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研究报告:联讯证券-晨报资讯-080102

研报作者:文国庆 来自:联讯证券 时间:2008-01-02 09:55:23
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (DOC)
  • 发布者
    s****C
  • 研报出处
    联讯证券
  • 研报页数
    5 页
  • 推荐评级
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研究报告内容

联讯晨报                        联讯证券投资研究中心 风险提示:本公司郑重提醒投资者,没有只涨不跌的市场,也没有只赚不赔的投资产品,投资者应理解并始终牢记“买者自负”的原则,理性管理个人财富,安全第一。

联 讯 晨 报 2008-1-2 目录 1首席视点 1泡沫经济第二年:自我反省 3分析师看盘 4宏观解读 4美劳动力市场疲软 首席视点 泡沫经济第二年:自我反省 文国庆 2007年的股市行情终于结束了。

正如年初的预计一样,中国股市昂然进入了泡沫时期,在这一年里中国股市创造的奇迹数不胜数,其气势也远非18年前的日本股市可比。

应当说今年股市的运行超出了所有机构年初的预期,即使最乐观的投资者的预期也会出现20%以上的误差。

中国股市的运行不但超出投资者的预期,可能也超出政府的预期,因此不但投资者难以充分把握市场机会,就是管理者也时常方寸大乱。

从一季度接近3000点时就频频提示风险,到第三季超过5000点还大谈市场的发展空间,反映了投资者、学界和管理层对于泡沫经济的逐步适应和思维模式的转变。

年初工商银行第一次超越花旗银行时市场充满惊愕,而第三季中石油成为全球老大,世界股市20强中中国占据7席大家也习以为常了。

中国股市能够在2年多时间里从一个奄奄一息的病猫成长为傲视群雄的猛虎,全凭着泡沫经济的良好机制,而这个机制的核心是在股权分置机制下的资本乘数效应。

这个效应有两个关键点:第一,在股市快速上涨时期,流通市值的增长速度对增量资金存在4-5倍的放大效应;第二,股改之后由于大量新股上市,非流通股比例反而大幅提高,流通股比例由以前的40%下降到28%,因而一万亿增量资金可以带来16万亿的总市值增长。

通过这一年来股市中的泡沫实践,中国人也切身体验了日本式泡沫的滋味,充分感受一下资本游戏的魅力。

造假是咱们的传统强项,这个优势从1958年就已经确立了。

因此,无论是我们的总市值达到30万亿还是100万亿,都不值得大惊小怪,总市值和GDP的倍数关系,在中国也就失效了。

有了这个大的背景,什么垃圾股的几十个涨停板,中石油总市值的世界第一,都是顺乎自然的事情,但怎样把握个股的机会,则不仅是根据市盈率和上市公司好坏这两个因素确定的。

经过资本泡沫的洗礼,散户兴奋了,机构坦然了,政府自信了,学者安静了——中国人的适应能力就是强,全世界恐慌了十几年的泡沫经济对咱中国人来说,不过是小菜一碟,什么泡沫破裂,什么经济危机,距离远得很嘛! 对于中国股市的泡沫,西方学者感到问题很严重,而我们的官员和投资者的感觉却大相径庭,原因何在?首先,西方人的股市是在自由竞争基础之上形成的,收益和风险比较对称,而我们的股市是政府规划下照葫芦画瓢的结晶,前者的市场博弈成分较大,而后者的权利分配成分较大——两种股市形似神异,尽管泡沫程度与89年的日本接近,但指望它马上破灭很难。

其次,中国有超级强大的财政收入,人民的真正财富体现在财政收入而不是股市,百姓手中的区区几万亿市值与每年政府的税收相比,真是小巫见大巫,股市再怎么折腾,只要政府不让它垮,它还真就不好崩盘。

第三,政府掌握着三分之二的股票市值,国家不减持,股市的抛压就不大。

所以,目前的中国股市,就像正在模拟中的股指期货一样,是一个模拟的市场,你不能把它真的当成股市,就目前而言它是一个故事而非真的股市。

因此,价值投资,资产重组等等,我们可以把它当作投资的参考,但也不能完全信以为真。

客观评价2007年的行情:既在预料之外,也在情理之中。

按传统的模式说中国股市确实有较大泡沫,但按照投机规则这种泡沫又不是必然破裂。

高企的市盈率水平表明了上市公司的性能价格比,而庞大的股票市值表达了政府的远大抱负,但在理想和现实之间还存在很大距离,而缩短这个距离需要一种良性机制,而创造这个机制的关键还在政府。

2007年的游戏玩儿的不小,政府在庆幸成功的时候也会检讨自己的失误,而这种反省则会构成2008年股市运行的主旋律,股市震荡的程度取决于政策的走向及实施力度。

因此,研判2008年的股市行情不必过于关注宏观经济,也不必过多迁怒次按危机,只要把政策的分寸拿捏得当,您就成功大半了。

价值投资、产业景气、公司质量这些美妙的概念在2008年不灵了,因为我们面对的是系统性风险。

面对系统性风险的最佳对策,就是从阵地战转入运动战。

选时胜过选股。

▲返回目录 分析师看盘 北京西直门营业部分析师 刘述 周五大盘震荡整理,小幅下跌,成交量有所减少。

奥运概念股及有色金属股全面走强,而指标股则走势偏弱,节后大盘将延续强势。

北京外馆东营业部分析师 何勇 周五股指出现调整的态势,成交量仍然维持较高的水平。

今天的调整主要是受境外市场的拖累,投资者担心过节这几天境外市场表现不好,所以出现减持行为,另外,目前的点位也到前期的成交密集区,有一定压力。

从盘中来看,权重股还是拖累大盘,表现较好还是奥运板块,值得注意的是明年是奥运年,该板块的行情可能还会延续,接下来与奥运相关概念的品种还会陆续表演,操作上可能挖掘其中的机会。

