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(无)研究报告:西南证券-中资地产股将何去何从-060712

研报作者:周兴政 来自:西南证券 时间:2006-07-12 11:45:13
  • 股票名称
    (无)
  • 股票代码
    (无)
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    zha****683
  • 研报出处
    西南证券
  • 研报页数
    3 页
  • 推荐评级
    (无)
  • 研报大小
    136 KB
研究报告内容

本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议,报告中所引用信息均来自市场公开资料,我公司对所引用信息 的准确性和完整性不作任何保证。

我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行 交易,还可能为这些公司提供投资银行业务服务。

本报告未经许可不得翻版、复制、刊登、发表或引用。

外资股研究 H股研究 周兴政 (010)88092288-3220 zhouxz_cn@163.com 2006年7月12日 中资地产股将何去何从 截至昨日收盘,7月5日在港上市的内地房地产企业世茂房地产挂牌五个交易 日较其招股价的累积涨幅仅逾5%,表现逊于上半年上市的多数中资新股。

这 种低迷的市况和其招股时段的欠佳表现是一致的。

此前该股在港IPO公开发售 仅仅获得53.73%的非足额认购比率,成为香港近年来最遭冷遇的IPO之一。

调控政策影响几何 世茂房地产的低迷表现与近期香港新股整体表现欠佳不无关系。

从相关统计资 料来看,中国银行之后上市的6只新股中,至今已有5只股份跌至招股价之下, 吉林奇峰化纤和永保时国际的累积跌幅甚至在30%以上,相比之下,世茂房地 产算是其中表现最好的一只股份。

多数中资地产股份近期出现较大幅度的调整,也是世茂房地产招股及挂牌初期 表现欠佳的重要原因。

而中资地产股的低迷表现则与内地政府针对地产行业的 诸多紧缩和调控政策有关。

尽管自内地推出相关调控措施以来,诸多外资机构 的观点几乎一致地认为,“相关调控政策导致中资房地产股份出现较大幅度的 调整,将构成逢低买入的绝佳时机”;但直到目前,在中资地产股份之中,似 乎很难找到相应的投资机会。

最近数月来主要的中资房地产股份均于高位回落 之后,出现持续的跌势,前景不甚明朗。

从一定程度而言,内地的调控政策不会改变房地产作为支柱产业的地位,也不 会导致地产价格的大幅下降,相反人民币升值反而会对一些资源型地产企业带 来正面影响。

不过,对于在港上市的一些中资地产股而言,相关调控政策显然 已经成为主流资金获利回吐的好时机,从这个方面来看,中资地产股近期出现 的全面下跌行情是不难理解的。

估值偏高仍有压力 外资股研究 本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议,报告中所引用信息均来自市场公开资料,我公司对所引用信息的准确性和完整性不作任何保证。

我公司及其 所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供投资银行业务服务。

本报告未经许可不得翻版、复制、刊登、 发表或引用。

从近年来的情况看,中资地产股的盈利能力好于香港地产蓝筹股,相信这是令 中资地产企业备受香港投资者追捧的主要原因。

这种状况也同时导致了中资地 产股的估值状况持续处于偏高的水平,而偏高的估值水平又成为中资地产股股 价对宏观调控政策表现敏感的重要原因。

中资地产股在香港股市中的辉煌表现 不胜枚举,比如去年7月中旬上市的富力地产,在上市不足一年之内,股价累 积涨幅最高曾达到逾3.6倍之多。

尽管该股在最近两个月时间内股价已经回落 逾30%至32.9港元,但其市净率依然高达4.9倍,位居香港近100只地产股份 市净率排行榜首位。

中资地产股份估值偏高的状况并非局限于富力地产等少数曾经遭遇市场资金 疯狂炒作的股份。

统计显示,以目前股价和最近一个会计年度的财务数据作为 计算基准,市值在1亿港元之上的44只香港主要地产股份的加权平均市盈率 和加权平均市净率分别为8.6倍和1.2倍;而其中18只中国房地产股份的对应 市盈率和市净率数据分别为14.7倍和1.5倍,中资地产股估值偏高的状况可见 一斑。

盈利前景较为看好 日前内地建设部等三部门发出联合通知,房地产专项整治行动即将开始,这可 能意味着短期内中资地产股的表现可能仍将难以乐观。

不过,若中资地产股份 再度出现较大幅度的调整,可能将出现较好的买入时机。

原因是此类股份的盈 利前景还是较为看好的。

从最近一个会计年度的盈利数字来看,上述计入统计的18只重磅中资地产股 份实现了全面的盈利。

而且,仅有两家公司盈利同比此前一个会计年度出现了 下降,而盈利同比增幅在一倍以上的股份却有9只之多。

中资地产股板块强劲 的盈利表现在中资股板块整体盈利增幅减缓的背景之下,是非常突出的。

从多家外资投行机构和香港本地证券商的平均预测结果来看,中资地产股未来 几年的盈利增长数字仍将持续强劲。

华润置地、上海复地、富力地产、首创置 业等公司未来一年的盈利同比增幅高达50%甚至100%以上。

形成鲜明对比的 是,这些机构预测长江实业、恒基地产、信和置业、恒隆地产4只地产蓝筹股 未来一个会计年度的盈利数字将全面下跌。

外资股研究 本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议,报告中所引用信息均来自市场公开资料,我公司对所引用信息的准确性和完整性不作任何保证。

我公司及其 所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供投资银行业务服务。

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部分主要中资地产股的盈利预测数据 股票 代码 股票名称财政年度 纯利 (亿港元) 盈利增 长(%) 每股盈利 (港元) 每股派息 (港元) 12/200618.7121.90.2960.09 0688中国海外 12/200728.7453.60.4550.151 12/20066.2662.80.2330.059 1109华润置地 12/20078.5736.90.320.08 12/20068.759.60.3540.134 2337上海复地 12/20079.569.90.3890.176 12/200625.44107.13.3341.254 2777富力地产 12/200735.5839.94.6561.75 12/20063.1653.90.1860.078 2868首创置业 12/20077.82147.10.4560.132 12/200613.4641.40.3890.125 3383雅居乐地产 12/200720.3651.30.5870.183 西南证券研究发展中心 北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座4层 邮编:100032 传真:(010)88091994 电话:(010)88092288 邮箱:market@swsc.com.cn 网址:

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