期的分析研究,其中观点或陈述可能因时间的变化而变化 或与事实不完全一致,如欲了解对该对象最新情况的评述,谨请参阅本公司最近期相关报告。

本报告 所载信息均为个人观点,并不构成所述证券的买卖建议。

联合证券有限责任公司研究所,2006。

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