综合来看,明年一月份的行情还是以震荡盘升为主,由于权重还是没有结束调整,预计热点还是以中小市值为主。

沈阳营业部分析师 盛辉 两市在2007年的最后一个交易日出现较大的分化,上证指数收于5261.56,下跌47.32点,深成指收于17700.62,下跌96.59点。

前期跌幅较大的地产、银行仍然维持反弹走势,地产股名列涨幅前列,但权重股也出现较大的分化,中国石油和中国石化对股指形成较大拖累,近期常见的上涨家数多于下跌家数的情况不复存在,盘面看,盘中下跌个股多于上涨个股,显示大盘后市仍有较大调整压力,从统计数据看,07年A股一级市场累计融资额超过8160亿元,同比增加187.99%,IPO融资4466亿元,同比增加171.96%,再融资超过3693亿,同比增加210%,二级市场增发的公司频遭“破发”的窘境,08年潜在新股的供给仍然十分充沛,在年末暂无新股发行之时的反弹有可能随着新年新股发行的启动而终结,由于地产、银行类个股的反弹,市场中几乎所有板块都有了一定程度的反弹,股指的反弹有可能暂时告一段落,节后走势存在诸多不确定性,将以震荡调整为主,投资者应保持相对谨慎。

  惠州麦地路营业部分析师 姜学文 周五大盘震荡回落,主要是由于中石油、中国石化等权重股走弱的拖累,加上周边市场走弱也或多或少对市场产生了一定的负面影响。

但从盘中来看,地产、有色、奥运等近期热点板块依然保持活跃态势,虽然大部分个股下挫,但并没有出现恐慌性抛盘,表明投资者的做多信心仍然较强。

而且从股指的走势来看,大盘邻近收市出现放量翘尾现象,表明逢低介入盘十分积极,因此,就短期来说,大盘仍有望继续走高,突破5300点一线的压力区。

操作上继续以持股为主。

惠州下埔路营业部分析师 张耀 周五,大盘总体走的还是比较强的,在周边股市走弱的背景下,A股在2点半前走的还是比较平稳的,个股也很活跃,2点半后,有些权重股的走弱导致大盘尾盘杀跌,但个人觉得什么股都反弹了,就金融股还没有反弹,所以,大盘明年开年不会太差,金融股还有带领大盘走强的动力。

等金融股涨完了,大盘的震荡才可能加剧。

南通营业部分析师 骆骏骎 周五大盘继续震荡调整,香港等周边股市的下跌形成了投资者的心理压力,而中国石油等指标股再次陷入调整拖累了指数。

不过,其他个股表现依然非常活跃,奥运、科技、航空等各种热点题材轮番表现,市场人气并未受到严重打击。

整体来看,大盘依托均线震荡上涨的格局不会改变,而调整正是低吸机会。

操作上,投资者可继续持有强势的中、小盘个股。

上海营业部分析师 王万银 周五,指数是小幅下跌的,收小阴线,大多数股票是下跌的。

指数上说是一个正常的调整,预计节后还会上涨,但个股全面上涨的好日子暂告一段落,反弹行情进个股分化阶段。

虽然下面个股的故事会更精彩,但操作的难度无疑是加大了。

在具体操作上1)进场的时候请您先设好止损位。

2)根据买点原则进行操作即不到您认为的买点坚决不动。

▲返回目录 宏观解读 美劳动力市场疲软 沈龙珊 一、美国12月22日当周首次申请失业救济人数增1,000至34.9万人 美国上周首次申请失业救济人数略有增加,而申请失业救济超过一周的人数则升至遭受卡特里娜飓风(Hurricane Katrina)袭击以来的最高水平,显示劳动力市场状况自今年夏天以来已大幅走软。

美国劳工部(Labor Department)27日公布,经季节性因素调整后,截至12月22日当周的首次申请失业救济人数增加1,000人,至349,000人。

华尔街经济学家此前预计,当周首次申请失业救济人数将较前一周减少1,000人。

劳工部一位分析人士称,此次数据没有受到特殊因素的影响。

12月22日当周首次申请失业救济人数四周平均数小幅减少1,000人,至342,500人,不过仍远高于2007年大部分时间的水平,印证了劳动力市场疲软的基本趋势。

二、美国11月耐用品订单月升0.1%不及预期 美国11月耐用品需求以为疲弱,商业资本支出再次下降。

美国商务部27日表示,11月耐用品订单月升0.1%至季调的2146.7亿美元,虽然扭转了连续三个月的负增长,但是发布的数据仍大幅低于市场预期的2.0%。

预计未来一段时间内,美国制造业前景仍然不容乐观。

▲返回目录 本产品所有信息均来源于已公开的资料,我公司力求内容可靠,但对其所引用信息的准确性及完整性不作保证。

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